Блог компании Tickmill | Старый добрый «эффект храповика» в исполнении бюджета США

В конце лета и в начале сентября наблюдался резкий рост числа позитивных новостей с экономического фронта США, что, например отражено в индексе экономических сюрпризов, рассчитываемого Citi:

С практической точки зрения этот индекс интересен с тем, что у него прослеживается существенная связь со спросом на безрисковые активы. Вот что получается, если совместить доходность 10-летних облигаций казначейства США и данный индекс:

По любопытному стечению обстоятельств, золото сейчас также переживает период «прохладного» отношения со стороны инвесторов. В понедельник оно покинуло зону «бычьего старта» в $1500 за тройскую унцию и именно макроэкономический фон США мог выступить на передний план среди факторов, влияющих на цену актива.  Ускорение Core PCE в августе до 1.8% YoY эффективно сдерживает развитие ожидания последующих «предупредительных» снижений ставки ФРС (т. е. снижения реальной доходности – альтернативных издержек владения золотом).

Следствием такой гипотезы является то, что с затуханием экономического импульса должен восстановиться и спрос на защитные активы. Установить длительность и амплитуду импульса невозможно, однако можно зайти с другой стороны и установить наличие сезонных факторов, которые выравнивают макроэкономический фон. 

Одним из таких факторов может являться известный «эффект храповика» в исполнении бюджета федеральных агентств США. Чтобы избежать урезания бюджета в следующем фискальном году необходимо показать, что «денег вечно не хватает», то есть расходовать бюджет полностью. Ускорение расходов обычно происходит к концу фискального года, когда необходимо в срочном порядке избавиться от «незапланированных» остатков. 

Вот несколько любопытных фактов исполнения бюджет а в прошлом фискальном году:

— В последнюю фискальную неделю федеральные агентства заключили около 10% всех контрактов за прошлый фискальный год;

— с 2015 по 2018 год, расходы в последнем месяце фискального года — сентябре, в среднем увеличивались на 39%.  

— В 2018 году агентства потратили 97 млрд. долларов в сентябре, а за последнюю неделю сентября – 53.3 млрд. долларов, что больше расходов за весь август (47 млрд. долларов). 

Интересно учитывают ли эту абберацию статистические органы США при расчете показателей? 

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK

Наш конкурс для ленивых Угадай NFP

PRO счет условия