комментарии Редактор Боб на форуме

Мы прогнозируем сокращение чистой прибыли Европлана до ₽7 млрд в 2025 г., исходя из этого, мультипликатор P/E 2025 составляет около 10,1x, что мы считаем относительно высоким - АТОН

В 1-м квартале 2025 года чистая прибыль «Европлана» составила 1,4 млрд рублей, снизившись на 68% г/г. В результате рентабельность капитала составила 23,9%. Чистый процентный доход увеличился на 33% г/г до 15,7 млрд рублей на фоне роста чистой процентной маржи до 10,3% (по сравнению с 8,5% в 1-м квартале 2024 года), несмотря на сокращение лизингового портфеля на 11% с начала года до 228 млрд рублей. Непроцентный доход вырос на 22% до 3,9 млрд рублей. Стоимость риска подскочила до 5,6% против всего лишь 1,0% в 1-м квартале 2024 года, что отражает сложную ситуацию на рынке лизинга в условиях высоких процентных ставок. При этом операционные расходы сократились на 3% г/г до 2,5 млрд рублей, а отношение расходов к доходам составило 25,4%, что свидетельствует о высокой эффективности затрат.

По прогнозам компании, ее лизинговый портфель до вычета резервов на конец года составит 223,6 млрд рублей (-14% г/г). Ожидается, что чистая процентная маржа в 2025 году составит 8,6% (-1,3 п.п. по сравнению с 2024 годом), маржа от непроцентного дохода по среднему портфелю составит около 6,2% против 6,1% в 2024 году, а стоимость риска может временно достичь 6,3% (3,4% в 2024 году) с дальнейшей нормализацией в 2026 году. Прогноз по соотношению «затраты/доход» на 2025 год составляет около 32% (26,4% в 2024 году).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ожидаем, что выручка группы Аэрофлот за 1кв25 выросла на 13% г/г до ₽193 млрд, EBITDA могла сократиться на 10% г/г до ₽45,4 млрд, чистая прибыль снизилась на 45% г/г до ₽3,6 млрд - Ренессанс Капитал

В пятницу (30 мая) Аэрофлот представит результаты по МСФО за 1кв25.

Пассажирооборот группы за период увеличился на 2,2% г/г до 32,8 млрд пкм. На международных направлениях рост составил 5,8% г/г до 14,1 млрд пкм, а на внутренних линиях объем перевозок практически не изменился и остался на уровне около 18,7 млрд пкм. Коэффициент занятости кресел незначительно снизился до 88,1% (-0,2 п.п. г/г), но все равно остался около своих исторических максимумов.

Исходя из представленных операционных результатов, мы ожидаем, что выручка группы за 1кв25 выросла на 13% г/г до 193 млрд руб. в основном за счет роста цен на авиабилеты. Скорректированная на эффект страхового урегулирования EBITDA, по нашей оценке, могла сократиться на 10% г/г до 45,4 млрд руб. Снижение рентабельности, по нашей оценке, связанно в том числе с изменением учетной политики относительно капитализации ремонтов (перенос части расходов на ремонты из капитальных затрат в операционные) и индексацией заработных плат.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Тренд на затухание инфляционных процессов позволит ЦБ смягчить свой сигнал по ставке 6 июня, что поддержит котировки госбумаг на вторичном рынке — ПСБ

Повышенный спрос на длинные ОФЗ (11-15 лет) на аукционах Минфина наблюдается третью неделю подряд – объем размещения составляет более 90 млрд руб. еженедельно. Спрос на более короткие выпуски (4-6 лет) более сдержанный, однако позволяет министерству размещать бумаги полностью в рамках свободных лимитов (по 50 млрд руб.). При этом индекс RGBI с начала мая остается в узком диапазоне — 108-109 п., что может свидетельствовать о накоплении позиции в ОФЗ институциональными инвесторами в преддверии заседания регулятора.

