Копипаст | Криптовалюты: Сила мемов

Перевод статьи Research Affiliates телеграмм-каналом Holy Finance

Оригинал этой статьи — www.researchaffiliates.com/publications/articles/913-cryptocurrencies-the-power-of-memes

t.me/holyfinance
____________________

Ключевые моменты

1. Идея о том, что криптовалюты разрушат традиционные финансы, — это мем, а не уверенность.
2. Криптовалюты являются инновационными, но для того, чтобы быть прорывными, им необходимо преодолеть несколько сложных препятствий.
3. Вместо того, чтобы преодолеть эти препятствия, криптовалюта превратилась в постоянно спекулятивный инвестиционный инструмент, для которого разрушение навсегда останется в будущем.

 

Особенность человека в том, что он может жить, только глядя в будущее – sub specie aeternitatis”.

Sub specie aeternitatis — крылатое латинское выражение, которое означает «с точки зрения вечности»

Традиционные финансы были основой мировой экономики на протяжении веков. Заимствование, кредитование, сбережения, инвестирование и совершение сделок — все это осуществляется с помощью инфраструктуры, ставшей возможной благодаря традиционным финансовым институтам, а именно банкам и центральным банкам. Эти централизованные учреждения более эффективны в предоставлении финансовых продуктов и услуг, чем любая другая система, предложенная до сих пор, и в результате они накопили огромную корпоративную и политическую власть. Тем не менее, хор сторонников криптовалют, поющих песню децентрализованных альтернатив, продолжает становиться все громче. Они утверждают, что технология блокчейн предлагает разрушительное, децентрализованное решение проблем с централизованными традиционными финансами. Есть ли смысл в их притязаниях?

В этой статье я утверждаю, что идея о том, что криптовалюты разрушают всю мощность традиционных финансов, — это мем, а не уверенность.
Оксфордский словарь английского языка (Oxford) определяет мем как “элемент культуры или системы поведения, который, как можно считать, передается от одного индивида к другому негенетическими средствами, особенно имитацией”. Мы все видели популярные визуальные мемы, картинки с белым текстом поверх них, которыми делятся в социальных сетях. Здесь я буду использовать мем для обозначения утверждения о вере, которое распространяется в сообществе или социуме, например, “Биткойн — это будущее” и “Крипта разрушит традиционные финансы”. Эти мемы, наряду с бесчисленным множеством других, функционируют как сарафанный маркетинг *1, чтобы привлечь спекулятивные инвестиции в криптовалюту. Если не указано иное, термин «криптовалюта» относится к волатильным токенам, таким как BTC и ETH, и конкретно исключает стейблкоины, такие как USDT и USDC, хотя технически они также являются криптовалютами.

Несомненно, технология блокчейн, лежащая в основе криптовалют, была инновационной — но просто инновационность не означает, что она будет разрушительной для устоявшихся финансов. Технология блокчейн создала новые отрасли, которые сосуществуют с устоявшимися отраслями, включая традиционные финансы. В этих новых отраслях доминируют спекуляции и мемы.

“Технология блокчейн, лежащая в основе криптовалют, была инновационной, но просто инновационность не означает, что она будет разрушительной”.

Чтобы эти инновационные крипторынки отошли от спекуляций и мемов и фактически разрушили традиционную финансовую индустрию, им необходимо будет преодолеть три проблемы.
Во-первых, проблема прибыльности: разрушение традиционных финансов было бы парадоксально невыгодным для держателей криптовалют, потому что спекуляция, основной способ получения прибыли инвесторами в криптовалюту, снизилась бы.
Во-вторых, проблема власти: традиционные финансовые институты могущественны и прочно укоренились в бизнесе и политике; разрушить такую устоявшуюся отрасль — трудная цель.
В-третьих, проблема криптосообщества: криптосообщество перешло от массового сообщества, ориентированного на разрушительное использование блокчейна, к сообществу, ориентированному на спекуляции, которое поощряет веру в мемы и их евангелизацию. Я подробно остановлюсь на этих проблемах и объясню, почему они приводят к решению, при котором разрушение — это событие, постоянно маячащее на горизонте.

