Блог компании Альфа-Инвестиции | Всепогодный портфель для российского инвестора

В периоды неопределённости инвестору полезно иметь под рукой универсальную стратегию, которая работает и на падающем, и на растущем рынке. Рассмотрим один из наиболее популярных в мире подходов к инвестированию — всепогодный портфель.

Стратегия на все случаи

Всепогодный портфель — изобретение Рэя Далио, финансиста, миллиардера и управляющего компании Bridgewater. Он предложил простой набор из акций, облигаций и золота на случай всех основных сценариев на рынке.

Особенность всепогодного портфеля в том, что его можно собрать даже с небольшой суммой на счёте. Но по соотношению доходности и риска он почти не будет уступать профессиональным диверсифицированным фондам.

С момента первой публикации формулы (в 1996 году) прошло почти 30 лет. За это время портфели инвесторов, которые следовали стратегии Далио, если и снижались в цене, то не более чем на 5%. При этом средняя годовая доходность у них — стабильно положительная.

Как работает этот портфель

Смысл стратегии в том, чтобы инвестор заранее был готов к смене циклов в экономике и на рынках. В акции вложено около трети, а остальное — в защитных инструментах. Классическая формула выглядит так:

• 40% в длинных облигациях
• 30% в акциях разных отраслей
• 15% в коротких облигациях
• 7,5% в золоте
• 7,5% в товарных активах.

Позднее появились варианты этой формулы, где доля акций, облигаций и прочих активов менялась, но логика оставалась прежней: портфель должен приносить прибыль и при подъёме экономики, и при рецессии.

Особенно важно, что портфель учитывает динамику ключевой ставки. Он закладывает сразу несколько сценариев: ставка растёт (куплены короткие облигации), ставка падает или не меняется (куплены длинные).

То же самое касается динамики инфляции и валютных курсов. Золото и товарные активы защищают от роста мировых цен и от слабости доллара относительно мировой корзины валют.

Всепогодный портфель в России

Не обязательно повторять формулу Далио буквально. Например, не стоит покупать фьючерсы на нефть или зерно, если нет желания в них разбираться. Их вполне можно заменить сырьевыми акциями.

Короткие облигации можно заменить вкладами или фондами денежного рынка. У них, как правило, близкие ставки доходности. А золото не обязательно покупать на бирже. Его можно взять паями фондов или через ОМС.

Подробнее: Открыть металлический счёт или купить золотой ПИФ

Особое внимание стоит уделить подбору акций: это не должны быть близкородственные сектора, например, с упором на нефтянку. В идеале собрать максимум отраслей, растущих независимо друг от друга.

Облигации: под рост и падение ставки

Итак, в портфеле уже есть золото (ОМС или ПИФ) примерно на 5–10% всей суммы вложений (то есть 7,5% в среднем) и 10–20% на коротких вкладах (сроком на несколько месяцев) или в денежном БПИФ.

Короткие бумаги и вклады — это «резерв» для экстренных случаев, когда надо срочно вывести часть денег. Далее мы наполняем портфель длинными ОФЗ, а также облигациями с плавающим купоном.

Такая комбинация позволит охватить все возможные сценарии:

• ставка ЦБ растёт
• ставка ЦБ не меняется
• ставка ЦБ падает быстро
• ставка ЦБ падает медленно.

Чтобы предусмотреть всё перечисленное, следует распределить 35–45% портфеля между тремя типами облигаций.

1. Длинные государственные облигации (ОФЗ)

• 26244, выпуск с погашением в 2034 году, доходность 14,8% годовых
• 26240, выпуск с погашением в 2036 году, доходность 14,8% годовых
• 26243, выпуск с погашением в 2038 году, доходность 14,8% годовых.

Главное различие между ними — срок погашения и дюрация. Они влияют на то, как каждая ОФЗ реагирует на изменение ставки. Чем длиннее срок, тем сильнее меняется цена (ставка вниз — цена вверх, и наоборот).

2. Облигации с фиксированным купоном

• Новые Технологии БО-02 (RU000A106PW3), оферта в 2026 году, доходность 19,4%
• Эталон Финанс 002P-01 (RU000A105VU7), оферта в 2026 году, доходность 19,8%
• АФК Система Б1Р7 (RU000A0ZYQY7), оферта в 2025 году, доходность 19,6%.

Это корпоративные бумаги, более доходные, чем ОФЗ. Такие бонды позволяют зафиксировать высокие текущие ставки (почти 20% годовых) на срок до 2 лет. Они удобны на случай, если ставка ЦБ медленно пойдёт вниз.

Больше облигаций с доходностью до 20% — смотрите в этом обзоре.

3. Облигации с плавающим купоном (флоатеры)

• Авто Финанс Банк 001Р-11 (RU000A107HR8), ставка ЦБ + 2,5%
• МБЭС 002Р-02 (RU000A107DS5), ставка ЦБ + 2,5%
• ГТЛК 002Р-03 (RU000A107TT9), ставка ЦБ + 2,5%.

Все три выпуска относятся к надёжным бумагам: рейтинг от AAA (наивысший) до AA- (высокий). Их доходность следует за ставкой ЦБ. Пока ставка высокая (сейчас 16%), их купон превышает 18% годовых.

Какие акции взять в портфель

Логика выбора близка к той, которая применялась в облигациях. Нужно добавить бумаги, которые подстрахуют на все основные случаи жизни. Традиционно на российском рынке таких случаев несколько.

1. Взлёт инфляции

С ростом потребительских цен неплохо справляются акции торговых сетей, продовольственной и аграрной отраслей. На рынке есть из чего выбрать: Магнит, X5 Group (не торгуются до осени), Русагро, Лента, Черкизово, ИНАРКТИКА.

2. Стагнация в экономике

Отсутствие роста ВВП не мешает расти компаниям, у которых есть собственные драйверы либо сильные конкурентные преимущества: ТКС Холдинг, HeadHunter, Мосбиржа, Новатэк, Самолет, ЮГК (Южуралзолото).

Сюда же можно отнести дивидендных аристократов. Когда рынок стоит на месте, они как минимум приносят регулярные выплаты: ЛУКОЙЛ, Роснефть, Татнефть, МТС, Ростелеком — хватит по одной от каждой отрасли.

3. Девальвация рубля

Слабый рубль выгоден экспортёрам, их выручка привязана к твёрдым валютам. Как правило, сильно на падение рубля (рост доллара) реагируют Полюс, Северсталь, ФосАгро, АЛРОСА и привилегированные акции Сургутнефтегаза.

4. Укрепление рубля

При обратном сценарии могут выигрывать компании-импортёры, а также те, у которых выручка не особо зависит от колебаний курса: Сбербанк, Яндекс, Ozon, Интер РАО, Совкомбанк, Транснефть.

5. Внешние шоки (санкции)

К внешнему давлению устойчивы бумаги внутреннего спроса, а также акции, «защитные» относительно санкций. В частности, можно держать на примете: Совкомфлот, Globaltrans, Софтлайн, Группа Позитив, НоваБев, ВУШ Холдинг.

Итоговый портфель

Если взять по 1–2 акции под каждый сценарий, то в таком портфеле уже будет весомая доля сырьевых компаний: 5–15% общего веса. А значит, дополнительно брать товарные активы, как советует Далио, не нужно.

Суммарно описанный портфель будет включать в себя около десятка больших сценариев и ещё больше — мелких: кризисы и взлёты отдельных отраслей, компаний, технологические прорывы и борьба с санкциями.

Минимальный набор может включать в себя: денежный ПИФ, обезличенное золото, три облигации (ОФЗ + корпоративный бонд + флоатер) и пять акций. Например, топы по ликвидности:

• ЛУКОЙЛ
• Сбербанк
• ТКС Холдинг
• Магнит
• Полюс.

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции