Причиной резкого роста акций Магнита стал пост на Смартлабе. Там снова обсуждают вероятность того, что Тандер не продлит договор РЕПО. Тогда 3,8 млн акций вернутся дочерней компании, и может возникнуть необходимость выставить оферту миноритариям.

Исходя из средневзвешенной цены за последние полгода, она могла бы пройти примерно по 1955 руб. за акцию — на 20% выше текущих уровней

❗️Масштаб возможной оферты намного больше пакета в РЕПО

После возврата 3,8 млн акций у структур Магнита окажется около 34,1 млн акций из 101,9 млн. Владельцам остальных 67,8 млн акций нужно будет предложить выкуп: по 1955 руб. за штуку это максимум 132,6 млрд рублей.

Если Marathon сохранит свой пакет около 29%, а все прочие акционеры предъявят бумаги, расходы составят около 74 млрд рублей. Даже при продаже лишь половины этого объёма Магниту потребуется примерно 37 млрд рублей.

🤨 Нам не совсем понятно, зачем это делать сейчас

Гораздо проще снова продлить РЕПО и вернуться к вопросу в следующем году. Если акции останутся на нынешних уровнях, средневзвешенная цена за полгода постепенно снизится.

( Читать дальше )

Казалось бы, с августовских 13,7% расти практически некуда, но данные говорят об обратном.

❗️Инфляционные ожидания населения выросли в сентябре до 14,2%

Причем ожидания выросли как у опрошенных без сбережений (с 15 до 15,4%), так и у опрошенных, кто имеет сбережения (с 12 до 12,8%).

Наблюдаемая инфляция у населения, не имеющего сбережений, возросла с 15,5 до 16,3%, а у тех, кто имеет сбережения — с 12,7 до 13,6%.

🙁 Что самое печальное — 1 октября нас ждет повышение тарифов на ЖКУ

А как показывают данные последней пары лет, инфляционные ожидания населения растут уже постфактум, а не в ожидании роста тарифов, а значит какого-то значимого снижения ИО до конца года ожидать не приходится.

☹️ Намеков на снижение ключевой ставки нет

С такими инфляционными ожиданиями говорить о дальнейшем смягчении ДКП мы бы сейчас не стали.

#Инфляция #ДКП #Ставка

В очередном эпизоде эпопеи с жесточайшими просадками бумаг ВДО и около ВДО сегмента пострадал новый эмитент — последние несколько дней особенно активно падают облигации Полипласта, который является одной из наших любимых идей в этом сегменте.

🤨 А что, собственно, случилось?

Если говорить про факты, то ничего. Один блогер сообщил, что закрыл свою позицию в бумагах эмитента и восстанавливать ее не планирует. Это запустило дискуссию в сообществе о рисках эмитента и том, насколько адекватно они оценены текущими доходностями.

Отдельно отмечались риски, связанные с возможными ударами БПЛА по производственным активам компании, риски, связанные с импортом/экспортом через южные российские порты, а также присущие для компании обсуждения ее повышенной долговой нагрузки и высоких капитальных затрат.

В некоторые моменты ситуация, на наш взгляд, доходила до несуразных методов «анализа» — например, попыток угадать текущее состояние завода в Новомосковске по фотографии со спутника 2024 года, а также анализ исков к компаниям группы по динамике их количества с начала 2026 года по сей день.

( Читать дальше )

Для ответа на этот вопрос, давайте посмотрим, как себя чувствуют наиболее интересные бумаги, разместившиеся за последнее время.

🔵Нацпроектстрой Капитал, 001Р-01 (фикс) и 001Р-01(флоатер): обе бумаги с момента размещения в прошлую пятницу торгуются примерно по 99,5%

⚫ПКО ПКБ, 001Р-12: за прошедшие несколько дней торгов котировки почти ни разу не проседали ниже 100,5%

🟡Сэтл Групп, 002Р-08: странный флоатер с аномально низкой премией за 10 дней торгов потерял более 2% стоимости и теперь стоит ниже 98% от номинала

🔵АйДи Коллект, 001P-09: эмитент продолжает пережимать купон, поэтому бумага вполне ожидаемо с начала месяца стоит ниже 99% от номинала, а собрать заявленный изначально объем не удалось

🟡ИЭК Холдинг, 001Р-06: тут, несмотря на все опасения, все сложилось довольно неплохо. Сразу после размещения в конце августа бумага просела чуть ниже номинала, но сейчас расторговалась и стоит примерно по 101%.

⚫АБЗ-1, 002Р-07: жуткого падения нет, но бумага сразу после размещения в начале сентября ушла под номинал и сейчас торгуется примерно по 99,5%

( Читать дальше )

Пятницу рынок корпоративных бондов начинает, мягко говоря, нервно. Прежде всего, речь идет о не самых качественных эмитентах вроде Самолета и Балтийского Лизинга. Наши мысли на этот счет следующие.

🤷‍♂️ Рынку физиков страшно

Абсолютно все падающие бумаги, на наш взгляд, держат физлица, что прекрасно видно по объемам, которые едва составляют десятки миллионов рублей. Речи о каком-то крупном институциональном продавце в таком контексте речи быть не может.