Недавняя история

Перенеситесь на год назад, когда биткойн-мания была в самом разгаре и изменения казались неизбежными. Илон Маск объявил, что Tesla купила биткоин на 1,5 миллиарда долларов для своего баланса и вскоре будет принимать BTC для оплаты транспортных средств. Кэти Вуд, менеджер по росту all-star с крупной позицией биткоина в ее флагманском фонде, предсказывала, что все больше компаний добавят биткоин в свои балансы наряду с принятием его странами в качестве законного платежного средства. Майкл Сэйлор занимал миллиарды долларов, чтобы купить BTC в качестве инвестиций для своей компании MicroStrategy. Рынок был полон слухов об объявлении Amazon. Эфириум и другие криптовалюты аналогичным образом достигли новых небывалых максимумов. Криптореволюция, казалось, шла полным ходом.

Перенесемся в сегодняшний день.

Tesla продала часть своих биткоинов, и с момента объявления Маска в 2021 году за BTC было куплено ноль Tesla.

Фонды Wood's ARK упали на 50% или более от своих максимумов в феврале 2021 года вместе с ценой биткоина, с рекордного максимума в 68 700 долларов в ноябре 2021 года до недавнего минимума в 32 900 долларов, что неприятно близко к безубыточной цене MicroStrategy в 30 200 долларов.

По слухам, анонс Amazon так и не состоялся.

Единственной страной на сегодняшний день, которая приняла BTC в качестве официального законного платежного средства, является Сальвадор, но пока принятие остается ограниченным в пользу другой официальной валюты, доллара США, поскольку соответствующее внедрение BTC было встречено со скептицизмом, а Chivo, спонсируемое правительством приложение BTC, было проблематичным (Вьяс и Перес, 2022 год, и Майчер, 2022 год).

Глючные биткойн—приложения существуют с первых дней существования BTC и, безусловно, могут испортить день пользователя — конечно, это не та “революция”, которую нам обещали.

«Спекулирование» на будущем криптовалют

Хотя возникли проблемы с использованием криптовалют в качестве средства обмена, криптовалюты, безусловно, были замечательными средствами для финансовых спекуляций. Это чрезвычайно волатильные активы, стоимость которых составляет только то, что кто-то готов заплатить в любой момент времени, потому что у них нет дивидендов или денежных потоков. Определить их долгосрочную ценность сложно. Это, в сочетании с наличием фиксированных поставок, в значительной степени объясняет их спекулятивную привлекательность. Таким образом, возникает естественный вопрос: выйдут ли криптовалюты когда-нибудь из своей спекулятивной фазы и действительно разрушат традиционные финансы?

Оксфорд определяет разрушение как «радикальное изменение существующей отрасли или рынка в результате технологических инноваций». В случае сбоя в работе криптовалют радикальные изменения будут включать снижение значимости мощных финансовых институтов, таких как национальные центральные банки, глобальные банковские учреждения и биржи ценных бумаг крупных финансовых центров, одновременно с повышением значимости децентрализованных альтернатив или замен. Разрушение было бы достигнуто, если бы peer-to-peer криптовалюты использовались в качестве средства обмена для повседневных покупок в масштабах, которые эффективно снижают спрос на выпущенную правительством фиатную валюту, даже если фиатная валюта также продолжает использоваться. Другим примером сбоев может быть более широкое использование DEXs (децентрализованных бирж) для торговли акциями с использованием сертификатов акций на основе блокчейна. Можно представить себе и другие радикальные изменения.

Криптовалюты — это относительно новые, инновационные продукты, которые пользуются высоким спросом. По определению, разрушительная технология является инновационной, но инновационная технология не обязательно должна быть разрушительной. Различие между инновациями и разрушениями имеет решающее значение при составлении прогнозов относительно будущего технологии, поскольку последствия этих двух факторов сильно различаются. Разрушение подразумевает игру с нулевой суммой: победители выигрывают за счет проигравших. Представьте, что приложения для обмена поездками выигрывают за счет такси, Amazon выигрывает за счет книжных магазинов (и не только), Ford выигрывает за счет лошадей и багги и так далее — однако инновации не обязательно должны быть игрой с нулевой суммой, они могут увеличить весь пирог.

Хотя инновации с помощью блокчейна — это данность, сбои — нет. На пути разрушения стоят три проблемы: проблема прибыльности, проблема власти и проблема криптосообщества. Давайте подробно рассмотрим каждую из этих проблем.

Проблема прибыльности

Хотя триллионы долларов уже были успешно обменены с использованием публичных блокчейнов, существенных сбоев еще не произошло. Суть дела в том, что, хотя технология блокчейн надежна, возможны сбои, а это невыгодно. Нарушение не выгодно ни традиционным финансовым организациям, ни правительствам, и, как это ни парадоксально, и это самое главное, это не выгодно самим держателям криптовалют.

Но разве держатели криптовалют не делают ставку на сбои? Это правда, что некоторые дальновидные мыслители покупают криптовалюты, чтобы спекулировать на том, что блокчейн разрушает традиционные финансы. Их теория заключается в том, что если крипта будет разрушительной, ценность переместится из традиционных финансов в криптовалюты, и эти цифровые монеты будут расти в цене.

Я вижу несостыковки: инвесторы в криптовалюту больше заботятся об увеличении стоимости своих активов, чем о том, чтобы предвещать разрушительное будущее. По-настоящему разрушительное будущее не обязательно связано с более высокими ценами. Это проблема прибыльности. Мы можем лучше понять эту проблему, изучив простую для понимания модель ценообразования на криптовалюту.

Модель ценообразования на криптовалюту

В нашей простой модели ценообразования на криптовалюту цена криптовалюты рассматривается как функция “справедливой стоимости” плюс премия-авангард, премия за спекуляцию и византийская премия:

Цена = Справедливая стоимость + Авангардная премия + Спекулятивная премия + Византийская премия

Я полагаю, что в то время как справедливая стоимость увеличилась бы с перебоями, три премии значительно снизились бы и привели к снижению цен. *2 Давайте теперь взглянем на каждый из них.

Справедливая стоимость.
Справедливая стоимость определяется фактической транзакционной полезностью, которую криптовалюты предоставляют в качестве средства обмена, и в значительной степени зависит от количества организаций, готовых потратить или принять данную криптовалюту, а также от других фундаментальных соображений. В то время как справедливая стоимость должна быть больше в мире после революции, чем сегодня (более крупная сеть должна увеличить справедливую стоимость), справедливая стоимость невелика по сравнению с тремя премиями. У нас есть множество способов отправлять ценности и информацию через Интернет без использования блокчейна; очень немногие люди покупают криптовалюты для этой цели.

Авангардная премия
Авангардная премия возникает из-за социальной полезности, связанной с принадлежностью к экспериментальному и инновационному (т.е. авангардному) криптосообществу, а также, для просто потребителей. Однако в разрушенном будущем криптовалюта стала бы обычным явлением, перестала бы быть авангардной, а владение криптовалютой лишилось бы своего первоначального облика. Результатом была бы значительно уменьшенная, потенциально даже нулевая, премия за авангард.

Премия за спекуляцию.
Премию за спекуляцию можно рассматривать как лотерейный билет, который дает шанс на значительный рост прибыли, что является главной привлекательностью для многих покупателей криптовалют. Цены на криптовалюты повышаются в периоды спекулятивной мании в ожидании сбоев в какой-то более поздней, неизвестной дате и желания инвесторов совершить покупку до этой даты. Премия за спекуляции, скорее всего, снизится, как только наступят сбои, поскольку у инвесторов больше не будет желания делать ставки на сбои в мире после сбоев. Инвесторы постоянно смотрят в будущее; они хотят инвестировать в технологии будущего, а не в технологии настоящего.

