Нефть продолжила рост в прошедшем периоде, выйдя на локальный пик в районе 93, однако затем растеряла почти весь прирост, вернувшись в район 85 на фоне продолжающейся переоценки вероятности дальнейшего нарушения поставок из Ближнего Востока.

Иран заявил, что открытие пролива невозможно без выполнения США ряда условий, включая компенсацию, снятие санкций и прекращение военных угроз. Иран фактически подтвердил, что Ормуз останется закрытым, пока США не изменят свою позицию и не примут иранские условия. Одновременно поступали сообщения об атаках на суда, в том числе у Баб-эль-Мандеба, что расширяло проблему за пределы одного пролива.

В свою очередь, сдерживающим фактором стали данные Управления энергетической информации США (EIA), которое снизило прогноз изменения мирового спроса на нефть в 2026 году с падения примерно на 1,0 млн баррелей в сутки до падения на 1,6 млн баррелей в сутки — ещё на 510 тыс. баррелей в сутки вниз. Одновременно IEA ожидало сокращения мирового предложения на 4,3 млн баррелей в сутки в среднем за 2026 год, до примерно 102 млн баррелей в сутки. Кроме того, августовский отчёт OPEC четвёртый месяц подряд ухудшил оценку роста мирового спроса и оценивал прирост на 2026 год всего в 580 тыс. баррелей в сутки.

Японская иена продолжила снижение после обвального укрепления из-за скоординированной валютной интервенции Министерства финансов Японии совместно с Казначейством США, и вернулась в район чуть ниже ключевой отметки 160. Фундаментальная разница доходностей сохраняет преимущество за долларом, что продолжает поддерживать пару, почти сразу возвращая ее к росту.

Даже вышедший июльский CPI США не породил устойчивой переоценки долларовых активов хоть фундаментально и работал против доллара, уменьшив вероятность немедленного повышения ставки примерно до 38% с 48,4% накануне, поскольку годовая инфляция 3,4% всё ещё заметно выше цели ФРС в 2%, а сама ФРС уже находилась под влиянием роста цен на энергоносители и геополитического конфликта на Ближнем Востоке.

Заметную поддержку йене оказали данные по розничным продажам за июль: показатель упал на 0,6% м/м при ожиданиях роста на 0,1% — первое снижение почти за девять месяцев и самое резкое с прошлого мая. Контрольная группа (без автомобилей, топлива, стройматериалов и общепита) снизилась на 0,4% при прогнозе роста на 0,3%. Плюс индекс потребительских настроений Мичиганского университета упал с 55,2 до 51,0. Совокупность этих данных усилила ожидания сохранения ставки без изменений в сентябре до 69%, оказав давление на доллар.

Евро продолжил рост за прошедший период, обновляя предыдущие максимумы на фоне слабеющего доллара из-за макроэкономический статистики, которая заставляла переоценивать ожидания по траектории будущей процентной ставки ФРС.

Отчет по индексу потребительских цен (CPI) в США за июль показал рост лишь на 0,1% за месяц против такого же ожидавшегося роста, годовой CPI снизился с 3,5% до 3,4%, а базовый CPI составил 2,5% год к году и 0,2% месяц к месяцу. Данные практически совпали с прогнозом, поэтому существенным драйвером для роста пары не стал. Однако замедление инфляционного давления по сравнению с предыдущими месяцами снизило опасения рынка относительно возможного возобновления повышения процентных ставок ФРС на сентябрьском заседании. Поэтому заметного проседания курса также не произошло.

Зато позднее Бюро переписи населения США зафиксировало неожиданное падение розничных продаж за июль на 0,6% м/м (до 763,6 млрд долларов), в то время как консенсус-прогноз предполагал рост на 0,2%. Это был первый месячный спад за девять месяцев и наиболее сильное снижение за 14 месяцев. Базовая группа розничных продаж, которая особенно важна для расчёта потребительского компонента ВВП, уменьшилась на 0,4% вместо ожидаемого роста на 0,3%.

Золото завершило длительную консолидацию, заметно прибавив в цене. Рынок начал быстро убирать из цены сценарий дальнейшего ужесточения ФРС, одновременно получив дополнительную поддержку со стороны официального спроса на золото и геополитической неопределённости. При этом основным драйвером прошедшего периода стали фундаментальные сдвиги в макроэкономической статистике США.

