Фунт весь прошедший период провел в боковом движении после достижения локального дна в районе уровня 1,3193, выступившим заметной поддержкой. Основным драйвером стало изменение ожиданий относительно денежно-кредитной политики Банка Англии. Глава Банка Англии Эндрю Бейли и заместитель управляющего Дэйв Рамсден указывали на усиление инфляционных рисков. Наличие устойчивого инфляционного давления в Великобритании, где августовский индекс потребительских цен достиг 3,1%, поддерживало ожидания сохранения жесткой денежно-кредитной политики. Рынок стал активнее учитывать повышение британской процентной ставки в ноябре: вероятность увеличения на 0,25 процентного пункта оценивалась примерно в 85%.

Одновременно президент США Дональд Трамп отверг предложение Ирана о прекращении войны и возобновлении движения через Ормузский пролив, что вызвало рост нефтяных и британских газовых цен более чем на 3%. При этом преимущество фунта оставалось ограниченным, поскольку доллар уже получал поддержку от ожиданий дальнейшего повышения ставок Федеральной резервной системой США.

Фунт продолжил снижение и за прошедший период практически обвалился с отметки 1,35 в район 1,32 на фоне подорожания доллара ко всем основным валютам по итогам заседания ФРС.

Начальное снижение выпало на выход данных по британской инфляции: CPI ускорился с 2,9% до 3,1% годовых, достигнув максимума за пять месяцев, причём месячный рост составил 0,5%; главным источником ускорения стали моторное топливо и транспорт. При этом базовая инфляция осталась на 2,6%, а инфляция в секторе услуг — на 3,4%. Для Банка Англии это успокаивающий сигнал: удорожание энергии пока слабо перетекает в остальные цены. Однако фундаментальный баланс сил резко изменился под воздействием сильных данных из США и итогов заседания ФРС. Розничные продажи США показали рост +1,2% в августе при прогнозе 0,8%, базовая группа +1,4%. В тот же день ФРС повысила ставку на 25 б.п., до 3,75-4,00%, а обновлённый прогноз регулятора показал ещё одно повышение до конца 2026 года; медианный прогноз инфляции PCE был повышен до 3,7%, тогда как возвращение инфляции к 2% теперь ожидалось только в 2029 году.

Фунт торговался разнонаправленно, оставаясь в ограниченном диапазоне под воздействием сменяющихся факторов преимущественно на стороне доллара. В начале периода пара продолжила падать под влиянием итогов симпозиума в Джексон-Хоул и выступления председателя ФРС США Джерома Пауэлла, что спровоцировало переоценку долгосрочных ставок по всему миру, а также глобальную распродажу государственных облигаций. Дополнительным фактором оставалось возобновление военной напряженности вокруг США и Ирана, что усиливало спрос на доллар как на защитный актив и одновременно подталкивало цены на энергоносители вверх. На этом фоне был опубликован финальный индекс PMI обрабатывающей промышленности Великобритании за август — 51,7 пункта против 51,9 в июле, что не дало фунту убедительной фундаментальной поддержки. Формально это все еще рост, поскольку показатель находился выше 50, однако темп расширения снизился до минимума с марта.

В свою очередь, небольшую поддержку паре оказал финальный индекс деловой активности в секторе услуг Великобритании за август — 52,5 пункта (пересмотрен вниз с предварительной оценки 52,8, но выше июльских 52,1) — сильнейший показатель за четыре месяца. Композитный индекс PMI вырос до 52,5 с 52,2 в июле.

Фунт закрыл период практически без изменений к стартовому уровню, но с выраженной волатильностью внутри диапазона. Главными фундаментальными драйверами движения стали публикации ключевой макроэкономической статистики Великобритании и США, а также монетарные ожидания ввиду выступлений руководства Федеральной резервной системы США на ежегодном экономическом симпозиуме в Джексон-Хоуле.

Устойчивый рост экономики Великобритании, привлекательная доходность и ослабление ожиданий скорого повышения ставки ФРС поддерживали фунт, который вырос до очередных максимумов, тогда как фактором слабости доллара выступали смягчившиеся ожидания по ставке ФРС на фоне охлаждения ряда американских данных, в первую очередь розничных продаж.