Недельная инфляция на 26 мая составила 0,06%, годовая замедлилась до 9,8%, что подтверждает тренд на затухание инфляционных процессов. Ожидаем, что это позволит ЦБ смягчить свой сигнал поставке 6 июня, что поддержит котировки госбумаг на вторичном рынке (первое снижение «ключа» может произойти в III квартале). Сохраняем свою рекомендацию по доле облигаций с фиксированным купоном на уровне ~50% в долговом портфеле.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доллар может значительно ослабнуть в 2026 г., если политика Дональда Трампа увеличит долговую нагрузку США, не обеспечив экономический рост — Standard Chartered

Исследование Standard Chartered прогнозирует ослабление доллара в 2025 году, если политика Трампа увеличит долговую нагрузку США без стимулирования экономики. Рост госдолга и задолженности перед иностранными инвесторами может подорвать доверие к доллару и казначейским облигациям. Увеличение дефицита США снижает национальные сбережения, повышая потребность в иностранных инвестициях и дефицит текущего счёта, отметил Стив Энгландер. Поддержание высокого дефицита текущего счёта будет сложным, если политика Трампа не обеспечит рост, а доверие инвесторов упадёт.

«Если экономика или финансовые рынки столкнутся с проблемами, то риск снижения курса доллара США будет тем выше, чем больше будет накапливаться внешний долг», — подчеркнул Энгландер.

Иностранные кредиторы могут обеспокоиться стабильностью долга США, если торговая и налоговая политика Трампа не стимулирует рост, что приведёт к премии за риск в виде более высоких ставок или ослабления доллара, отметил Стив Энгландер.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доллар может значительно ослабнуть в 2026 г., если политика Дональда Трампа увеличит долговую нагрузку США, не обеспечив экономический рост — Standard Chartered

Исследование Standard Chartered прогнозирует ослабление доллара в 2025 году, если политика Трампа увеличит долговую нагрузку США без стимулирования экономики. Рост госдолга и задолженности перед иностранными инвесторами может подорвать доверие к доллару и казначейским облигациям. Увеличение дефицита США снижает национальные сбережения, повышая потребность в иностранных инвестициях и дефицит текущего счёта, отметил Стив Энгландер. Поддержание высокого дефицита текущего счёта будет сложным, если политика Трампа не обеспечит рост, а доверие инвесторов упадёт.

«Если экономика или финансовые рынки столкнутся с проблемами, то риск снижения курса доллара США будет тем выше, чем больше будет накапливаться внешний долг», — подчеркнул Энгландер.

Иностранные кредиторы могут обеспокоиться стабильностью долга США, если торговая и налоговая политика Трампа не стимулирует рост, что приведёт к премии за риск в виде более высоких ставок или ослабления доллара, отметил Стив Энгландер.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дивиденды Башнефти в 2025 г. могут быть ниже год к году, если компания сохранит коэффициент выплат 25% от ЧП по МСФО. Сохраняем рейтинг ПРОДАВАТЬ по акциям компании - Ренессанс Капитал

Во вторник (27 мая) совет директоров Башнефти рекомендовал дивиденды за 2024 год в размере 147,31 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию. Рекомендация соответствует дивидендной политике и нашим ожиданиям.

Таким образом, дивидендная доходность за 2024 год составляет 8,3% на обыкновенную акцию и 12,7% на привилегированную акцию.

Мы не раз предупреждали об ухудшении рыночной конъюнктуры нефтепереработки относительно рекордных значений 2022–2023 годов, что в значительной степени повлияло на снижение прибыли и дивидендов Башнефти. В 2025 году дивиденды могут оказаться значительно ниже год к году, если компания продолжит придерживаться коэффициента выплат дивидендов в 25% чистой прибыли по МСФО. Сохраняем рейтинг ПРОДАВАТЬ для обыкновенных и привилегированных акций Башнефти.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Более вероятным представляется начало снижения ставок в июле, однако даже в таком случае риторика ЦБ на заседании в июне заметно смягчится, что должно будет привести к снижению доходности ОФЗ

Сегодня (28 мая) Минфин России проведет два аукциона по размещению облигаций с фиксированным купоном. Первой откроется книга заявок на 4-летние ОФЗ-ПД 26224 (с погашением в мае 2029 года), выпуск, находящийся в обращении на бирже с 2018 года. На аукцион будет выставлена февральская допэмиссия в объеме 50 млрд руб. по номиналу. Затем будут размещены 14-летние ОФЗ-ПД 26247 (с погашением в мае 2039 года). Доступный остаток – 249,9 млрд руб.

