Облигации ОФЗ

Идея в ОФЗ. Доходность — 12% за полгода
ОФЗ сильно упали в доходности за 2 месяца — покупка длинных облигаций выглядит интересно. Ожидаем сокращения доходностей ОФЗ более чем на 1% в 2024 г. после перехода к снижению ключевой ставки.

ОФЗ 26243 торгуется с премией к кривой ОФЗ в размере 0,2% по доходности из-за текущего размещения. Прогнозируем ее сокращение после завершения размещения в течение двух месяцев. Ожидаем 12% за полгода — привлекательно.

Главное

• Экономика устойчива и растет. Бюджетное правило жестко контролирует рост расходов.

• Чистый долг отрицательный. Долг меньше, чем золотовалютные резервы (ЗВР).

• Кредитная активность остается подавленной. Инфляция в марте стабилизируется.

• Снижение ставки может принести 12% за полгода. Ближайший драйвер: комментарии Минфина по плану размещений на II квартале 2024 г.

• ОФЗ 26243 дает доходность к погашению (YTM) 13,5%, что на 0,2% выше других ОФЗ из-за размещения. Размещено 74% ОФЗ 26243 — завершится в течение двух месяцев.



В деталях

Дефицит бюджета находится под полным контролем.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ОБВАЛ на долговых рынках. Покупаем офз?! Тинькофф - уже не интересен? Рубль, акции.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Подскажите на что среагировали офз?

Viktor Kan, это как?

Иван Безродный, Да это я так шуткую.

Инвестиции в длинные ОФЗ на снижении ставок. Считаем варианты! Покупка длинных ОФЗ в ожидании их переоценки на снижении ставок становится все...

NZT Rusfond, «В ближайшие три года средняя ключевая ставка — это не 16% [как сейчас], это около 10%, даже меньше. И здесь корректнее рассуждать, так как деньги берутся <...> на длительный период, особенно если мы говорим про инвестиции и расширение производства», — сказал Ганган

Что Минфин начнёт продавать когда кончатся 26244 и 26243

PP PP, еще будет выпуск… Согласно программе внутренних заимствований на 2024 год, ожидаемый объем привлечения на внутреннем рынке через ОФЗ составляет 2,63 трлн рублей… занял 800млр

Триллиончики ОФЗ.
«Как уходящие топы Минфина исполняют дембельский аккорд? А вот как. Минфин недавно разместил ОФЗ под 13,4%, хотя всего месяц назад ставка была 12,4%. Крупнейшие госбанки покупают эти ОФЗ, но с дисконтом, устанавливает который сам Минфин, а потом перепродают на вторичном рынке по цене близкой к номиналу. Всего в 1 кв. 2024 г. Минфин уже выручил от размещения ОФЗ 660 млрд руб. (717 млрд по номиналу), а заплатит за них в будущем 926 млрд сверх. В 2023 г. от ОФЗ выручено 2,5 трлн, переплата составит 2,9 трлн. А в это время ФНС намеревается щемить «репетиторов и домашний персонал», которые, по мнению Минфина, занимаются оптимизацией НДФЛ.» Никита Кричевский.

Вот так, не напрягаясь можно триллиончиками оперировать)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Каждую неделю по средам Минфин занимает деньги на внутреннем рынке. Ведомство продаёт ОФЗ на аукционах, где участвуют самые крупные игроки этого рынка. Рассказываем, как прошёл очередной аукцион ОФЗ и какие сложились доходности по гособлигациям.

Рекордный объём размещения с января
В среду, 20 марта, Минфин не размещал короткий выпуск, вероятно, потому что неделей ранее размещение 26219 не состоялось.

Длинный выпуск ОФЗ 26244 с погашением в марте 2034 года был размещён в объёме 95 млрд руб. при спросе 114 млрд руб. Доходность аукциона составила 13,43%. Премии к вторичному рынку не было.

План по размещению ОФЗ на I квартал 2024 года составляет 800 млрд руб. С учётом уже размещённого объёма ведомству осталось занять ещё около 71 млрд руб. до конца марта. Вероятно, 27 марта Минфин предложит рынку выпуск 26243.

Что означают итоги аукциона для рынка облигаций
Доходности аукционов на максимумах с 2015 года. Объём размещений оказался максимальным с января, что может быть обусловлено высоким спросом по текущим ставкам. Для крупных покупателей возможность уникальная — купить госбумаги по ставке выше 13,4%.
Минфину осталось разместить ещё около 170 млрд руб. по каждому из длинных выпусков 26243 и 26244. Этого хватит, чтобы поддерживать текущий уровень предложения до конца апреля. Но это не значит, что всё это время цены на ОФЗ будут продолжать падать.

