На рынке облигаций коррекция. И падают не только ВДО, но и весь долговой рынок: просел RGBI, давление есть даже в ОФЗ. Разбираемся почему👇

1️⃣ 19 декабря ЦБ снизил ключевую ставку до 16%.
Рынок ждал этого заранее – снижение давно заложено в ценах. Новых драйверов нет, снизили лишь на 0,5%, а не 1% → начинается коррекция. Классическая логика: покупай ожидание – продавай факт. Инвесторы продают.

2️⃣ Перед концом года инвесторы:
— фиксируют прибыль
— выходят в кэш
— сокращают риск

ВДО страдают первыми: там тонкий рынок, мало покупателей, любое давление быстро уводит цены вниз. И из-за этого они сильно падают в цене. Плюс ряд дефолтов – инвесторы бегут в более качественные активы.

3️⃣ После недавних корпоративных проблем и дефолтов рынок стал жёстче:
— 30%+ доходности уже не выглядят безопасными
— если у бизнеса мутные перспективы, то инвесторы бумагу просто продают

Происходит бегство от кредитных рисков. ВДО = облигации с рейтингом ВВВ и ниже, и именно тут рынок сейчас максимально осторожен. А сейчас, учитывая ситуацию, даже с рейтингом ниже А. Рейтинговые агенства не успевают переставлять рейтинги, так что лучше смотреть А+ или АА.

( Читать дальше )

Скорее всего российский рынок перейдет в режим консолидации. Рынку нужно будет время для обдумываний всех новостей и событий, которые произошли на предплужник неделе. В такой обстановке отдельные информационные поводы могут вызывать резкие, но чаще всего краткосрочные движения без формирования устойчивого тренда.

Основное внимание по-прежнему приковано к денежно-кредитной политике. Снижение ключевой ставки до 16% не стало разворотным сигналом. Банк России сохранил нейтральную позицию, указав на высокие инфляционные ожидания и активное кредитование. Регулятор дал понять, что смягчение будет медленным, а жесткие условия сохранятся до явного замедления инфляции. Цель в 4–5% к концу 2026 года подтверждена, но устойчивое достижение этого уровня ожидается лишь во второй половине 2026 года, что ограничивает возможности для быстрого снижения ставки.

В результате рынок, скорее всего, продолжит консолидироваться, оставаясь чувствительным к макростатистике и заявлениям ЦБ. Высокая реальная ставка будет сдерживать аппетит к риску, поддерживая интерес к облигациям и консервативным сделкам в акциях.

( Читать дальше )

Ключевая ставка Центробанка действительно снижается не так быстро, как многим хотелось бы. Бизнес и заёмщики ждут дешёвых кредитов, а инвесторы – сигналов для активных инвестиций. Однако в этой кажущейся медлительности кроется стратегическая мудрость и несколько важных преимуществ.

• Плавное движение – путь к устойчивости. Резкое снижение ставки могло бы дать моментальный, но краткосрочный стимул для экономики, одновременно разогнав инфляцию, которую так долго усмиряли. ЦБ действует осторожно, проверяя, как каждый шаг отражается на ценах. Это позволяет закрепить низкую инфляцию надолго, создавая здоровую основу для роста, а не для «перегрева».

• Предсказуемость – лучший друг инвестора. Медленный и последовательный курс даёт рынкам и бизнесу то, что им нужно даже больше, чем дешёвые деньги – ясность и предсказуемость. Компании могут строить долгосрочные планы, зная, что условия не изменятся резко завтра. Это фундамент для уверенных инвестиций в развитие, а не для спекуляций.

• Защита сбережений и курсовая стабильность. Умеренная ставка помогает поддерживать доходность ОФЗ на приемлемом уровне. Кроме того, она сдерживает масштабный отток капитала и сильные колебания курса, что критически важно для импортёров и всех, кто планирует расходы в валюте.

( Читать дальше )

Неделя началась с продолжения инерционного роста, но удержать позиции до закрытия не вышло. Техническая картина получилась двойственной: с одной стороны, рынок честно отработал локальные цели, закрыв октябрьский гэп на отметке 2740 пунктов. С другой — сегодняшние торги на уровне 2690 пунктов выглядят очень спокойно.

Макроэкономика.
Фундаментально рынок получает мощную поддержку. До заседания ЦБ остаётся 10 дней, и риторика высшего руководства звучит как музыка для быков. Путин не только обозначил курс на рост, но и дал прогнозы по инфляции, которые оказались смелее ожиданий регулятора:

• Инфляция по итогам года может опуститься ниже 6% (при нижней границе ЦБ в 6,5%).
• Поставлена задача по «обелению экономики» и выходу на темпы роста выше среднемировых к 2026 году.
• Повышение НДС рассматривается как временная мера.

