Блог компании Freedom Finance Global | ПРОМОМЕД усиливает лидерство на российском фармрынке

Промомед отчитался о самых сильных операционных результатах среди публичных фармкомпаний за 9 месяцев 2025 года. Выручка выросла на 78%, до 19 млрд руб, по данным управленческой отчетности. Такой темп в шесть раз превышает рост фармрынка, который по данным IQVIA составил 12,6%.

Стратегия смещения портфеля в сторону эндокринологии и онкологии дала заметный эффект. Доля этих направлений достигла 75%, против 53% год назад. На фоне мощной динамики ключевых продуктов компания подтвердила годовой прогноз роста выручки на 75% при EBITDA-марже около 40%.

Главным драйвером стал сегмент эндокринологии. Выручка выросла в 2,6 раза, до 8 млрд руб. Основные продажи обеспечили новые препараты для терапии ожирения и сахарного диабета второго типа. Велгия вошла в десятку самых быстрорастущих продуктов розничного сегмента, а Тирзетта стала прямым российским конкурентом Mounjaro. Рост релевантного рынка для препаратов от диабета и ожирения достиг 99%, что подтверждает возможность сохранения высокой динамики в четвертом квартале.

В онкологии результат также превышает ожидания. Выручка выросла на 132%, до 5,9 млрд руб, несмотря на временное снижение госзакупок по сегменту в целом. Запуск Апалутамида с ценой почти на 40% ниже импортных аналогов стал важным фактором перетока спроса. Продажи Кабозантиниба и препаратов базового портфеля сохранили положительный тренд даже при нестабильности рынка.

В сегменте прочих препаратов рост минимальный, всего 1%, но здесь произошли важные события для будущей динамики. В рынок выведены четыре новых продукта, включая Амбервин Пульмо для терапии воспаления легких и Мигрениум Нео. Эти направления относятся к крупным сегментам массового спроса. Начало продаж ожидается в четвертом квартале и будет учитываться уже в годовых результатах 2026 года.

Компания продолжила расширять R&D-базу. Получены 21 новое регистрационное удостоверение и 18 патентов. Общее число сотрудников в исследованиях выросло до 541 человек против 446 год назад. Это поддерживает долгосрочную стратегию развития портфеля.

С учетом динамики за 9 месяцев годовой прогноз выглядит достижимым. Выручка может приблизиться к 25–26 млрд руб. При рентабельности по EBITDA около 40% показатель EBITDA может превысить 10 млрд руб. Оценка по мультипликатору EV/EBITDA с учетом текущей капитализации и умеренной долговой нагрузки может опуститься к уровню 8–9х по итогам года, что сопоставимо с верхней границей диапазона для российских инновационных фармкомпаний.

Инвестиционная привлекательность усиливается за счет быстрого роста высокомаржинальных направлений и расширения портфеля препаратов массового спроса. В 2026 году компания получит эффект от вывода новых продуктов, включая инновационные решения в эндокринологии, онкологии и ветеринарии. Прирост доли рынка в ключевых сегментах создаст дополнительный потенциал для выручки, особенно с учетом роста спроса на препараты для терапии ожирения. По моей оценке, выручка в 2026 году может вырасти еще на 25–30% при сохранении маржинальности выше 35%.

Текущая цена акции 382,6 руб. уже отражает часть позитивных ожиданий, но потенциал переоценки сохраняется. При сценарии ускоренного роста портфеля эндокринологии и выходе годовой EBITDA выше 10 млрд рублей справедливая стоимость акций через 12 месяцев может находиться в диапазоне 500–540 руб. Но, так как они еще никогда в истории не торговались выше 500 рублей, то с точки зрения теханализа лучше зафиксировать прибыль немного ниже данной отметки.

Основные риски на наш взгляд связаны с конкуренцией в сегменте препаратов для терапии ожирения, регулированием цен в онкологии и возможными колебаниями госзакупок. Однако сильная динамика спроса и высокая скорость вывода новых продуктов пока компенсируют эти факторы. Промежуточные итоги подтверждают устойчивость стратегии компании. Смещение акцента в высокоемкие сегменты, расширение R&D и вывод уникальных препаратов создают основу для роста стоимости бизнеса и укрепления позиций компании в 2026 году.