Золото сохраняло нисходящую динамику, обновив очередные локальные минимумы, после чего перешло к умеренному восстановлению. В начале периода котировки предприняли попытку закрепиться ниже психологически важного уровня 4000, что стало прямым продолжением реакции рынка на июньское заседание ФРС, по итогам которого процентная ставка была единогласно сохранена в диапазоне 3,50-3,75%. Инвесторы продолжали исходить из того, что сохраняющиеся инфляционные риски вынудят регулятора удерживать жесткую денежно-кредитную политику дольше, чем ожидалось ранее. На этом фоне доходности казначейских облигаций США оставались повышенными, а доллар сохранял относительную силу, что увеличивало альтернативную стоимость владения золотом и оказывало давление на его котировки. Дополнительным негативным фактором стали сообщения о подписании временного соглашения между США и Ираном. Первые признаки дипломатического прогресса способствовали снижению спроса на защитные активы и сокращению геополитической премии, ранее заложенной в стоимость золота.

Канадский доллар весь прошедший период торговался разнонаправленно в узком диапазоне, оставаясь вблизи локальных минимумов.

В начале периода пара продолжила рост, обновив локальные максимумы после публикации данных по инфляции в Канаде. Общий индекс потребительских цен ускорился до 3,2% г/г, тогда как базовые показатели сохранились в диапазоне 2,0–2,1%. Глава Банка Канады Тифф Маклем отметил, что регулятор не видит признаков широкомасштабного и устойчивого роста цен, поскольку ключевые индикаторы базовой инфляции остаются стабильными. Рынок воспринял эти комментарии как сигнал о сохранении ключевой ставки на уровне 2,25%, несмотря на ускорение общей инфляции.

Дополнительную поддержку американскому доллару оказали данные по инфляции в США. Базовый индекс PCE за май ускорился до 3,4% г/г при прогнозе 3,3%, а общий показатель достиг 4,1% г/г — максимального уровня с апреля 2023 года. В месячном выражении базовый и общий индексы выросли на 0,4% и 0,3% соответственно, тогда как личные доходы и расходы населения увеличились на 0,7%.

Фунт находился под давлением, пока не нашел поддержку на уровне 1,3193, неудачный пробой которого дал шанс на заметный отскок вверх. При этом изначальная слабость пары обуславливалась внутрипартийным кризисом в Великобритании, эскалация которого развивается на протяжении нескольких месяцев, закончившись объявлением премьер-министра Кира Стармера об отставке с поста лидера Лейбористской партии и главы правительства.

Негатива добавила и публикация июньских данных по деловой активности Великобритании. Предварительный сводный индекс PMI снизился с 49,7 до 49,4 пункта, тогда как рынок ожидал восстановления до 50,6 пункта. Индекс деловой активности в сфере услуг опустился с 49,3 до 48,7 пункта, указывая на сокращение активности третий месяц подряд. При этом занятость в секторе услуг сокращалась максимальными темпами с февраля. Производственный PMI снизился с 53,9 до 53,1 пункта, однако оставался выше отметки 50, свидетельствуя о продолжающемся расширении промышленного сектора. Вместе с тем рост выпуска продукции обеспечивался преимущественно выполнением ранее накопленных заказов и формированием запасов, тогда как приток новых заказов замедлился до минимального уровня примерно за шесть месяцев, что указывало на постепенное ослабление внутреннего и внешнего спроса.

Нефть продолжила дешеветь за прошедший период и в общей сложности подешевела более чем на 10%, продемонстрировав один из самых резких нисходящих трендов с начала года. Ключевым фундаментальным фоном служит структурный переход рынка от логики дефицита к логике возможного избытка предложения по мере восстановления потоков через пролив. Главный драйвер такой смены настроений и ожиданий — деэскалация вокруг Ирана и постепенное восстановление безопасности судоходства через Ормузский пролив. США и Иран заключили рамочное соглашение, установившее 60-дневное перемирие и зафиксировавшее договоренность о разблокировке Ормузского пролива.

Этот дипломатический прорыв был напрямую связан с критическим состоянием внутренних энергетических резервов США. Американская администрация официально признала, что коммерческие и стратегические запасы нефти в распределительном узле Кушинг истощились до технологического минимума, которого при текущем уровне потребления хватило бы лишь на четыре недели: суммарные запасы нефти включая стратегический резерв упали более чем на 15 млн баррелей, до 743,3 млн баррелей — минимума с октября 1984 года, коммерческие запасы снизились на 6,1 млн баррелей, до 412,1 млн баррелей — это примерно на 7% ниже пятилетней средней и минимум с января 2025 года.

Японская иена продолжила устойчивое падение и опустилась к минимумам почти 40-летней давности, несмотря на первое с 1995 года повышение процентной ставки Банком Японии. Совет директоров повысил ставку на 25 базисных пунктов — до 1,00%. Решение было принято большинством 7 голосов против 1: против выступил Тоитиро Асада, сославшись на риски для производства и занятости. Для сравнения, на апрельском заседании соотношение голосов составляло 6 против 3 в пользу сохранения ставки. Само решение полностью соответствовало ожиданиям рынка и не стало неожиданностью. При этом руководство Банка Японии не дало сигналов о намерении ускорить дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики, сохранив осторожную риторику относительно состояния экономики и подчеркнув, что дальнейшие решения будут зависеть от поступающих макроэкономических данных. В результате повышение ставки не оказало ожидаемой поддержки японской валюте.

Следом состоялось заседание ФРС, по итогам которого ставка была сохранена в диапазоне 3,50–3,75%, что также совпало с ожиданиями рынка.