Это прямой сигнал: период жёсткой денежно-кредитной политики подходит к концу. Если президент видит потенциал снижения инфляции, рынок вправе закладывать более мягкую риторику ЦБ в декабре. Ключевой маркер появится уже в среду — выйдут предпоследние данные по инфляции. Если цифры подтвердят замедление ниже 6,5%, рынок может ожить и пойти на штурм сопротивления 2760 пунктов даже без геополитических прорывов, просто в ожидании «новогоднего подарка» от Набиуллиной.

( Читать дальше )

Динамика рынка на данный момент почти полностью зависит от новостей сейчас, в первую очередь геополитических. Однако заметен небольшой сдвиг в сторону умеренного оптимизма. Прошлая неделя завершилась уверенно — индекс Мосбиржи вырос более чем на 2% в пятницу. Сам факт такого восстановления важен: он показывает, что рынок снова готов покупать на коррекциях даже при неоднозначном новостном фоне, что создает основу для попытки роста.

1. Макро.
Макроэкономическая ситуация также складывается в пользу рынка. Инфляция замедляется быстрее ожиданий, и если эта динамика сохранится, у ЦБ к декабрьскому заседанию будет больше оснований смягчить свою риторику и сделать шаг к очередному снижению ключевой ставки, тогда рынок акций получит второй важный фактор поддержки помимо геополитики. При его сохранении тестирование зоны 2780-2800 пунктов по индексу Мосбиржи выглядит вполне реалистичным.

2. Геополитика по-прежнему задает тон. Прорывов нет, но переговорный процесс стал постоянным фоном: контакты продолжаются на разных площадках и уровнях. Даже если быстрых решений не последует, сам факт регулярного диалога рынок воспринимает как умеренно позитивный сигнал. Дополнительным плюсом стала более мягкая риторика США и нарастающая пауза в обсуждении конфискации российских активов, что снижает общую неопределенность.

( Читать дальше )

Одна из самых спокойных идей на рынке, которая выплачивает отличный дивиденд👨‍💻

Разберем отчётность Транснефти по РСБУ 9М 2025.

Отчет формата МСФО для Транснефти первичен, так как много дочерних компаний, но для общего понимания как отработало ядро бизнеса анализировать РСБУ нужно. Результаты хорошие: небольшой рост операционной прибыли и рост чистой прибыли выше инфляции при том, что налог на прибыль вырос почти в 3 раза с 18 до 50 млрд. Существенно помогают процентные доходы от накопленных денег. На следующей неделе должен выйти отчет по МСФО (вероятно, хороший), после чего посмотрим размер дивиденда по итогам 9М 2025

Как драйвер переоценки👇🏻
ФАС ПРЕДЛАГАЕТ С 1 ЯНВАРЯ 2026Г ПОВЫСИТЬ ТАРИФЫ НА УСЛУГИ ТРАНСНЕФТИ ПО ТРАНСПОРТУ НЕФТИ В СРЕДНЕМ НА 5,1%

Это, конечно, не уровень 2023-2025, но тоже вполне достойно. Рост добычи нефти должен помочь нарастить объем прокачки.

Качественная дивидендная фишка, ждем снижение ставки и справедливую переоценку до дивидендной доходности 15%. Высокие выплаты возможны из-за стабильного бизнеса и сильных балансовых показателей предприятия. Доходы Транснефти не зависят от динамики цен на энергоносители. Тарифы на транспортировку нефти и нефтепродуктов регулируются государством и ежегодно индексируются. По итогам последнего отчетного периода чистый долг отрицательный — равен минус 263,6 млрд рублей

( Читать дальше )

Пройдемся по пунктам👇

Геополитический диссонанс
Даже громкие заявления Трампа не смогли послужить триггером для прорыва сопротивления 2700 пунктов. Его риторика звучит предельно оптимистично: по его словам, переговорная команда достигла «значительного прогресса», а первоначальный мирный план США был сокращен с 28 до 22 пунктов и уже практически принят Украиной. В подтверждение серьезности намерений, в Москву направляется спецпосланник Уиткофф (что подтвердил Юрий Ушаков), а в Киев – министр армии Дэн Дрисколл. Вашингтон явно действует в спешке: Трамп хочет видеть сделку на завершающей стадии в самые сжатые сроки.

