Дорогие подписчики,

На фоне роста индекса Nasdaq, портфель стратегии автоследования«Алгебра» удерживается вблизи исторического максимума. Ожидаю сохранение восходящего тренда в динамике портфеля. До конца года базовый сценарий предполагает прирост доходности на +10%.

По моим оценкам, вклад отдельных направлений распределится следующим образом:

+3% — длинная позиция в $LQDT;

+2% — операции с фьючерсами на природный газ ($NGZ5, $NGX5);

+5% — прирост портфеля за счёт обесценения рубля ($SiZ5).

Прогнозные значения рассчитаны с учётом весов инструментов в текущем портфеле.

В случае реализации данного сценария накопленная чистая доходность стратегии «Алгебра» за 2025 год составит около +25%. Это примерно на 10 п.п. ниже целевого ориентира на начало года, что объясняется укреплением рубля. При разработке стратегии в сценарной матрице предполагался темп его обесценения в среднем на уровне 8% годовых, тогда как текущая оценка скорректирована до 90 руб./$ к концу года (базовый сценарий в этом году предполагал обесценение до уровня 110 руб.)

( Читать дальше )

Кредитный цикл в США замедляется и риск рецессии возрастает 

По данным База данных ФРС (FRED), ключевые категории банковских кредитов в США с середины 2025 года демонстрируют признаки охлаждения. Потребительские кредиты снизились с $1,96 трлн в мае до $ 1,84 трлн в сентябре 2025 года.  Охлаждение кредитования затронуло также промышленный сектор. Коммерческие и промышленные кредиты составляют около 2,7 трлн $, ниже пиков 2023 года (~2,9 трлн $). Кредиты на строительство и развитие стабильны у 460 млрд $, роста нет с конца 2024 года. Это редкий и тревожный сигнал: аналогичные сдвиги наблюдались перед рецессиями 2001, 2008 и 2020 годов».

Замедление кредитования является индикатором снижения готовности банков и бизнеса к риску. Когда долги растут быстрее доходов, экономика входит в позднюю фазу цикла. При ставках выше 5% обслуживание кредитов становится обременительным, что снижает инвестиции и потребление. Такое сочетание — классический предвестник спада кредитного импульса и перехода к рецессии.

( Читать дальше )

На срочном рынке ММВБ дневной объем торгов фьючерсами на природный газ достигает ₽ 40 млрд. Рассмотрим цикличность цен и факторы которые ее формируют.
Рынок природного газа в США развивается по предсказуемым среднесрочным циклам: периоды избытка предложения и низких цен закономерно сменяются периодами дефицита и роста цены. В статье на основе данных за 2007–2025 годы показано, как состояние рынка и запасов природного газа в хранилищах отражают динамику перехода между этими фазами радения и роста цен. По прогнозу, к 2026–2027 годам рынок завершит текущую конфигурацию избытка и войдет в стадию структурного дефицита, что станет новым витком роста цен на природный газ в США. Рассмотрено также, как стратегия автоследования «Алгебра» адаптирует торговлю в условиях смены ценовой парадигмы.

 

Как действуют ценовые циклы на рынке природного газа, их экономическая природа и закономерности?

Рынок природного газа, как и большинство товарных рынков, подчиняется циклическим законам развития. Цены на природный газ не движутся по прямой линии — они колеблются, образуя многолетние волны подъемов и спадов. Эти колебания отражают естественную динамику предложения, спроса и капитальных вложений в добычу природного газа и инфраструктуру его хранения и транспортировки.

( Читать дальше )

На рынке природного газа США — редкое явление: «суперконтанго». Что скрывается за этим сигналом — избыток, страх страх перед зимой или начало нового цикла роста

В этой статье мы разберем природу контанго во фьючерсах на природный газ и рассмотрим его в историческом контексте последних 17 лет. Мы будем опираться только на факты и статистику — данные торгов природным газом, отчеты Управления энергетической информации США (EIA) и котировки биржевых фьючерсов, без предположений или долгосрочных прогнозов. Анализ охватит текущую ситуацию (октябрь 2025 года) — цены, запасы, экспорт СПГ — а также проследит исторические циклы «контанго — бэквордация», показывая, когда и почему рынок меняет фазу. Также мы рассмотрим, как портфельная стратегия «Алгебра» использует статистику по запасам, форму фьючерсной кривой и многолетние статистические данные, чтобы выявлять рыночные сигналы, и почему сегодняшнее суперконтанго может быть предвестником изменения конъюнктуры на рынке природного газа. 

( Читать дальше )

Дорогие подписчики и гости блога,
динамика стратегии «Алгебра» за последние полгода наглядно демонстрирует её защитный потенциал в условиях волатильного рынка.

За последние 6 месяцев доходность стратегии составила +23%, тогда как индекс МосБиржи снизился на — 10%

Портфель находится на новом максимуме, однако темпы роста временно замедлились — на фоне укрепления рубля и консолидации валютного рынка.

Портфель стратегии сформирован с акцентом на баланс между глобальным ростом и защитой капитала:

До 50%— длинная позиция во фьючерсах на индекс Nasdaq, обеспечивающая участие в росте технологического сектора;
до 50 % — короткие позиции по валютным фьючерсам USD/RUB, направленные на извлечение выгоды из укрепления рубля

до 50%— позиция во фьючерсах на природный газ, выполняющая функцию хеджирования и диверсификации.

Структура портфеля динамически адаптируется к изменению макроэкономических условий и рыночных трендов.

Для торговли природным газом используется комплексный подход: анализ запасов, позиции участников из отчётов CFTC (Commitments of Traders), а также форма фьючерсной кривой (contango/backwardation).

