Новости рынков | ФРС - Пресс-релиз, Минутки.

Press Release
Пресс-релиз

August 22, 2018
Minutes of the Federal Open Market Committee, July 31-August 1, 2018
Протокол Федерального комитета по операциям на открытом рынке, 31 июля-1 августа 2018

For release at 2:00 p.m. EDT

ФРС и Федеральный комитет по операциям на открытом рынке в среду опубликовала присоединенные протокол заседания комитета, состоявшегося 31 июля-1 августа 2018.

Протокол для каждого очередного заседания Комитета обычно делается доступным через три недели после дня принятия решения политики и впоследствии опубликованы в годовом отчете Комиссии. Описания экономических и финансовых условий, содержащихся в эти минуты основаны исключительно на информации, которая была предоставлена Комитету во время встречи.

Minutes of the Federal Open Market Committee
Протокол Федерального комитета открытого рынка

Monetary Policy Options at the Effective Lower Bound
Варианты денежной политики в/при эффективной нижней границе
Персонал провел брифинг, что подвело анализ той степени, в которой некоторые из инструментов денежно — кредитной политики Комитета может обеспечить адекватное жилье политики, если в будущих экономических спадах, учетная ставка была вновь стать сдерживаются эффективная нижняя грань (ELB). 5Сотрудники исследовали моделирования от ФРБ / американской модели Штаба и других различных экономических моделей для оценки вероятности скорости политики возвращения в УДР и оценить, насколько дополнительное размещение политика может быть доставлен на текущий набор инструментов. Этот набор включен порог на основе прямого наведения политики, в которой Комитет сообщает, что ставка по федеральным фондам будет оставаться на УДР либо до инфляции или уровень безработицы достигает определенный порог, и балансовой политики, связанную с увеличением размера или длительностями холдингов активов Федеральной резервной системы.

Анализ Штаба указывается, что в соответствии с различными правилами политики, в том числе предписывая агрессивные сокращения процентной ставки по федеральным фондам в ответ на неблагоприятные экономические потрясения, был содержательный риск того, что ELB может связывать некоторое время в течение следующего десятилетия. Этот анализ также предполагает, что порог на основе форвардного руководства и балансовые действия могут предоставить дополнительные помещения, которые могли бы помочь поддержать экономическую активность и смягчать дефляционное давление в этих эпизодах. В имитационных моделях, из-за неожиданные потрясения и лаги в передаче воздействия денежно-кредитной мер политики в области экономической активности и инфляции, эффективность денежно-кредитной политики в целом, в том числе прогнозных руководств и балансовые политиков, был ограниченно в смягчении первоначального спад в экономике. Сотрудники отметили, что существует значительная неопределенность в отношении оцененных последствий этой политики на экономику; Кроме того, оценки того, как часто ELB мог связать в будущем различались модели, которые изучали персонал.

В ходе дискуссии, последовавшей инструктаж персонала, его участники в целом согласились, что их нынешний инструментарий может обеспечить значительное проживание, но выразил озабоченность по поводу возможных ограничений по эффективности политики, вытекающих из УДР. Они рассматривали его как вопрос разумного планирования для оценки возможных вариантов политики в преддверии таких событий УДРЫ. Многие участники прокомментировали денежные последствия политики кажущейся светское снижение нейтральных реальных процентных ставок. Это снижение было рассматривать как скорее всего под воздействием различных факторов, в том числе и медленной тенденции роста рабочей силы и производительности, а также повышенный спрос на безопасные активы. В таких обстоятельствах эти участники увидели денежную политику как имеющие меньший объем, чем в прошлом, чтобы снизить ставку по федеральным фондам в ответ на отрицательные шоки. Соответственно, по их мнению, заклинания на УДР могут стать более частыми и продолжительными, чем в прошлом, в соответствии с анализом персонала. Кроме того, светское снижение процентных ставок является глобальным явлением, и несколько участников подчеркнули, что это снижение увеличило вероятность того, что ELB может связываться одновременно в ряде стран. Несколько других участники выразили обеспокоенность тем, что частые или расширенные эпизоды ELB могут привести к ожиданиям инфляции, которые были ниже проценты цели Комитета симметричной 2, дополнительно ограничивают возможности для сокращения процентной ставки по федеральным фондам, чтобы служить в качестве буфера для экономики и увеличения вероятность Elb эпизодов. Фискальная политика рассматривалась как потенциально важный инструмент в решении будущего экономического спада, в котором денежная политика сдерживаются в УДР; Однако антициклические действия фискальной политики в Соединенных Штатах могут быть ограничены высоким и повышением уровня долга федерального правительства. Несколько участников увидели макропруденциальную и регуляторную политику в качестве инструментов, которые могли бы быть использованы для снижения риска финансовых дисбалансов, побуждающих экономический спад, в котором ELB ограничивало ставку по федеральным фондам.

Участники в целом согласились, что обе передние направляющие и балансовые действия будут эффективными инструментами для использования, если ставка по федеральным фондам должны были стать ограничены в УДР. В добавлении к заявлению политики Нормализация принципы и планы выпущенном в июне 2017 года, Комитет указал, что он будет готов использовать свой полный спектр инструментов, в том числе изменение размера и состава его баланса, если будущие экономические условия должны были гарантировать более аккомодационной денежно-кредитной политики, чем может быть достигнуто только за счет снижения ставки по федеральным фондам. Тем не менее, участники признали, что могут быть установлены пределы эффективности этих инструментов в решении эпизод ELB. Они также подчеркнули, что существует значительная неопределенность в отношении экономических последствий этих инструментов. В соответствии с этой точкой зрения, несколько участников отметили, что экономические исследователи до сих пор не пришли к единому мнению об эффективности нетрадиционных политики. Ряд участников указали, что могут быть значительные затраты, связанные с использованием нетрадиционного политики, и что эти расходы могут ограничить, в частности, степень, в которой Комитет должен участвовать в масштабных покупок активов.

