Блог компании Mozgovik | Текущая ситуация на первичном рынке корпоративных облигаций России

Активность на прошлой неделе на первичном рынке рублевого публичного долга была ниже средней, на фоне роста доходностей на вторичных торгах.

Из интересных размещений отметим прежде всего субфедеральный выпуск НовосибирскаяОбл-34024-об (AA) с итоговой доходностью к погашению (YTM) 19,09% (ориентир был – не выше 19,63%) и дюрацией 2,6 г. По бумаге с 3-го купона предусмотрено снижение ставки с заданными значениями − получается некий квази-флоатер. Из предложенного объема в 13,5 млрд руб. удалось разместить 3,2 млрд руб.

По выпуску для квалифицированных инвесторовМФК Быстроденьги серии 002P-07 (BB-) доходность к годовой оферте (YTP) составила 27,14% (маркетировался диапазон: 26,83-28,08%) с дюрацией 0,9 г. Из предложенных 150 млн руб. было продано 49%.

По 3,5-летнтнему флоатеру Газпром нефть-003P-13R (AAA) премия к ключевой ставке (КС – далее) ЦБ РФ составила +130 б. п. (не выше +140 б. п. – изначально). Объем был увеличен от 30 млрд руб. до итоговых 55 млрд руб.

3-летний флоатер Совкомбанк Лизинг-БО-П07 (AA-) был размещен на 6 млрд руб. (предлагалось первоначально 5 млрд руб.). Спред к КС составил +200 б. п. (маркетировался не выше +250 б. п.).

На текущей неделе инвесторам будут предлагаться в основном облигации с плавающими купонами. Отметим наиболее интересные.

Росагролизинг предложит 3-летний выпуск серии 002Р-03 (AA-) на 5 млрд руб. для квалифицированных инвесторов. Ставка: КС не выше +190 б. п. Полагаю, что выпуск будет интересен с премией не ниже +180 б. п., учитывая недавнее размещение 3-летних Совкомбанк Лизинг-БО-П07 (AA-) со спредом +200 б. п. Повышенный кредитный риск эмитента от лизингового бизнеса в условиях жесткой ДКП частично нивелируется его положением госкомпании.

3-летний Интерлизинг-001Р-09 (A) предлагается с премией к КС не выше +285 б. п. на 3,5 млрд руб. для квалифицированных инвесторов. Привлекательным уровнем по облигации будет значение не ниже +250 б. п., учитывая диапазон спредов облигаций эмитентов с близкими рейтингами и текущий вышеозначенный риск лизинговой деятельности. Данный бонд больше подойдет инвесторам, толерантным к повышенному кредитному риску.

По 3-летнему выпуску ТрансКонтейнер-П02-01 (AA-) на 15 млрд руб. премия предлагается: КС не выше +200 б. п. Полагаю, справедливым будет уровень не сильно ниже маркетируемого.

Вывод

• На прошлой неделе активность на первичном рынке рублевого долга была ниже среднего уровня, на фоне роста доходностей на вторичных торгах.
• На текущей неделе инвесторам будут предлагаться в основном облигации с плавающими ставками по купонам. Наиболее интересными станут выпуски: Росагролизинг-002Р-03 (КС не выше +190 б. п.), Интерлизинг-001Р-09 (КС не выше +285 б. п.) и ТрансКонтейнер-П02-01 (КС не выше +200 б. п.).

Рыночные размещения рублевых облигаций

Источники: Rusbonds.ru, собственные расчеты

*Курсивом выделены Call-опционы

**Приводится наименьший рейтинг от российских РА