( Читать дальше )

Ситуация на рынке природного газа в США остаётся стабильной. Рынок сохраняет профицитное состояние: добыча превышает внутренний спрос, а объёмы в хранилищах приближаются к историческим максимумам. По данным EIA, уровень запасов превышает пятилетнюю норму более чем на 6%.

В этом материале мы рассмотрим ключевые идеи по торговле фьючерсами на природный газ для стратегии Алгебра. Оценим состояние фьючерсной кривой и влияние СПГ поставок США на расширение контанго. Спред торговля между базисами поставок Хенри Хаб и TTF становится новой и главной парадигмой в сегменте высоко маржинальной торговли энергетическими активами.

1. Подготовка к 2026 году для стратегии Алгебра и прогноз по контанго

По стратегии Алгебра начинвю подготовку к 2026 году и оцениваю рынок как склонный к сохранению аномального контанго. Вероятно, это уже не временное искажение, а новая нормальность, отражающая структурные изменения в энергетике США.
Главная причина — рост доли экспорта СПГ, который существенно изменил баланс между внутренним предложением и внешним спросом в США

( Читать дальше )

Дорогие подписчики и гости блога!

Стратегии«Алгебра» в БКС присвоен рейтинг 4.86 из 5 возможных. Это один из самых высоких результатов среди всех стратегий на платформе БКС финтаргет.

Такая оценка означает, что риск-аналитики БКС высоко оценили защитный потенциал стратегии, её устойчивость в стрессовых условиях, а также ёмкость и качество автоследования. По всем ключевым метрикам «Алгебра» получила отличные результаты. Отдельно отмечу, что важнейшим этапом проверки любой стратегии является методология анализа и отбора торговых идей. Сейчас БКС активно развивает формат, в котором клиенту предлагается прозрачная и аргументированная инвестиционная идея.

Открытое и профессиональное общение с участниками рынка — основа доверия. Поэтому я планирую продолжать делиться аналитикой и исследованиями в социальных сетях и блогах, сохраняя формат открытого диалога и системного подхода к инвестированию.

Готовятся публикации по темефакторного инвестирования в управлении портфелем. Особое внимание будет уделено анализу и оценке цикличности цены на природный газ. Также будут затронуты вопросы связанные с актуальностью инвестиций в индекс Насдак и как это направление реализуется в портфеле используя фьючерсный рынок ММВБ (срочная секция).

( Читать дальше )

Дорогие подписчики, в БКС Экспресс опубликована статья о личном опыте торговли фьючерсами. Как пришёл к понимаю концептуальных основ. Какие сделки делал и как мечтал о том, что в России появится свой Кушинг (стратегичесий резерв нефти). И зачем он нужен… В этом материале я расскажу, как эволюционировало мое восприятие инвестиций и использование фьючерсных контрактов: от первых шагов в хеджировании валютных рисков до системного трейдинга товарными активами. Поделюсь стратегиями, которые применял на разных этапах, и остановлюсь на ключевых вехах — как путь от простых инструментов хеджирования привел меня к построению сложных алгоритмов количественного инвестирования с использованием фьючерсных контрактов на рынке нефти и природного газа.

 

Как я пришел к идее торговли фьючерсами

Мой первый опыт относится к 2002 г. Для одного из коммерческих банков я оценивал справедливое ценообразование по контракту на валютную пару доллар — рубль. Формально это был не фьючерс, а форвард: импортер хотел захеджировать валютные риски при длительном цикле поставки зарубежного оборудования в Россию. Производство оборудования занимало более года, и к моменту расчетов изменение курса могло полностью изменить экономику проекта.

( Читать дальше )

В октябре 2025 года биткойн достиг нового исторического максимума — свыше $125 000, однако прибыльность его добычи осталась на уровне прошлого года.

Средняя выручка майнеров составляет около $52 в сутки на 1 PH/s, что демонстрирует: даже при рекордных котировках биткойна доходность майнинга не растёт.

Прочитав статью, вы сможете:

• понять, почему рост цены биткойна не приводит к росту выручки майнеров, несмотря на рекордную капитализацию;
• узнать, что такое хэшпрайс, как он рассчитывается и почему служит главным показателем эффективности добычи;
• увидеть, как изменялась доходность майнинга за последние 12 месяцев, и почему после халвинга 2024 года она осталась под давлением;
• разобраться, какое влияние оказывают низкие комиссии за транзакции, рост сложности и стоимость электроэнергии на маржу майнеров;
• понять, какие стратегии применяют крупнейшие компании — Marathon Digital, Riot Platforms, Bitdeer и другие — чтобы сохранять рентабельность: от интеграции с энергетическими системами до участия в балансировке нагрузки и использовании избыточной генерации.

( Читать дальше )

В рамках стратегии «Лидеры рынка» были закрыты позиции по 6 из 9 акций, ранее входивших в портфель. Решение принято на основании правила стратегии: если цена актива на дату тестирования опускается ниже 252-дневной скользящей средней, позиция подлежит закрытию.

Напомню, что выборка формируется из 20 компаний, входящих в число лидеров по удельному весу в индексе ММВБ. На текущий момент только у трёх из них сохраняется восходящий тренд (по индикатору скользящей средней). Для остальных котировки перешли в зону нисходящей динамики, где доминирует медвежий тренд.

После проведённых корректировок в портфеле остаются акции Полюс Золото, ФосАгро и ГМК Норникель.
Можно обсуждать, находится ли рынок «на дне» или готов к росту, но стратегия строго следует правилам, и именно они определяют необходимость сокращения позиций.

Следующий пересмотр состоится 1 ноября.

Вывод: портфель перешёл в защитную конфигурацию, освободив около 70% капитала в кэше через удержание LQDT 

Про факторное инвестирование можно почитать тут 

( Читать дальше )