Однако рынок – механизм, лишенный иллюзий. Российская сторона искусственно охлаждает пыл инвесторов, возвращая всех к суровой реальности. Сергей Рябков был категоричен: никакие уступки или «сдача» позиций РФ невозможны. Москва ожидает не концепций, а конкретных шагов и учета реальной обстановки «на земле», где стратегическая инициатива сейчас полностью принадлежит РФ.

❗️Важный маркер – вечерняя статистика по инфляции. В период с 18 по 24 ноября текущего года инфляция в РФ зафиксирована на уровне 0,14%, что превышает показатель предыдущей недели, составлявший 0,11%, согласно данным Росстата. Считаю, что шансы на снижение ставки на декабрьском заседании более 0,5% растут. Причем неплохо так растут.

( Читать дальше )

Совет директоров Лукойла рекомендовал выплату дивидендов за 9 месяцев 2025 г. в размере 397 рубль на акцию.

• Дата закрытия реестра 12 января 2026 г.
• Доходность выплаты к текущим ценам: 7,3%
• Ожидаемая доходность в следующие 12 мес.: 17,8%

Лукойл отчитался по РСБУ за 9 месяцев 2025 года

• Чистая прибыль: 352,479 млрд руб (-14,2% г/г)
• Выручка: 1,951 трлн руб (-8,1% г/г)

Прибыль от продаж оказалась на уровне 374,35 млрд рублей. Это на 5,8% меньше, чем в период с января по сентябрь прошлого года. Прибыль до налогообложения снизилась почти на 16%, до 380,41 млрд рублей. Себестоимость снизилась на 10,3%, до 1,433 трлн руб. В результате валовая прибыль ЛУКОЙЛа уменьшилась на 1,3%, составив 518,65 млрд рублей.

Но у Лукойла я бы смотрел отчёт по МСФО, пока выручка за 1 полугодие 2025 г. составила 3,6 трлн руб. (-16,9% г/г). Операционная прибыль 344,7 млрд руб. (-50,3%). Чистая прибыль снизилась на 51,4% – до 287 млрд руб. Чистый долг продолжает быть отрицательным.

📈Драйверы роста:
• Лукойл провёл обратный выкуп акций на 654 млрд руб. по 7200₽

( Читать дальше )

Рынок снова реагирует на новости о ядерных испытаниях. Если кратко: США, по данным Генштаба, нацелены на подготовку к ядерным испытаниям. В ответ прозвучали жесткие заявления со стороны Белоусова и Путина. Такие новости — это не повод для паники или разговоров о новой эскалации. Все ядерные державы испытывают ядерное оружие. Иногда нужно это делать на практике.

Помимо геополитики, был еще один, возможно, более важный для будущих решений ЦБ сигнал. Компании РФ на конец сентября направляли уже более 36% прибыли на обслуживание займов – это исторический максимум. Такая ситуация усиливает риски дефолтов и банкротств. И как ни странно, в этом есть и «скрытый» позитив для рынка: это становится весомым аргументом для ЦБ в пользу очередного снижения ставки в декабре, чтобы ослабить долговую нагрузку на бизнес.

Относительно позитивные сигналы видим и на главном сырьевом направлении:
• Россия и Турция ведут переговоры о сохранении объемов поставок газа и продлении двух крупных контрактов.
• Индией остаются на стабильно высоком уровне (около 1,75 млн б/с), и Индия продолжит покупать российскую нефть несмотря на санкционное давление, как отмечают они сами.

( Читать дальше )

Индекс Мосбиржи корректируется сегодня на новости:
CNN сообщила о том, что встреча Путина и Трампа может быть отложена.

Инвесторы уже настолько запуганы негативными новостями, что нервы заставляют их продавать купленные вчера акции. Я, конечно, условно, но это примерно так и есть. Задайте себе несколько вопросов: какая моя стратегия? Новостная? Я спекулятивный трейдер? Если ваша стратегия – это накопление капитала для покупки квартиры, дома или машины, вторая зарплата за счёт дивидендов и купонов, портфель ребёнку на качественное образование. Если вы планируете зарабатывать на рынке более спокойно, то новости анализировать я бы не стал, принимать решение исходя из новостей – точно не правильная стратегия.

Когда инвестор придерживается своей стратегии, то спокойнее воспринимает любую коррекцию. Есть четкий и понятный план, расчеты и цель. Вам понятны какие инструменты покупать, в каком количестве и в какой пропорции. Я по-прежнему считаю, что инвестиции без стратегии – это путь в никуда.

( Читать дальше )