rss

Профиль компании

Финансовые компании

Блог компании Т-Инвестиции | Российская нефть: куда идут морские поставки и в каком объеме?

Исследование аналитиков Тинькофф Инвестиций. 

Россия наращивает поставки сырой нефти, и это при том, что с марта она сокращает добычу на 500 тысяч баррелей в сутки в ответ на западные санкции. На прошлой неделе объем российских поставок сырой нефти морем достиг 3,63 млн баррелей в сутки — это на 64% больше, чем за первую неделю 2022 года, и в целом пятый результат за неделю с начала прошлого года, по данным Bloomberg. 
Российская нефть: куда идут морские поставки и в каком объеме?
Примечательно, что экспорт через Черное море (порт Новороссийск) на прошлой неделе существенно сократился из-за штормов, поставки из Мурманска — тоже (по обоим направлениям менее 300 тысяч баррелей в сутки). Но вот объем экспорта из дальневосточных портов достиг рекордных значений — на прошлой неделе 1,45 млн баррелей в сутки. Это почти на 40% больше, чем неделей ранее, и на 56% больше, чем в начале 2022-го. Более того, российская нефть из дальневосточных портов (сорт ESPO) стоит почти на 40% дороже, чем Urals, которая экспортируется через Балтийское море.
Российская нефть: куда идут морские поставки и в каком объеме?
Как изменились направления поставок?Здесь будем рассматривать средний объем морских поставок российской сырой нефти за четыре недели, потому что он менее волатильный, чем еженедельные данные. Этот показатель в сумме по всем направлениям вырос на 26% с января 2022 года — до 3,38 млн баррелей в сутки. 
Российская нефть: куда идут морские поставки и в каком объеме?

Тут важно отметить, что эти цифры не включают казахстанскую нефть сорта KEBCO, которую КазТрансОйл экспортирует транзитом через российские порты Усть-Луга и Новороссийск. С начала геополитического конфликта казахстанские компании провели ребрендинг нефтяных грузов, чтобы их можно было отличить от российских и продолжить поставлять в Европу. Эта транзитная нефть освобождена от санкций ЕС, но Bloomberg предполагает, что ее могут смешивать с российской. 

Азия

Средний объем поставок российской нефти азиатским покупателям вырос более чем в два с половиной раза с января 2022-го — до 3,11 млн баррелей в сутки (более 90% всех текущих поставок). Около 60% из них идут в Китай и Индию, остальное поставляется на судах, на которых еще не указан конечный пункт назначения. Но история показывает, что эти суда могут оказаться в итоге в Индии. 

Российская нефть: куда идут морские поставки и в каком объеме?

Так, более 400 тысяч баррелей в сутки было отправлено на судах в египетские порты и/или было переброшено с одного танкера на другой у южнокорейского порта Йосу. Далее эти рейсы, как правило, отправляются в Индию. На графике выше они отмечены как «Неизвестные (Азия)». Прочие неизвестные поставки объемом более 700 тысяч баррелей в сутки относятся к танкерам с пунктом назначения Гибралтар, Мальта или вообще без пункта назначения. Большая часть из этих рейсов проходит транзитом через Суэцкий канал (Египет). Некоторые могут оказаться в Турции. В целом отследить направления поставок в Средиземном море довольно сложно, потому что все больше грузов перебрасывают с одного судна на другое для поставок в Азию.   

Европа

Средний объем поставок российской нефти европейским покупателям (за исключением Турции) рухнул почти в 14 раз с января 2022-го — до 104 тысяч баррелей в сутки. Единственный пункт назначения, который остался, — Болгария. Она смогла добиться освобождения от европейского эмбарго на морские поставки российской нефти, которое вступило в силу 5 декабря 2022-го, и сможет сохранить покупки до конца 2024 года. Несмотря на это, нефтеперерабатывающий завод Лукойла в Бургасе (Болгария) может в марте начать использовать не только российскую нефть, допускает Bloomberg.

Российская нефть: куда идут морские поставки и в каком объеме?
Морских поставок в северную часть Европы с момента введения эмбарго ЕС не было. Получается, что быстрые и более дешевые поставки российской нефти европейским клиентам практически полностью сменились на длинные и более дорогие поставки в Азию.
Российская нефть: куда идут морские поставки и в каком объеме?
Из средиземноморских покупателей осталась одна Турция. Пик поставок туда пришелся на осень 2022 года. Сейчас Турция закупает примерно столько же нефти, сколько и в начале прошлого года, — в среднем около 200 тысяч баррелей в сутки (примерно 5% всех российских морских поставок).
Российская нефть: куда идут морские поставки и в каком объеме?

