Нефть за прошедший период торговалась разнонаправленно, оставаясь в постепенно сужающемся диапазоне, под влиянием противоречивых событий на геополитической арене. Цена начала со снижения в начале периода на фоне сигналов о возможном дипломатическом контакте между США и Ираном в рамках Генеральной Ассамблеи ООН, а также восстановление логистических цепочек Саудовской Аравии. Иран также заявил о готовности восстановить работу пролива в течение семи дней при выполнении определенных условий со стороны США. Частичный запуск трубопровода «Восток-Запад», возобновление отгрузок из порта Ябу на Красном море и рост интенсивности движения танкеров через Ормузский пролив ослабили опасения непосредственного физического дефицита сырья на мировом рынке.

Однако потом котировки резко развернулись вверх на фоне тупика в дипломатических консультациях США и Ирана. Трамп пригрозил «уничтожить» Иран, а Пезешкиан с трибуны ООН заявил, что Иран не сдастся. Обе стороны публично закрыли путь к компромиссу, и вероятность скорого открытия пролива снизилась.

Японская иена в прошедший период торговалась преимущественно разнонаправленно после первоначального импульса снижения. Пара продолжила рост, несмотря на повышение ставки Банком Японии до 1,25%, поскольку ФРС также повысила ставку на 25 б.п. до 3,75-4,00% и сохранила акцент на инфляции. Сохранение широкого спреда между доходностями 10-летних трежерис США и японских государственных облигаций осталось благоприятным для доллара и поддерживало спрос на операции кэрри-трейд. Сдержанная риторика Банка Японии относительно дальнейших темпов ужесточения денежно-кредитной политики и отсутствие сигналов о немедленном повышении ключевой ставки снизили привлекательность иены. Дополнительным импульсом стали заявления президентов Чикагского и Сент-Луисского ФРБ о том, что сильный спрос и товарный шок могут потребовать дальнейшего повышения ставки.

Дополнительную поддержку доллару дали данные по капитальным заказам: базовые заказы на оборудование в США выросли на 1,6% в августе против ожидавшихся 0,5%, что указывало на продолжающийся инвестиционный цикл и устойчивость американского спроса.

Евро весь прошедший период продолжал дешеветь и опустился к очередным локальным минимумам в рамках устойчивого нисходящего движения. Основной движущей силой падения пары в начале периода стал американский регулятор, который впервые за три года повысил ставку на 25 б.п., до 3,75–4,00%, одновременно сохранив сигнал о возможности дальнейшего ужесточения. На этом фоне доллар сохранял преимущество даже несмотря на снижение нефтяных цен на фоне надежд на дипломатическое урегулирование конфликта вокруг Ирана.

Дополнительное давление оказывала и слабость потребительских настроений в еврозоне: сентябрьский предварительный индекс потребительского доверия снизился на 1 п.п., до −16,5, что указывало на ухудшение ожиданий домохозяйств на фоне энергетического шока. Более слабые настроения ухудшали представление о внутреннем спросе еврозоны, одновременно повышая вероятность того, что ЕЦБ будет осторожнее с последующим ужесточением политики.

Вместе с тем, сводный индекс деловой активности (Composite PMI) США вырос с 56,0 до 58,4 — максимум более чем за 5 лет, причем рост наблюдался одновременно в услугах и промышленности.

Золото продолжило поступательно снижаться, не удержавшись на ключевых рубежах в ходе коррекции. Начало периода отметилось разнонаправленным движением в ожидании решения ФРС. Выход данных о росте розничных продаж в США на 1,2% и устойчивости рынка труда на фоне сохранения повышенного инфляционного фона привел к тому, что закладываемая рынком вероятность повышения процентной ставки ФРС на сентябрьском заседании подскочила с 59% до почти 90%. Одновременно эскалация конфликта на Ближнем Востоке и перебои с поставками из Саудовской Аравии подталкивали нефть вверх, а привлекательность золота как актива без процентного дохода снижалась на фоне роста доллара США.

Собственно, само решение ФРС США года повысить базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов, до диапазона 3,75%-4,00%, уже было ожидаемым и полностью учтено рынком. Поэтому значительного импульса это не вызвало. Единогласное голосование членов FOMC (12-0) и обновленный прогноз медианной ставки на уровне 4,1% к концу года дали рынку ясный сигнал о возобновлении цикла монетарного ужесточения из-за устойчиво высокой инфляции. Дополнительное давление пришло через доллар: после решения американская валюта укрепилась, а более высокая ожидаемая ставка увеличила альтернативную доходность казначейских облигаций относительно золота.

Канадский доллар весь прошедший период непрерывно дешевел, сформировав практически безоткатный восходящий импульс в паре. Доллар США укреплялся по всему рынку на фоне решения ФРС, а трейдеры сомневались, что торговая сделка с США будет скорой. К тому же, дорогая нефть усиливала инфляционные опасения и доводы в пользу дальнейшего ужесточения политики ФРС.

При этом, канадский CPI за август вырос на 3,0%, совпав с прогнозом, а базовые показатели Банка Канады остались на 2,0% и 1,9%. Сохранение базового инфляционного давления в пределах целевого диапазона регулятора снизило вероятность жестких монетарных мер со стороны Банка Канады. Тогда как ФРС единогласно принял решение повысить целевую ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов — до диапазона 3,75%-4,00%, и дал понять, что возможен ещё один шаг в этом году, у Банка Канады ставка осталась на прежнем уровне. Разнонаправленность ожиданий — возобновление цикла повышения ставок в США при нейтральной позиции Банка Канады — спровоцировала масштабный переток капитала в активы в долларах США. Дополнительным фактором стало снижение нефти примерно на 3,2% после сообщения о дополнительных поставках саудовской нефти через Оман.