Многое будет зависеть от того, что скажет ЦБ по итогам очередного заседания 22 марта. В целом рост доходностей ОФЗ в интересах регулятора — он усиливает эффект высокой ставки на экономику и сдерживает кредитование.

Нет причин ни для существенного смягчения, ни для дальнейшего ужесточения риторики. Регулятор может повторить основные тезисы февральского заседания, что может быть воспринято рынком умеренно позитивно. Такой сценарий повышает шансы на то, что пик по ключевой ставке уже достигнут.

Это может замедлить распродажи по ОФЗ и даже спровоцировать спекулятивный отскок в наиболее длинных бумагах. Но говорить об устойчивом росте цен в условиях сохранения навеса от Минфина пока рано.

Ждем ОФЗ с КЕШБЭКОМ

Viktor Kan, это как?

Ждем ОФЗ с КЕШБЭКОМ

Размещение ОФЗ с премией продавило котировки госбумаг - Промсвязьбанк
Снижение рынка госбумаг в среду продолжилось – доходности ОФЗ выросли до 10 б.п.  (доходность 5-летних ОФЗ до 13,22%, 10-летних – до 13,30% годовых).

Несмотря на снижение рынка последние недели Минфин продолжает размещать большие объемы длинных госбумаг с существенной премией к рынку. Так, вчера был размещен 10-летний выпуск на 96 млрд руб. при спросе 114 млрд руб. по средневзвешенной доходности 13,43% годовых. Соседний более длинный выпуск на кривой ОФЗ накануне аукциона торговался с доходностью 13,19% годовых, таким образом премия на вчерашнем аукционе составила до 24 б.п. Видимо, Минфин решил жестко придерживаться квартального плана по размещению ОФЗ (800 млрд руб., уже выполнен на 90%), в результате чего давление на рынок будет сохраняться.

Данные по инфляции вчера остались нейтральными (на 18 марта годовой рост цен остался на уровне 7,7%) – смягчения риторики от ЦБ в пятницу не ожидаем.

Стратегия на долговом рынке пока остается прежней – минимизация дюрации за счет корпоративных флоатеров и бумаг с фиксированной ставкой срочностью до 2,5-3,0 лет.

Грицкевич Дмитрий

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Минфин практически выполнил квартальный план по заимствованию

Вчера состоялся очередной аукцион по размещению ОФЗ. При предложении в 266,4 млрд рублей, спрос составил 113,7 млрд. () В общей сложности ведомство удовлетворило заявки на 95 млрд. Ставка по 10-летним бумагам составила 13,44%, что ниже ключевой ставки ЦБ в 16% даже при падении ОФЗ последних недель.

Разместив долговые бумаги, сумма привлеченных денежных средств Минфином в 1-м квартале 2024 г. составила 767,4 млрд рублей, что на 32,6 млрд меньше, чем план на январь-март. Учитывая, что на следующей неделе должен состояться еще один аукцион, можно предположить, что план будет выполнен.

В прошлом году, Минфину не удавалось соответствовать своим планам в течение 1-3 кварталов и к сентябрю разница между план-фактом составила уже около 400 млрд рублей. В этом году, пока таких проблем не намечается, что позитивно, как для бюджета, так и для рубля.

Ссылка на пост

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как научить Минфин размещать ОФЗ?
И надо ли, когда бенефициарами текущей политики размещения госдолга являются госбанки, от прибыли которых зависит и кредитование экономики, и дивидендные доходы бюджета.



За месяц ничего значимого не произошло ни в ДКП, ни в инфляции и инфляционных ожиданиях, но кривая ОФЗ выросла на 1 п.п. выше 13% годовых.

В феврале Минфин размещал ОФЗ 26244 по 12.2-12.44% до погашения, а накануне разместил по 13.43% сразу на 90 млрд. Почти по цене вторичного рынка, если не считать, что на вторичке эти ОФЗ торгуются с приличным дисконтом ~1% по цене к сопоставимым по дюрации ОФЗ (премия ~0.2% по доходности). Аналогично по другой активно размещаемой ОФЗ 26243 — см. красные точки на графике👇🏻

Банк России приоткрыл тайну в обзоре рисков финрынков: банки продают ОФЗ на вторичном рынке, но все активнее покупают на аукционах Минфина, в разы больше по объему. Хороший бизнес – опустить цену на объеме условно 5 млрд, но купить на 50 млрд по более низкой цене.

Предыстория:

▪️В 2020 Минфин разместил флоатеров на 3.3 трлн руб., которые с удовольствием купили банки, когда ключевая ставка была 4.25%. Тогда надо было размещать ОФЗ с фиксированным купоном под ~6%. Сейчас банки зарабатывают на флоатерах ~16% годовых, которые платит Минфин, размещая новый долг.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как рассчитать стоимость облигации ОФЗ 26238 при снижении ставки ЦБ С 16% до 15% , какая формула ? Спасибо

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги аукционов Минфина РФ по размещению ОФЗ 20.03.2024

Минфин РФ 20.03.2024 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серии 26244 с погашением 15.03.2034.

ОФЗ-26244

• Предложение: доступный остаток (266,9 млрд руб.)
• Спрос: 113,8 млрд руб.
• Размещено: 95,1 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 90,32%
• Средневзвешенная доходность: 13,43%
• Премия к открытию дня: 6 б. п.

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2024 г., млрд руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Размещение ОФЗ

Очередное размещение от Минфина. Предложен всего один выпуск — ОФЗ-ПД серии 26244 в объеме остатков, доступных для размещения в указанном выпуске.


ОФЗ 26244 с погашением 15 марта 2034 года, купон 11,25% годовых


Итоги:

ОФЗ 26244
Спрос составил 113,782 млрд рублей по номиналу.  Итоговая доходность 13,43%. Разместили 95,094 млрд рублей по номиналу

Средневзвешенная цена на состоявшемся в среду аукционе по размещению ОФЗ-ПД серии 26244 с погашением 15 марта 2034 года составила 90,3178% от номинала, что соответствует доходности 13,43% годовых, говорится в сообщении Минфина России.

Всего было продано бумаг на общую сумму 95,094 млрд. рублей по номиналу при спросе 113,782 млрд. рублей по номиналу. Выручка от аукциона составила 90,225 млрд. рублей.

Цена отсечения была установлена на уровне 90,2700% от номинала, что соответствует доходности 13,44% годовых.

 
 

Объем размещения




Премия при размещении



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Минфин РФ разместил ОФЗ ПД-26244 на 95,1 млрд р под 13,43% при спросе 113,8 млрд р

Российский Минфин на единственном сегодняшнем аукционе разместил ОФЗ серии ПД-26244 погашением 15 марта 2034 года на 95,1 миллиарда рублей под средневзвешенную доходность 13,43% при спросе 113,8 миллиарда рублей.

Цена отсечения — 90,27% номинала, доходность по цене отсечения — 13,44% годовых.

Предложение на аукционе было в объеме остатков, доступных для размещения, или на 266 миллиардов рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Инвестиции в длинные ОФЗ на снижении ставок. Считаем варианты!

Покупка длинных ОФЗ в ожидании их переоценки на снижении ставок становится все более популярной идеей. Это уже было в истории нашего рынка и работало после 2015 года.

Мы оценим для вас, какую потенциальную доходность сейчас могут принести инвестиции в длинные ОФЗ, и на какой срок инвестиций стоит закладываться. Стоит ли вообще игра свеч?

Для начала поговорим о риторике ЦБ. С каждым новым заседанием она ужесточается. Например, на прошлом заседании дали понять, что выбор стоял между «оставить ставку как есть» и «поднять на 1%». Смысла поднимать на 1% особо то и нет, тут скорее был важен посыл, что варианты снижения сейчас даже не прорабатываются. А ориентиры по средним значениям ключевой ставки на будущие периоды постоянно смещаются вверх.

Средняя ключевая ставка ЦБ РФ на ближайшие три года составит примерно 10% - заявил первый заместитель директора департамента денежно-кредитной политики ЦБ.

Средняя ключевая ставка ЦБ РФ по итогу 2024 года составит 13,5–15,5%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доходность 5- летних офз и ключевая ставка на 2024 год фото




Авто-репост. Читать в блоге >>>

Возвращаемся в привычный боровичок.

Индекс МосБиржи сегодня вернулся к уровням полугодовой давности (рис 1). С Доходностью ОФЗ в 13%-14% Акциям расти тяжело.

Ещё и Президент разрешил продажи ПИФ, если в их активах есть пакеты в стратегических компаниях. Такие сделки запрещены с 5 августа 2022. На этом рынок тоже потянуло вниз. В список стратегических компаний входят: Роснефть $ROSN, Татнефть $TATN, Газпромнефть $SIBN, Сургутнефтегаз $SNGS, $SNGSP, ИнтерРАО $IRAO, Полюс $PLZL и другие компании. Все в минусе. Думаю что докупить

Плюс ещё и заседание ЦБ в Пятницу. Свежие данные показывают хорошую картинку, инфляционные ожидания замедляются (рис 2) три месяца подряд.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Стоит ли пытаться поймать дно у ОФЗ 26238?