После публикации сообщения об аукционах обе бумаги потеряли по 30 б.п., обнулив утренний рост и завершили день на уровнях закрытия предыдущего дня. Индекс RGBI также завершил сессию без изменений. Сейчас он на 0,31% выше уровня закрытия апреля и в плюсе на 1,6% с начала года.

Рынок сфокусирован на предстоящем заседании Банка России, которое состоится 6 июня. Мы полагаем, что Банк России начнёт цикл смягчения денежно-кредитной политики на одном из двух ближайших заседаний. По нашему мнению, более вероятным представляется начало снижения ставок в июле, однако даже в таком случае риторика регулятора на ближайшем заседании заметно смягчится, что должно будет привести к снижению доходности ОФЗ.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики Синары выбрали пять перспективных акций для двух сценариев: сохранение курса USD/RUB вблизи текущих значений и резкой девальвации до ₽115

Аналитики «Синары» выбрали пять перспективных акций для двух сценариев: сохранения курса USD/RUB вблизи текущих значений и резкой девальвации рубля до ₽115 в середине 2025 года (майская стратегия «Не так рубль силен, как экспортеры дешевы»).

В банке отметили, что рубль сейчас отклонился от фундаментальных значений из-за внешних факторов, и в ближайшие месяцы вероятен его откат.

По мнению аналитиков, акции российских экспортеров — идеальный инструмент хеджирования на случай масштабной девальвации. Эти же бумаги перспективны и при длительном сохранении текущего курса рубля, и при его постепенном укреплении к ₽100+ после 2026 года.

Топ-5 акций-фаворитов при курсе USD/RUB около ₽80:

ММК: целевая цена к концу текущего года ₽54 за акцию, потенциал роста — 82%;
ТМК: целевая цена ₽171 за акцию, потенциал роста — 75%;
«Северсталь»: целевая цена — ₽1504, потенциал роста — 57%
НЛМК: целевая цена — ₽165, потенциал роста — 44% от текущих значений;

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Аналитики Синары выбрали пять перспективных акций для двух сценариев: сохранение курса USD/RUB вблизи текущих значений и резкой девальвации до ₽115

Аналитики «Синары» выбрали пять перспективных акций для двух сценариев: сохранения курса USD/RUB вблизи текущих значений и резкой девальвации рубля до ₽115 в середине 2025 года (майская стратегия «Не так рубль силен, как экспортеры дешевы»).

В банке отметили, что рубль сейчас отклонился от фундаментальных значений из-за внешних факторов, и в ближайшие месяцы вероятен его откат.

По мнению аналитиков, акции российских экспортеров — идеальный инструмент хеджирования на случай масштабной девальвации. Эти же бумаги перспективны и при длительном сохранении текущего курса рубля, и при его постепенном укреплении к ₽100+ после 2026 года.

Топ-5 акций-фаворитов при курсе USD/RUB около ₽80:

ММК: целевая цена к концу текущего года ₽54 за акцию, потенциал роста — 82%;
ТМК: целевая цена ₽171 за акцию, потенциал роста — 75%;
«Северсталь»: целевая цена — ₽1504, потенциал роста — 57%
НЛМК: целевая цена — ₽165, потенциал роста — 44% от текущих значений;

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ожидаем, что выручка Роснефти за 1кв25 снизится на 14% г/г до ₽ 2,23 трлн, EBITDA — на 32% г/г до ₽ 0,586 трлн, а чистая прибыль — на 56% г/г до ₽ 0,175 трлн - Ренессанс Капитал

В пятницу (30 мая) Роснефть представит результаты по МСФО за 1кв25. Мы ожидаем, что выручка компании сократится почти на 14% г/г до 2,23 трлн руб. на фоне снижения рублевых цен на нефть, маржинальности нефтепереработки, а также падения маржинальности экспорта сорта ВСТО. По этим же причинам EBITDA Роснефти может сократиться на 32% г/г до 586 млрд руб.