Изменения в работе российских портов

С портов Балтийского моря, Черного моря и Мурманска поставки теперь тоже идут преимущественно в Азию и/или в неизвестный пункт назначения. 

Российская нефть: куда идут морские поставки и в каком объеме?
Российская нефть: куда идут морские поставки и в каком объеме?
Российская нефть: куда идут морские поставки и в каком объеме?

Рекордные поставки из дальневосточных портов направляются в основном в Китай.

Российская нефть: куда идут морские поставки и в каком объеме?
Что с госдоходами от экспорта сырой нефти?

Одна из статей этих госдоходов — это доходы от экспортных пошлин. В среднем они сократились почти втрое с января 2022 года из-за дисконта, с которым продается российская нефть по отношению к мировым ценам, а также в связи с изменением формулы расчета с 1 января 2023-го. В феврале экспортная пошлина составила $1,75/баррель, исходя из среднего уровня цены Urals $46,82/баррель с середины декабря по середину января (примерно на 43% дешевле международной Brent). Это минимальный размер пошлины с июня 2020 года (в разгар пандемии). В марте пошлина увеличится на 11% — до $1,94/баррель, исходя из среднего уровня цены Urals $50,51/баррель с середины января по середину февраля. 
Российская нефть: куда идут морские поставки и в каком объеме?

Компенсировать снижение доходов от экспортных пошлин правительство РФ будет с помощью наращивания доходов от НДПИ и налога на прибыль нефтяных компаний. С апреля расчет этих налогов изменится: вместо привязки к цене Urals начнут использовать дисконт Urals к Brent, который будут постепенно сокращать (с $34/баррель в апреле до $25/баррель к июлю).

Ну и что?

  • В связи с западными санкциями Россия перенаправила морские поставки нефти в Азию. С одной стороны, это помогает сохранить объем поставок и даже наращивать его, с другой — маршруты стали сложнее и длиннее, из-за чего расходы увеличились.
  • При этом российская нефть торгуется с дисконтом. Даже более дорогая нефть сорта ESPO может не компенсировать дисконт из-за более высоких логистических расходов.
  • По данным Международного энергетического агентства (МЭА), в январе доходы России от экспорта нефти и газа упали на 38% год к году (до $18,5 млрд) в связи с западными санкциями на нефть и снижением поставок газа и цен на него.
  • Частично компенсировать падение госдоходов удастся с помощью изменения налоговых расчетов для нефтяной отрасли. Привязка к установленному дисконту Urals к Brent должна увеличить поступления в госбюджет. Что касается финансового состояния нефтяных компаний, тут возможно два сценария. Первый — установленный дисконт побудит российские компании предлагать более высокие цены, а покупателей российской нефти — соглашаться на них (ограничение добычи Россией на 500 тысяч баррелей в сутки может поддержать повышение цены). Если это произойдет, то финансовое состояние российских нефтяников может остаться на текущем уровне. Второй сценарий предполагает обратное: российские компании не смогут продавать по более высоким ценам, которые позволили бы компенсировать повышение налогов, и тогда их финансовое положение станет ухудшаться. Какой из этих сценариев реализуется, пока сказать сложно.
Еще больше аналитики от Тинькофф Инвестиций в нашем ТГ-канале: https://t.me/tinkoff_analytics_official 
6 комментариев
Давно гугл перевод статьи блумберга считается АНАЛИТИКОЙ от Тинькофф инвестиций?)) уж тем более ИССЛЕДОВАНИЕМ)))))
Олег Кузьмичев, так вот как они там аналитикой занимаются 
Олег Кузьмичев, вдохновился, а не сп… дил ©
Но текст, стоит отдать должное, интересный!
Спасибо за хорошую аналитику. Когда такой дисконт, увеличение продаж выглядит логичным что бы поддержать выручку. Если деньги в чеке уменьшаются, значит нужно увеличить количество чеков (продаж товаров) — больше открывать дешёвых точек сбыта (к примеру как Пятёрочка делает). Если можно, напишите аналитику рентабельности наших нефтяников.
Павел Хадалов,  значит ли это, что цены на нефть будут снижаться в связи с этим? 


теги блога Т-Инвестиции

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн