Недавно мы подробно разбирали инвестпрограмму Россети Центр, в ней были интересные плановые цифры: рост выручки, прибыли и дивидендов в ближайшие годы.

Но свежая рекомендация по дивидендам за 2025 год хорошо показывает главный риск таких разборов: инвестпрограмма — это план, а не гарантия выплат.

Что было в ИПР

По утверждённому плану ИПР на 2025 год у Россети Центр были такие ориентиры по выручке, чистой прибыли и дивидендам. Но фактические показатели оказались слабее плана. По выручке и прибыли отклонение не выглядит катастрофическим. Но по дивидендам разница уже существенная.

Вместо плановых 4,5 млрд рублей совет директоров рекомендовал направить на дивиденды только 1,625 млрд.

Куда пошла прибыль

Распределение прибыли предлагается такое: на дивиденды — 1,625 млрд, “прибыль на развитие” — 6,23 млрд, “специальный фонд” — 2,3 млрд.

Значительная часть прибыли уходит на развитие и в специальный фонд. Возможно, это связано с повышенным расходами на поддержание и восстановление инфраструктуры в приграничных регионах — компания работает в том числе в Белгородской и Курской областях.

ВСМ Москва — Санкт-Петербург, или проект «Две столицы», — один из крупнейших инфраструктурных проектов в России. Ориентир по скорости — до 400 км/ч, целевое время в пути между Москвой и Петербургом — около 2 часов 15 минут.

Это уже не просто идея на бумаге. Старт строительству был дан ещё в 2024 году, а в 2026 году РЖД и «Нацпроектстрой» заключили контракты на строительство всех семи этапов магистрали.

Поэтому главный вопрос для инвестора уже не только в том, будет ли проект реализован. Судя по масштабу финансирования, политическому уровню проекта и подписанным контрактам, остановка выглядит маловероятной. Важнее другой вопрос:

Можно ли поучаствовать в этом проекте через публичные российские компании?

На первый взгляд самые очевидные участники — банки и строители.

Сбербанк, ВТБ и Совкомбанк участвуют в финансировании проекта. Но для них это не та история, которая радикально меняет инвестиционный кейс: масштаб банков слишком большой.

Продолжаю анализ публикуемых ИПР. После разбора региональных Россетей интересно посмотреть на одну из самых крупных и качественных сетевых компаний сектора — Россети Московский регион.

Это одна из самых понятных историй с точки зрения будущего спроса. Компания обслуживает Москву и Московскую область — главный центр потребления электроэнергии в стране.

Прогнозные показатели

В материалах ИПР есть не только список инвестпроектов, но и прогнозные финансовые показатели по годам:

• выручка
• чистая прибыль
• инвестиции
• долговая нагрузка
• плановые выплаты дивидендов

Если брать текущую цену около 2,05 ₽, то потенциальная дивидендная доходность может вырасти: с 11–12% в 2026 году до 18% к 2030 году.

Это не аномальная доходность, как у Россети Северо-Запад по их ИПР. Но для более качественного и понятного сетевого актива выглядит интересно.

Важная оговорка:
это не гарантированные дивиденды, а плановые данные из материалов ИПР.

Масштаб инвестпрограммы

Главное отличие Московского региона от других сетевых компаний — масштаб CAPEX. Общий объём финансирования ИПР на 2026–2030 годы — около 694 млрд ₽.

Рынок по-прежнему оценивает Новатэк через старую картину:

• санкции
• проблемы Арктик СПГ 2
• дефицит флота
• слабые результаты 2025 года

Но данные по трафику судов уже показывают совсем другую динамику.

Январь–апрель 2026:

• 14 рейсов
• ~1,09 млн тонн СПГ

Весь 2025 год:

• 15 рейсов
• ~1,17 млн тонн СПГ

за 4 месяца проект почти повторил результат всего прошлого года. И рынок пока этого практически не видит, потому что в отчётности эти изменения появятся позже.

Сейчас один из самых интересных трендов — рост экономик стран Центральной Азии (Казахстан, Узбекистан).

• рост ВВП выше РФ
• растущая урбанизация
• быстрое проникновение цифровых сервисов

Но для инвестора из РФ почти нет инструментов, чтобы на этом заработать.

Неочевидный способ — Яндекс

Многие воспринимают Яндекс уже как “российскую историю”. Но это не совсем так.

