​🪙
Часть 3.

Уже разобрали риски для инвестора и отдельно написал про компанию МТС.
А теперь разберем риски для компании и ситуации, когда платить дивиденды в долг может быть даже оправданно.

1. Увеличение финансовой нагрузки.
Компания намеренно увеличивает свои обязательства без улучшения операционных показателей или создания активов. Это повышает финансовый риск.
2. Рост расходов на обслуживание долга: Заемные средства требуют выплаты процентов. Эти проценты — дополнительные расходы, которые снижают чистую прибыль и отвлекают денежные потоки от операционной деятельности и инвестиций.
3. Ухудшение финансовых показателей и кредитных рейтингов:
* Увеличиваются коэффициенты долга (Debt/Equity, Debt/EBITDA).
* Ухудшаются коэффициенты покрытия процентов (EBIT или EBITDA / Interest Expense).
* Кредитные рейтинговые агентства могут понизить рейтинг компании, что сделает будущие заимствования дороже или вообще невозможным.
4. Снижение финансовой гибкости: Высокая долговая нагрузка ограничивает способность компании брать кредиты для действительно важных целей: финансирования выгодных инвестиционных проектов, совершения поглощений, преодоления кризисных ситуаций или просто для пополнения оборотного капитала.

( Читать дальше )

🪙Немного накидали в комментариях в Пульсе. Нужно смотреть не только на растущий долг, а ещё и на его уровень. Уровень Долга к EBITDA у МТС в районе 1,8, а в течение 5 лет он был на уровне 1,5-1,9.

Может ли компания с таким долгом продолжать платить дивиденды?
Конечно, даже если будет наращивать долг на 50-60 млрд рублей в год. До уровня чистый долг к EBITDA в районе 3 может потребоваться 5-6 лет. Если конечно кардинально ничего не поменяется.
Возможно даже обслуживать такой долг станет проще, если ставка ключевая снизится с 20 до 10 %.
Сейчас при долге в 450 млрд — это что-то в районе 90 млрд, а при долге в 750 млрд и ставке в 10 % — это 75 млрд.

Но не понятно как МТС сможет выйти из этой ситуации. Выручка за 5 лет выросла с 494 до 700 млрд, а EBITDA почти не выросла. Чистая прибыль вообще стагнирует, в последние годы даже снижается. CAPEX растёт и он будет продолжать расти… Нужно же на 5G сети переходить и модернизировать старое оборудование. Число клиентов так же почти не растёт. А акции как стоили 10 лет назад 200 р, так и стоят. 🤷‍♂️ Зато дивиденды есть)

( Читать дальше )

🪙Сегодня пришли дивиденды от МТС. Компания стабильно платит дивиденды при этом и долг стабильно растёт. Решил порассуждать на тему, хорошая ли это идея — платить дивиденды в долг.

Риски для инвестора:

1. Иллюзия устойчивости: Выплата дивидендов обычно сигнализирует о финансовом здоровье и способности генерировать свободный денежный поток. Если компания берет кредит для выплаты дивидендов, это создает ложное впечатление благополучия. Инвестор может ошибочно поверить в стабильность компании, тогда как на самом деле она увеличивает долговую нагрузку.

2. Неустойчивость выплат: Такие дивиденды не обеспечены реальной прибылью или денежным потоком. Компания не сможет долго поддерживать этот уровень выплат без ухудшения своего финансового положения. Высока вероятность сокращения или отмены дивидендов в будущем, что обрушит цену акций.

3. Риск снижения стоимости акций:
* Рынок негативно реагирует на новости о финансировании дивидендов долгом, так как это признак финансовой слабости или неэффективного управления.

( Читать дальше )

🪙 Объем продаж товарной металлопродукции ММК за 6 месяцев 2025 года сократился на 14,9%, до 4,92 млн тонн. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью снизилась на 1,6 п.п. до 40,7%.
Объём производства стали сократился на 18,2% до 5,19 млн тонн.
Выплавка чугуна снизилась на 8,8%, до 4,56 млн тонн.
Производство угольного концентрата увеличилось на 16,1% до 1,56 млн тонн, а объём производства железорудного сырья снизился на 19,4% и составил 0,79 млн тонн.

При этом второй квартал выглядит сильнее первого. Рост почти по всём фронтам, кроме угольного концентрата.

Скорее всего в третьем квартале спрос на металлопродукцию продолжит оставаться под давлением из-за влияния высокой ключевой ставки на деловую активность. 🤷‍♂️

Прогнозы от инвест домов по акциям ММК на 12 мес: 40, 45, 50 и даже 53 рубля от Сбера. Непонятно за счёт чего, но продолжаю держать.

#ммк #отчет

🪙Гадать кто следующий в очереди на национализацию бессмысленно. Но можно попробовать снизить уровень риска. Хотя бы для себя и для своего портфеля.

1. Диверсификация. Да, она самая. Ведь если у вас будет не 1-2 актива, а например 10-20, то и риск будет ниже.
По секторам: Минимизировать вложения в «высокорисковые» сектора. Рассмотреть «низкорисковые».
По активам внутри сектора: Не концентрироваться на одной компании, даже в относительно безопасном секторе.
По юрисдикциям. Основной способ снижения системного риска (включая национализацию) – значительная диверсификация за пределы России. Инвестируйте в другие развивающиеся и развитые рынки. Риск национализации – это страновой риск, который сложно полностью устранить внутри страны. Но сейчас с этим сложнее после блокировки иностранных бумаг и санкций на СПБ биржу и т.д. $SPBE

2. Размер позиции:
Доля в портфеле: Выделяйте на активы только ту часть капитала, которую вы готовы потерять.
Опасными могут быть отрасли: энергетика (нефть, газ, электроэнергия), оборонно-промышленный комплекс (ОПК), добыча критически важных минералов, инфраструктура (транспорт, связь), финансы (системообразующие банки).

( Читать дальше )

​🪙Инвестиции в России с риском национализации требуют особой осторожности и специфического подхода к анализу.
Про особенности писал здесь:
t.me/pensioner30/8304
Вот ключевые шаги и стратегии для снижения рисков.

Анализ компании на предмет рисков:
1. Сектор экономики:
Высокий риск: Стратегические отрасли: энергетика (нефть, газ, электроэнергия), оборонно-промышленный комплекс (ОПК), добыча критически важных минералов, инфраструктура (транспорт, связь), финансы (системообразующие банки). Компании с уникальными технологиями или ресурсами.
Средний риск: Металлургия, химия, крупное машиностроение, сельхозземли/производство.
Относительно низкий риск: Потребительский сектор (FMCG, ритейл, услуги), ИТ (не связанное с госзаказом/безопасностью), фармацевтика (не стратегические производители), малый и средний бизнес.

2. Значимость для государства:
Системообразующие компании: Те, чей крах или остановка могут вызвать каскадный эффект в экономике или соцсфере. Например некоторые производители и поставщики эл энергии.

( Читать дальше )

​​🪙 Дата проведения общего собрания акционеров эмитента: 13 августа 2025 года. Скорее всего компанию ликвидируют.
С 2020 компания продала все золотодобывающие активы Полюсу.
То есть активов у компании по сути нет, есть только деньги.
Компания зарабатывала лишь на процентных доходах и выплачивала дивиденды. Причем дивиденды были жирные — 80% в 2020 году, 26% в 2022. Но история закончилась, деньги тоже.
Компания стоит 6,4 млрд рублей, а на счетах 514 млн. Денег нет ( точнее их немного), но вы держитесь…
Про эту проблему писали многие, но некоторые инвесторы продолжали ждать чуда, или высоких дивидендов.
Инвесторы сами поступают абсурдно. По хорошему от такого актива нужно было избавляться раньше или вообще не покупать.