Участники обсудили важную роль, что предыдущие сообщения о форвардных наведении и балансовых действиях, в связи с этими мерами политики, имели в формировании общественных ожиданий по поводу возможного использования в будущем этих инструментов и при определении их эффективности. В общем, авансовые сообщения об этих правилах рассматривались как важными в укреплении общественного понимания приверженности Комитета к достижению своих двойного мандате целей. Тем не менее, некоторые участники предостерегли от слишком конкретной информации о том, как Комитет будет развертывать такие инструменты. В частности, это было трудно предвидеть те силы, которые могли бы подтолкнуть экономику в рецессию, и, таким образом, сохраняя некоторую гибкость в реагировании на экономический спад может быть целесообразным. Кроме того, несмотря на то что делают многолетние обязательства в отношении покупки активов или дальнейшего путь ставки по федеральным фондам могут повысить эффективность этой политики, такие обязательства могут чрезмерно ограничивать выбор Комитета в будущем.

В то время как текущий инструментарий Комитета был признан эффективным, участники согласились с тем, как вопросом разумного планирования, чтобы обсудить свои варианты политики дальше и расширить обсуждение включать оценку возможных альтернативных стратегий политики для решения ELB. Основываясь на свои обсуждения на предыдущих встречах, участники предложили целый ряд возможных альтернатив может быть стоят рассмотреть и решили вернуться к этой теме на будущих встречах. Некоторые участники отметили, что было бы желательно проводить периодические и систематические обзоры, в которых Комитет начисления сильных и слабых стороны своей нынешней системы денежно-кредитной политики.

Developments in Financial Markets and Open Market Operations
Развитие финансовых рынков и операций на открытом рынке
менеджера Open Account Market System (SOMA) представило обзор событий на внутренних и мировых финансовых рынках в течение периода intermeeting. Цены на активы находились под влиянием целого ряда факторов, в том числе сообщений, касающихся торговых трений между Соединенными Штатами и их основными торговыми партнерами, зарубежные разработки денежно — кредитной политики, а также данные, указывающие на высокие темпы роста в Соединенных Штатах. Эскалация напряженность в торговых отношениях между Китаем и Соединенными Штатами побудили заметные движения рынка, в частности, на валютных рынках. Новости по соглашению между Соединенными Штатами и Европейским Союзом, чтобы продолжить переговоры по урегулированию своих торговых споров при условии некоторой поддержки глобальных цен на акцию. Менеджер суммированы недавние заявления политики Европейского центрального банка (ЕЦБ) и Банка Японии (СФС). Европейская доходность перемещается ниже после пересмотра прямого руководства ЕЦБ на своем заседании в июне относительно покупки активов и пути краткосрочных ставок. Кривой Японский выход круче следующие отчеты о том, что Банк Японии может облегчить увеличение долгосрочных процентных ставок. На своем заседании в июле, Банк Японии объявил ряд изменений в отношении направить рекомендации по ее политической перспективе, в том числе и о своем намерении сохранить процентные ставки на низком уровне в течение длительного периода времени. В то же время, ожидания относительно пути денежно — кредитной политики в Соединенных Штатах мало изменились за период intermeeting. Фьючерсные котировки показали, что участники рынка возлагали большие шансы на дальнейшей четверть пункт укрепляющего в ставках по федеральным фондам на заседании FOMC сентября. Ответы на обследования на открытом рынке службы технического первичных дилеров и Обзор участников рынка показали, что опасения по поводу торговых трений не повлияли на перспективы денежно — кредитную политику США.

Заместитель директора последовало обсуждение денежных рынков и операций на открытом рынке. Ставки денежного рынка были перемещены в соответствии с увеличением точки 20 базисных проценты по избыточным резервам (IOER) ставкам на июньском заседании. В течение нескольких дней после встречи июня FOMC, эффективная ставка по федеральным фондам (EFFR) перемещается вверх относительно скорости IOER, как сообщается, отражают некоторые особые факторы на рынке федеральных фондов, включая увеличение спроса на овернайт финансирования банок в связи с требованиями ликвидности и откат от Federal Home Loan Banks в их кредитовании на рынке федеральных фондов. Эти события показали временный характер, и EFFR впоследствии вернулись на уровень около 4 базисных пунктов ниже ставки IOER. Заместитель руководитель также обсудил планы камеральных для закупок небольшой стоимости агентских ипотечных ценных бумаг (MBS). Персонал прогнозирует, что основные платежи из авуаров Федеральных резервных системы агентского MBS упадут ниже ежемесячное погашение кепки FOMC, начинающейся в октябре. Если основные платежи следовали этой ожидаемой траектории, Письменный стол планируется начать проведение ежемесячных покупок на небольшие суммы агентской MBS в то время для поддержания эксплуатационной готовности. Заместитель руководителя также обсудили Инициативу Single безопасности Федерального Жилищного Финансирования Агентства, в соответствии с которым Uniform ипотечных ценных бумаг (UMBs) будет выдан как Fannie Mae и Freddie Mac, начиная с июня 2019 бюро планируется развивать возможности для проведения UMBs операций и, чтобы более эффективно управлять портфелем, конвертировать некоторую часть существующего агентства MBS холдингов сомы к UMB, где это уместно.

Единогласным голосованием Комитет ратифицировал внутренние операции камеральной в течение периода intermeeting. Там не было никаких операций вмешательства в иностранной валюте за счет системы в период intermeeting.

Staff Review of the Economic Situation
Обзор персонала по экономической ситуации
информация анализируется на заседании 31 июля-1 августа указывается, что условия на рынке труда продолжала укрепляться в последние месяцы и что реальный валовой внутренний продукт (ВВП) вырос на сильной скорости в первой половине года. Инфляция потребительских цен, как измерено 12 месяцев процентное изменение индекса цен личных потребительских расходов (PCE), оставалось около 2 процентов в июне. Обследование на основе меры в более долгосрочной перспективе инфляционных ожиданий были немного изменены на балансе.

Общий фонд заработной платы в несельскохозяйственном секторе занятости снова расширяется при сильном темпе в июне. Национальный уровень безработицы поднялся до 4,0 процента, а доля рабочей силы выросла на такую же сумму, в результате чего соотношение занятости к общей численности населения неизменным с мая. В трех-месячном скользящем средних значениях уровня безработицы для афро-американцев, азиатов и латиноамериканцев были каждые на уровне или ниже минимумов, достигнутых в ходе предыдущего расширения. Доля работников, занятых неполный рабочий день по экономическим причинам снизился до самого низкого уровня с конца 2007 года ставки вакансий в частном секторе галочкой вниз в мае, но остается повышенным, а скорость увольнений перемещается выше; первичные заявки на пособие по безработице продолжают оставаться низкими до середины июля.