Физикам, очевидно, страшно после прошедшей волны дефолтов этого года, поэтому логика «избавиться от бумаги по 70% лучше, чем по 9% после дефолта» здесь работает во всю силу.

Кроме того, в последнее время на долговом рынке появилась плеяда спекулянтов, которая пытается выкупать просадки. Соответственно, когда они видят, что отскока не случилось, продажи в стаканы только усиливаются.

🤷‍♂️ Связи с новостями по эмитентам может и не быть

Да, по Самолету мы получили довольно тревожный материал от Коммерсанта. Но по условному Балтийскому Лизингу мы не получили совершенно никаких новых фактов за последнее время, поэтому сегодняшние движения рынка — исключительно результат панических настроений на рынке.

( Читать дальше )

В Конгрессе США выходит на финишную прямую законопроект об «адских санкциях» против России. Но есть ли там что-то поистине «адское» и в чём смысл этого закона?

Начнём с ключевых моментов, которые прописаны в законопроекте:

— пошлины до 500% на любые товары, напрямую импортируемые из России в США;

— пошлины до 100% на весь импорт в США из стран, входящих в пятёрку крупнейших покупателей российской нефти или газа;

— пошлины для пяти крупнейших юрисдикций, через которые обходятся нефтяные санкции: финансируются поставки или обслуживается теневой флот;

— блокирующие санкции против российских госбанков, а также против иностранных банков, проводящих с ними значимые операции;

— санкции против теневого флота;

— ограничения против российских государственных компаний, руководителей страны, военного командования, оборонных поставщиков и связанных с властями крупных бизнесменов.

☹️ А зачем это всё надо?

На первый взгляд всё это может показаться странным: за исключением пошлин значительная часть ограничений уже действует, а тут принимают целый федеральный закон.

( Читать дальше )

Из вчерашнего обзора рисков финансовых рынков от Банка России многие зацепились именно за эту цифру и, на наш взгляд, совершенно не зря.

❗️Она явно показывает, что в таких «неоднозначных» историях весь риск зачастую ложится исключительно на обычных физиков

Между ними практически нет ни банков, ни УК, ни каких-то других профучастников.

🔥И это лишь добавляет опасности

В случае каких-то проблем помощи таким эмитентам ждать может быть попросту неоткуда. Если очередной выпуск перестают покупать частные инвесторы на первичке, как это и было у ЕвроТранса, то подпитки ликвидности иссякают, а за этим могут последовать самые печальные последствия.

Как и ранее, в очередной раз призываем вас к предельной осторожности. Пока на рынке ВДО и около ВДО точно не самые спокойные времена (о чем говорит и отличный график от ЦБ, приложенный выше) и недозаработать сейчас, на наш взгляд, явно лучше, чем потерять почти все при дефолте.

#Облигации #Дефолт

Последний раз такое было в октябре 2023 года.

Самое интересное, что в среду состоится опорное заседание ФРС. Посмотрим, хватит ли Уоршу смелости повысить ставки на фоне продолжающегося обвала американских гособлигаций.

#США #Облигации

Прошедшее в пятницу заседание ЦБ не вызвало особого воодушевления на долговом рынке, и мы полагаем, что и на первичном облигационном рынке каких-то чудес роста в ближайшее время ожидать не приходится. Поэтому, пока давайте просто смотреть, каких эмитентов нам предлагают и есть ли среди них кто-то интересный.

🚧 Нацпроектстрой

Очередной крупный строитель инфраструктуры выходит на долговой рынок. Среди наиболее крупных проектов, которые реализует группа, можно выделить ВСМ Москва — Санкт-Петербург, строительство Восточного полигона РЖД, а также крупные участки М-12.

Рейтинг от Эксперт РА тут формально А+, но он был получен на основе полугодовой отчетности за первое полугодие 2025 года и мы не уверены, что полная годовая отчетность за прошлый год соответствует этому рейтингу по ряду причин.

Во-первых, аудитор (Kept) выразил мнение с оговоркой из-за того, что не смог определить конечную контролирующую сторону компании. На кредитоспособности это напрямую не отражается, но и в плюс компании это записать явно не получится.

( Читать дальше )

Итак, уже через несколько часов ЦБ огласит свое очередное решение по ставке, а все возможные данные у нас уже есть. К сожалению, месячная августовская инфляция появится уже после оглашения решения ЦБ, поэтому прогноз придется строить без этих данных.

❗️Мы считаем, что сегодня ЦБ примет решение сохранить ставку неизменной, на уровне 14%

Факторы, которые будут способствовать такому шагу регулятора, на наш взгляд, следующие:

🔵Самый главный фактор — повышенное инфляционное давление

Июньские и июльские месячные данные по инфляции выглядели, мягко говоря, далеко не идеально — сезонно скорректированная инфляция в пересчете на год превышала 11%, а базовая инфляция в июле достигла 7%. При этом сам Банк России отметил, что «начали проявляться и косвенные эффекты топливного шока – через перенос возросших транспортных издержек он начал транслироваться в цены широкого круга товаров и услуг».

Сезонному снижению цен в августе мы бы не придавали большого значения — во многом оно обеспечивается лишь удешевлением плодоовощной продукции и в пересчете на год заметного снижения инфляции мы не получили.

( Читать дальше )