Кроме того, Национальное статистическое бюро Великобритании (ONS) опубликовало данные по индексу потребительских цен за июль: годовой CPI ускорился до 2,9% с 2,6% в июне, при этом продовольственная инфляция замедлилась до 1,3% против 1,7% месяцем ранее на фоне снижения цен на топливо. Базовая инфляция в сфере услуг при этом замедлилась до 3,4% с 3,6%. Эти данные закрепили ожидания, что Банк Англии не будет спешить со смягчением политики, но и не давали прямого повода для ужесточения риторики.

Фунт за рассматриваемый период находился в умеренно восходящем движении, постепенно закрепившись в более высоком ценовом диапазоне. Основной импульс пара получила со стороны американского фактора: серия макроэкономических публикаций ослабила ожидания повышения ставки ФРС и, как следствие, снизила привлекательность доллара. Одновременно британская статистика оказалась достаточно устойчивой, чтобы поддерживать ожидания дальнейшего ужесточения политики Банка Англии.

Так, число открытых вакансий в США по JOLTS снизилось с пересмотренных 7,537 млн до 7,359 млн при ожидании около 7,4 млн. Само по себе отклонение было небольшим, однако публикация имела значение в контексте уже накапливавшихся признаков охлаждения американского рынка труда. На этом этапе инвесторы ожидали следующий, значительно более важный, отчёт по занятости, поэтому снижение числа вакансий усиливало чувствительность рынка к возможному слабому результату Nonfarm Payrolls. В свою очередь, число рабочих мест вне сельского хозяйства сократилось на 23 000 при консенсус-прогнозе роста на 80 000 — первый отрицательный месячный результат текущего цикла, — а предыдущие два месяца были пересмотрены вниз суммарно на 103 000. Уровень безработицы формально снизился до 4,1% с 4,2%, но за счёт сокращения участия в рабочей силе, а не роста занятости.

Фунт за прошедший период снизился с локальных максимумов, но смог восстановиться впоследствии, отыграв почти все предыдущие потери. Такая траектория движения была вызвана выходящей статистикой и связанные с этим изменения в ожиданиях по денежно-кредитной политике Банка Англии и ФРС США.

Так, Управление национальной статистики (ONS) опубликовало данные по индексу потребительских цен за июнь: годовая инфляция замедлилась до 2,6% с 2,8% в мае, оказавшись ниже консенсус-прогноза в 2,7%. Базовая инфляция (без учёта энергии, продуктов питания, алкоголя и табака) остался на уровне 2,6% год к году, инфляция в услугах — сектор, за которым особенно пристально следит Комитет по денежно-кредитной политике (MPC) Банка Англии, — замедлилась до 3,6% с 3,7%. Более слабая инфляция теоретически расширяет пространство для смягчения политики Банка Англии, что оказало давление на курс фунта.

В то же время, композитный индекс S&P Global/CIPS неожиданно подскочил до 52,1 с 49,3 в июне, значительно превысив консенсус-прогноз в 49,7 и завершив двухмесячную серию сокращения деловой активности. Производственный индекс достиг 53,6 — 22-месячного максимума, PMI обрабатывающей промышленности — 52,8. Индекс деловой активности в услугах восстановился до 51,8 с 48,8, превысив ожидания в 49,4.

Фунт продолжил восходящее движение, обновив локальные максимумы. Главной движущей силой этого роста было ослабление доллара после публикации американской инфляционной статистики, существенно изменившей ожидания рынка относительно дальнейшей политики ФРС.

В начале периода динамика пары оставалась относительно сдержанной. Дополнительную волатильность вызвало очередное обострение ситуации на Ближнем Востоке: Дональд Трамп заявил, что режим прекращения огня в конфликте вокруг Ирана «окончен», после чего США нанесли новые удары по территории Ирана, а Министерство финансов США отозвало лицензию, позволявшую отдельным компаниям приобретать иранскую нефть. Рост геополитической напряжённости способствовал повышению цен на нефть и временному усилению спроса на защитные активы, однако участники рынка в основном ожидали публикации протокола июньского заседания FOMC.