Последние показания показали, что увеличение почасовой оплаты труда активизировало скромно за прошедший год. Индекс стоимости рабочей силы для работников частного сектора увеличились на 2,9 процента за 12 месяцев, заканчивающихся в июне (по сравнению с 2,4 процента по сравнению с тем же 12 месяцев годом ранее), а средняя почасовая заработная плата для всех сотрудников увеличилось на 2,7 процента за тот же период (по сравнению с 2,5 процента в течение тех же 12 месяцев годом ранее). (Данные о компенсации за час, который отражает всеобъемлющий пересмотр национальных счетов доходов и продукции в Бюро экономического анализа (БЭА) не были доступны во время совещания.)

Общий объем промышленного производства практически не изменился, по сети, с апреля по июнь, несмотря на твердые увеличение выхода горнодобывающего сектора. За первое полугодие текущего года промышленное производство росли умеренными темпами. сборочные графики автомобилестроителей предложил значительное увеличение производства легких автотранспортных средств в третьем квартале, а также более широкие показатели производства производства, таких как новые заказы индексов от национальных и региональных обследований производства, указывают на твердые успехи в продукции фабрики в ближайшее время.

Реальный PCE вырос оживленно во втором квартале после скромного прироста в первом квартале. продажи автомобилей Light двигателя поддерживаются устойчивые темпы в июне, и показатели спроса транспортного средства были смешаны, но в целом благоприятными. В более широком смысле, последние показания на ключевых факторов, влияющих на потребительские расходы — в том числе увеличению занятости, реальных располагаемых доходов и чистой стоимости активов домохозяйств — по-прежнему поддерживает устойчивый рост реального PCE в ближайшем будущем. Потребительские настроения, как измерено в Университете штата Мичиган Surveys Потребителей, остались оптимистичной в июне и июле.

Инвестиции в жилье вновь снизились во втором квартале. Запуски новых односемейных домов изменились незначительно, в среднем, в мае и июне, но запуски многоквартирных единиц сократились в сети. Выдача разрешений на строительство для обоих типов жилья был во втором квартале ниже, чем в первом квартале, который предположил, что начинается может двигаться ниже в ближайшие месяцы. Продажи существующих домов понизились в мае и июне, в то время как продажи новых домов перешли на балансе.

Реальные частные расходы на бизнес-оборудование и интеллектуальную собственность выросли умеренные темпы во втором квартале после сильного прироста в первом квартале. Номинальные поставки невоенных капитальных товаров без учета воздушных суден выросли в мае и июне, а также прогнозные показатели расходов торгового оборудования — например, накопившиеся незаполненных капитальные заказов на товарах, наряду с приподнятыми чтениями деловых настроений от национальных и региональных исследований — продолжение чтобы она указывала на надежные доходы расходов оборудования в ближайшем будущем. Реальный бизнес расходы на нежилые структур вновь расширилась уверенными темпами во втором квартале. Тем не менее, количество сырой нефти и природного газа установок в эксплуатацию — показатель деловых расходов для структур в буровом и горнодобывающей промышленности — несколько снизилась в последние недели.

Всего покупки реального правительства выросли более быстрые темпы, во втором квартале, чем в первом. Реальная федеральная оборона и невоенные покупки и увеличились во втором квартале. Реальные закупки государственных и местных органов власти также перемещается выше; состояние и платежные ведомости местного самоуправления и расходы на строительство этих правительств увеличились во втором квартале.

Номинальный дефицит международной торговли США сузился в мае, так как экспорт, ведомые сельскохозяйственной продукции (в частности, соевые бобы) и капитальных товаров, сильно увеличился и объем импорта увеличился лишь незначительно. В июне, однако, заранее данные свидетельствуют о том, что номинальные экспорт товаров упал, а импорт вырос. Все сказали, оценивает BEA, что чистый экспорт внес положительный вклад около 1 процентного пункта роста реального ВВП во втором квартале после того, как почти с нулевым вкладом в первую очередь.

Всего в США потребительские цены, как измеряется индексом цен PCE, увеличилось на 2,2 процента за 12 месяцев, заканчивающихся в июне. Базовая инфляция цен PCE, который исключает изменения потребительских продовольственных и энергетических цен, составил 1,9 процента за тот же период. Индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 2,9 процента по сравнению с 12 месяцев, заканчивающихся в июне, в то время как базовый индекс потребительских цен инфляция составила 2,3 процента. Последние показания о мерах обследования на основе более длительных перспективой инфляционных ожиданий — в том числе и от обследования Мичигана и обследования камерального в первичных дилерах и Обзор участников рынка — мало изменились на балансе.

Поступающие данные свидетельствуют о том, что внешнеэкономическая деятельность расширилась умеренными темпами во втором квартале. Ежемесячные показатели указывают на пикап в темпах экономической активности в большинстве развитых зарубежных странах (AFES) после временного падения в первом квартале. Тем не менее, реальный рост ВВП оставался умеренным в зоне евро, и по-видимому, замедлился особенно во многих странах с формирующейся рыночной экономикой (СФР), особенно в Мексике, с необычно сильного начала года. Внешняя инфляция снизилась во втором квартале, в основном, отражая снижение розничной энергии и инфляции цен на продукты питания. Основополагающее инфляционное давление в большинстве зарубежных стран, особенно в некотором AFES, остается приглушенным.

Staff Review of the Financial Situation
Обзор персонала по финансовому положению
Озабоченность в отношении международной торговой политики в разное время влияла на рыночные настроения, что вызывало заметное снижение на некоторых зарубежных рынках акций, но оставило лишь скромный отпечаток на внутренних ценах активов в сети. Между тем, сообщения FOMC рассматривались участниками рынка как слегка менее приспособленные, чем ожидалось, а выпуски национальных экономических данных рассматривались как смешанные. В целом рыночные меры ожидаемого курса ставки по федеральным фондам в конце 2019 года несколько снизились. Доходность по среднесрочным и долгосрочным номинальным казначейским ценным бумагам незначительно изменилась. Широкий индекс доллара поднялся. Условия финансирования для нефинансовых предприятий и домашних хозяйств по-прежнему поддерживают баланс экономики. 

Хотя реакция цен на активы в FOMC связи в течение периода, как правило, скромная, участники рынка, как сообщается интерпретировали заявление июня FOMC и Резюме экономических прогнозов (СЭП), как несколько менее приспособленные, чем ожидались. Вероятность увеличения целевого диапазона для ставки по федеральным фондам, произошедшей на заседании FOMC августа, как следует из котировок на федеральные фонды фьючерсных контрактов, оставалась близкой к нулю; вероятность увеличения на заседании FOMC сентябре выросла до 90 процентов к концу периода intermeeting. Уровни ставки по федеральным фондам в конце 2019 года и 2020 года, подразумеваемой в одночасье индекс свопов (OIS) ставки обрезной слегка по сети.

Номинальной кривой доходности казначейства несколько уплощена в течение периода intermeeting. Меры компенсации инфляции, полученной от казначейства, защищенных от инфляции ценных бумаг практически не изменились по сети.

Опасения по поводу международных торговых споров привели к небольшому снижению настроений по отношению к некоторым внутренним рискованным активам в начале периода, но настроения подстегивали позже положительными выпуски корпоративных доходов за второй квартал. Broad американские фондовые индексы цен отображаются смешанные результаты после встречи в июне FOMC. Вариант-подразумеваемой волатильности на индекс S&P500 на один месяц горизонте — The VIX — немного изменился, по сети, так и остался лишь немного выше очень низких уровней, существовавших ранее начала февраля. За intermeeting периода спреды доходности по нефинансовым корпоративным облигациям в течение тех сопоставимых сроков погашения казначейских ценных бумаг изменились незначительно, по сети, как для инвестиционно и спекулятивной категории фирм. Эти спреды остаются низкими по историческим меркам.

Краткосрочные рынки финансирования функционировали гладко, и спреды необеспеченного ставка более чем ставки OIS сопоставимых сроков погашений продолжали сужаться в период intermeeting. После встречи июня FOMC, то EFFR вырос около 20 базисных пунктов, в соответствии с увеличением скорости IOER, и торгуется в пределах целевого диапазона в течение всего периода.

Доллар укрепился по отношению к большинству валют, с заметным исключением мексиканского песо, который ценится на некотором ослаблении опасений инвесторов вокруг перспективной экономической политики вновь избранного правительства. Эскалация напряженность в торговых отношениях способствовали необычно резкому падению курса китайского юаня. Торговая напряженность также подняла цены иностранного капитала ниже, но там было скромный разворот в конце периода intermeeting в соответствии с соглашением между Соединенными Штатами и Европейским Союзом, чтобы удержать на повышении тарифов в ожидании дальнейших переговоров. В сети, цены на акции были немного изменены в AFES, в то время как они уменьшились в СФР, привели в основном за счет резкого падения в Китае. Отток из выделенных фондов развивающихся рынков замедлилось, и EME суверенных облигаций спрэды немного сузились.

В конечном счете, более долгосрочные доходности облигаций в AFES незначительно снизилась за период intermeeting. ЕЦБ связи по итогам заседания июня воспринимались как более аккомодационной, чем ожидалось, что привело к заметному снижению рыночных мер ожиданий ставок политики. Банк Японии выпустил переработанный вперед руководство на своем июльском совещании о том, что он намерено сохранить текущие низкие краткосрочные и долгосрочные процентные ставки в течение длительного периода времени. Наконец, Банк Англии провел свою ставку неуклонный на своем заседании в июне, но доходность в Великобритании немного снизились на фоне текущих Brexit, связанных с проблемами, а также более низким, чем ожидалось, данные по инфляции.

Условия финансирования для нефинансовых корпораций продолжали быть благоприятными в течение периода intermeeting. Валовой выпуск корпоративных облигаций и институциональных заемных кредиты взял в мае и остался сильным в июне, с ростом выпуска корпоративных облигаций сосредоточены в сегменте инвестиционного уровня рынка. В то же время, объем выпуска акций оставались устойчивыми.

Рост ведущих коммерческих и промышленных (C & I) кредитов в банках был сильным, в среднем, в июне. Респонденты июня старшего Loan Officer Opinion Survey по банковскому кредитованию практики (SLOOS) сообщили, что их институты ослаблены стандарты и условие на C & I кредитов во втором квартале, наиболее часто ссылаясь на усиление конкуренции со стороны других кредиторов и повышением легкости сделок на вторичном рынке как причины для этого. Хотя некоторые признаки ухудшения возникли в течение периода intermeeting, кредитное качество нефинансовых корпораций продолжает быть твердыми в целом. Отношение совокупного долга к активам в этом секторе осталось около multidecade максимумов. Валовой выпуск муниципальных облигаций в июне был надежным, продолжает расти с его медленным старта в год.

Условия финансирования для коммерческой недвижимости (CRE) остаются аккомодационными. CRE кредиты в банках сохраняются устойчивый рост в течение последних нескольких кварталов, с ростом общим для всех трех основных категорий CRE кредита. На основе взвешенной по всем основным категориям CRE займа, респонденты в июне SLOOS сообщили, что стандарты и спрос на CRE кредитов по-прежнему без изменений, в целом, во втором квартале. спреды процентных ставок по коммерческим ипотечным ценным бумагам (CMBS) мало изменились за период intermeeting и оставались вблизи их посткризисных минимумов, в то время как выпуск без агентства и агентство СТСПСА поддерживать твердый темп во втором квартале.

Большинство заемщиков в ипотечном жилищном рынке по-прежнему сталкиваются с адаптивным условием финансирования. Для заемщиков с низкими кредитными рейтингами, кредитные условия продолжали облегчить, но остались плотно в целом. Рост домашней покупки ипотеки замедлился немного, и Рефинансирование деятельности по-прежнему приглушена в течение последнего года, причем оба события частично отражая рост ипотечных ставок в начале этого года. Относительно встречи FOMC июня, процентные ставки по 30-летним ипотечным кредитам и конформных доходности агентства MBS были немного изменены.

Условия финансирования в кредитных потребительских рынках практически не изменились до сих пор в этом году, в конечном счете, и по-прежнему в значительной степени поддерживает рост расходов домохозяйств. Рост потребительского кредита взял в мае по сравнению с более умеренными темпами видели ранее в этом году. Несмотря на рост процентных ставок, финансирование остается на низком уровне по сравнению с историческими уровнями, и недавние обследования домашних хозяйств показали, что оценки потребителей покупки условия для автомобилей и других дорогостоящих товаров длительного пользования в целом положительно. Условия поставки кредита также по-прежнему в значительной степени поддерживают расходы. Умеренная чистая доля июля SLOOS респондентов сообщила, ослабление стандартов по автокредит за предыдущие три месяца после того, как несколько кварталов, в которых банки сообщили стандарты затяжки. Тем не менее, значительная чистая доля банков по сообщениям продолжали ужесточать стандарты для счетов кредитных карт.

Персонал представил свой последний доклад о потенциальных рисках для финансовой стабильности; отчет еще раз характеризуется финансовой уязвимости финансовой системы США умеренным на балансе. Эта общая оценка включена решение Гаагского персонала, что уязвимости, связанные с давлением оценки активов продолжают быть повышена, без основного класса активов, проявляющего оценку ниже своих исторических середин. Кроме того, сотрудники судимы уязвимости из рычагов финансового сектора и степени зрелости и трансформации ликвидности на низком уровне, уязвимость от кредитного плеча, как, находясь в низкой до умеренной диапазона, и уязвимости, от рычагов в нефинансовый бизнес-сектора повышен.

Staff Economic Outlook
Перспективы развития персонала
В экономическом прогнозе США, подготовленный для этого FOMC встречи, сотрудники по- прежнему прогнозирует, что экономика будет расширяться на выше трендовые темпах. Реальный ВВП прогнозируется увеличение во второй половине этого года в темпе, который был лишь немного медленнее, чем в первой половине года. За 2018-20 период объем производства, согласно прогнозам, дальнейшее повышение выше оценки персонала в потенциального объема производства, а уровень безработицы, согласно прогнозам, дальнейшее снижение ниже оценки персонала в более длинной перспективе естественной нормы. Тем не менее, с условиями на рынке труда уже плотно, сотрудники продолжали считать, что прогнозируемое снижение уровня безработицы будет ослаблено в большем, чем обычно циклическом улучшении коэффициента участия в рабочей силе. Относительно прогноза, подготовленного на июньской встрече, проекция для реального роста ВВП был пересмотрен немного, в первую очередь, в ответ на сильные входящие данные о расходах домашних хозяйств. Кроме того, сотрудники по- прежнему ожидают, что ограничения поставок могут сдерживать рост производства несколько в среднесрочной перспективе. Уровень безработицы, согласно прогнозам, будет немного выше в течение следующих нескольких кварталов, чем в предыдущем прогнозе, но это было по существу Неизменное после этого.

Прогноз персонала для общей инфляции цен PCE в 2018 году был пересмотрен немного, в основном из-за более медленного, чем ожидалось, рост цен на потребительские энергоносители во втором квартале и вниз пересмотр прогноза по инфляции цен на энергоносители во второй половине в этом году. Сотрудники по-прежнему прогнозируем, что общая инфляция PCE останется около 2 процентов цели Комитета в среднесрочной перспективе и что базовая инфляция PCE цена будет работать немного выше общей инфляции за этот период из-за прогнозируемого снижения цен на потребительские энергоносители в 2019 и 2020 годах ,

Персонал рассматривается неопределенность в своих прогнозах на рост реального ВВП, уровень безработицы и инфляции, так как близко к среднему за последние 20 лет. Сотрудники увидели риски для прогнозов на рост реального ВВП, а уровень безработицы, как сбалансировано. На верхе, расходы домохозяйств и инвестиция в бизнес могут расти быстрее, в течение ближайших нескольких лет, чем персонал проектируемого, поддерживаемый в части снижения налогов, принятом в прошлом году. С другой стороны, торговая политика может двигаться в направлении, которое будет оказывать существенное негативное влияние на экономический рост. Другая возможность заключается в том, что недавние действия фискальной политики может производить меньше подталкивание для совокупного спроса, чем предполагалось в базовой проекции, так как текущая плотность использования ресурсов может привести к уменьшению эффектов мультипликатора, чем было бы типичным в других точках в бизнес-цикла. Риски для прогноза инфляции также были замечены как сбалансировано. Достоинством риск того, что инфляция может увеличиться более, чем ожидалось, в экономике, которая проектировалась двигаться дальше выше его потенциал был уравновешен риска снижения, что долгосрочные инфляционные ожидания могут быть ниже, чем предполагалось в прогнозе персонала.

Participants' Views on Current Conditions and the Economic Outlook
Взгляды участников на текущие условия и экономический прогноз
В ходе обсуждения экономической ситуации и перспектив, участники встречи согласились, что информация, полученная с момента FOMC встретился в июне показала, что рынок труда продолжает укреплять и что экономическая активность была растет на сильный курс. Прирост вакансий был сильным, в среднем, в течение последних месяцев, а уровень безработицы остался на низком уровне. Расходы домохозяйств и бизнеса инвестиции в основной капитал были сильно выросли. На 12-месячной основе, как общий уровень инфляции и базовая инфляция, которая исключает изменения продовольственных и энергетических цен, остались около 2 процентов. Показатели долгосрочных инфляционных ожиданий изменились незначительно, на балансе.

В целом, участники отметили, что экономический рост во втором квартале был сильным; поступающие данные указывают на значительный импульс в расходах домашних хозяйств и предприятий. Некоторые участники подчеркнули возможность того, что рост реального ВВП во втором квартале, возможно, был усилен преходящими факторами, в том числе негабаритного увеличения экспорта США. Во второй половине года, участники в целом ожидается, что рост ВВП будет скорее медленным по скорости ее второй четверти, но будет по-прежнему превышать потенциального объема производства. Участники отметили ряд благоприятных экономических факторов, поддерживавших рост ВВП выше тренда; они включали сильный рынок труда, стимулирующие федеральные налоговые и расходов политики, финансовые условия адаптивной и поддержанию высокого уровня домашнего хозяйства и делового доверия. Участники обычно рассматриваются риски для экономических перспектив, как примерно сбалансированы.

Доклады деловых контактов подтвердили надежные темпы роста в ряде отраслей экономики, включая энергетику, производство и услуги. Добыча сырой нефти была сообщена как будто они быстро растет. В отличие от других отраслей, жилищное строительство деятельность, как представляется, несколько смягчен, возможно, отражает снижение доступности домой, более высокие ипотечные ставки, дефицит свободных участков в некоторых городах, а также задержки в строительных разрешений. Тем не менее, несколько участников сообщили динамизм в промышленной и многоквартирной строительной деятельности. Деловые контакты в различных отраслях процитировали нехватку рабочей силы и других ограничений поставок как препятствия на пути производства. Кроме того, недавний рост тарифов положил вверх давление на цены входных. Деловые контакты в нескольких районах сообщили, что неопределенность в отношении торговой политики, привели к некоторому сокращению или задержкам в их инвестиционных расходах. Тем не менее, ряд участников отметили, что большинство предприятий обеспокоены торговых споров еще не сократили свои капитальные затраты или найма, но может сделать это, если напряженность в торговых отношениях не были решены в ближайшее время. Несколько участников отметили, что сельскохозяйственный сектор отрицательно сказалось значительному снижению урожая и скота цены за период intermeeting в. Несколько участников отметили, что такое развитие событий, вероятно, отчасти вытекали из торговых трений.

Участники согласились с тем, что условия на рынке труда было дальнейшее укрепление за период intermeeting. Payrolls были сильно выросли в июне, и рынок труда Герметичность нашла отражение в последних чтения по ставкам вакансий в частном секторе и завершает работу и переключение рабочих мест, на рабочее место работников. Хотя уровень безработицы несколько увеличился в июне, этот рост сопровождался ростом в размере участия в рабочей силе.

Многие участники прокомментировали тот факт, что показатели роста совокупного номинальной заработной платы до сих пор подобраны лишь незначительны. Среди факторов, процитированных как содержащий пикап роста заработной платы были низкий ростом производительности тенденции, отстает в реакцию роста номинального заработной платы к ресурсу давления, а также улучшению условий работы, которые не были записаны в данных о заработной плате. Кроме того, в последнее время темпы роста номинальной заработной платы может означать, по-прежнему вялый на рынке труда. Тем не менее, некоторые участники ожидали пикап совокупного роста номинальной заработной платы произойти до тех пор, с числом участников сообщили, что давление заработной платы в своих округах повышались или что фирмы в настоящее время экспонируются большая готовность предоставить повышение заработной платы.

Участники отметили, что как общая инфляция и инфляция за исключением продуктов питания и энергии пунктов остались около 2 процентов от 12-месячной основы. Несколько участников выразили большую уверенность, что недавнее возвращение инфляции около долгосрочного 2 процента цели Комитета будет устойчивыми. Несколько участников отметили, что повышение цен отдельных товаров, такие, как индуцированное повышение тарифов, скорее всего, будет один источником краткосрочного восходящего давления на уровне инфляции, хотя компенсирующие влияния — в том числе негативных последствий, что торговые разработки были имея на цены на сельскохозяйственную продукцию — также были отмечены. Сообщения из нескольких районов предположили, что фирмы имели больший объем, чем в недавнем прошлом, чтобы поднять цены в ответ на высокий спрос или увеличение производственных затрат, в том числе связанного с повышением тарифов и недавним повышением в топливных и грузовых расходах. Многие участники, ожидается, что в среднесрочной перспективе, высокий уровень использования ресурсов и стабильных инфляционных ожиданий будет держать инфляцию около 2 процентов. Тем не менее, некоторые участники отметили, что инфляция в последние годы показал лишь слабую связь с мерами давления ресурсов или указали, что они хотели бы видеть дополнительные доказательства, что меры базовой инфляции или чтения на инфляционные ожидания были на курсе, чтобы достичь уровней в соответствии с замедленным достижение симметричной 2 цели процента инфляции Комитета. Хотя некоторые участники отметили, что усеченное среднее показатель инфляции рассчитывается Федеральным резервным банком Далласа был еще ниже 2 процентов, пара отметила прогнозы, что эта мера будет достигать 2 процентов к концу года. Некоторые участники выразили обеспокоенность тем, что длительный период, в котором экономика функционировала за потенциалом может привести к инфляционному давлению или финансовых дисбалансов, которые в конечном счете может спровоцировать экономический спад.

Участники прокомментировал ряд рисков и неопределенностей, связанных с их перспектив экономической деятельности, рынка труда и инфляции в среднесрочной перспективе. Как правило, они продолжали видеть фискальную политику и укрепление рынка труда в качестве вспомогательного экономического роста в ближайшем будущем. Некоторые из них отметили большие или более стойкие положительные эффекты этих факторов, как перевернутая риск для перспектив. Несколько участников отметили, однако, что быстрее, чем ожидалось, замирание фискального стимула или большей, чем ожидалось, последующее ужесточение фискальной политики представляет собой риск падения. Кроме того, все участники указали на текущие торговые разногласия и предлагаемые торговые меры в качестве важного источника неопределенности и рисков. Участники отметили, что если крупномасштабный и длительный спор по поводу торговой политики развитых, там, вероятно, будет неблагоприятное воздействие на бизнес настроения, инвестиционных расходов и занятости. Кроме того, Широкомасштабные повышение тарифов также снизит покупательскую способность американских семей. Другие негативные эффекты в таком сценарии могут включать в себя снижение производительности и сбои цепочек поставок. Другие риски ухудшения цитируемые включали возможность значительного ослабления в жилищном секторе, резкое повышение цен на нефть, или резкое замедление в СФР.

Участники отмечали, в какой степени финансовые условия оставались благоприятной экономической экспансии. За intermeeting периода, только небольшое изменение в общих финансовых условиях произошло, со скромными перемещениями по сети цен на акции в и в иностранной меновой стоимости доллара. Кривой доходности была уплощенная дополнительно в течение периода intermeeting.

Участники, которые комментировали финансовую стабильность отметили, что оценка активов остаются надземные и корпоративные условия заимствования оставалось легко. Они также отметили, что нормативные изменения, внесенные в последнем десятилетии помогли уменьшить восприимчивость финансового сектора прогоны и укрепить позиции капитала банков и других финансовых институтов. При обсуждении позиций капитала крупных банков, несколько участников подчеркнули, что риски финансовой стабильности могут быть уменьшены, если эти учреждения дополнительно увеличили капитальные подушки в то время как их прибыль сильна и экономические перспективы благоприятны; аргументы за и против активации контрцикличного буфера капитала в качестве средства дальнейшего укрепления позиций капитала крупных банков обсуждались в этом контексте.

При рассмотрении денежно-кредитной политики, участники обсудили последствия недавнего экономического и финансового развития для экономических перспектив и связанных с ними рисков для этой перспективы. Участники отмечали недавний рост выше тренда реального ВВП и показатели использования ресурсов. Некоторые отметили, что потребительские расходы были достаточно сильны во втором квартале, подтверждая свои впечатления о том, что слабость первой четверти была временной. Некоторые участники также указали на постоянную силу в бизнес-инвестиции в основной капитал, хотя сохраняющаяся слабость и риск дальнейшего замедления инвестиций в жилье были также отмечены. Несколько участников предложили там еще может быть какой-то рынок труда слабины, ссылаясь на недавнее повышение уровня участия рабочей силы по отношению к преобладающим демографически приводу нисходящих тенденций; уровень участия премьер возраста мужчин, в частности, был еще ниже своего предыдущего пика бизнес-цикла. Другие участники определяют, что условия на рынке труда были жесткими, указывая на другие данные, включая работу квиты и проемы ставки и анекдоты от контактов.

Участники в целом характеризуются инфляция, как работает близко к цели Комитета 2 процента, и большинство из тех, кто выразил мнение, показало, что в последнее время чтение по инфляции пришло в близко к их ожиданиям. В соответствии с их представлениями СКЛЫ в июне, некоторые участники отметили, что инфляция, измеренная на 12-месячной основе, скорее всего, двигаться скромно выше целями Комитета в течение времени. Другие указывали на некоторые показатели, предполагающих, что долгосрочные инфляционные ожидания могут быть ниже уровня, соответствующего цели по инфляции Комитета 2 процента.

Участники в целом судить о том, что текущая позиция денежно-кредитной политики остается аккомодационной, поддерживая сильные рыночные условия труда и инфляцию в размере около 2 процентов. Участники согласились с тем, что было бы целесообразно, чтобы Комитет оставить целевой диапазон для ставки по федеральным фондам без изменений на этой встрече.

Что касается среднесрочной перспективы, различные участники отметили, что информация, собранную, поскольку Комитет встретился в июне существенно не изменил свой взгляд на экономику США. Многие участники отметили, что, если входящие данные продолжали поддерживать свою текущую экономическую перспективу, то, скорее всего, в ближайшее время будет уместно сделать еще один шаг в устранении размещения политики. Участники в целом ожидается, что дальнейшее постепенное увеличение целевого диапазона для ставки по федеральным фондам будет соответствовать устойчивому расширению экономической деятельности, сильных рыночным условий труда и инфляции около симметричной 2 процента цели Комитета в среднесрочной перспективе. Многие участники вновь заявили, что фактический путь для ставки по федеральным фондам будет в конечном счете зависеть от поступающих данных и о том, как эти данные влияют на экономическую перспективу.

Участники обсудили экономические силы и риски, которые они видели, как обеспечение обоснования постепенного увеличения ставки по федеральным фондам, а также сценарии, которые могут привести к их отойти от этого ожидаемого пути. Среди других факторов, они указали на неопределенность в отношении надлежащего уровня ставки по федеральным фондам по долгосрочной перспективе и ограничения на предоставлении денежного размещения во время УДРЫ эпизодов как причины постепенно переходить к удалению размещения. Некоторые участники отметили, что сильнее основной импульс в экономике был повышательный риск; Наиболее выражено мнение о том, что эскалация в международных торговых споров был потенциально косвенный риск снижения для реальной деятельности. Некоторые участники отметили, что, в случае серьезной эскалации торговых споров, комплексный характер вопросов торговли, включая весь спектр их воздействия на выходе и инфляции, представляет собой серьезную проблему при определении соответствующего денежно-кредитной политике ответа.

Участники также обсудили возможные последствия уплощение в структуры процентных ставок на рынке. Ряд участники привели статистические данные для Соединенных Штатов, что инверсии кривой доходности часто предшествуют спады. Они предположили, что политики должны обратить пристальное внимание на наклон кривой доходности при оценке экономической и политической перспективы. Другие участники подчеркнули, что выводя экономическую причинность из статистических корреляций не было необходимости. Ряд глобальных факторов рассматривался как вклад в понижательное давление на срок премий, включая программы покупки активов центрального банка и сильный мировой спрос на безопасные активы. В такой среде, инверсия кривой доходности не может иметь значение, что исторический рекорд будет предложить; сигнал берется из кривой доходности необходимо рассматривать в контексте других экономических и финансовых показателей.

Несколько участников прокомментировал вопросы, связанные с операционной основы для осуществления денежно-кредитной политики, в том числе, среди прочего, последствия изменений финансового регулирования рынка по спросу на резервы и для размера и состава баланса Федеральной резервной системы, Эти участники рассудили, что было бы важно для Комитета возобновить обсуждение операционных структур, прежде чем слишком долго. Председатель предложил Комитет, вероятно, возобновит обсуждение операционных рамок в падении.

Многие участники отметили, что это, вероятно, будет уместно в не слишком отдаленном будущем пересмотреть характеристику Комитета о направленности денежно-кредитной политики в своем postmeeting заявлении. Они согласились с тем, что язык в заявлении о том, что «позиция денежно-кредитной политики остается аккомодационной» не будет, в какой-то момент довольно скоро, уже не будет необходимости. Участники отметили, что федеральная ставка была ближе к диапазону оценок своего нейтрального уровня. Ряд участников подчеркнул значительную неопределенность в оценках нейтрального процентной ставки, вытекающий из таких источников, как программа покупки активов крупномасштабной фискальная политика и. На этом фоне, продолжая оказывать явную оценку ставки по федеральным фондам по отношению к своему нейтральному уровню может передать ложное ощущение точности.

Committee Policy Action
Действия Комитета по политике
При обсуждении денежно — кредитной политики на предстоящий период, члены судить, что информация, полученную с момента FOMC встретился в июне показал, что рынок труда продолжает укреплять и что экономическая активность была растет при сильной скорости. Прирост вакансий был сильным, в среднем, в течение последних месяцев, а уровень безработицы остался на низком уровне. Расходы домохозяйств и бизнеса инвестиции в основной капитал были сильно выросли. На 12-месячной основе, как общая инфляция и инфляция за исключением продуктов питания и энергии пунктов остались около 2 процентов. Показатели долгосрочных инфляционных ожиданий изменились незначительно, на балансе.

Политики рассматривали последние данные, как о том, что перспективы для экономики развивались примерно как они ожидали. Следовательно, члены ожидали, что дальнейшее постепенное увеличение целевого диапазона для ставки по федеральным фондам будет соответствовать поступательному расширению экономической деятельности, сильным рыночным условиями труда и инфляции около симметричной 2 процента цели Комитета в среднесрочной перспективе. Члены продолжали судить о том, что риски для экономического прогноза оказались примерно уравновешены.

После оценки поступающих данных, текущие условий и перспектив экономической деятельности, рынка труда и инфляции, члены согласились сохранить целевой диапазон процентной ставки по федеральным фондам на 1-3/4 до 2 процентов. Они отметили, что позиция денежной политики оставалась аккомодационной, поддерживая тем самым сильные рыночные условия труда и устойчивый возврат к 2-процентной инфляции.

Члены согласились, что сроки и размер будущих корректировок в целевом диапазон для ставки по федеральным фондам будут зависеть от их оценок, реализованных и ожидаемых экономических условий относительно целей Комитета максимальной занятости и 2 процента инфляции. Они подтвердили, что эта оценка будет принимать во внимание широкий спектр информации, в том числе мер условий рынка труда, показатели инфляционного давления и инфляционных ожиданий, а также показания на финансовых и международных событий.

По завершении обсуждения Комитет проголосовал уполномочить и направить в Федеральный резервный банк Нью-Йорка, пока не указано иное, для выполнения операций в SOMA в соответствии со следующей директивой внутренней политики, который будет выпущен в 2:00 вечера:

«Эффективное 2 августа 2018 года Федеральный комитет по открытому рынку направляет бюро для проведения операций на открытом рынке, как необходимые для поддержания ставки по федеральным фондам в целевом диапазоне 1-3/4 до 2 процентов, в том числе в течение ночи обратного РЕПО операций (и наоборот РЕПО операций со сроком погашения более одного дня, когда это необходимо для размещения выходных, отпусков, или аналогичных торговых соглашений) при скорости размещения 1,75 процента, в количествах, ограниченных только стоимость казначейских ценных бумаг, удерживаемые прямо на счете системы открытого рынка, которые для таких операций и лимитом на-контрагента $30 млрд в день.

Комитет направляет бюро продолжать опрокидывание на аукционе суммы основных платежей холдингов ФРС казначейских ценных бумаг со сроком погашения в течение каждого календарного месяца, превышает $24 млрд, а реинвестировать в агентских ипотечных ценных бумагах на сумму основных платежей от авуары Федеральной резервной системы агентского долга и агентских ипотечных ценных бумаг, полученных в течение каждого календарного месяца, превышает $16 млрд. Малые отклонения от этих сумм по эксплуатационным причинам, являются приемлемыми.

Кроме того, Комитет направляет бюро заниматься доллар ролл и купонных сделок своп, как это необходимо для содействия урегулированию агентских ипотечных сделок с ценными бумагами Федеральной резервной системы «.

Голосование также охватывается одобрение заявления ниже, чтобы быть выпущенным в 2:00 вечера:

«Информация, полученная с момента Федеральный комитет по операциям на открытом рынке встретились в июне указывает на то, что рынок труда продолжает укреплять и что экономическая активность растет при сильном ставке. Прирост вакансий был сильным, в среднем, в течение последних месяцев, а уровень безработицы оставался низким. расходы домохозяйств и бизнеса инвестиции в основной капитал сильно выросли. на 12-месячной основе, как общий уровень инфляции и инфляции для других предметов, чем продукты питания и энергоносители остаются около 2 процентов. Показатели долгосрочных инфляционных ожиданий мало изменились, на баланс.

В соответствии с законом мандатом Комитет стремится содействовать максимальной занятости и стабильности цен. Комитет ожидает, что дальнейшее постепенное увеличение целевого диапазона для ставки по федеральным фондам будет соответствовать поступательному расширению экономической деятельности, сильным рыночным условиями труда и инфляции около симметричной 2 процента цели Комитета в среднесрочной перспективе. Риски для перспектив экономики появляются примерно уравновешены.

С учетом реализованных и ожидаемых условий на рынке труда и инфляции, Комитет решил сохранить целевой диапазон процентной ставки по федеральным фондам на 1-3/4 до 2 процентов. Позиция денежно-кредитной политики остается аккомодационной, поддерживая тем самым сильные рыночные условия труда и устойчивый возврат к 2-процентной инфляции.

При определении сроков и размера будущей корректировки в целевой диапазон для ставки по федеральным фондам, Комитет будет оценивать реализованы и ожидаемые экономические условия по сравнению с его максимальной цели занятости и ее симметричная 2 цели процента инфляции. Эта оценка будет учитывать широкий спектр информации, в том числе мер условий рынка труда, показателей инфляционного давления и инфляционных ожиданий, а также показаний на финансовых и международных событиях «.

Голосование для этого действия: Jerome H. Пауэлл, Джон К. Уильямс, Томас И. Баркин, Рафаэль В. Бостик, Лаел Brainard, Эстер Л. Джордж, Лоретта J. MESTER и Рэндал К. Куорлз.

Голосование не против этой акции: Нет.

Г-жа Джордж голосовала в качестве альтернативного члена на этом заседании.

В соответствии с решением Комитета покинуть целевой диапазон процентной ставки по федеральным фондам без изменений, Совет управляющих единогласно проголосовал оставить процентные ставки по необходимости и избыточные резервы на счета без изменений на уровне 1,95 процента и единогласно проголосовал за одобрение создания первичной кредитной ставки (ставка дисконтирования) на существующем уровне 2-1/2 процента, в силу 2 августа, 2018. 6

Было решено, что следующее заседание Комитета состоится во вторник-среду, 25-26 сентября 2018. заседание закрывается в 9:45 утра 1 августа 2018 года.

Notation Голосуйте
По нотации голосования завершившегося 3 июля 2018 года, Комитет единогласно одобрил протокол заседания комитета, состоявшееся 12-13 июня 2018 года.

_____________________________
Джеймс А. Клоусе
секретарь
www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcminutes20180801.htm
www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20180822a.htm