Фунт продолжил снижение и за прошедший период практически обвалился с отметки 1,35 в район 1,32 на фоне подорожания доллара ко всем основным валютам по итогам заседания ФРС.

Начальное снижение выпало на выход данных по британской инфляции: CPI ускорился с 2,9% до 3,1% годовых, достигнув максимума за пять месяцев, причём месячный рост составил 0,5%; главным источником ускорения стали моторное топливо и транспорт. При этом базовая инфляция осталась на 2,6%, а инфляция в секторе услуг — на 3,4%. Для Банка Англии это успокаивающий сигнал: удорожание энергии пока слабо перетекает в остальные цены. Однако фундаментальный баланс сил резко изменился под воздействием сильных данных из США и итогов заседания ФРС. Розничные продажи США показали рост +1,2% в августе при прогнозе 0,8%, базовая группа +1,4%. В тот же день ФРС повысила ставку на 25 б.п., до 3,75-4,00%, а обновлённый прогноз регулятора показал ещё одно повышение до конца 2026 года; медианный прогноз инфляции PCE был повышен до 3,7%, тогда как возвращение инфляции к 2% теперь ожидалось только в 2029 году.

Нефть продолжила расти и подскочила до очередных локальных максимумов, после чего последовал планомерный откат. Такая динамика сформировалась под воздействием геополитической эскалации, публикации отраслевых статистических отчетов, ужесточения монетарной политики ФРС США и последующей дипломатической разрядки. Основным фоном выступала не столько статистика спроса-предложения сама по себе, сколько вероятностная оценка трейдерами дальнейшей эскалации либо деэскалации военных действий и их влияния на физические потоки нефти через Ормузский пролив и обходные маршруты Саудовской Аравии.

Начало периода пришлось на резкое обострение прямого военного противостояния США и Ирана на воде и ударов хуситов по саудовской энергетической инфраструктуре. Рынок всё сильнее закладывал риск сокращения поставок из Персидского залива, причём угрозой становились одновременно добыча, инфраструктура и морская транспортировка.

Вместе с тем, на рынок поступил блок статистических и отраслевых данных, которые несколько сдержали ускорение роста.

Японская иена сначала продолжила укрепляться, однако затем развернувшись заметно ослабла. В этот период фактором укрепления иены были изменения рыночных ожиданий относительно Банка Японии из-за растущей вероятности более быстрого ужесточения политики, возможной репатриации японского капитала и сокращения накопленных позиций. Дополнительную поддержку японская валюта получила со стороны статистики: уточнённая оценка ВВП Японии за апрель-июнь показала рост экономики на 0,4% кв/кв, или на 1,4% г/г, против первоначальной оценки 1,1%, что уменьшало аргументы против дальнейшего повышения ставки Банком Японии.

Тем временем, ключевой американский CPI за август показал рост на 0,4% за месяц и на 3,4% г/г, повысив вероятность повышения ставки ФРС на 25 базисных пунктов до примерно 86-87%. Одновременно японская оптовая инфляция оставалась высокой, что поддерживало ожидания повышения ставки BOJ.

Ключевым фактором последовавшего роста пары стало решение Федерального комитета по открытому рынку (FOMC), который повысил целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов — до 3,75-4,00%.

Евро за прошедший период от коррекционной попытки роста перешел быстрому снижению. Первоначальный рост евро поддерживала статистика региона: ВВП еврозоны во втором квартале вырос на 0,6% к предыдущему кварталу после нулевой динамики в первом квартале. В годовом выражении рост составил 1,2%. Европейская экономика демонстрировала определённое восстановление, несмотря на энергетические риски. Кроме того, цена умеренно подрастала на ожиданиях по ставке ЕЦБ, однако как раз после объявления ставки случился перелом, поскольку решение уже было заложено в цены: ЕЦБ повысил ставку по депозитам на 0,25 п.п. до 2,5%, что стало вторым повышением в 2026 году. На последующей пресс-конференции председатель ЕЦБ Кристин Лагард отметила, что восходящие риски для инфляции обусловлены преимущественно ростом цен на газ и угрозами сбоев в поставках, а также воздержалась от обязательств по дальнейшему ужесточению, подчеркнув полную зависимость последующих шагов от поступающих данных.

В то же время ускорение оптовой инфляции в США до 5,4% указало на то, что инфляционное давление в американской экономике возобновилось, поддержав курс доллара США.

Золото скорректировалось до очередного минимума, где обнаружило серьезную поддержку, позволившую начать подготовку к возможному развороту. Весь этот период давление на котировки формировалось на фоне усиления доллара и растущих ожиданий повышения ставки ФРС: риторика председателя ФРС Джерома Пауэлла по итогам симпозиума в Джексон-Хоул не содержала намеков на скорое смягчение денежно-кредитной политики, что сохраняло высокую реальную доходность альтернативных инструментов.

В свою очередь, краткосрочный всплеск роста был вызван заявлением президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса, который констатировал ослабление ценового давления, следом министр финансов Скотт Бессент заявил, что ставки снизятся, как только ближневосточный конфликт будет урегулирован и нефть подешевеет, а управляющий ФРС Кристофер Уоллер допустил удержание ставки на сентябрьском заседании, если инфляция продолжит замедляться. На этом фоне вероятность сентябрьского повышения упала до 50%, доходность 10-летних казначейских облигаций немного снизилась с экстремальных уровней, доллар ослаб, а слабый американский ADP-отчёт усилил неопределённость относительно силы рынка труда.