Об этом писали ещё 4 года назад:
t.me/pensioner30/605

⚡️ «Сбер» снял ограничения по акциям ЮГК на основании нового документа суда, — РБК Инвестиции.
В Сбере отмечают, что биржевые операции с ценными бумагами «Южуралзолота» будут доступны после возобновления торгов на Московской бирже.

( Читать дальше )

🪙Часть 2.
На прошлой неделе делал подборку надежных бумаг, в этот раз хотел добавить облигации с более низким кредитным рейтингом ( АА и А) ну и с более высокой доходностью. Естественно уровень риска в данных бумагах выше.
Срок в районе 2-3 лет и постоянный купон тоже желателен, да и доходность хотелось бы получать выше 20%.

1. Балтийский лизинг. БО-П16.
— Доходность к погашению: 21-22 %.
— Срок погашения: 2 года 10 мес.
— Кредитный рейтинг: АА -.
У лизинговых компаний все не очень хорошо, так как ставки все еще высокие. Есть еще 15 выпуск, доходность там похожая, только срок меньше. $RU000A10BJX9

2. Евротранс. 001Р-05.
— Доходность к погашению: 22%. Купон ежемесячный.
— Срок: 4 года 2 мес.
— Рейтинг: А-.
$RU000A10A141 $RU000A10BVW6
Есть еще 1 выпуск, там купон вообще интересно рассчитывается ( 23% — первые 2 года, затем 20, 17 и 15%). Плюс есть амортизация. Объем – 4 млрд.
Компания управляет сетью АЗС (57 шт.), нефтебазой (объем 20 тыс. тонн), предприятиями общепита и тд. У компании есть парк собственных бензовозов (более 50 шт.) и 45 объектов с точками быстрой электрозарядки в Москве и Московской области.

( Читать дальше )

🪙Умные люди из Мозговика проанализировали основные причины.
Вот они: коррупционное происхождение денежных средств, нарушения во время приватизации, владение иностранными гражданами, связь с оппозицией.

Компании, которым «не повезло»:
— Аэропорт Домодедово (2024, владельцы — граждане недружественных государств)
— Макфа (2024, коррупционное происхождение доходов акционеров)
— Челябинский электрометаллургический комбинат (2024, нарушения во время приватизации)
— Ариант (2024, актив связанный с акционерами ЧЭМК)
— Соликамский магниевый завод (нарушения при приватизации)
— Рольф (2024, владелец финансировал оппозицию)
— Спиртовые заводы Юрия Шефлера (2024, владелец — недружественный нерезидент)
— Метафракс Кемикалс (2023, незаконная приватизация)
— Калининградский порт (2023, коррупционное происхождение)
— Пермский порт (2023, владелец — гражданин Великобритании)
— ТГК-2 (2023, коррупционный доход)
— Коми энергосбытовая компания (2023, коррупционный доход, оффшорное владение)
— Уралбиофарм, Исеть и банк Вятич (2023, коррупционное происхождение)

( Читать дальше )

​💡Генпрокуратура просит передать государству принадлежащие миллиардеру Струкову акции ЮГК.
Также просит обратить в доход государства 100% долей в уставном капитале ООО «Управляющая компания ЮГК».

— Н — национализация?
Или просто хотят забрать долю Струкова и передать государству или продать Газпромбанку ( они и так акционеры компании)?
Писали ещё и про «уши Ростеха».
Пока не совсем ясно, но риски как в СМЗ есть.

🪙 Первый зампред ЦБ Чистюхин о ситуации с ЮГК:

1. Государство имеет право и должно защищать свои интересы в том случае, если в отношении каких-то компаний были допущены противоправные действия. Поэтому мы не оспариваем и не комментируем действия Генпрокуратуры, которая осуществляет действия по возврату собственности государства.

2. Очевидно, что у данной компании помимо мажоритарного акционера есть и миноритарные, среди которых есть розничные инвесторы. Я очень надеюсь, что права розничных акционеров не будут ущемлены. Плюс к этому, компания выпускала облигации. Нужно обеспечить, чтобы все обязательства по ним были выполнены.

( Читать дальше )