🇷🇺 Северсталь существенно сократит капзатраты в 2027 году

Новость вполне ожидаема, так как постепенное сокращение капекса и заложено в стратегию Северстали до 2028 года. Правда, здесь, вероятно, речь идёт о ещё более агрессивном снижении инвестиций. Все начатые проекты будут завершены, но ничего нового компания реализовывать не будет.

Это всё поможет свободному денежному потоку, но, учитывая продолжающийся кризис в отрасли, получить положительный FCF в обозримом будущем будет крайне сложно. Поэтому идей в акциях металлургов мы пока не видим.

🏦 ЦБ дал комментарий об операциях со средствами ФНБ

Банк России определил параметры валютных операций в рамках управления средствами ФНБ на второе полугодие 2026 года. Ежедневный объём продаж валюты составит всего 0,58 млрд руб. — в 8 раз меньше, чем в первом полугодии (4,62 млрд руб./день).

Самостоятельный вклад ЦБ в поддержку рубля через операции с ФНБ во втором полугодии близок к нулю — 0,58 млрд руб./день практически незаметны на фоне дневного оборота юань/рубль в 100–150 млрд руб. Теперь всё внимание на нефтегазовые доходы. На данный момент Urals уже близка к цене отсечения по бюджетному правилу ($59 за баррель). Это значит, что при дальнейшем снижении котировок Минфин может возобновить продажи валюты из ФНБ.

( Читать дальше )

Как и всегда, проблема многофакторная.

🟡Главная причина звучит очень просто: объём производства дизеля в России значительно больше, чем объём производства бензина. Так, по итогам 2024 г. у нас было произведено примерно 41,1 млн т бензина и около 82 млн т дизеля.

К сожалению, официальных данных по объёмам реализации на внутреннем рынке у нас нет, но нехитрый пересчёт показывает, что внутренние отгрузки бензина составляли около 39 млн т, а дизеля — примерно 46 млн т.

Как мы видим, по дизелю есть безопасный буфер. Именно поэтому Россия продолжает экспортировать его даже сейчас, несмотря на удары по НПЗ. Также надо понимать, что при дефиците мощностей нефтяники экономически мотивированы производить дизель и отправлять его на экспорт, а не наращивать производство бензина.

🟡Вторая причина — сложность переработки. Чисто технологически производство дизельного топлива проще, чем производство бензина. Кроме того, для производства высокооктанового бензина обязательно нужны как первичная, так и вторичная переработка. В этом и есть проблема из-за атака БПЛА.

( Читать дальше )

Как мы видим, текущая «девальвация» рубля не особо помогает нашим нефтяникам.

Ситуацию несколько сглаживает рекордный экспорт сырой нефти. Но возникает вопрос: а какой объём этой нефти реально идёт на продажу, а не на переработку с последующим импортом бензина в Россию?

#Россия #Нефть

Зеленский пригрозил уничтожить технику в белорусском приграничье, если президент Белоруссии Александр Лукашенко не распорядится убрать ее в течение недели

2️⃣24 июня: Индекс Мосбиржи с начала недели теряет 6,3%

Давайте отвлечемся от падений из-за реализовавшихся процентных рисков и сфокусируемся на нашем любимом риске — риске кредитном. Тем более, что за последние пару дней было несколько технических дефолтов, пускай и предельно странных.

🍒Агрофирма Донецкая Долина

Что это, зачем это нужно и что с этим делать — все эти вопросы терзают нас второй день, но факт остается фактом. У компании нет рейтинга, объем единственного биржевого выпуска всего 30 млн руб., а ставка там — 33%. На наш взгляд, если инвестор сознательно купил такое, то и к дефолту он был полностью готов.

Подробнее об этом кейсе можно почитать в отличном материале от Cbonds, но, честно говоря, кейс чрезмерно маленький и, на наш взгляд, не очень интересный. Единственный реальный смысл, который из него можно вынести, состоит в очередном подтверждении того, что проблемы в ЦФА никогда не ограничиваются лишь ЦФА.

🥃 КЛВЗ Кристалл

Бруснично-самолетная история. Эмитент допустил технический дефолт на 1 день по выпускам 001Р-02 и 001P-03. В первом случае сумма выплаты купона составляла чуть больше 8 млн руб., во втором — порядка 750 тыс. рублей.

( Читать дальше )

По крайней мере, сегодня Сергей Лавров сообщил, что Соединенные Штаты выражают заинтересованность в приобретении трубопроводов «Северный поток» и «Северный поток — 2».

❗️Но такое же заявление было сделано в конце марте

Сегодня глава МИД повторил то же самое, из-за чего акции Газпрома в моменте прибавляли 2,2%.