Евро на протяжении всего рассматриваемого периода находился под давлением укрепляющегося доллара США, а пара EUR/USD обновила локальные минимумы. Основным фундаментальным драйвером оставался растущий дифференциал ожиданий по денежно-кредитной политике ФРС и ЕЦБ. Американская макроэкономическая статистика в целом продолжала указывать на устойчивость экономики США, тогда как европейские данные сигнализировали о сохраняющейся слабости деловой активности, усиливая ожидания более продолжительного сохранения сравнительно высоких процентных ставок в США.

Так, розничные продажи за май выросли на 0,9% м/м после снижения на 0,1% месяцем ранее при прогнозе роста на 0,5%, а годовой показатель достиг 6,9%, подтвердив устойчивость потребительского спроса. В свою очередь, данные по инфляции не изменили ожиданий рынка относительно дальнейшей политики ФРС. Базовый индекс расходов на личное потребление (Core PCE) за май составил 2,8% г/г, совпав с прогнозом, тогда как общий PCE замедлился до 2,3% г/г. В еврозоне гармонизированный индекс потребительских цен (HICP) в мае ускорился до 3,2% г/г с 3,0% месяцем ранее, тогда как базовая инфляция сохранилась на уровне 2,5%, однако этого оказалось недостаточно для существенного пересмотра ожиданий по политике ЕЦБ.

Золото за этот период продемонстрировало высокую волатильность с нисходящим уклоном. После первоначального снижения котировки сформировали коррекционный рост, однако к концу периода значительная часть этого движения была утрачена. Основное давление на рынок оказали сильные макроэкономические данные США и сохранение ожиданий более жёсткой денежно-кредитной политики ФРС. Дополнительным фактором стало обострение ситуации вокруг Ирана, спровоцировавшее рост нефтяных цен и усиление инфляционных рисков.

Существенное влияние на настроения инвесторов оказала майская инфляционная статистика США. Индекс потребительских цен (CPI) вырос на 4,2% г/г, базовый CPI — на 2,9% г/г, тогда как цены на энергоносители увеличились на 23,5% г/г. Одновременно индекс цен производителей (PPI) показал рост на 6,5% г/г. Публикация этих данных усилила ожидания сохранения высоких процентных ставок в США на более длительный срок. Рост доходностей казначейских облигаций и укрепление доллара создали дополнительное давление на золото как актив, не генерирующий процентного дохода.

Канадский доллар после короткой консолидации в узком коридоре продолжил падать и вышел на многомесячные минимумы. Главная движущая сила в паре была почти полностью на стороне доллара США. Банк Канады сохранил ключевую ставку на уровне 2,25%, отметив, что «экономическая активность в Канаде была слабой, неопределённость в торговой политике США сохраняется». Губернатор Маклем квалифицировал решение как баланс между инфляционным давлением от высоких цен на нефть и слабостью экономики из-за торговых рисков.

К тому же, данные по базовым розничным продажам Канады за апрель показали снижение на 0,7% м/м, став вторым подряд месяцем сокращения потребительской активности, усилив ожидания сохранения мягкой позиции Банка Канады. В свою очередь, ВВП Канады за 1 квартал 2026 года показал сокращение -0,1% г/г после -1,0% в 4 квартале 2025 года, что удовлетворяет критериям технической рецессии. Тогда как индекс потребительских цен ускорился до 3,2% г/г против 2,8% месяцем ранее, что смогло несколько ограничить дальнейшее ослабление на фоне сохраняющегося преимущества доллара США.

Первоначальная попытка роста британского фунта с недельных минимумов в рамках консолидации быстро сменилась резким разворотом и новой волной снижения до очередных локальных минимумов. Начальный рост пары состоялся из-за ослабления доллара США после снижения спроса на защитные активы на фоне сигналов о возможной деэскалации напряжённости вокруг Ирана, причем даже несмотря на публикацию данных о снижении ВВП Великобритании в апреле на 0,1% м/м, которую рынок почти полностью проигнорировал.

Однако данные по инфляции США ограничили дальнейшие попытки восстановления: майский индекс потребительских цен показал ускорение до 4,2% г/г, что усилило ожидания сохранения жёсткой политики ФРС.

Сразу после этого, ФРС сохранил ставку без изменений, однако обновлённые прогнозы указали на вероятность дополнительного ужесточения политики до конца года. Рост ожидаемой доходности долларовых активов вызвал укрепление доллара по широкому спектру валют, вызвав разворот и быстрое снижение британского фунта. Дополнительное давление оказали данные по рынку труда Великобритании, показавшие замедление роста заработных плат, хотя безработица снизилась до 4,9%.

Нефть заметно подешевела, вернувшись к уровням, предшествовавшим последнему витку ближневосточной эскалации. В начале периода котировки удерживались на повышенных уровнях и поднимались к максимуму 98,16 доллара за баррель на фоне очередного обострения ситуации на Ближнем Востоке. Расширение сухопутной операции Израиля в южном Ливане и рост неопределённости вокруг переговоров между Вашингтоном и Тегераном поддерживали геополитическую премию в ценах. Дополнительную поддержку оказали данные из США, показавшие сокращение коммерческих запасов нефти на 7,23 млн баррелей, до 426,5 млн баррелей, при сохранении высоких объёмов экспорта.

Однако признаки деэскалации в регионе начали постепенно разворачивать рынок вниз. Заявления о новом прекращении огня между Израилем и Ливаном и появление сигналов о возможном прогрессе в американо-иранских переговорах способствовали сокращению геополитической премии, что привело к снижению котировок от локальных максимумов.

Дополнительное давление оказали новости со стороны предложения.