rss

Профиль компании

Финансовые компании

Блог компании QBF III portfolio management | Привлекательность депозитов в российских банках падает

    • 15 февраля 2018, 13:19
    • |
    • QBF
  • Еще
 

В ноябре 2017 года средневзвешенная ставка по рублевым депозитам физических лиц в банках РФ сроком от 1 года опустилась до 6,32%. В развитых странах подобная доходность вполне соответствует запросам консервативных инвесторов, так как позволяет получать стабильный доход в условиях низкой инфляции. Однако в российских реалиях столь низкие ставки по депозитным продуктам являются редким явлением. Последний раз в докризисный период средневзвешенная ставка по рублевым депозитам в банках РФ сроком от 1 года опускалась ниже текущего уровня в сентябре 2011 года. Одна из главных причин текущего положения на рынке — планомерное сокращение ключевой ставки Центральным банком РФ до уровня 7,75% к концу 2017 года. В условиях нестабильной инфляции, более высоких страновых рисков в разрезе банковской системы, а также валютных рисков, российские инвесторы постепенно теряют интерес к банковским депозитам. Кроме того в условиях сокращения реальных располагаемых денежных доходов (на 1,7% г/г в 2017 году и на 5,8% г/г в 2016 году) население больше предпочитает «потреблять», нежели «сберегать».

 Привлекательность депозитов в российских банках падает

Существенные изменения в динамике показателей депозитного портфеля российских кредитных организаций начались в декабре 2014 года, на который пришлись повышение ключевой ставки ЦБ РФ до 17%, а также рекордная волатильность курса USD/RUB. Если в ноябре 2014 года совокупный рублевый депозитный портфель физически лиц в российских банках сроком до 1 года вырос на 5,7% г/г при росте соответствующего портфеля сроком от 1 года на 4,6% г/г, то в декабре перераспределение вложений из краткосрочных депозитов в долгосрочные привело к росту объемов депозитного портфеля сроком от 1 года на 26,1% г/г при снижении объемов краткосрочного депозитного портфеля на 10,8% г/г. Данная тенденция в целом характерна для всего последующего периода: к ноябрю 2017 года темпы роста рублевого депозитного портфеля физических лиц в кредитных организациях РФ сроком до 1 года планомерно снизились до 1,8% г/г, тогда как аналогичный показатель для депозитов сроком от 1 года достиг 18,5% г/г.

 Привлекательность депозитов в российских банках падаетДепозиты в кредитных организациях РФ. Источник: ЦБ РФ

Однако дело не только в перераспределении средств по срочности вложений, но и в снижении привлекательности самого инструмента. За первые 11 месяцев 2017 года депозитный портфель физических лиц в российских банках (включая вклады в иностранной валюте) вырос на 797 млрд. руб., тогда как кредитный портфель расширился на 1,24 трлн. руб. Не считая кризисных годов, когда совокупный объем кредитного портфеля физических лиц в российских банках падал по итогам года, столь низкое соотношение абсолютного роста депозитного портфеля к абсолютному росту кредитного портфеля физических лиц наблюдалось только в 2008 году (77%). В ближайшее время сдерживающее влияние на темпы роста привлеченных кредитными организациями средств населения окажет и политика ЦБ: в конце 2017 года регулятор заявил, что будет пристально наблюдать за банками, которые завышают ставки по депозитам. Ориентир для ЦБ — не более 2 дополнительных п.п. к средней максимальной ставке по депозитам в 10 крупнейших российских банках (по объему депозитного портфеля). Соответствующая ставка во второй декаде января 2018 года опустилась до минимального исторического уровня 7,12%. Негативное влияние на привлекательность банковских вкладов может оказать введение подоходного налога на процентный доход по депозитам. Соответствующая идея обсуждается Министерством финансов РФ, однако реальных изменений в данном вопросе не стоит ожидать раньше 2019 года.

 Привлекательность депозитов в российских банках падаетИзменение совокупного портфеля кредитных организаций РФ по итогам года, трлн. руб. Источник: ЦБ РФ

