Блог компании ВТБ Мои Инвестиции | 🎮 Плати, IT

В сентябре в Госдуме представили законопроект, по которому планируется сократить ряд льгот для IТ-компаний. В частности, со следующего года предлагается:

🔵Отменить льготу по НДС при продаже программных продуктов, включенных в единый реестр российского ПО
🔵Повысить ставку страховых взносов с 7,6% до 15%

В 2024-м годовой доход сотрудника до предельного уровня облагался страховым взносом в 7,6% и 0% сверх этого. В 2025-м — 7,6% на весь доход. С 2026 — 15% до предельного, 7,6% — с превышения.

🔹 Изменения в законопроект

После ряда обращений профильных IT-ассоциаций правительство приняло решение сохранить льготу по НДС для российских разработчиков ПО. Соответствующие изменения будут внесены в законопроект ко второму чтению.

Предложение повысить ставку страховых взносов остаётся в силе. Если его утвердят, мы оцениваем негативный эффект в диапазоне 1-3% выручки за 2026 год. При этом полагаем, что наиболее заметный эффект на рентабельность производителей ПО — «Группы Позитив», «Группы Астра», «Группы Аренадата» и «Диасофта» — можно будет увидеть в 1-м полугодии будущего года. В силу сезонности бизнеса продажи смещены на 2-е полугодие при более равномерном распределении расходов в течение года.
 
🔹 «Группа Позитив»

Из-за новостей о сохранении льготы по НДС в акциях всех российских производителей ПО может возникнуть краткосрочная позитивная динамика. Но с учётом текущей конъюнктуры IT-рынка фундаментально интересной историей роста мы считаем акции «Группы Позитив».

Они торгуются с привлекательным мультипликатором на уровне 6,1х EV/EBITDAC на 2026 год — примерно на 15% ниже других российских производителей ПО. Компания подтвердила планы по росту отгрузок на 37-58% г/г в этом году, а предлагаемое сокращение IТ-льгот, по оценкам менеджмента, не должно оказать значительного влияния на результаты будущих периодов.
 
🔹 «Астра» и «Группа Аренадата»

Эти компании, на наш взгляд, также смогут частично переложить НДС на конечных потребителей. Но в свете продолжающейся оптимизации IТ-бюджетов заказчиков из-за сохранения жёсткой ДКП мы осторожно смотрим на акции компаний.
 
🔹 «Диасофт»

Компании может быть заметно труднее полностью или частично переложить НДС на конечных потребителей, так как она продаёт ПО финансовым организациям, не имеющим исходящего НДС — больше 80% выручки в 2024-м финансовом году. Вместе с тем оценка компании выглядит дорогой: 9х EV/EBITDAC на 2026 год — примерно на 40% выше других российских производителей ПО.