Рост начался на фоне признаков возможного смягчения американско-иранского конфликта, что привело к резкому снижению нефти, что уменьшало инфляционный риск, а значит, потенциально и необходимость дальнейшего ужесточения ФРС. Это ослабило доллар и дало золоту умеренную поддержку, которое начало расти еще и на фоне отчёта ADP: частная занятость в США в июле увеличилась всего на 44 тыс. против ожиданий около 68 тыс.; июньский показатель ранее был пересмотрен до 95 тыс.

В свою очередь, основной разворотный импульс цены получили от публикации отчета Бюро статистики труда США по рынку труда за июль: данные зафиксировали неожиданное сокращение числа занятых в несельскохозяйственном секторе (Non-Farm Payrolls) на 23 000 рабочих мест при консенсус-прогнозе роста на 80 000.

Канадский доллар продолжил укрепление и вышел на очередные локальные максимумы на фоне разнонаправленной статистики из США и Канады, роста цен на нефть и снижения ожиданий по дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики ФРС при отсутствии явных причин для снижения ставки Банком Канады.

В начале периода после относительной стабилизации пара возобновила снижение после одновременного выхода отчётов по занятости в США и Канаде, которые дали диаметрально противоположные сигналы. В США Бюро статистики труда зафиксировало сокращение числа рабочих мест на 23 тысячи при ожидании роста примерно на 80 тысяч, тогда как Statistics Canada отчиталось о приросте занятости на 75,1 тысячи человек за июль — почти в пять раз выше консенсус-прогноза в 15 тысяч. Безработица в Канаде снизилась до 6,4%, минимального уровня с июля 2024 года, при росте рабочей силы на 60,5 тысячи человек и повышении коэффициента участия на 0,1 п.п. Сильная канадская статистика на фоне ухудшения ситуации на рынке труда США стала главным фундаментальным импульсом к укреплению канадского доллара.

Фунт за рассматриваемый период находился в умеренно восходящем движении, постепенно закрепившись в более высоком ценовом диапазоне. Основной импульс пара получила со стороны американского фактора: серия макроэкономических публикаций ослабила ожидания повышения ставки ФРС и, как следствие, снизила привлекательность доллара. Одновременно британская статистика оказалась достаточно устойчивой, чтобы поддерживать ожидания дальнейшего ужесточения политики Банка Англии.

Так, число открытых вакансий в США по JOLTS снизилось с пересмотренных 7,537 млн до 7,359 млн при ожидании около 7,4 млн. Само по себе отклонение было небольшим, однако публикация имела значение в контексте уже накапливавшихся признаков охлаждения американского рынка труда. На этом этапе инвесторы ожидали следующий, значительно более важный, отчёт по занятости, поэтому снижение числа вакансий усиливало чувствительность рынка к возможному слабому результату Nonfarm Payrolls. В свою очередь, число рабочих мест вне сельского хозяйства сократилось на 23 000 при консенсус-прогнозе роста на 80 000 — первый отрицательный месячный результат текущего цикла, — а предыдущие два месяца были пересмотрены вниз суммарно на 103 000. Уровень безработицы формально снизился до 4,1% с 4,2%, но за счёт сокращения участия в рабочей силе, а не роста занятости.

Нефть торговалась разнонаправленно с первоначальным снижением до локальных минимумов в районе 78 и последующим возвратом уровням начала периода в районе 87-88. Основным фактором этих изменений по-прежнему выступает ситуация вокруг Ирана и судоходства через Ормузский пролив: в начале рынок быстро снижал заложенную в цену премию за перебои с поставками на фоне надежд на деэскалацию, затем столь же быстро возвращал эту премию после возобновления боевых действий. Все прочие факторы — монетарная политика ФРС, статистика запасов, решение ОПЕК+, макростатистика США и Китая — в этот период играли подчинённую, фоновую роль: они либо усиливали, либо на время гасили основной геополитический импульс, но ни разу не выступали самостоятельным источником движения сопоставимого масштаба.