По итогу, опубликованный протокол ФРС рынок интерпретировал как менее жёсткий, чем опасались инвесторы. Несмотря на то, что обновлённый прогноз членов Комитета предполагал более высокую траекторию процентных ставок, участники рынка усомнились, что большинство голосующих членов FOMC действительно поддержит ещё одно повышение ставки уже в сентябре.

Фунт находился под давлением, пока не нашел поддержку на уровне 1,3193, неудачный пробой которого дал шанс на заметный отскок вверх. При этом изначальная слабость пары обуславливалась внутрипартийным кризисом в Великобритании, эскалация которого развивается на протяжении нескольких месяцев, закончившись объявлением премьер-министра Кира Стармера об отставке с поста лидера Лейбористской партии и главы правительства.

Негатива добавила и публикация июньских данных по деловой активности Великобритании. Предварительный сводный индекс PMI снизился с 49,7 до 49,4 пункта, тогда как рынок ожидал восстановления до 50,6 пункта. Индекс деловой активности в сфере услуг опустился с 49,3 до 48,7 пункта, указывая на сокращение активности третий месяц подряд. При этом занятость в секторе услуг сокращалась максимальными темпами с февраля. Производственный PMI снизился с 53,9 до 53,1 пункта, однако оставался выше отметки 50, свидетельствуя о продолжающемся расширении промышленного сектора. Вместе с тем рост выпуска продукции обеспечивался преимущественно выполнением ранее накопленных заказов и формированием запасов, тогда как приток новых заказов замедлился до минимального уровня примерно за шесть месяцев, что указывало на постепенное ослабление внутреннего и внешнего спроса.

Первоначальная попытка роста британского фунта с недельных минимумов в рамках консолидации быстро сменилась резким разворотом и новой волной снижения до очередных локальных минимумов. Начальный рост пары состоялся из-за ослабления доллара США после снижения спроса на защитные активы на фоне сигналов о возможной деэскалации напряжённости вокруг Ирана, причем даже несмотря на публикацию данных о снижении ВВП Великобритании в апреле на 0,1% м/м, которую рынок почти полностью проигнорировал.

Однако данные по инфляции США ограничили дальнейшие попытки восстановления: майский индекс потребительских цен показал ускорение до 4,2% г/г, что усилило ожидания сохранения жёсткой политики ФРС.

Сразу после этого, ФРС сохранил ставку без изменений, однако обновлённые прогнозы указали на вероятность дополнительного ужесточения политики до конца года. Рост ожидаемой доходности долларовых активов вызвал укрепление доллара по широкому спектру валют, вызвав разворот и быстрое снижение британского фунта. Дополнительное давление оказали данные по рынку труда Великобритании, показавшие замедление роста заработных плат, хотя безработица снизилась до 4,9%.

Британский фунт достиг локального максимума в районе отметки 1,3508 в рамках коррекционного восстановления после предыдущего снижения, однако закрепиться на достигнутых уровнях не смог и вскоре вновь оказался под давлением продавцов. Основным фактором, ограничившим потенциал дальнейшего роста пары, стали комментарии главы Банка Англии Эндрю Бейли на экономической конференции в Рейкьявике. Его риторика явно указала на нежелание регулятора идти на дальнейшее ужесточение условий, несмотря на ценовое давление. заявил, что отказ от ранее ожидавшихся снижений процентной ставки уже привёл к заметному ужесточению финансовых условий относительно того, что рынки закладывали ранее. По его словам, эффект от этого ужесточения уже оказывает сдерживающее влияние на экономическую активность. Глава регулятора также подчеркнул, что Банк Англии не испытывает необходимости спешить с дальнейшим повышением ставок, пока сохраняется неопределённость вокруг конфликта на Ближнем Востоке и остаются признаки слабого экономического роста. При этом временное превышение инфляцией целевого уровня в 2% допустимо, если оно не перерастёт в устойчивое ускорение ценового давления. Подобная риторика была воспринята рынком как сигнал о сохранении осторожного подхода Банка Англии, что ограничило поддержку фунта со стороны процентного дифференциала.