ЯТЭК — несостоявшийся (пока?) второй Новатэк

ЯТЭК — пример того, как относительно небольшая по российским меркам газовая компания попыталась реализовать амбициозный экспортный проект СПГ и выйти в ТОП-5 крупнейших газовых компаний России. Попытка оказалась неудачной — по крайней мере на текущий момент.

«Газовый джуниор» с большими планами

Несколько лет ЯТЭК воспринималась как один из немногих публичных независимых газовых «джуниоров» на российском рынке. Компания активно инвестировала в геологоразведку и наращивала ресурсную базу.

На конец 2025 года компания оценивала запасы газа в 774 млрд м³.

На этой базе был представлен масштабный проект «Якутский СПГ».

Суть проекта

Идея заключалась в следующем:

• монетизировать значительные запасы газа, расположенные в отдаленной части Якутии;
• построить магистральный газопровод протяжённостью порядка 1 358 км до побережья Охотского моря (район Аяна);
• построить СПГ- завод;
• экспортировать СПГ в Азию (в первую очередь в Японию, Китай и Южную Корею) за счет близкого расстояния до этих рынков.

Проект активно продвигался в 2021–начале 2022 года, когда компания вела переговоры с азиатскими партнёрами и объявляла о проектировании.

Планировалось выйти к 2030 году на мощность около 18 млн тонн СПГ в год.

Для сравнения: Новатэк ранее заявлял цель довести совокупное производство СПГ к 2030 году до ~60–70 млн тонн.

То есть по масштабу «Якутский СПГ» был бы крупным проектом, сопоставимым с крупнейшими линиями российских СПГ-заводов.

Стоимость проекта

Оценки инвестиций существенно различались – разными экспертами проект оценивался от 30 до 40 млрд долларов.

Для компании масштаба ЯТЭК это был чрезвычайно капиталоёмкий проект, требующий привлечения международного финансирования и партнёров.

Почему проект не реализован

После февраля 2022 года ситуация резко изменилась:

• усложнился доступ к западному оборудованию и финансированию;
• усилились санкционные ограничения (в 2024 году компания попала под SDN-санкции США;
• изменилась геополитическая среда;
• выросли риски реализации инфраструктурных проектов такого масштаба.

Осенью 2025 году компания официально объявила о приостановке проекта «Якутский СПГ» и пересмотре стратегии.

Новая стратегия: энергия вместо СПГ

ЯТЭК сделала ставку на альтернативную монетизацию газа:

• генерация электроэнергии;
• проекты дата-центров;
• майнинг и цифровая инфраструктура.

Идея логична: собственный газ → низкая себестоимость электроэнергии → возможность привлечь энергоёмкие проекты.

Однако возникает ряд вопросов:

• в Якутии пока нет крупных ЦОДов;
• требуется строительство телеком-инфраструктуры;
• конкуренция со стороны регионов с дешёвой гидроэнергией (например, Эн+ реализует проект строительства крупных дата-центров вокруг одной из своих ГЭС, где электричество традиционно дешёвое).

Динамика акций

Акции ЯТЭК в начале 2022 года на фоне новостей о международных партнёрах достигали исторического максимума — около 174 руб.

В настоящее время бумаги торгуются примерно в районе 45 руб., что отражает пересмотр ожиданий по стратегическому росту.

Вывод

• Компания действительно рассматривалась как потенциальная история роста.
• Проект «Якутский СПГ» был крайне амбициозным и масштабным.
• Геополитические изменения существенно усложнили его реализацию.
• Стратегия сменилась на энергетические и цифровые проекты.
• Реализация новой стратегии потребует значительных инвестиций и развития инфраструктуры в удалённом регионе.

ЯТЭК остаётся потенциально интересным кейсом с крупной ресурсной базой, но её инвестиционная история теперь существенно отличается от первоначального сценария «второго Новатэка».

Контент проекта везде:
Telegram-канал: telegram.me/DenebCapital

Профиль в Пульсе: www.tbank.ru/invest/social/profile/DenebCap/
Тут оперативные посты, сделки, динамика портфеля

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить.