Акции торгуются почти вровень — Магнит 2 416 рублей, X5 2 502 рубля. Но это сравнение ничего не говорит: у Магнита 101,9 млн акций, у X5 — 271,6 млн. Капитализация X5 — 679 млрд рублей, Магнита — 246 млрд рублей. Рынок оценивает бизнес X5 в 2,8 раза дороже. Оправдано ли это — вот в чём вопрос.

По ключевым мультипликаторам (оценка по последним доступным отчётам):

 В продуктовом ритейле инвесторы часто смотрят прежде всего на EV/EBITDA: P/E искажается эффектом аренды и долговой нагрузки, поэтому EV/EBITDA лучше отражает операционную оценку бизнеса. И здесь сразу нужно снять кажущееся противоречие: Магнит торгуется со значительным дисконтом — около 3,5x против 5x, разрыв почти 30%. Рынок уже заложил слабый операционный профиль в цену. Вопрос не в том, есть ли дисконт — он есть. Вопрос в том, достаточен ли он, учитывая разрыв в росте, марже и долговой нагрузке. 

«За несколько последних лет «Магнит» заметно отстал от Х5 по операционным результатам, рентабельности и с точки зрения долговых показателей» — Ведомости, май 2026

( Читать дальше )

Я думал, что всё будет плохо.
А всё оказалось хорошо.
За эту ошибку я заплатил $300 миллионов.

С 2012 года я был акционером Ozon, владел 3% компании. Я знал их склады, процессы, руководителей — был внутри.

В 2018 году Ozon выглядел как динозавр:
устаревшие склады, древний софт, компания несколько лет не росла и теряла по $50 миллионов в год.

20 лет компании — и всё ещё в минусе.

У меня кончилась вера. Я не видел, как этот динозавр может выжить.

И я продал акции.
Оценка была $100 миллионов. За свои 3% я получил $3 миллиона.

А потом…

В компанию пришёл Саша Шульгин.
И за два года он сделал полный разворот.
Сегодня Ozon делает оборот в 2 триллиона рублей.
И мои 3% стоили бы $300–400 миллионов.

Я тогда находился в плохом эмоциональном состоянии.
И принял решение, которое стоило сотни миллионов.

Вот почему я против трейдинга через приложения.
Когда ты можешь с пивом в руке, в один тап продать долю в будущем гиганте.

Это моя самая дорогая ошибка.
Ни одна другая даже рядом не стояла.

( Читать дальше )

Вчерашний вечер стал поводом для бурных обсуждений в российских медиа, которые, казалось, не могли найти достойной темы для освещения после завершения переговоров. Вместо этого внимание было сосредоточено на новости от CBS News, которая моментально разлетелась по отечественным изданиям с громкими заголовками: «Администрация Трампа ужесточает санкции против российского нефтегазового и банковского секторов». Создавалось впечатление, что всё кончено, и никаких перспектив больше нет. Но так ли это на самом деле?

Если углубиться в материал CBS News, становится ясно, что ситуация не столь однозначна. В статье говорится, что Министерство финансов США в среду отменило 60-дневное исключение, введенное администрацией Байдена в январе. Это исключение позволяло проводить определенные энергетические транзакции с участием российских банков, находящихся под санкциями. Теперь, после отмены, банки лишатся доступа к платежным системам США для крупных энергетических операций. Дополнительно приводится внушительный список российских банков, что, видимо, должно было усилить эффект.

( Читать дальше )

Му́нхенская конференция по безопасности — то самое место, где западные политики обмениваются глубокомысленными речами и обещаниями, которые никто не собирается выполнять. Но в этом году атмосфера стала особенно горячей: вице-президент США Джей Ди Вэнс прилетел, развернул американский флаг и решил объяснить Европе, что у неё проблемы.

«Угроза для Европы — не Россия, не Китай, а… сама Европа», — заявил Вэнс, очевидно намекая на то, что ценности, на которых строился Запад, куда-то улетучились. С его точки зрения, пока Брюссель вводит законы против «ненавистных высказываний», полиция в Берлине арестовывает людей за неправильные мысли, а Лондон штрафует ветеранов за молитвы, реальная угроза для демократии — вовсе не где-то извне.

