комментарии Михаил Чуклин на форуме

Отчет Позитив за 1 полугодие 2024 года: а позитива-то и нет?

Источник: презентация компании по итогам 1 полугодия 2024 года

IT-компания Позитив опубликовала отчёт за 1 полугодие 2024 года. Акция очень нервно отреагировала, т.к. компания продемонстрировала рекордный убыток! Что произошло и стоит ли сбрасывать акции Позитива? Давайте разбираться.

На первый взгляд ситуация выглядит неплохо. Так, продажи (Позитив их именует “отгрузки”) выросли на 8% г/г, а выручка в целом подросла на 12,5% (что с учётом эффекта высокой базы довольно неплохо) до 4,9 млрд рублей.

Валовая прибыль выросла незначительно — всего до 4,2 млрд по сравнению с 4 млрд рублей годом ранее.

А вот операционная прибыль ушла в отрицательную зону — до минус 4,45 млрд рублей. Чистая прибыль в итоге составила 4,4 млрд рублей с учётом финансовых доходов-расходов и прочих факторов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новабев: операционные показатели и допэмиссия⁠⁠

Источник: сайт компании. Логотип

Новабев (бывш. Белуга) опубликовала операционные результаты за 1 полугодие 2024 года. Кроме того, на днях собрание акционеров утвердило решение о выпуске дополнительных ценных бумаг.

Так, уровень отгрузок немного снизился по сравнению с 1 полугодием 2023 года — на 1,5% до 6,9 млн декалитров. Продажи собственной продукции сократились с 5,4 млн декалитров до 5,3 млн. Продажи импортных брендов тоже сократилось — до 1,6 млн.

На самом деле прошлый год был рекордным в плане продаж на фоне введения санкций, т.е. Новабев из-за ухода зарубежных компаний существенно нарастила продажи. Т.е. мы имеем эффект высокой базы, который преодолеть сложно.

В 2025 году жду возобновления роста операционных показателей. Тем более, что есть предпосылки для этого: количество торговых точек «ВинЛаб» в июне достигло 1 810, а объем продаж собственного ретейла вырос на 32,5% к показателю 2023-го.

Также наращивается объём продаж вин собственного производства. Премиальные вина «Поместья Голубицкое» — Golubitskoe Estate и Tête de Cheval — показывают удвоение объемов. Напоминаю, что Новабев сознательно делает упор на рост продаж брендов некрепкого алкоголя, т.к. потребление крепкого алкоголя в России сокращается уже который год подряд.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Отчет МТС за 1 квартал 2024 года: результаты хорошие, но что стоит за ними?⁠⁠

Источник: сайт компании. Логотип

МТС опубликовала отчётность за 1 квартал 2024 года. На первый взгляд, всё окей: выросли все ключевые показатели. Да ещё и дивидендную политику, наконец, утвердили: по итогам 2024 и 2025 года будут платить не менее 35 рублей на акцию. Но я опять побуду брюзгой и объясню, что не так с МТС.

Итак, выручка компании за 1 квартал выросла на 17,4% г/г до 161,3 млрд рублей. Большая её часть, как обычно, пришлась на услуги связи — 112,1 млрд рублей (а число абонентов после сокращения начало расти — и составило 81,3 млн человек). Но, как обычно, это самая медленно растущая часть выручки — рост направления составил всего 7,9%.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Разбор Ленэнерго - энергия через край. Часть 3

Источник: сайт компании. Логотип

Друзья, в первых двух частях я разбирал структуру акционерного капитала и динамику финансовых результатов компании, поэтому рекомендую с ними ознакомится перед тем, как прочитать 3-ю часть. Всё есть у меня на канале) (Ниже к этой статье прикреплю ссылки на первые две части)

Дивиденды

Дивидендная политика Ленэнерго предусматривает выплату в 50% чистой прибыли по МСФО или РСБУ — смотря чего больше. Исторически РСБУ больше — поэтому последние годы платят из неё. 50% ЧП по РСБУ соответствуют примерно 30% ЧП по МСФО.

По префам выплата предусматривается в размере 10% чистой прибыли по РСБУ. При этом прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет. Поэтому фактическая выплата обычно составляет 8-9% ЧП по РСБУ.  Дивы по префам не могут быть ниже дивидендов по обыкновенным акциям.

У Ленэнерго интересны именно префы, т.к. по обыкновенным акциям из-за прошедшей допэмиссии дивиденды очень маленькие.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Разбор Ленэнерго - энергия через край. Часть 2

Источник: сайт компании. Логотип

Финансовые показатели

Ленэнерго выплачивает дивиденды по привилегированным акциям, исходя из отчёта РСБУ. Именно поэтому отчётность по МСФО инвесторам не так интересна. Поэтому здесь и далее я буду анализировать именно РСБУ — динамика показателей по этому отчёту и даёт нам представление о будущих дивидендах компании.

В 2014 году из-за санации банка Таврический Ленэнерго, хранившая там деньги, оказалась на грани банкротства, потеряв там почти 12 млрд рублей. Этот убыток отразился в отчётности ещё и за 2015 год, но впоследствии компания смогла “вырулить” на прибыльную траекторию.

Спросите — как? За счёт допэмиссии. Число обыкновенных акций в 2017 году выросло с 1,6 до 8,5 млрд рублей. Все участники допэмиссии теперь заинтересованы в получении стабильных дивидендов с компании, чтобы компенсировать свои расходы на спасение Ленэнерго. Собственно, и держателям префов тоже перепадает свой процент.

Динамика выручки (в млрд рублей):


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Разбор Ленэнерго - энергия через край. Часть 1

Источник: сайт компании. Логотип

Сегодня прожарим такую интересную компанию, как Ленэнерго. Это одна из немногочисленных дочек Россетей, которая по-настоящему привлекательная из-за своей динамики финансовых результатов и высокой рентабельностью. Но обо всём по порядку.

Чем занимается Ленэнерго

Компания появилась в 2005 году в результате реформы РАО ЕЭС. Она работает на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области. Основных видов деятельности два:

👉распределительная — передача электроэнергии к конечным потребителям
👉подключение потребителей к электрической сети

Так как Ленобласть и сам Санкт-Петербург являются одними из самых активно развивающихся регионов РФ, то по обеим статьям дохода постоянно наблюдается положительная динамика: к сетям присоединяется всё больше потребителей и им требуется всё больше энергии.

К тому же Ленэнерго развивается за счёт поглощения конкурентов. Так, сейчас в состав компании вписывается ЛОЭСК — вторая по величине распределительная сетевая компания на территории Ленинградской области, которая обеспечивает около 150 населенных пунктов региона.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ТОП-10 лучших инвестиционных идей этого лета (Часть 2)

6. Ленэнерго

Стабильно развивающаяся электроэнергетическая компания, которую я уважаю едва ли не единственную из всей отрасли. Бизнес Ленэнерго после оздоровления выглядит очень привлекательно, активно развивается, платит постоянно растущие дивиденды. Да и в кризис выглядит достаточно устойчиво, т.е. вроде как защитный актив.

Регулярно подкупаю Ленку в свой портфель именно как стабилизационный актив на случай армагеддона местного масштаба (наряду с Черкизово, например, и Новабев).

Плюс Ленэнерго “абсорбирует” инфляцию, т.к. тарифы на электроэнергию регулярно повышаются правительством (вот очередной скачок с 1 июля), но если большинство электроэнергетиков просто “доят” свои сети (и поэтому их выручка и прибыль не успевают за инфляцией), то Ленэнерго продолжает расширяться. И на данный момент она выглядит очень интересно.

Основная идея в компании — закрытие дивгэпа в течение 2-3 месяцев и дальнейший рост. Феноменальных хаёв тут не будет, но стабильность в портфеле тоже нужна. На мой взгляд, справедливая цена акции — около 220 рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ТОП-10 лучших инвестиционных идей этого лета (Часть 2)

6. Ленэнерго

Стабильно развивающаяся электроэнергетическая компания, которую я уважаю едва ли не единственную из всей отрасли. Бизнес Ленэнерго после оздоровления выглядит очень привлекательно, активно развивается, платит постоянно растущие дивиденды. Да и в кризис выглядит достаточно устойчиво, т.е. вроде как защитный актив.

Регулярно подкупаю Ленку в свой портфель именно как стабилизационный актив на случай армагеддона местного масштаба (наряду с Черкизово, например, и Новабев).

Плюс Ленэнерго “абсорбирует” инфляцию, т.к. тарифы на электроэнергию регулярно повышаются правительством (вот очередной скачок с 1 июля), но если большинство электроэнергетиков просто “доят” свои сети (и поэтому их выручка и прибыль не успевают за инфляцией), то Ленэнерго продолжает расширяться. И на данный момент она выглядит очень интересно.

Основная идея в компании — закрытие дивгэпа в течение 2-3 месяцев и дальнейший рост. Феноменальных хаёв тут не будет, но стабильность в портфеле тоже нужна. На мой взгляд, справедливая цена акции — около 220 рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>