Через Яндекс Go компания:

• работает в Казахстане, Узбекистане, Беларуси, Кыргызстане и других странах СНГ;
• после объединения с Uber в регионе Яндекс фактически консолидировал рынок в СНГ;
• занимает почти монопольные позиции на ключевых рынках

По разрозненным публикациям из разных стран можно понять, что Яндекс во многих из них занимает очень сильные позиции в сегменте такси. Оценки:

• Казахстан → ~90% рынка
• Узбекистан → ~86%
• Беларусь → >90%
• Кыргызстан → доминирующее положение
• Молдова → ~65%
• Армения → ~60%

Сколько это даёт в деньгах

Теперь самое интересное — масштаб. По оценке: выручка в СНГ (без России ~60–70 млрд руб., EBITDA: ~4–6 млрд руб.

Рынок оценивает Новатэк через отчётность и новости, причем не самые хорошие в последнее время. Но если посмотреть на реальные поставки СПГ через AIS-данные (движение судов), картина уже заметно изменилась — и рынок этого пока не учитывает.

Как это выглядит применительно к Новатэку и его СПГ-проектам:

1) Цены на газ на фоне событий на Ближнем востоке заметно выросли – в Европе так вообще на максимумах за последние 2 года.

2) Все новые и новые публикации о переговорах о поставках российского газа новым покупателям.

3) в конце 2025 года к флоту на проекте Арктик СПГ-2 добавился новый спг-танкер ледового класса «Алексей Косыгин», при том, что ранее именно дефицит флота на проекте назывался одной из главных причин неполной загрузки.

4) При этом цена акций Новатэка после роста в начале марта откатилась на уровни 2025 года.

Почему так?

Рынок пока не видит влияния этих событий на результаты компании, а пока учитывает негативные геополитические новости, прошлогоднюю информацию о проблемах с развитием проекта Арктик СПГ 2.

На фоне разговоров о санкциях и ограничениях рынок по-прежнему скептически смотрит на Новатэк. Но свежие данные и публикации в Financial Times показывают, что фактическая ситуация развивается иначе.

Хочется немного отвлечься от локального рынка и посмотреть на то, что сейчас происходит глобально. OpenAI и Anthropic — по общему мнению, два ключевых игрока на рынке генеративного ИИ.

То, что ИИ — это не просто временный хайп, а полноценная технологическая революция, хорошо видно по динамике их выручки.

📊 Взрывной рост

Продолжу тему, которая в последнее время волнует меня все сильнее: как события на Ближнем Востоке могут в долгую изменить положение российских компаний на глобальном рынке газа.

Еще совсем недавно и у Газпрома, и у Новатэка положение было далеко не лучшим. Привычный экспортный рынок Газпрома оказался фактически разрушен, и компании пришлось срочно перестраиваться. У Новатэка ситуация выглядела лучше, но и он серьезно пострадал от санкций, неопределенности вокруг будущих поставок СПГ в Европу и собственных технических ограничений.

Теперь ситуация начала меняться — и меняться не локально, а на уровне всей архитектуры глобального газового рынка.

До нынешней эскалации главным покупателем катарского СПГ была Азия. Это было логично: основные СПГ-заводы Катара находятся относительно близко к азиатским рынкам, поставки были стабильными, а покупатели в регионе могли чувствовать себя уверенно. В такой конфигурации тот же Китай имел сильную переговорную позицию и в диалоге с Газпромом по цене поставок газа, и в выборе между российским СПГ и другими продавцами.

Конфликты последних лет превратили сервисы глобального мониторинга в отдельную инвестиционную тему. События на Украине стали катализатором, а конфликт вокруг Ирана, блокада Ормузского пролива и атаки на судоходство сделали такие данные еще ценнее. Теперь это уже не просто аналитика, а стратегический ресурс для государств, военных, трейдеров, страховщиков и СМИ.

Здесь особенно важны две группы сервисов.

Первая — спутниковые снимки.

На глобальном рынке уже есть компании с собственными спутниковыми группировками, которые позволяют почти в реальном времени получать снимки высокого разрешения с разных точек Земли. Затем эти изображения обрабатываются с помощью ИИ, превращаясь не просто в фотографии, а в готовую аналитику для мониторинга военной активности, логистики, инфраструктуры и других процессов. У крупнейших игроков число спутников уже измеряется десятками и сотнями.