На фоне снижения российского рынка акции «Роснефти» снова оказались на уровнях, которые мне кажутся интересными.

Один из главных аргументов — «Восток Ойл».

Несколько лет проект выглядел скорее как красивая презентация о далеком будущем. Но сейчас «Роснефть» подходит к первому действительно осязаемому рубежу — запуску основной транспортной и экспортной инфраструктуры.

Что такое «Восток Ойл»

Это целая новая нефтяная провинция на севере Красноярского края и частично в ЯНАО. В нее входят действующие месторождения Ванкорского кластера, Пайяхская группа, Западно-Иркинский участок и перспективные площади Восточного Таймыра. Всего 60 лицензионных участков. Ресурсная база проекта оценивается примерно в 7 млрд тонн малосернистой нефти.

Что там строится

Основа проекта — нефтепровод длиной около 790 км, который должен соединить Ванкорский и Пайяхский кластеры с новым терминалом «Порт Бухта Север» на Енисее.

Вместе с ним строятся нефтеперекачивающие станции, резервуарный парк, причалы, энергетическая инфраструктура, дороги и вахтовые городки. Планируется ветропарк с потенциалом до 200 МВт (это будет третий по мощности ветряной парк в стране).

Российский рынок продолжает снижение, в такие моменты хочется переключиться на что-то позитивное. Давайте отвлечёмся и посмотрим на развитие приоритетных регионов.

Где в России строятся новые рудники, фабрики, энергомощности, порты и экспортные маршруты? И какие публичные компании могут получить от этого реальный экономический эффект?

После Мурманской области — Красноярский край.

Это один из ключевых сырьевых регионов России. Здесь одновременно развиваются нефть, золото, никель, медь, платина, уголь, энергетика и арктическая логистика.

Главная ставка — север края

Крупнейший проект региона — «Восток Ойл» Роснефти. Масштаб почти невероятный: заявленные инвестиции — около 12 трлн рублей.

Это фактически создание нового нефтяного кластера с нуля: добыча, электростанции, дороги, трубопровод протяженностью около 770 км и морской терминал «Бухта Север».

В долгосрочном сценарии добыча может достигнуть до 2 млн баррелей в сутки. Даже частичная реализация этих планов способна заметно изменить производственный профиль Роснефти и создать для компании новый крупный экспортный маршрут через Северный морской путь.

Российский рынок продолжает сползать вниз. Поэтому иногда полезно отвлечься от текущих котировок и посмотреть на рынок долгосрочно.

Где в России реально строятся новые порты, ЛЭП, рудники, газопроводы и инфраструктура? И какие публичные компании могут получить от этого экономический эффект?

Начнем с Мурманской области.

Это один из немногих регионов, где одновременно сходятся сразу несколько крупных направлений: СПГ, портовая логистика, атомная энергетика, добыча критических металлов, удобрения, аквакультура и туризм.

По уже раскрытым или заявленным проектам сумма инвестиций составляет минимум 600 млрд рублей.

Главный центр — Кольский залив

Наибольший эффект, на мой взгляд, должна получить связка Мурманск—Кольский район—Кольский залив.

Здесь сразу несколько крупных проектов:

• угольный терминал «Лавна» стоимостью более 87 млрд;
• модернизация Мурманского морского порта;
• белорусский терминал с грузооборотом до 30 млн тонн;
• развитие инфраструктуры Мурманска.

Сегодня на судостроительном комплексе «Звезда» прошла церемония приемки в эксплуатацию арктического танкера-газовоза «Константин Посьет». Это второе судно серии, строящейся специально для проекта «Арктик СПГ-2».

Мосбиржа с 24 июня добавит акции Инкаб Холдинг в список ценных бумаг третьего уровня. Давайте посмотрим, что это за компания.

Инкаб — производитель волоконно-оптического кабеля. Это довольно интересная и узкая ниша: продукция компании используется в телекоммуникациях, энергетике, нефтегазе, ЦОД и других инфраструктурных проектах.

По данным самой компании, Инкаб — №1 на рынке волоконно-оптического кабеля в России и СНГ. Доля рынка — 21%.

Российский рынок продолжает сползать ниже, а настроение инвесторов снова где-то около нуля. В такие моменты интересно смотреть на долгосрочные темы. Одна из таких тем — возобновляемая энергетика.

Глобально ВИЭ уже давно перестали быть нишей. По итогам 2024 года возобновляемые источники дали около 32% мировой выработки электроэнергии. По прогнозу McKinsey, к 2050 году их доля может вырасти до 60–70%. То есть в мире это большая и долгосрочная тема.

Можно ли поучаствовать в росте ВИЭ через публичные российские компании?

Что с ВИЭ в России

Если понимать под термином ВИЭ именно современные станции без крупных ГЭС: солнце, ветер, то масштаб пока небольшой. На начало 2026 года суммарная установленная мощность такой ВИЭ-генерации в России — около 7,2 ГВт:

• ветер — около 3 ГВт;
• солнце — около 2,7 ГВт;
• малые ГЭС — около 1,3 ГВт;

При этом доля ВИЭ в потреблении электроэнергии в России за 2025 год составила всего около 1,2%.

Какие публичные компании дают доступ к ВИЭ

Большинство на рынке по-прежнему воспринимают проект Арктик СПГ-2 как фактически остановленный. Но последние данные говорят о другом.

Что происходит с поставками?

По нашим расчетам на основе maritime аналитики движения танкеров в мае Арктик СПГ-2 установил новый рекорд по числу экспортных рейсов — 6 рейсов, а всего за первые 5 месяцев 2026 года проект выполнил уже 20 экспортных рейсов.

Для понимания масштаба:

• за весь 2025 год было 15 рейсов
• за 5 месяцев 2026 года — уже 20 рейсов

То есть по числу отгрузок текущий год уже опередил весь прошлый.

Объемы СПГ тоже растут

По нашей оценке за весь 2025 год Арктик СПГ-2 поставил около 1,17–1,2 млн тонн СПГ

За январь–май 2026 года поставлено уже около 1,5 млн тонн СПГ

Получается, что за пять месяцев проект уже превысил результат всего прошлого года. И это особенно важно, потому что рост идет не только в объемах.

Цена СПГ тоже выше

Если посмотреть на мировые цены на СПГ, то средние уровни в 2026 году пока выглядят заметно лучше, чем годом ранее.

Акции ВТБ резко снизились на фоне сразу нескольких новостей. Почему?

Потому что инвесторы увидели сразу несколько рисков: минимальный payout из диапазона, крупную допэмиссию, не до конца раскрытую сделку с Wildberries и новый удар по доверию к менеджменту.

1. Дивиденды оказались по нижней границе ожиданий

Главная интрига последних месяцев была не в самом факте выплаты, а в размере. ВТБ мог направить на дивиденды от 25% до 50% чистой прибыли. И рынок явно надеялся, что выплата будет не минимальной.

Для этого были причины:

• сам банк говорил о желании платить крупные дивиденды;
• дивиденды на госпакет должны были использоваться для финансирования ОСК;
• представители банка говорили о сложных дискуссиях с ЦБ по размеру выплаты.

Из-за этого у многих инвесторов сложилось ощущение, что речь может идти не о минимальных 25%, а о компромиссе выше — условно около 35%. Но в итоге ВТБ рекомендовал именно 25% чистой прибыли.

Это первый (не самый сильный) удар по ожиданиям.

2. Главный удар — допэмиссия

В марте я уже писал про одну из самых необычных аномалий российского рынка — заблокированные акции американских компаний на Мосбирже.

Тогда по отдельным бумагам разница между ценой у нас и ценой на биржах США доходила до 400%. Сейчас я обновил таблицу — по некоторым бумагам дисконт достигает 800%.

То есть формально одну и ту же акцию американской компании в российской инфраструктуре можно купить в разы дешевле, чем она стоит на рынке США.

Но есть важный нюанс: ликвидность постепенно снижается. Предложений становится меньше, спреды могут быть широкими, а нормальный объем набрать сложно. Но возможность все еще остается. На рынке по-прежнему есть заблокированные иностранные акции, которые можно купить с большим дисконтом к американской цене.

В чем идея

Это чистая ставка на нормализацию отношений и возможную разблокировку иностранных бумаг в будущем. Если такой сценарий когда-нибудь реализуется, часть этих акций может резко переоцениться — просто за счет схождения цены на Мосбирже с ценой на биржах США.

Продолжаем разбирать сетевые компании через их инвестпрограммы. На этот раз — Россети Юг.

После присоединения Кубани компания стала заметно интереснее (и крупнее). Теперь это не просто южная сетевая компания, а крупная инфраструктурная история про Краснодарский край, Ростовскую область, Сочи, побережье и туризм.

Главная идея здесь простая:
Россети Юг — это ставка на развитие южного макрорегиона.

Финансовые прогнозы

По прогнозной модели компании показатели должны заметно вырасти. Выручка — с 204 млрд рублей в 2026 году до 307 млрд в 2030 году. Чистая прибыль при этом должна вырасти в 4 раза! с 12,9 до 52,5 млрд рублей.

Ближайший дивиденд за 2025 год выглядит скромно: компания рекомендовала 0,00377 ₽ на акцию, что даёт около 4,4% доходности к цене 0,08545 ₽. То есть сейчас это не история “купить ради ближайшего дивиденда”.

Интереснее прогнозная часть.

Если компания будет выполнять финансовый план, потенциальная дивидендная доходность может вырасти примерно до 19,8% к 2030 году.