Мы также оцениваем, что чистая прибыль компании снизится на 56% г/г и составит 175 млрд руб. на фоне падения показателя EBITDA и роста чистых процентных расходов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

По нашим оценкам, Ренессанс страхование торгуется на уровне 4,5x по P/E 2025П и 1,0x по P/BV 2025П, что мы считаем низким уровнем. Ближайший дивиденд может достичь 6,4 ₽ (ДД — 6%) — АТОН

Общий объем премий группы вырос на 22,6% г/г до 40,8 млрд рублей, что примерно соответствует нашим ожиданиям. Основным драйвером роста стала сильная динамика в сегменте накопительного страхования жизни, где объем премий увеличился на 116,3% год к году до 22,2 млрд рублей. Результат от оказания страховых услуг достиг 4,1 млрд рублей, увеличившись на 52,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Инвестиционный портфель на 31 марта 2025 года достиг 247,4 млрд рублей, его рост с начала 2025 года составил 5,4%, или 12,7 млрд рублей.Примечательно, что доля депозитов в портфеле снизилась, а средства были перенаправлены в другие классы активов, такие как акции и облигации.

Чистая прибыль Группы за 1 квартал 2025 года составила 2,5 млрд рублей по сравнению с 3 млрд рублей за аналогичный период прошлого года (после переоценки по новым стандартам). Рентабельность капитала (RoE) составила 31,1%. Также стоит отметить, что на уровень чистой прибыли в 1-м квартале 2025 года негативно повлиял убыток от валютной переоценки (4,4 млрд рублей), который в течение 2025 года может смениться положительным результатом.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ожидаем продолжения движение пары CNY/RUB в диапазоне 11–11,5 руб. Пик налоговых выплат сегодня минимизирует риски снижения юаня ниже 11 руб. - ПСБ
По итогам вторника позиции рубля изменились не значительно. Так, пара юань/рубль прибавила 0,3%, закончив сессию в районе 11,12 рубля, а официальный курс доллара незначительно снизился, удержав позиции выше 79,6 рубля. Давление на национальную валюту оказали геополитическая неопределенность и снижение цен на нефть. При этом сдерживающим фактором стало повышенное предложение иностранной валюты со стороны экспортеров в преддверии пика налоговых выплат. В рамках торгов среды ожидаем продолжения движения пары юань/рубль в нижней половине диапазона 11 — 11,5 рубля. При этом китайская валюта может продолжить умеренный рост и сделать существенный шаг к середине данного коридора на фоне сохраняющейся неопределенности на геополитическом треке и дальнейшего ухудшения ситуации в ценах на нефть. Отметим, что сегодня пройдет пик налоговых выплат, в результате чего рубль потеряет поддержку со стороны экспортеров, что существенно снижает риски отступления юаня ниже 11 рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Инарктика интересна в долгосрочной перспективе: компания движется по пути вертикальной интеграции, оптимизирует расходы и планирует удвоить производственные мощности до 60 тыс. т. к 2027–2028 гг - ПСБ

Совет директоров Инарктики рекомендовал дивиденды – 10 рублей на акцию (доходность 1,7%) по итогам IV квартала 2024 года. В результате суммарный дивиденд за 2024 год может составить 50 руб. на акцию, доходность 7,7%.

Наше мнение:
Инарктика стабильно платит дивиденды с 2020 года, но их доходность невелика. Поэтому считаем выплаты скорее дополнительным фактором привлекательности бумаг на долгосрочную перспективу, где на первом месте выступает ее финансовая устойчивость. У компании хорошо растет выручка (31,5 млрд руб., +10,5% г/г), сохраняется высокая маржинальность (40% по EBITDA) и достаточно низкая долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA 1х).

В текущем году наращивать продажи на фоне высокой базы 2024 г. и при сниженном объеме рыбы в воде будет непростой задачей. В то же время на длинном горизонте компания интересна — она идет по пути вертикальной интеграции, оптимизируя расходы, планирует удвоить производственные мощности до 60 тыс. т к 2027–2028 гг.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ожидания аналитиков SberCIB по операционным и финансовым результатам Озон Фармацевтики за 1кв25

Завтра, 28 мая, Озон Фармацевтика опубликует операционные и финансовые результаты за первый квартал.