Нет конечно. Кто-то ловил в конце октября, кто-то в середине декабря и даже в январе видны покупки по объемам, но ни к чему это не привело.

Хваленые управляющие фондов по всему миру не могут обогнать индекс облигаций, а Вы якобы сможете?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Bio, Моментально с повышения ставки стали и даже выше.

PP PP, можно узнать про какие доходности вы говорите? Ставка цб 16% с декабря 23, доходности до года были ниже 12%

Котировки ОФЗ продолжают снижение на срабатывании стоп-лоссов - Промсвязьбанк
Торговая неделя вновь началась с активных продаж ОФЗ – доходности поднялись вверх еще на 10-12 б.п. (доходность 5-летних ОФЗ достигла 13,13% годовых, 10-лених – 13,19%). Ценовой индекс RGBI потерял 0,5 п. (115,48 п.), продолжил обновлять минимумы с весны 2022 г. на повышенных объемах (~20 млрд руб. в день по индексным выпускам).

Отметим, что рыночная конъюнктура для рынка была достаточно благоприятной за счет роста цен на нефть и укрепления рубля, в результате чего характер продаж на рынке госбумаг указывает на срабатывание стоп-лоссов. В результате, продажи ОФЗ могут сохраниться, несмотря на улучшение рыночной конъюнктуры.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

ЦБ в эту пятницу с большой долей вероятности сохранит ставку. Так, инфляционные ожидания населения РФ продолжают снижение — в марте опустились до 11,5% с 11,9% в феврале. Рост доходности ОФЗ повлияет на ставки выдачи кредитов, что добавит жесткости денежно-кредитной политики ЦБ.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ловим "падающие ножи" 19.03.2024

Ловим «падающие ножи»

Распродажи в ОФЗ заставляют все большое число инвесторов задуматься об их покупке в надежде и расчете на скорое снижение ставки и рост тела облигаций. С каждым днём эти мысли все сильнее и сильнее, а убытки тех, кто поддался им в последние месяцы все больше и больше.

Что же делать в такой ситуации? Однозначно не пытаться ловить «падающие ножи». На рынке и так слишком много неопределенностей, поэтому не стоит добавлять дополнительный риск в свой портфель. Предполагаемая доходность может не покрывать риски. Вместо этого лучше работать по факту и не гадать, когда наступит разворот — этого никто не знает.

В качестве примера приведем небольшой расчет на коленке. С начала года рядовой инвестор мог заработать порядка 3% в фонде ликвидности — спокойно, без лишних нервов и рисков. За это время индекс государственных облигаций RGBI снизился на 4.5%, длинные ОФЗ и того больше, RGBITR (с учётом купонов) — на 2.6%. Разница с начала года очевидна: 3% прибыли по ликвидности против 2.6% убытка по индексу. Если сравнить с конкретными длинными выпусками ОФЗ (например, 26238 — самая чувствительная бумага к проценту, и ее же многие покупали в надежде на рост), то ситуация ещё хуже: убыток составляет порядка 5% с учётом купона.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дорого или дешево. Дубль 5
Продолжим. Кривая ОФЗ все-таки обрела плоский вид. Доходность безриска опять чуть подросла — рынок начал осознавать, что высокие ставки надолго.



Вообще, я не из тех, кто считает, что КС будет снижаться очень быстро. Слишком много и геополитических проблем и внутренних проинфляционных факторов (бюдждетная политика). Тем не менее, все-таки считаю, что нынешний уровень ставки — это локальный пик (ну или очень близко к пику). К концу года должны увидеть ставку все-таки пониже. Сам Центральный Банк прогнозирует среднюю ставку по году в диапазоне 13.5-15.5%. Приэтом, на 25-й год уже значения 8-10%.

Даже если ставка будет снижаться медленнее, чем планировалось, уже к концу года можно ожидать, что кривая доходности ОФЗ пойдет вниз.

Текущий уровень длинной доходности в 13% соответствует уровню P/E = 7.7. Добавим премию за риск, выходит, что все что дешевле P/E 6.5-7 — это уже дешево. Подчеркну, это не текущий мульт, не форвардный, а именно прогнозный средний на несколько лет вперед.

Применим традиционный сбер-тест. Ок, пусть прибыль 23-го в полтора триллиона была завышена. Но при капе в 6.8 трлн, прибыль 24-го даже в 1.25 трлн уже даже P/E=5.44

Авто-репост. Читать в блоге >>>