Вэнс попытался донести до европейских коллег важную мысль: если демократия не выдерживает нескольких рекламных объявлений в соцсетях, то, возможно, дело не в объявлениях. Если выборы можно отменить решением суда — то, может быть, кто-то забыл, как работает демократия?

( Читать дальше )

Павел Дуров и Илон Маск — два самых обсуждаемых предпринимателя современности. Их имена ассоциируются с инновациями, технологиями и нестандартным подходом к жизни. Несмотря на то, что они работают в разных сферах (социальные сети и мессенджеры vs космические технологии и электромобили), у них есть много общего. Давайте разберем, чем похожи их лайфстайлы и подходы к бизнесу.

---

1. Минимализм и свобода от материального

И Дуров, и Маск известны своим аскетичным отношением к материальным благам.

• Павел Дуров живет в «цифровом кочевничестве», не имея постоянного места жительства. Он предпочитает арендовать жилье в разных странах, а его гардероб состоит из базовых вещей.

• Илон Маск также не стремится к роскоши. Несмотря на состояние в миллиарды, он живет в скромном доме или даже передвижном доме-трейлере рядом с заводами Tesla.

Общий принцип: они ценят свободу и мобильность, не позволяя материальным вещам отвлекать их от главного — работы над своими проектами.

( Читать дальше )

Американский доллар продолжает терять позиции, в то время как российский рубль демонстрирует неожиданную силу. Что стоит за этим разворотом? Эксперты связывают динамику с политикой нового президента США Дональда Трампа, сырьевыми рынками и внутренними факторами российской экономики. Давайте разберемся, почему доллар слабеет, а рубль укрепляется, и что ждет валюты в ближайшем будущем.

Доллар под давлением: торговые войны и неопределенность

Во вторник, 21 января, доллар продолжил снижение по отношению к рублю и другим мировым валютам. Индекс доллара США (DXY), который измеряет его стоимость относительно корзины основных валют, открылся на уровне 107,98 пунктов, что на 1,3% ниже показателей предыдущего дня. К вечеру индекс едва поднялся до 108,3 пунктов, оставаясь на 1% ниже закрытия прошлого дня.

Эксперты считают, что ослабление доллара связано с протекционистской политикой Трампа. Новый президент США, вступивший в должность накануне, подписал почти 200 указов и распоряжений, но пока избегает радикальных шагов в торговой политике. Однако угроза введения повышенных тарифов на импорт из Канады и Мексики (до 25%) уже вызвала волну неопределенности на рынках. Власти обеих стран заявили о готовности принять ответные меры, что может спровоцировать полноценную тарифную войну.

( Читать дальше )

Сокращение поставок нефти и газа Норвегией может стать новым этапом в укреплении позиций России на европейском энергетическом рынке. Об этом заявил Андреас Шредер, руководитель отдела аналитики в области энергетики аналитической компании ICIS, в интервью британской газете The Telegraph. По его словам, «закат для Норвегии — это рассвет для России».

Норвегия, долгое время являвшаяся одним из ключевых поставщиков энергоресурсов в Европу, постепенно сокращает добычу нефти и газа. Это связано с политикой нынешних властей страны, которые взяли курс на отказ от ископаемого топлива в пользу возобновляемых источников энергии. По данным Норвежского шельфового директората (Norwegian Offshore Directorate, NOD), пик экспорта пришелся на 2024 год, и теперь поставки начнут снижаться.

Шредер отмечает, что сокращение добычи в Норвегии приведет к росту цен на газ в Европе, что, в свою очередь, усилит призывы к открытию трубопроводов для более дешевого российского газа. Это создаст предпосылки для более тесного сотрудничества европейских стран с Россией и укрепит позиции пророссийски настроенных политиков в таких странах, как Словакия и Венгрия.

( Читать дальше )

Итак, Узбекистан гордо объявил: «Мы подписали протокол с США по членству в ВТО!» Вот только возникает один резонный вопрос: зачем?

Дело в том, что Всемирная торговая организация – это как футбольный чемпионат, где судьи уже несколько лет на больничном. Почему? Потому что США, великие стратеги, заблокировали выборы новых арбитров в высший орган ВТО. И вот уже несколько лет все споры остаются нерешёнными, превращаясь в коллекцию невыполненных заявок.

А теперь представьте: Узбекистан в этой ситуации выглядит как человек, который купил билет в театр, где актёры объявили бессрочную забастовку. Впрочем, Ташкенту виднее – ведь переговоры шли с 1994 года. Спешить, как говорится, было некуда.

Кстати, особая пикантность в том, что американцы, подписывая протокол, будто говорят: «Мы-то уже в ВТО и сделали из неё бюрократическую пустышку, но вы, друзья, обязательно вступайте. Добро пожаловать в клуб!»

Ну, а Узбекистан, похоже, решил, что место в элитном клубе стоит того, чтобы закрыть глаза на мелочи вроде неработающего арбитража. Возможно, надеются, что к 2026 году (дата намеченного вступления) что-то изменится. Например, США внезапно вспомнят, что ВТО всё-таки полезна.

( Читать дальше )

Экономика США будто затачивает свои мышцы в спортзале — сильнее с каждым кварталом. Пока Европа бегает трусцой вокруг отметки «хоть бы не упасть ниже 50» в своем композитном PMI, американские данные выдают триумфальные максимумы за последние три года. Результат? Попытки «быков» вытащить EURUSD вверх похожи на комедийные сцены с банановыми кожурами.




Год 2024 ожидался для Америки как год небольшого охлаждения экономики. Ну, типа «достаточно этих рекордов, пора передохнуть». Но Штаты явно не в курсе. В третьем квартале ВВП США взлетел на 2,8%, а к концу года, если верить ФРС Атланты, готовится покорить все 3,3%. И это при прогнозе всего 1%! В Европе же — классика жанра: прогнозы снижаются, перспективы туманны.

А теперь про инфляцию: американцы разогнали ее до 2,7%, как будто решив доказать, что могут не только тратить, но и поднимать цены на все, что угодно. Европа, в свою очередь, мирно заявляет: «Инфляция почти под контролем, можно расслабиться».

ФРС, к слову, не слишком-то и спешит снижать ставки. В их планах на следующий год четыре шага, но эти шаги такие медленные, что европейский ЕЦБ выглядит олимпийским бегуном в сравнении. Хотя стоит ли торопиться, если на горизонте маячит паритет EURUSD?

( Читать дальше )

Друзья, готовы узнать, как один из крупнейших банков страны попал в рекламную передрягу? Нет, это не сценарий нового сериала, а реальная история о том, как рекламные слоганы иногда превращаются в ловушку. Давайте разбираться, что же произошло, и почему Альфа-банк теперь делает антирекламу… сам себе.

Итак, завязка сюжета: 2023 год, на улицах городов России сверкают цифровые билборды, на радиостанциях звучат завораживающие голоса, обещающие лучшую ставку аж 15% годовых по вкладу. Звучит круто, правда? Так думали и граждане, пока не начали подозревать, что где-то тут подвох. И кто, как не наши доблестные друзья из ФАС, выяснили, что «лучшая ставка» вовсе не так уж и «лучшая».

ФАС провело расследование и выяснило: в тот момент были банки с предложениями не хуже, а то и лучше. Итог? «Недостоверная реклама!» — заявило ведомство и попросило Альфа-банк исправить положение.

Но это еще не конец истории. В 2024 году ФАС пошло ва-банк (извините за каламбур) и подало иск в суд. Требование? Обязать Альфа-банк за свой счет запустить… контррекламу! Да-да, банк теперь должен публично признать свои рекламные грехи на том же радио и тех же билбордах.

( Читать дальше )