По мнению SberCIB, сезонность в фармацевтическом секторе предполагает, что первый квартал вносит наименьший вклад в результаты года, а четвёртый — наибольший. По этой логике аналитики прогнозируют:

— Выручка составит около 18% от годового результата, или 5,7 млрд ₽.
— Валовая прибыль окажется на уровне 2,5 млрд ₽ с рентабельностью 44,6%.
— EBITDA составит 2 млрд ₽, а рентабельность — 35,1%.
— Чистая прибыль выйдет в 0,7 млрд ₽ с рентабельностью 12,1%.

По данным DSM, продажи «Озон Фармацевтики» увеличились на 46% против 10% роста рынка. Но эти данные показывают розничные продажи в аптечных сетях, тогда как в отчётности компании отражена выручка от продаж дистрибьюторам.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

В 1К25 Ренессанс страхование показала чистую прибыль на акцию в 4,5 ₽ (доходность 4%), сохранив высокие темпы роста страховых премий и КДК на уровне 130% (при нормативе 105%) - ГПБ Инвестиции

Группа Ренессанс Страхование раскрыла финансовые результаты за первый квартал 2025 года, продемонстрировав высокие темпы роста суммы страховых премий и увеличение инвестиционного портфеля.

— Общая сумма брутто подписанных страховых премий в первом квартале 2025 год составила 40,8 млрд рублей, увеличившись год к году на 22,6% в основном благодаря росту накопительного страхования жизни.
— Премии по накопительному страхованию жизни увеличились в 2,2 раза и составили 22,2 млрд рублей.
— Премии в сегменте автострахования увеличились на 2,7%, до 10,1 млрд рублей.
— В сегменте ДМС наблюдался рост на 6,5%, до 2,6 млрд рублей, на фоне борьбы компаний за кадры и инфляции в медицине.
— Инвестиционный портфель на 31 марта 2025 года достиг 247,4 млрд рублей, увеличившись с начала года на 5,4%, или на 12,7 млрд рублей. Основную долю инвестиционного портфеля компании на конец марта занимают корпоративные облигации (39%), далее следуют государственные и муниципальные облигации (25%), депозиты и денежные средства (20%), акции (7%) и прочее (9%).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Не видим причин для роста акций Мечела и не рекомендуем их покупать — Т-Инвестиции

Мечел опубликовал производственные итоги за первый квартал 2025 года.

Генеральный директор Мечела подчеркивает, что охлаждение спроса на коксующийся уголь в отчетном периоде привело к снижению цен на сырье к многолетним минимумам. Компании пришлось сокращать издержки на угледобывающих активах. В связи с этим упало производство угля. Тем не менее реализация концентрата коксующегося угля увеличилась на 14% квартал к кварталу.

О поддержке производителей угля высказывались вице-премьер РФ Александр Новак и министр финансов Антон Силуанов. Ранее Владимир Путин согласовал программу поддержки угольной отрасли, которую подготовило Минэнерго, однако детали этой инициативы пока неизвестны.

Аналитики Т-Инвестиций не видят причин для роста акций Мечела и не рекомендуют их покупать.



Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

СД РуссНефти рекомендовал не выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям. Сохраняем рейтинг Продавать для акций компании, отмечая высокий риск данного финансового инструмента - Ренессанс Капитал

В понедельник (26 мая) совет директоров Русснефти рекомендовал не выплачивать дивиденды на обыкновенные акции компании. При этом выплата традиционно произойдет на привилегированные акции – всего распределят $100млн.