Тенденция снижения привлекательности депозитов на фоне сокращения ключевой ставки центрального банка характерна не только для России. В период 2014–2017 гг. кредитно-денежная политика ЦБ Бразилии и ЦБ Колумбии во многом совпадала с риторикой российского регулятора. Случай Бразилии и Колумбии интересен тем, что ключевая ставка в данных странах в течение рассматриваемого периода находилась на сопоставимом с Россией уровне, а сами страны схожи в экономическом плане. Ориентированные на экспорт представители Южной Америки также ощутили на себе влияние негативного тренда на сырьевом рынке, что вызвало снижение курса местных валют по отношению к американскому доллару, а также привело к существенному росту потребительской инфляции. За рассматриваемый период курс валютной пары USD/BRL (BRL — бразильский реал) вырос на 77% от значений на начало 2014 года, а по итогам 2017 года стабилизировался и опустился по отношению к достигнутому максимуму на 21%. Аналогично курс USD/COP (COP — колумбийский песо) за период повышался на 78% и стабилизировался по итогам 2017 года на уровне на 13% ниже максимальных значений. В рамках борьбы с инфляцией, сопровождаемой девальвацией местной валюты, локальные регуляторы аналогично ЦБ РФ прибегли к заметному повышению ключевой ставки с её последующим многоэтапным снижением.

 Привлекательность депозитов в российских банках падаетДинамика ключевых ставок Центральных банков, %. Источник: ЦБ РФ, Reserve Bank of Australia, Banco de la Republica (banco central de Colombia)

В результате, в I квартале 2016 года совокупный объем депозитного портфеля кредитных организаций Бразилии упал на 15,7% г/г до 1,87 трлн. бразильских реалов. При этом, если во II квартале 2017 года аналогичный показатель расширился на 21,4% г/г при ключевой ставке 7% на начало периода, то в III квартале 2017 год темпы роста депозитного портфеля кредитных организаций Бразилии сократились до 8,1% г/г при ключевой ставке 6,25% на начало периода.

 Привлекательность депозитов в российских банках падаетИзменение совокупного депозитного портфеля кредитных организаций Бразилии, % г/г. Источник: CEIC (A Euromoney Institutional Investor Company), расчёты QBF

Тенденция снижения привлекательности депозитов среди населения в случае заметного сокращения ключевой ставки ЦБ характерна и для развитых стран. Среди них наиболее релевантным (в части сравнения с Россией), по нашему мнению, является пример Австралии 2006–2017 гг. Повышение ключевой ставки в стране в период с начала 2006 года по середину 2008 года с 5,5% до 7% привело к увеличению темпов роста объема депозитного портфеля физических лиц в кредитных организациях страны с уровня 9–10% г/г до 20% г/г. В ходе мирового финансового кризиса темпы роста соответствующего показателя опустились к апрелю 2010 года до 6,4% г/г и постепенно восстановились до привычных уровней 9–10% г/г. Однако дальнейшее сокращение ключевой ставки (1,5% на конец 2017 года) австралийским регулятором привело к снижению темпов роста депозитного портфеля населения по итогам декабря 2017 года до минимального за 13 лет уровня 5,8% г/г (база расчёта — австралийский доллар). Одним из отличий данного случая от российского является тот факт, что ключевая ставка в стране по итогам 2017 года опустилась ниже уровня потребительской инфляции (1,9% г/г). На этом фоне при подборе инвестиционной стратегии граждане Австралии все меньше склонны обращаться к депозитам.

 Привлекательность депозитов в российских банках падаетКлючевая ставка ЦБ Австралии и динамика депозитного портфеля физических лиц Источник: Reserve Bank of Australia

Согласно заявлениям ЦБ РФ, в ближайшие годы уровень ключевой ставки в стране может опуститься до 6–7% годовых, что, по нашему мнению, при среднем дисконте средневзвешенной ставки по рублевым депозитам физических лиц сроком от 1 года по отношению к ключевой ставке ЦБ РФ в 2,3 п.п. (в январе-ноябре 2017 года) может привести к сокращению соответствующей ставки по депозитам физических лиц до 4–5%. Учитывая инфляционные цели регулятора в 4% г/г ставки по депозитам физических лиц в ближайшие 1–2 года могут приблизиться к показателям потребительской инфляции. На этом фоне стоит ожидать увеличения интереса «сберегающих» домохозяйств к потенциально более доходному облигационному рынку, а также рынку акций, в том числе через механизмы ИИС и ИСЖ.

Александр Жданов — аналитик QBF

С другими нашими обзорами можно ознакомиться по ссылке http://medium.com/@qbf
Самая актуальная аналитика — в нашем Twitter http://twitter.com/qb_finance
★1
правильно.
скупайте баксы, «глупцы»
avatar

Ramon Albert Rudolfovich

Ramon Albert Rudolfovich, пока ниже 70 покупать не будут.а усилят покупку после 80
avatar

Добрый человек

народ нищает…
продовольсвенная инфляция на некоторые продукты за последние 3 года подсколчила до 200 % процентов.. 
Сберегать нечего.
avatar

Алик

фсёпропалопоравалить

....все тэги
UPDONW