🤷‍♂️ Проблема только в том, что с середины весны котировки акций Газпрома на упали 26%.

#GAZP #Газпром

Пока российский долговой рынок выглядит, мягко говоря, достаточно напряженным. За последние несколько сессий многие облигации достаточно сильно просели и пока намеков на разворот не видно — в лучшем случае рынок немного стабилизировался.

❗️Поэтому сейчас мы бы точно не искали спекулятивных апсайдов в первичке

Рынок напуган и спрос на новые выпуски может быть далеко не таким уж высоким. Весь фокус сейчас — на покупке качественных историй и достойных купонах, поэтому давайте попробуем найти их в новых размещениях.

🏦 СБ Секьюритизация 5

Очередной хороший сберовский секьюр. Особой премии ко вторичке тут не видно, но в долгосрок история выглядит хорошо, как и все другие AAAsf выпуски секьюритизированных облигаций.

Все еще считаем секьюры одной из самых интересных идей на рынке в сегодняшних условиях бегства от процентного и кредитного риска.

👍 ПСБ

Все выглядит абсолютно рыночно и абсолютно консервативно. Во флоатере почти никакой премии нет — у эмитента уже есть пара выпусков с премией в 150 и 160 б.п. к ключу и обе бумаги торгуются примерно по номиналу. В консервативный портфель история вполне сносная, но не более того.

( Читать дальше )

🏠

Мы давно не смотрели на месячные данные по компании, поэтому давайте исправляться. Тем более, что на сегодняшнем очень сложном рынке акций ДОМ.РФ выглядит как по-настоящему безопасная гавань с хорошими финрезультатами и относительно стабильными котировками.

Итак, вот данные за 5 месяцев этого года

🟢Чистая прибыль: 49 млрд руб. (+59 г/г)

🟢Рентабельность капитала: 23,8% (+2,2 п.п. г/г)

🟢Чистая процентная маржа: 4,3% (+0,3 п.п. г/г)

🟢Стоимость риска: 0,7% (без изменений)

🟢Отношение расходов к доходам (CIR): 22,7% (-3 п.п.)

Придраться не к чему — абсолютно по всем показателям банк чувствует себя очень хорошо и в сравнении с прошлыми месяцами намеков на существенное ухудшение ситуации не видно.

Дальше по году темпы роста, очевидно, будут снижаться, поскольку эффект низкой базы начала 2025 года будет понемногу вымываться.

🙄 Тем не менее, по году банк вполне может замахнуться на 120 млрд руб. прибыли

С такими результатами за 5 месяцев это вполне возможно. В таком случае дивиденд может составить порядка 330 рублей на одну бумагу, что от текущих котировок дает доходность порядка 15% — вполне неплохо.

( Читать дальше )

Итак, пятничное заседание ЦБ нанесло сильный удар по рынку, а понедельничные новости о ракетных атаках на российские регионы добавили негатива всему фондовому рынку — как акциям, так и облигациям.

❗️Индекс RGBI сегодня с утра упал ниже 115 п. впервые с конца октября 2025 года

Сейчас мы отскочили ближе к 115,5 п., но ситуация выглядит довольно зловеще. В длинных бумагах падение было сильнее всего — доходности там достигают уже 15,5-15,6%, а текущие купонные доходности почти во всей «длине» сейчас выше 14,5%.

🤷‍♂️ Главный вопрос — что делать?

Мы «зарезали» всю длину еще в пятницу — на факте снижения ставки лишь на 0,25 б.п. В публичном портфеле теперь есть лишь «середина» в виде ОФЗ 26252 — полагаем, что в ближайшее время с таким топливным рынком и геополитикой мы навряд ли увидим какую-то переоценку по телу в длинных ОФЗ.

Почти весь портфель сконцентрирован в корпах с дюрацией до трех лет — мы полагаем, что здесь премия к ОФЗ сохраняется вполне интересной. На флоатеры пока не смотрим, ибо возможность повышения ключевой ставки в среднесрочном горизонте мы пока вообще не рассматриваем.

( Читать дальше )

⛏

Минимальная цена составляла 81 млрд рублей.

❗️Важно понимать, что сами акции были проданы, по нашим расчётам, примерно за 80,5 млрд рублей

В пересчёте на одну акцию — примерно 0,537 рубля.

❗️Тут стоит отметить: абсолютно не важно, по какой цене продали пакет акций

По закону об АО для оферты покупатель обязан взять средневзвешенную цену за последние полгода, так как она выше цены покупки — сейчас она составляет 0,727 рубля.

В течение пяти дней после окончания аукциона будет заключен ДКП. После этого в течение 30 дней новый мажоритарий будет обязан выставить оферту миноритариям.

#UGLD #Акции #Аукцион #Продажа