Заседание ФРС создало нейтрально-поддерживающий монетарный фон. ФРС сохранила процентную ставку в диапазоне 3,50-3,75%, что стабилизировало курс доллара и предотвратило монетарное давление на сырьевые товары.

Японская иена резко перешла к укреплению после своего рекордного снижения до многолетних минимумов, но затем снова начала постепенно слабеть. Главным структурным фактором слабости японской валюты остается огромная разница между американскими и японскими процентными ставками, что продолжает поддерживать керри-трейд (заём в иенах под низкую ставку и вложение в долларовые активы). К тому же, правительство премьера Санаэ Такаити продвигает курс на расширение бюджетных расходов и снижение налогов, что рынок интерпретировал как риск относительно роста государственного долга и доходностей японских облигаций.

Одновременно по мере роста пары нарастали опасения относительно прямого вмешательства японских властей в виде интервенции, которая не заставила себя долго ждать. В ночь на 30 июля пара резко обвалилась: объём операции составил порядка 8,45 трлн иен (около 52,8 млрд долларов), что могло стать крупнейшей однодневной интервенцией в истории Токио. Позже Министерство финансов Японии и Казначейство США официально подтвердили скоординированную интервенцию, заявив Япония «не будет колебаться в проведении дальнейших скоординированных интервенций в будущем» и что операция была направлена против «чрезмерной волатильности и беспорядочных движений».

Евро перешел от консолидации у локального минимума к быстрому росту на фоне переоценки макроэкономических и монетарных ожиданий. Европейская сторона в этот отрезок времени дала скорее подтверждение устойчивости экономики еврозоны, тогда как с американской стороны эти ожидания ослабли.

Первый импульс к росту евро получил на очередном заседании ФРС. Комитет 9 голосами против 3 сохранил ставку в диапазоне 3,50-3,75%, три члена FOMC предпочли повышение ставки на 25 базисных пунктов, аргументируя это стойким инфляционным давлением и высокими затратами на сырье. Это стало самым масштабным расколом в Комитете по направлению ставки с сентября 2016 года. Формально это решение было достаточно жестким, однако фактическое отсутствие повышения ставки убрало реализовавшийся хвостовой риск, что привело к снижению индекса доллара.

Со стороны еврозоны вышла предварительная оценка ВВП за второй квартал: сезонно скорректированный ВВП вырос на 0,4%квартал к кварталу в еврозоне (и на 0,5% в ЕС), что вдвое превысило консенсус-прогноз в 0,2%. В годовом выражении ВВП еврозоны ускорился до 1,0% с пересмотренных 0,5% кварталом ранее. Экономика еврозоны продемонстрировала устойчивость несмотря на скачок цен на энергоносители и сохраняющуюся геополитическую неопределённость, ослабив опасения относительно стагнации.

Фунт за прошедший период снизился с локальных максимумов, но смог восстановиться впоследствии, отыграв почти все предыдущие потери. Такая траектория движения была вызвана выходящей статистикой и связанные с этим изменения в ожиданиях по денежно-кредитной политике Банка Англии и ФРС США.

Так, Управление национальной статистики (ONS) опубликовало данные по индексу потребительских цен за июнь: годовая инфляция замедлилась до 2,6% с 2,8% в мае, оказавшись ниже консенсус-прогноза в 2,7%. Базовая инфляция (без учёта энергии, продуктов питания, алкоголя и табака) остался на уровне 2,6% год к году, инфляция в услугах — сектор, за которым особенно пристально следит Комитет по денежно-кредитной политике (MPC) Банка Англии, — замедлилась до 3,6% с 3,7%. Более слабая инфляция теоретически расширяет пространство для смягчения политики Банка Англии, что оказало давление на курс фунта.

В то же время, композитный индекс S&P Global/CIPS неожиданно подскочил до 52,1 с 49,3 в июне, значительно превысив консенсус-прогноз в 49,7 и завершив двухмесячную серию сокращения деловой активности. Производственный индекс достиг 53,6 — 22-месячного максимума, PMI обрабатывающей промышленности — 52,8. Индекс деловой активности в услугах восстановился до 51,8 с 48,8, превысив ожидания в 49,4.