Михаил Токовинин (основатель amoCRM) попытался тут «навалить базы» про инвестиции. Но вышло чёт не очень. У него там тезис по типу (пересказываю своими словами): «Инвестор – это тот, кто уверен в том, что он делает. А если он уверен – то какой вообще смысл покупать что-либо, кроме одной бумаги с самой высокой доходностью? Короче, все, у кого в портфеле больше трех позиций – это не инвесторы, а лудоманы просто!»

Я тут, на самом деле, удивлен, что Михаил остановился на тезисе про единственную «самую более лучшую бумагу» в портфеле. Ведь если чуть развить эту логику, то становится очевидно, что делать эту ставку надо еще и с плечом хотя бы в х2–х3. Ты же уверен – чё, не инвестор, что ли? А если уверен, то не брать плечо – это просто оставлять бесплатную доходность на столе!!

Ирония тут заключается в том, что на финансовых рынках люди с таким мышлением как раз чаще всего занимаются лудоманией, и на долгосрочном горизонте с высокой вероятностью обнуляются (см. «Сэм Бэнкман-Фрид»). Потому что, если ты всё время идешь all-in в каждую привлекательную инвестиционную возможность, то это просто вопрос времени – когда тебе, наконец, не повезет?

Мне постоянно в личку предлагают рекламировать на моем канале всякое разное. Так как втюхивать свои подписчикам какой-нибудь трэш и скам очень не хочется, иногда приходится делать целые «предварительные расследования».

На днях вот предложили взять рекламу услуг юриста по банкротству физлиц: я попросил моего постоянного соавтора по юридической части Александра Малютина (канал Прочёл в законе) помочь мне тут советом – а он в результате накатал целый гостевой пост (см. ниже). От рекламных денег пришлось, к сожалению, отказаться. Передаю слово Малютину!

Встречали в интернете объявления «Спишем ваши долги, гарантия 100%»? Так вот, списание долгов, по моим ощущениям, становится одной из самых популярных юридических услуг для граждан. При этом, с января 2026-го вступил в силу закон, который запрещает гарантировать списание долгов через банкротство и требует в полной мере информировать о последствиях процедуры.

Ответ вас может удивить, но я прибегну к хитрости: давайте спросим об этом амишей – представителей одной из самых консервативных христианских сект, которые наглухо забанили для своих членов большинство видов современной техники. Большинство, но не все виды – кое-что они отринуть не нашли в себе сил!

Амиши – это собрание таких сверхконсервативных религиозных общин в США, которые запрещают своим членам пользоваться практически всеми видами современной техники. Там речь не только про смартфоны и телевизоры: во многих общинах принципиально забанены даже холодильники, «домашние» унитазы с бачками, тракторы и бензопилы – что для ведущих исключительно сельскохозяйственный образ жизни амишей создает нехилый объем дополнительных трудозатрат.

И только для одного вида техники 97% всех амишей делают исключение. Это стиральные машины.

Недавно написал в личку подписчик, я промотал наше с ним обсуждение чуть повыше – и обнаружил там платиновый диалог из 2023 года, которым захотелось поделиться с вами (с его разрешения, конечно же).

У Дамодарана недавно был интересный график. Не запутайтесь в шкалах: дивиденды (зеленым), байбэки (красным) и прибыли компаний (желтые точечки) здесь выражены в абсолютном выражении (левая шкала); а правая шкала в процентах — это общий cash yield (дивиденды + байбэки к ценам акций — темно-синяя линия).

Вот так вот: в последнее время принято посыпать голову пеплом на тему того, что «дивидендная доходность S&P500 достигла беспрецедентных, ужасающе низких значений в 1%». А то, что полное распределение кэша акционерам (с учетом байбэков) составляет около 3% годовых — об этом уже говорят реже.

Правда, тут всё равно видно, что cash yield планомерно имеет тенденцию к снижению с 2008 года.

P.S. Кстати, на графике еще наглядно видно, почему байбэки удобнее для самих компаний. Снижать дивиденды — это считается для акций «западло», поэтому их в кризисные 2009-2010 снижали только «на полшишечки» (платили и из заемных средств, если приходилось). А вот с байбэками таких предрассудков у инвесторов нет — поэтому в кризисные годы их можно смело резать в пять раз!)

У криптанов есть любимая история про то, что биткоин – это «цифровое золото XXI века». Дескать, такой же завоевавший сердца людей актив, количество которого ограничено – и поэтому он обладает имба-защитой от инфляции, обесценивания денег, и вот этого всего.

В ежегодных аналитических отчетах Messari, которые мы с вами периодически обсуждаем, даже любили высчитывать «потенциал ожидаемой цены биткоина, когда он превзойдет золото по капитализации» – там всё время выходит, что минимум х10 уже не за горами.

Правда, как подмечает Ричард Бернстайн в интервью у Меба Фабера, есть тут одна загвоздка в этом сравнении. Золото традиционно склонно вести себя как «защитный актив»: люди несутся его покупать, когда уровень неопределенности (и рисков) в других активах начинает расти – как вот сейчас.

А крипта ведет себя строго обратным образом: как максимально агрессивный актив на стероидах. Когда всё спокойно – растет в разы быстрее всех остальных самых рисковых активов; когда начинается что-то страшное/непонятное – летит вниз с красивым свистом.

Самые интересные новости финансов и технологий в России и мире за неделю: Трамп анонсировал сделку по Гренландии и Совет Мира, серебро выросло в январе почти в полтора раза, РКН топит за ИИ-блокировки интернета, россиян за границей хотят обязать сообщать о ВНЖ, Альтман ищет деньги для OpenAI, а также интеграция Claude в Excel.

Тема выпуска: чё там в Давосе?

На прошлой неделе прошел Всемирный экономический форум в швейцарском Давосе. Вот самое странное, что там произошло:

🐌 Трамп выступил в Швейцарии с пламенной речью по поводу Гренландии, где пообещал не применять силу для ее захвата и призвал отдать ее мирно-добровольно. Также он заявил об отмене «угрожательных» антигренландских тарифов против стран ЕС, которыми он понтовался всего неделей ранее – очередная безоговорочная победа TACO-стратегии на фондовом рынке!

Почему-то многие считают неприличным, что ли, говорить о рынке отношений. Хотя, на мой взгляд, эта сфера вполне себе функционирует плюс-минус по общим принципам любого рынка.

Люди при прочих равных хотели бы вступать в отношения с тем людьми, которые обладают привлекательными для них качествами. Там, как правило, ничего неожиданного: лучше всего котируются красивые, обеспеченные, с высоким социальным статусом, чувством юмора, и т.д. Но чтобы «сделка» состоялась – вторая сторона тоже должна считать, что она взамен получает неплохой выбор из доступных ей альтернатив.

Все эти относительные показатели привлекательности изменяются в конкретных социумах и географических локациях в соответствии с классическими законами спроса и предложения. Условно, в Барнауле с ежемесячным доходом 300 тыс. руб. ты можешь быть «завидным женихом», но если этот же человек переедет в Кремниевую долину – то там он будет проходить совсем по другой категории, потому что кругом полно «предложения» на суммы порядка $300 тыс./год.

Любой, кто смотрит популярных блогеров на Ютубе, знает: если есть лишние деньги – нужно немедленно вкладывать их в недвижку на Бали, инфа 100%! Особенно, если предлагает воспользоваться этой возможностью архитектор №1 в России с 28-ю патентами и «Человек Года 2021», построивший уже более 2200 вилл по всему миру! Как думаете, есть ли тут какие-то подвохи? 🤔

Правда, в новостях почему-то пишут, что против этого самого человека-парохода Сергея Домогацкого только что завершилось судебное дело с обвинениями в мошенничестве – и по его результатам он должен кому-то возместить 49 млн рублей.

Газета.ru: В ходе разбирательства суд пришел к выводу, что Домогацкий фактически продавал не объекты недвижимости, а концепцию. Согласно установленной схеме, предприниматель создавал интеллектуальный продукт и передавал его в аренду аффилированной структуре, которая использовалась как источник финансирования.

Что такое «продавать виллы не как объекты недвижимости, а как концепцию» – я, если честно, не знаю; на CFA меня такому не учили.

На самом деле, рассуждения про сложные финансовые отношения Пети и Васи, которые мы обсуждали в прошлом посте, – это еще не самое странное, что есть в ролике Сергея Смирнова.

Сергей: Если вы берете семейную ипотеку под льготную ставку 6% в рублях – то вы грамотно используете капитал, только если цена объекта потом растет в ближайшие три года минимум на 8–10% в год. Если у вас нет прироста 8–10% в год, то вы плохо используете ипотечное плечо, жопа вам – вы будете страдать, мучиться, и просто зря платить проценты банку!

На ДОМ.РФ пишут, что средневзвешенные ставки по выдаваемой сейчас ипотеке без льгот составляют около 21% годовых. Если человек смог взять льготную семейную ипотеку под 6% – то возникающую разницу в 15% годовых (по сравнению с рыночной ставкой) банку, по сути, компенсирует государство.

Здравый смысл уже на этом этапе должен начинать подсказывать, что раз государство платит из бюджета такие немаленькие деньги – то это должно быть для кого-то очень выгодно.