С момента IPO в 2016 году Русснефть ни разу не заплатила дивиденды на публично торгуемые обыкновенные акции. На данный момент наши опасения касаемо низкого уровня практик корпоративного управления подтверждаются. Нам неизвестно, какие решения в дальнейшем предпримет компания, и что произойдет с 25% квази-казначейских обыкновенных акций. Мы сохраняем рейтинг ПРОДАВАТЬ для акций Русснефти, отмечая высокий риск данного финансового инструмента.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сохраняем рейтинг ДЕРЖАТЬ для акций Газпром нефти с целевой ценой 470 ₽. Дивидендные перспективы в 25 г. остаются туманными на фоне ухудшения конъюнктуры рынка нефти и крепкого рубля

В понедельник (26 мая) совет директоров Газпром нефти рекомендовал дивиденды по итогам 2П24 в размере 27,21 руб./акц. (дивидендная доходность – 5,3%). Всегоза 2024 год компания может заплатить 79,17 руб./акц. (дивидендная доходность – 15,5%).

Рекомендация оказалась выше наших оптимистичных ожиданий и в рамках ожиданий консенсуса. Коэффициент дивидендных выплат за весь 2024 год составил 78% чистой прибыли или 75% чистой прибыли, скорректированной на курсовые разницы.

Несмотря на то, что компания порадует весьма щедрыми дивидендами по итогам 2024 года, мы сохраняем очень осторожный взгляд на акции Газпром нефти. Результаты по МСФО за 1кв25 оказались достаточно слабыми, а дивидендные перспективы в 2025 году остаются туманными на фоне ухудшения конъюнктуры рынка нефти, крепкого курса рубля, а также роста капитальных затрат. Сохраняем рейтинг ДЕРЖАТЬ для акций компании с целевой ценой в 470 руб./акц.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ожидаем, что выручка Транснефти за 1кв25 не изменится г/г и составит ₽370 млрд, EBITDA увеличится на 2% до ₽163 млрд, а чистая прибыль снизится на 33% до ₽61 млрд - Ренессанс Капитал

До конца этой недели Транснефть представит результаты по МСФО за 1кв25. Мы ожидаем, что выручка компании не изменится год к году и составит 370 млрд руб. По нашим оценкам, рост тарифов был скомпенсирован снижением объемов прокачки нефти. EBITDA, по нашим оценкам, увеличится на 2% г/г и составит 163 млрд руб. Скромная динамика EBITDA связана с продолжающейся высокой инфляцией затрат Транснефти.

Мы также оцениваем, что чистая прибыль компании снизится на 33% г/г до 61 млрд руб. Снижение в основном вызвано значительным убытком по курсовым разницам, а также ростом средней ставки налога на прибыль. При этом мы оцениваем, что скорректированная чистая прибыль для расчетов дивидендов сократится лишь на 8% г/г и составит 84 млрд руб.

Также стало известно, что 29 мая совет директоров Транснефти примет решение по дивидендам за 2024 год. Мы ожидаем, что дивиденды составят 185 руб./акц., (дивидендная доходность – 15% к текущим ценам).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Cохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Газпром нефти, которая сейчас торгуется на уровне 3,2x по EV/EBITDA 2025П против 5-летней средней оценки 4,3x — АТОН
По данным портала раскрытия корпоративной информации «Интерфакса», совет директоров «Газпром нефти» рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2024 год в размере 27,21 рубля на акцию (доходность 5,3%). Таким образом, всего акционеры за 2024 год получат 79,17 рубля дивидендов на акцию (совокупная доходность 15,4%). Реестр лиц, имеющих право на получение дивидендов, будет определен по состоянию на 8 июля, годовое общее собрание акционеров назначено на 25 июня. Напомним, что дивидендная политика компании предусматривает выплаты в размере не менее 50% от чистой прибыли.

Рекомендованный дивиденд немного выше ожиданий рынка (25,69 рубля на акцию) и соответствует 85% от суммы скорректированной чистой прибыли за 2-е полугодие 2024. Компания остается одной из наиболее привлекательных дивидендных историй на российском рынке на фоне роста выплат до более 75% от чистой прибыли. В то же время снижение цен на нефть и укрепление рубля продолжают оказывать давление на результаты компании. Мы сохраняем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по «Газпром нефти», которая сейчас торгуется на уровне 3,2x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П — заметно ниже собственной 5-летней средней оценки 4,3x.

Авто-репост. Читать в блоге >>>