Облигации ОФЗ

сегодня в зелёных плюсиках?

Bill-Dill, скоро дяди большие проснутся, кофе попьют и посмотрим

сегодня в зелёных плюсиках?

RGBI уже у 113: ОФЗ падают, Брусника увеличила выпуск, а список дефолтов снова растет
Фон рынка | 18 августа 2026: Понедельник снова ударил по госдолгу. RGBI потерял 0,84%. За несколько торговых дней индекс прошел путь от 115+ к 113, и пока покупателей на длинном конце явно не хватает.

Причем происходит это на фоне формально неплохой годовой инфляции. Вчера Банк России уточнил: в июле она снизилась до 5,98%, но часть замедления носит технический характер из-за переноса индексации коммунальных тарифов. Для рынка это важная деталь — красивой цифры оказалось мало.

А первичка продолжает жить своей жизнью. Брусника увеличила выпуск после книги, сегодня размещается Росагролизинг и открываются сразу две дебютные книги ФАБРИКА ПО.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

В нашем отчете «Тактический взгляд на 3к26 г.: Время собирать камни», опубликованном 22 июля 2026 г. мыуказывали, что структурная слабость базы инвесторов в ОФЗ с преобладанием нескольких крупных игроков являетсяпрепятствием для восстановления рынка в период сохранения геополитической неопределенности. В июле, когда рынокОФЗ перешел от затяжного падения к росту, единственным покупателем ОФЗ на вторичном рынке стали «прочие банки», в то время как все прочие основные группы инвесторов (СЗКО, ДУ, НФО, и физлица) были продавцами. Мы задаемсявопросом, что побудило прочие банки значительно нарастить покупки в июле, в то время как в апреле и мае эта группаинвесторов практически полностью отсутствовала на вторичном рынке ОФЗ, затем увеличила покупки в июне, а в июлестала единственным нетто-покупателем. По нашему мнению, в случае увеличения продаж ОФЗ со стороны двухосновных наиболее активных групп инвесторов (физлиц и УК), чтобы избежать значимой коррекции, рынку можетпотребоваться дополнительная поддержка со стороны СЗКО и прочих банков, при этом нельзя полагаться на то, что онаточно будет предоставлена. Несмотря на то, что доходность длинных ОФЗ существенно превышает значение ключевойставки, структурная слабость рынка и высокие геополитические риски не позволяют назвать длинные ОФЗ-ПД привлекательным активом в текущий момент

Мария Радченко, АЛЬФАБАНК

Че с обрыгациями?

MaxEnergy, IMHO, в основном это из-за курса рубля :(

Инфляция снизилась, риски выросли
#отчётЦБ



Свежий отчёт «Инфляция в России» говорит нам о том, что в июле цены выросли на 0,54% м/м, а годовая инфляция чуть снизилась — с 6,02% до 5,98%. Но радоваться рано: с сезонной корректировкой рост цен составил 11,6% в пересчёте на год (SAAR) против 11,4% в июне.

Причём снижение годовой инфляции во многом техническое. Перенос индексации коммунальных тарифов с июля на октябрь убрал из расчёта прошлогоднее повышение и снизил показатель сразу на 0,77 п.п.

Главная проблема — инфляционное давление начало расползаться шире. ЦБ прямо пишет: «Удорожание топлива начало распространяться на цены по широкому кругу товаров и услуг». Базовый ИПЦ ускорился до 7,0% (saar) с 5,3% — заметно выше темпа, совместимого с целью по инфляции в 4%.

Второй фактор — рубль. В июле он ослаб к доллару и юаню на 5,8%. ЦБ: «дополнительным фактором ускорения показателей устойчивой инфляции стало ослабление валютного курса». Цены на товары и услуги с высокой чувствительностью к курсу ускорились до 5,3% (saar) с 2,1%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вклады vs ОФЗ Август 26

Когда у меня заканчивается срок по счету или вкладу, я бегло пробегаюсь по доступным вариантам. Однако теперь я начал всерьез задумываться о переходе на ОФЗ.

Модифицировал свою оперативную табличку (ее ранние версии в прошлых постах на vc). Теперь в ней появились 3-летние вклады с пересчетом в «честную» ставку (YTM) и прямое сравнение с ОФЗ.

Задумка следующая.

🎯 Моя цель: получить доходность длинного вклада, но с ликвидностью накопительного счета. И при этом законно обнулить налоги.

• Старая схема: Накопительный счет + Вклады (на 6–12 месяцев). Постоянная ротация, беготня по банкам, да и налог на вклады уже начинает кусаться.
• Новая схема: Накопительный счет (на 2–3 месяца расходов) + фонд LQDT + ОФЗ (на срок 3+ лет).

Что с налогами?
Можно было бы открыть новый ИИС-3, но у меня уже есть ИИС, по которому я и так получаю вычет 52 000 рублей. Морозить новые деньги еще не хочется. Зато у меня есть обычный Брокерский счет с просадкой по акциям.

Отсюда рождается налоговый кульбит:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🥳17 августа - День Трейдера! Ура, товарищи! Вдарим по бездорожью новым дефолтом!
Сегодня в России отмечается неофициальный День Трейдера. Он приурочен к событиям 1998 года, когда правительство объявило дефолт по ГКО, а Центробанк отпустил рубль в свободное плавание. Это вызвало резкое обрушение национальной валюты и стало одним из самых серьезных финансовых кризисов в истории страны.

📉По словам самих участников рынка, День Трейдера — единственный профессиональный праздник, который появился не благодаря победам, а как память о крупном провале, ставшем, однако, точкой роста. 14 августа 1998 года Ельцин твёрдо пообещал: «Девальвации не будет!». А уже 17 августа правительство объявило дефолт — отказалось платить по ГКО и расширило валютный коридор.

В сентябре 1997 года нефть стоила $20 за баррель, а к лету 1998-го рухнула до $12. Плюс азиатский финансовый кризис 1997 года — инвесторы начали выводить капиталы с развивающихся рынков, и интерес к ГКО резко упал. Огромную бюджетную дыру латали новыми займами под гигантские проценты, но отдавать старые и так было нечем. К 1998 году выплаты по ГКО в ДВА раза превышали все доходы государства.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ЦБ будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий

Годовая инфляция в июле немного снизилась и составила 5,98% (в июне – 6,02%). Существенное влияние на годовой ИПЦ оказал перенос индексации коммунальных тарифов в 2026 г. с июля на октябрь (в 2025 г. тарифы были проиндексированы в июле), из‑за чего эффект прошлогодней индексации вышел из расчета. Это снизило годовую инфляцию на 0,77 п.п. по сравнению с июньской. Вместе с тем это техническое снижение было практически компенсировано увеличением годовых приростов цен по другим товарам и услугам, в первую очередь по нефтепродуктам, овощам и фруктам, а также мясопродуктам. Ожидается, что индексация коммунальных тарифов внесет заметный положительный вклад в ускорение годовой инфляции в октябре.

Текущий (месячный) прирост цен с исключением сезонности в пересчете на год (с.к.г.) оставался высоким и составил 11,6% (с.к.г.) (в июне – 11,4% с.к.г.). В основном это было обусловлено влиянием разовых факторов.

Товары и услуги с волатильными и регулируемыми ценами продолжали вносить заметный положительный вклад в текущий прирост цен (м/м с.к.) (+0,40 п.п. после +0,58 п.п. в июне). Наиболее заметный прямой вклад в текущий прирост цен в июле внесло удорожание бензина и дизеля. Помимо этого, повышенным темпом продолжал дорожать сахар, а овощи и фрукты подешевели слабее, чем обычно в этом месяце.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вот что и требовалось, как я писал что уже ничего не помогает удержать. В стране уже мало что контролируется, и ниточки начинают терятся.

А цб и другим органам хочется сказать, а не надо врать было, теперь всей стране все это боком выйдет. Сами расшатали ситуацию. Потому что после быстрого подъёма потом и спускать надо было быстрее, особенно после удержания. В магазинах беда, в кармане беда, в стране беда

Банки саботаж устроили

Дмитрий, Лонги закрываются, иллюзия о быстром снижение КС прошла, осознание что высокая инфляция и ставка приходит

Банки саботаж устроили

Че с обрыгациями?

📉Индекс гособлигаций RGBI ниже 114 пунктов впервые с 24 июля
📉Индекс гособлигаций RGBI ниже 114 пунктов впервые с 24 июля





Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дефицит бюджета по итогам года может составить 3,4% ВВП. С учетом возможного использования средств ФНБ и остатков на счетах фактический объем займов Минфина может составить ₽4–4,5 трлн — Евгений Коган

Дефицит федерального бюджета по итогам года может составить 3,4% ВВП, что превышает официальный план Минфина в 1,7% ВВП, но оказывается лучше прогноза Банка России.

Аналитик Евгений Коган отмечает: ЦБ в июле оценивал первичный структурный дефицит в 2% ВВП, а с учетом обслуживания долга (1,8% ВВП) общий дефицит достиг бы 3,8% ВВП, или 8,7 трлн руб. Однако фактическая бюджетная статистика за июль дает более оптимистичную картину.

Расходы превышают план на 11–12%, что может добавить 2,2% ВВП к дефициту. Но ненефтегазовые доходы собираются лучше ожиданий и могут компенсировать до 0,5% ВВП даже при замедлении экономики, а нефтегазовые останутся у базового уровня. В итоге превышение дефицита над планом составит 1,7% ВВП, или 3,4% ВВП (7,8 трлн руб.) — это соответствует текущему скользящему показателю за 12 месяцев.

Для покрытия этой суммы Минфину потребуется расширить займы. При финансировании всего дополнительного дефицита через госзаимствования объем размещений до конца года достиг бы 6,4 трлн руб. Но с учетом возможного использования средств ФНБ и остатков на счетах фактический объем займов может составить 4–4,5 трлн руб. Столь крупные размещения ограничивают потенциал снижения доходностей ОФЗ и роста их цен.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ОФЗ ушли ниже 115, дальние доходности выше 16%, а дефолты не отпускают
Фон рынка | 17 августа 2026: Пятница снова прошла под давлением на госдолг. RGBI потерял еще 0,37%. За два торговых дня индекс просел больше чем на 1%, хотя перед этим рынок получил две недели дефляции.


На кривой ОФЗ премия за длинный срок снова выросла: 10-летняя точка поднялась к 15,89%, 30-летняя — к 16,18%. Первичка при этом не тормозит: в пятницу только ДОМРФ, ВТБ Лизинг и Балтийский лизинг разместили бумаг более чем на 61 млрд руб.

Кредитный фон тяжелый: сразу несколько дефолтов, первый техдефолт у Группы «Продовольствие» и отдельный риск по КОНТРОЛ лизингу.

📈 Пульс долга
— Ключевая ставка: 14,00%.
— Индекс Гос. облигаций (RGBI): 114,26 п.
(-0,37% на закрытии 14 августа).
— Длинные ОФЗ: доходности держатся у 15,5-16% годовых, заметно выше ключевой ставки.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Валерий Иванович, — нет, не тайна. Почти 70%:). У меня (так получилось:) два счёта — обычный брокерский, на котором почти всё набирал корпы ...

usikpa,
благодарю за ответ.
я почему спросил, смотрю, возраст у нас похожий,
у меня, правда опыта не много на фонде:)
нужны какие-то ориентиры, кроме собственных размышлений.

Валерий Иванович, — нет, не тайна. Почти 70%:). У меня (так получилось:) два счёта — обычный брокерский, на котором почти всё набирал корпы ...

usikpa, в каменном веке, в каменном веке, минфин погасил ОФЗ человекам :-)

greedy_gnom, Всё вы прекрасно понимаете. И, наверное, чувствуете даже, где ошибаетесь. Потому что, — увы!, оно так не работает. Давайте разб...

usikpa, так занимать можно не ради покупок ОФЗ. Вон на руках масса кредитов под 20-30%. Резервы под них держутся. А тут вкладчики что-то решили часть денег забрать (которые они клали последнее время под 14%, если уже не хуже). Ну берём у ЦБ вместо этого под 15%, перекантоваться.

Аукционы Минфина — министерство продолжает своё молчание, бездействие приводит к росту доходностей в ОФЗ. Ликвидности банкам не хватает!




Минфин приостановил аукционы по размещению ОФЗ в целях содействия стабилизации рыночной ситуации, о возобновлении проведения аукционов он сообщит дополнительно (прошло уже 4 недели). Индекс RGBI сейчас находится на уровне 114,26 пунктов, не показав роста на этой недели, на действия Минфина уже нет реакции (отмена аукционов и регистрация флоатеров), как и на дефляцию:

🔔 По данным Росстата, за период с 4 по 10 августа ИПЦ составил -0,06% (прошлые недели — -0,02%, 0,04%), с начала месяца -0,06%, с начала года — 4,69% (годовая — 6,06%). Месячный пересчёт за июль удивил, всё-таки подорожание услуг было — 0,54% (недельки показали 0,62%, за июль 2025 г. — 0,57%, тогда было увеличение тарифов ЖКХ). Продолжающаяся дефляция в августе происходит из-за снижения цен на бензин и плодоовощную корзину (сезонный фактор), при этом те же услуги и техника дорожают. Темпы находятся выше прошлогодних данных, поэтому годовая повысилась (прошлогодние недельки: 2025 г. — -0,08%, 2024 г. — 0,05%), но находится ниже обновленной траектории уровня среднесрочного прогноза ЦБ по годовой инфляции (повышен с 4,5-5,5% до 6-7%).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

usikpa,
мощно задвинули,
странно, что у кого-то еще возникают подобные вопросы,
по крайней мере, на данном сайте.
интересно ваше мнение по ...

Валерий Иванович, — нет, не тайна. Почти 70%:). У меня (так получилось:) два счёта — обычный брокерский, на котором почти всё набирал корпы ради купона с конца 2024 года с прицелом на ЛДВ по большей части, и второй ИИС под переоценку под ОФЗ (вот тут почти половину порезал, что было в прибыли). Так как набирал позицию в основном на сливе начала 2025 года, просадка небольшая, представлена в основном 26245 (не поднялась у меня 22 июня рука её «зарезать», теперь вот локоточки покусываю:). До сентября 2035 года заживёт?

greedy_gnom, Всё вы прекрасно понимаете. И, наверное, чувствуете даже, где ошибаетесь. Потому что, — увы!, оно так не работает. Давайте разб...

usikpa,
мощно задвинули,
странно, что у кого-то еще возникают подобные вопросы,
по крайней мере, на данном сайте.
интересно ваше мнение по ОФЗ фикс.
какой % в портфеле держите?
если это не тайна конечно:)

ВАЖНО. Банки могут занимать у ЦБ под ставку ЦБ+1% (в РЕПО). Значит ниже чем Текущ. дох. купона = Ставка ЦБ+1% ОФЗ не упадут. Потому что от э...

greedy_gnom, Всё вы прекрасно понимаете. И, наверное, чувствуете даже, где ошибаетесь. Потому что, — увы!, оно так не работает. Давайте разберёмся:
1) Банки действительно могут занимать у ЦБ в РЕПО. Но а) не бесконечно и б) не для покупок активов с высокой (длинной) дюрацией. РЕПО — это ПРЕЖДЕ ВСЕГО инструмент перехватиться на краткосроке в случае нехватки текущей ликвидности — на пару недель. На покупку ОФЗ нужна отдельная программа типа «Ку Йе» по русски (назовём её так для простоты).

2) Даже если предположить, что в банке на инвесткомитет выносят подобную идею, что инвесткомитет видит? Ему предлагают актив с высоким процентным риском и очень низкой или оклонулевой маржинальностью. Если стоимость фондирования в РЕПО составляет ставка ЦБ + 1% (то есть 15%), а текущая купонная доходность ОФЗ 26254 находится на уровне тех же 14.98%, банк совершает сделку с нулевой или даже отрицательной маржой. Ни один комитет по рискам крупного банка не позволит финансировать длинные гособлигации под покупку «вдолгую» в убыток собственной ликвидности, когда есть альтернатива в виде кредитования бизнеса под ставка ЦБ + 3-4% или те же потребительские кредиты («хлеб с маслом» для банков).

3) ОБЯЗАТЕЛЬНО потребуется послабление от ЦБ в части политики процентных рисков (отмена Mark-to-Market). ОФЗ 26254 — это сверхдлинная бумага, обладающая огромной чувствительностью к любым изменениям прогнозов. Даже если ЦБ временно зафиксирует ставку на уровне 14%, любые проинфляционные сигналы или жесткая риторика регулятора приведут к росту доходностей на дальнем конце кривой. В этот момент тело облигации мгновенно упадет на несколько процентов, нанеся банку колоссальный чистый убыток по капиталу, который полностью перекроет копеечную купонную маржу. Застраховать этот риск сейчас просто не представляется возможным. Или же (если я чего то не знаю) будет очень дорого. Именно по этому банки ВСЕГДА и ПОЧТИ В ЛЮБОМ КОЛИЧЕСТВЕ выкупят ОФЗ-ПК, но не 26254 и иже с ним.

4) Наконец, банки выкупают длинный фиксированный купон не сразу, как только ставка начинает снижаться. Во-первых, их пассивы все еще отягощены старыми дорогими депозитами, набранными на пике ставок. Во-вторых, регуляторные нормативы по капиталу (Н1.0) и лимиты ЦБ на аукционах РЕПО жестко ограничивают спекулятивное плечо. Банковский сектор начинает массово заходить в длинные ОФЗ только тогда, когда тренд на устойчивое падение инфляции станет ОЧЕВИДНЫМ, а стоимость краткосрочных денег опустится глубоко ниже купона длинных бумаг (+250-300 бп). Что мы имеем сейчас? Нас ПЫТАЮТСЯ убедить, что тренд на устойчивое падение ставки не остановлен, что будет может быть одна — две паузы, и всё возобновится… Но рынок смотрит на тренд по инфляции и НЕ ВЕРИТ.

Давайте вспомним шок 2022 года. Март — Апрель 2022 — ЦБ резко снижает ставку с 20% до 17%, а затем до 14%. Индекс ОФЗ (RGBI) подпрыгнул на факте открытия торгов, но банки не бросились скупать длинный фикс. Они заливали ликвидность в краткосрочные кредиты и закрывали дыры в ликвидности. И только летом 2022-го, на супер крепком рубле, когда ставка ЦБ упала до, кажется, 9.5%–8%, спустя почти 4 месяца после начала снижения, начался мощный и осознанный приток банковского капитала в длинные облигации с фиксированным купоном.

Поэтому, — нет, настоящую опору и своё дно длинные ОФЗ могут найти только в уверенном и прогнозируемом замедлении инфляции и крепком (устойчивом по курсу) рубле, — факторах фундаментально экономических, а не в программах краткосрочного кредитования ЦБ, которые и сейчас обходятся банкам относительно дорого и если и работают, то как «временные» мостики до стабилизации.

Описанный вами кэрри трейд существует. Как фундаментальный экономический рычаг. Но он не сработает мгновенно или по указу Президента, став «щитом» от падения цен прямо сейчас. Банки (и не только, и не столько банки)купят длинный фикс только тогда, когда победа над инфляцией станет очевидной.

Извините за налёт академичности. Раскрыл пошире для всех то, что вы, наверное, и так понимаете.

Инфляция в начале августа — дефляция продолжается, но дефицит бюджета расширяется, а рубль ослабевает.

Ⓜ️По данным Росстата, за период с 4 по 10 августа ИПЦ составил -0,06% (прошлые недели — -0,02%, 0,04%), с начала месяца -0,06%, с начала года — 4,69% (годовая — 6,06%). Месячный пересчёт за июль удивил, всё-таки подорожание услуг было — 0,54% (недельки показали 0,62%, за июль 2025 г. — 0,57%, тогда было увеличение тарифов ЖКХ). Продолжающаяся дефляция в августе происходит из-за снижения цен на бензин и плодоовощную корзину (сезонный фактор), при этом те же услуги и техника дорожают. Темпы находятся выше прошлогодних данных, поэтому годовая повысилась (прошлогодние недельки: 2025 г. — -0,08%, 2024 г. — 0,05%), но находится ниже обновленной траектории уровня среднесрочного прогноза ЦБ по годовой инфляции (повышен с 4,5-5,5% до 6-7%). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин снизились за неделю на -0,60% (прошлая неделя — -1,09%), на дизтопливо -1,39% (прошлая неделя — -1,57%), темпы снизились (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,35%).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ОФЗ - хроники падения

Я по прежнему сижу на заборе, активно слежу за некоторыми индикаторами. Меня сильно беспокоит состояние государственного долга - он прежде всего показывает доверие инвесторов, которого сейчас нет. Давайте пройдемся по всему рынку и осознаем почему рынок долга и акций сползает ко дну (осторожно много цифр).

Авто-репост. Читать в блоге >>>