Цены на криптовалюты могут быстро расти (и обесцениваться) практически без изменений в основополагающих принципах, что подтверждает вывод о том, что большой процент цены может быть отнесен к премии за спекуляцию. Я утверждаю, что изменения в настроениях инвесторов приводят к изменениям премии за спекуляции и аналогичным образом являются важным фактором волатильности криптовалют. Когда настроения достигают крайних положительных значений, премия за спекуляцию велика — лотерейный билет пользуется большим спросом и, как таковой, стоит дорого. Аналогичным образом, когда настроения находятся на отрицательных экстремумах, премия за спекуляцию низкая, а цена дешевая. Но в мире после сбоев премия за спекуляции, скорее всего, приблизится к нулю, поскольку инвесторы перейдут к спекуляциям на следующей крупной вещи.

Византийская Премия
Византийская премия возникает из-за путаницы вокруг очевидных сложностей блокчейна. Инвесторы читают сбивающие с толку, изобилующие жаргоном статьи и убеждаются, что инвестируют люди умнее их самих, поэтому им тоже следует это делать. Простота не вдохновляет на инвестиции в той мере, в какой это делает сложность.

Хорошее понимание блокчейна не поддерживает византийскую премию. В мире после революции (сбоев), где криптовалюты и блокчейн являются обычным явлением и демистифицированы, знания инвесторов должны увеличиваться и, в свою очередь, снижать византийскую премию. Другими словами, неосведомленные инвестиции сократятся. Следовательно, чтобы сохранить и потенциально увеличить византийскую премию, инвесторы в криптовалюту заинтересованы в том, чтобы отложить крупномасштабное внедрение и понимание блокчейна на неопределенный срок в будущем, продолжая при этом затруднять понимание блокчейна.

Сдерживающие факторы сбоев (революций) в работе для защиты спекулятивного потенциала криптосистем

Сдерживающие факторы для сбоев служат для защиты и расширения трех премий. В то время как более крупные сети / рынки в мире после революции-сбоя должны увеличить справедливую стоимость, это вряд ли компенсирует снижение трех премий, в частности, премии за спекуляцию.

На спекуляциях можно заработать большие суммы денег, если криптосистемы постоянно имеют потенциал для сбоев-революций, но на самом деле никогда ничего не нарушают и не стремятся совершить эту самую революцию. В результате больше времени, денег и энергии было сосредоточено на распространении и укреплении разрушительных мемов, а не на реальной работе по созданию реальных разрушений традиционных финансов.

Оглядываясь назад, я полагаю, что это смещение акцента началось в 2014 или 2015 году. Примерно в то же время мем “Биткойн — это хранилище ценностей” начал набирать обороты. Впоследствии массовые усилия по привлечению магазинов mom-and-pop (семейных магазинов) к принятию BTC в качестве средства обмена прекратились. Я считаю, что это отступление стало началом конца угрозы для традиционных финансовых институтов, которую представляют криптовалюты.

Затем, в 2017 году, добавление segregated witness (SegWit) к BTC и решение ограничить размер блока примерно одним МБ фактически убило BTC как жизнеспособное средство обмена. SegWit был необходим для того, чтобы Lightning Network уровня 2 (LN) можно было использовать для платежей в будущем. Эти технические подробности выходят за рамки данной статьи, но результатом стало распространение мема о том, что BTC — это “цифровое золото”, “технология сбережений”, что-то, что нужно копить, а не разрушительное средство обмена, которое может разрушить центральные банки и фиатную валюту. Одновременно распространился и мем о том, что Lightning Network исправит транзакционные проблемы BTC. Пять лет спустя LN все еще едва функционирует, изобилует проблемами и относительно не используется по размеру и охвату по сравнению со стандартными транзакциями BTC. У BTC было преимущество первопроходца, но он не смог его реализовать. Следовательно, я утверждаю, что окно для крипторазрушения, скорее всего, прошло.

Спекулятивные криптомании (читай: возможности для получения огромной прибыли) подкрепляются верой инвесторов в крупномасштабные сбои. Но если произойдет крупномасштабный сбой, спекуляции прекратятся вместе с прибылью, получаемой от этих спекуляций. Пресловутая собака, гоняющаяся за своим хвостом, поймает его — и на этом спекулятивная вечеринка закончится. В двух словах, это проблема прибыльности. К счастью для ходлеров,* 1
disruption — это мем с почти бесконечным сроком годности. Цены на криптовалюты, вероятно, будут продолжать расти до тех пор, пока сбои остаются вероятной возможностью, а не реальностью.

Проблема власти

В дополнение к преодолению проблемы прибыльности, вторая проблема, с которой сталкиваются криптовалюты в своем стремлении разрушить традиционные финансы, — это проблема власти. Чтобы произошел сбой, криптовалюты должны узурпировать власть у институтов, которые существуют уже сотни лет. Эффект Линди предполагает, что многие вещи “стареют в обратном порядке”, что дает некоторую интуицию относительно того, почему радикальную смену власти, такую как крипторазрушение, трудно осуществить. Другие основные препятствия на пути вытеснения давней финансовой власти включают публичный характер блокчейна и неоптимальную стратегию, предпринятую сторонниками криптовалют; Я подробнее остановлюсь на этих моментах после изучения последствий эффекта Линди.

Эффект Линди, впервые теоретизированный Альбертом Голдманом в его статье 1964 года «Закон Линди» в New Republic, гласит, что ожидаемая продолжительность жизни некоторых нескончаемых объектов, таких как идея, бизнес или технология, пропорциональна их текущему возрасту. С тех пор многие авторы писали об этом феномене, в том числе Нассим Талеб в своей книге 2012 года «Антихрупкость: то, что выигрывает от беспорядка». Эту концепцию можно рассматривать как основанную на первом законе движения Ньютона, который гласит, что “движущийся объект имеет тенденцию оставаться в движении, если на него не воздействует внешняя сила”. Эффект Линди дает оценку того, сколько времени пройдет, прежде чем “внешняя сила” воздействует на существующий объект, не являющийся вечным, чтобы изменить его траекторию (или “убить” его).

В январе 2009 года блок genesis в блокчейне биткоина был добыт Сатоши Накамото, что официально положило начало проекту Bitcoin. Эффект Линди предполагает, что, поскольку BTC существует уже 13 лет, он должен просуществовать еще 13. С каждым годом, который проходит без вымирания, к ожидаемой продолжительности жизни BTC добавляется еще один год. Талеб думает об этом как о “старении в обратном направлении”.

Теперь рассмотрим такие непостоянные активы, как Федеральная резервная система, созданная в 1913 году, и Банк Нью-Йорк Меллон (старейший банк в Америке), основанный в 1784 году. Эти организации, которым 109 и 238 лет соответственно, часто рассматриваются как учреждения, созревшие для разрушения криптовалют. Как гласит мем, с криптовалютой “вы можете быть своим собственным банком”. Но с точки зрения Линди, эти давно зарекомендовавшие себя организации имеют преимущество над биткоином и короткоживущими криптовалютами в игре за существование. Их ожидаемая продолжительность жизни в 8,4 и 18,3 раза больше, соответственно, чем у биткоина.

Предположим, что BTC, Федеральная резервная система и Банк Нью-Йорк Меллон переживут еще 100 лет. Изменится ли баланс сил в пользу крипто? Через сто лет ожидаемая продолжительность жизни традиционных институтов будет всего в 1,8 и 3,0 раза больше, соответственно, чем у биткоина. На первый взгляд может показаться, что это увеличивает вероятность революции BTC, но это также может способствовать сосуществованию. Если мы применим эффект Линди к текущим сосуществующим отношениям между криптовалютой и традиционными финансами, у нас есть веские основания предполагать, что эти отношения будут продолжаться. В какой момент отношения становятся разрушительными? Вполне возможно, никогда.

Далее следует задать вопрос: что мешает сотрудникам TRADIFI (Традиционные финансы) модернизировать свои системы для использования блокчейна? Наверняка они работали над такими проектами. Если бы крипторазрушение действительно представляло угрозу мощи и прибыльности традиционных финансов, эти учреждения не стали бы игнорировать угрозу и охотно позволили бы ей произойти. В меме “Блокчейн не имеет ограничений” есть доля правды, потому что блокчейн — это общедоступная база данных (пожалуйста, смотрите приложение). Но для ходлеров, мечтающих о разрушении, публичная, не допускающая ограничений природа блокчейна означает, что современные финансовые учреждения с хорошей капитализацией также имеют доступ к этим системам.

Как я упоминал ранее, сторонники криптозащиты приняли неоптимальную стратегию в своем стремлении к разрушению: они точно сообщают своему врагу, что они намерены делать. Сунь-цзы, древний военный стратег и автор книги “Искусство войны”, советовал: «Пусть ваши планы будут темными и непроницаемыми, как ночь, и когда вы будете двигаться, падайте подобно удару молнии». Современный мем, созданный The Wire, аналогичным образом советует, что если “вы нападаете на короля, вам лучше не промахиваться”. С этой точки зрения криптореволюция выглядит решительно несерьезной, что подтверждает мое убеждение в том, что время для сбоев (революций) в работе криптовалют, скорее всего, прошло.

“Крипта разрушит традиционные финансы” и “Биткоин — это будущее” — это мощные мемы, которые успешно поощряли людей покупать биткоин и другие криптовалюты на протяжении последних 10 с лишним лет, однако сила мемов едва ли повлияла на мощь традиционных финансов. Учитывая эту реальность и эффект Линди, нет никаких оснований предполагать, что криптовалюта “войдет в будущее”, то есть станет широко принятой и используемой в качестве денег, узурпирует власть у могущественных финансовых институтов и правительств и перестанет действовать как спекулятивные инвестиции — в ближайшее время.

Проблема криптосообщества

Хотя видение Сатоши Накамото еще не реализовано, было бы несправедливо полностью считать криптовалюту средством спекуляции на мемах. Происходит нечто очень реальное и мощное: создание и рост сообществ. Это реальная сила мемов, и именно на этом была сосредоточена криптоэнергия.

Криптовалютные сообщества объединяют людей с надеждами и мечтами о лучшем будущем благодаря продвижению и применению технологии блокчейн — лучшего будущего как для общества, так и для отдельного человека. В мире, где постоянно обсуждается иерархическая важность общества по сравнению с личностью, способность этих сообществ привлекать людей с обеих идеологических точек зрения поразительна.

К сожалению, рост криптосообществ был палкой о двух концах, потому что они сосредоточены на спекуляциях криптовалютами, а не на использовании криптовалют. Это было не так, когда я впервые инвестировал в BTC в 2013 году. В то время зарождающееся сообщество поощряло фактическое использование BTC, от создания и использования чаевых ботов на Reddit до убеждения местных магазинов пончиков принять его в качестве оплаты. Комиссия за транзакции в BTC в 2013 году составляла менее цента при любом размере транзакции, а при комиссии по кредитным картам в размере 2-3% плюс фиксированная комиссия за небольшие суммы продавцы теоретически могли бы сэкономить деньги, принимая BTC. Если бы BTC завоевал большую популярность, он, скорее всего, подорожал бы, учитывая его фиксированное предложение. Это была подача. Однако со временем подача изменилась. BTC стал рекламироваться как “цифровое золото”, как актив, не предназначенный для трат. Фактически, Самсон Моу, технический директор Blockstream, сотрудники которого поддерживают Bitcoin Core, основную кодовую базу BTC, неоднократно призывал биткойн-холдеров использовать кредитные карты для покупок. *3

Слова meme и mimic происходят от древнегреческих слов mimeme и mimeisthai, означающих “что-то имитируемое” и “подражать” соответственно. Безусловно, подражание и мимикрия — это воплощения человеческого поведения. Мы подражаем тому, что, как мы видим, делают другие, почти во всех сферах жизни, от моды до финансов, языка, политики и многого другого. ”Обезьяна видит, обезьяна делает". Первые дни биткойна предоставили сторонникам крипты возможность проложить путь для имитации использования биткойна, однако вместо этого мы видели имитацию спекуляций биткойном и криптовалютой. Это проблема криптосообщества. Проблема криптосообщества возникла из-за того, что сообщество стало полно людей, которые хотят, чтобы криптовалюта использовалась, которые хотят, чтобы криптовалюта была разрушительной, но которые хотят сделать очень мало для содействия ее фактическому использованию и разрушению. Разрушение всегда находится на далеком горизонте, в будущем. Сегодня “все, что вам нужно сделать, это инвестировать” — это более простая продажа, чем та, которая требует активной деятельности на местах.

Хотя криптосообщество несет ответственность за сбои-революции, оно является активом для продолжения спекуляций. Виктор Франкл, покойный австрийский психолог и философ, проницательно заметил, что люди могут жить, только глядя в будущее, и для многих в криптосообществе, крипта — это будущее. Биткойн — это будущее. Эфириум — это будущее.
Некоторые ходлеры верят в эти утверждения всеми фибрами своего существа. Сообщества криптовалют продвигают веру в то, что в будущем для их членов существует лучшая жизнь, предлагая побег от тягот текущей жизни. Неудивительно, что эти сообщества неуклонно увеличиваются в размерах вместе с ценами на криптовалюты.

Если люди верят, что криптовалюты — это будущее, и это дает им надежду, чувство общности и вдохновляет на инвестиции, то это золотой гусь. Разрушение убило бы золотого гуся. Я бы не стал делать ставку на то, что в ближайшее время произойдет сбой.

Делайте свои Ставки

Однако на что мы можем сделать ставку, так это на то, что люди будут продолжать делать ставки на цену криптовалют. В конце концов, они являются отличными инструментами для спекуляций. В то время как спекуляция происходит на большинстве рынков, в криптовалюте спекуляция — это рынок.

Мемы были мощными инструментами для привлечения спекулятивных инвестиций в криптовалюту, но было бы неконструктивно рассматривать это как уничижительное влияние на TRADIFI. Рыночная капитализация криптовалют составляет почти 2 триллиона долларов. Маловероятно, что это произошло благодаря неискушенным инвестициям. Напротив, если рассматривать финансовые рынки через призму кейнсианского конкурса красоты, в котором участники рынка инвестируют, основываясь на том, как, по их мнению, будут инвестировать другие участники рынка, то “инвесторы-мемы” могут сознательно принимать рациональные инвестиционные решения.

Хорошо известные криптовалюты, безусловно, до сих пор были хорошими инвестициями как для неискушенных розничных инвесторов, так и для богатых венчурных капиталистов с хорошими связями. Если вы подумываете о том, чтобы стать инвестором в криптовалюту, или если вы уже являетесь им, я призываю вас понять, что для инвестирования не обязательно пить Kool-Aid disruption. Можно получить прибыль, просто спекулируя на продолжающихся спекуляциях.

Я ценю многочисленные беседы и предложения Кэмпбелла Харви, который разделяет многие, но не все взгляды, выраженные в этой статье.

Я также благодарен за полезные отзывы Крису Брайтману, Кэти Шеррерд, Кристиану Голдингу, Форресту Хенсли и Кей Джейтли.

Приложение. Блокчейн, DeFi и византийская премия

По своей сути блокчейн — это просто общедоступная база данных — тем не менее, нет ничего простого в создании функциональной, действительно общедоступной базы данных с доступом на чтение / запись. Только после появления Биткойна в 2009 году мир стал свидетелем первого работающего примера такой концепции. Блокчейн биткоина, или база данных, в основном содержит реестр BTC, но там также хранятся несвязанные тексты и изображения.

Общественные блага по своей сути страдают от трагедии общего пользования, но благодаря продуманным экономическим стимулам блокчейн решает эту проблему, создавая надежно функциональную, общедоступную, цифровую архитектуру базы данных. Этот замечательный подвиг человеческой изобретательности породил цифровой дефицит, ранее неслыханную концепцию, которая позволила создать криптовалюты. Но каким бы исключительным это ни было, бесстрастная реальность такова, что блокчейны лучше рассматривать как неописуемую инфраструктуру, просто цифровую систему для передачи ценности или информации через Интернет.

Надежная инфраструктура блокчейна необходима для реализации мощных идей, лежащих в основе децентрализованных финансов (DeFi). Многие идеи, вытекающие из DeFi, уже используются, в том числе стейблкоины (токены, стоимость которых привязана к фиатным валютам), которые решают проблемы, связанные с волатильностью криптовалют. Кроме того, появились заимствования и кредитование с криптообеспечением.

Инвестирование в DeFi сложно для обычного человека. Добросовестное инвестирование в DeFi требует создания платформ, использующих код смарт-контракта для облегчения продвинутых одноранговых блокчейн-транзакций. Такое предприятие является сложным и, таким образом, в основном практикуется венчурными капиталистами с большими карманами. В качестве квази-прокси инвесторы, которые хотят “инвестировать в DeFi”, в конечном итоге покупают волатильные криптовалюты на блокчейнах с функциональностью смарт-контрактов, таких как ETH, SOL, AVAX и другие. Это способствует повышению византийской премии.

Предполагая, что комиссии (выраженные в ETH, SOL и так далее) за отправку ценности или информации по цифровым каналам будут низкими в мире после революции, у инвесторов нет причин массово покупать криптовалюту сегодня, чтобы подготовиться к децентрализованному будущему. Для иллюстрации: инвестиции в ETH в размере 1000 долларов США для инвестирования в DeFi, вероятно, приравниваются к предварительной покупке 10 000 транзакций DeFi, предполагая комиссию за транзакцию в долларах США в размере десяти центов (выраженную в ETH) за среднюю транзакцию DeFi в мире после революции. Фактически, результатом является предварительная оплата за 27 лет транзакций, предполагающая 1 транзакцию в день. Возможно, что токены, основанные на блокчейне (например, ETH), одновременно потеряют ценность, а DeFi станет разрушительным фактором для TRADIFI из-за массового внедрения стабильных монет и смарт-контрактов. Объем транзакций за 27 лет может составить 2,7 года, и блокчейн будет функционировать точно так же. В мире после революции люди будут покупать криптовалюту так же, как они покупают почти все другие расходные материалы, либо понемногу, либо в точном количестве, которое им требуется непосредственно перед потреблением хорошая аналогия: зачем вносить предоплату за проезд по платной дороге за 27 лет до её появления?

Наконец, многие комментаторы отметили, что комиссии на популярных блокчейнах, таких как BTC и ETH, в настоящее время очень высоки, на порядки выше, чем 10 центов, которые я использовал в качестве примера ранее. Тем не менее, как скептики, так и сторонники, как правило, соглашаются с тем, что для революции требуются низкие комиссии. В то время как высокие комиссии могут представлять собой четвертую проблему на пути революции, я дал сторонникам крипты преимущество в том, что комиссии в конечном итоге снизятся, а не останутся целенаправленно высокими с намерением навсегда отсрочить революциию в будущем.

Примечания

1) Ричард Докинз, который ввел термин “мем", пишет в своей книге «Эгоистичный ген» (1976), что «когда вы внедряете плодородный мем в мой разум, вы буквально паразитируете на моем мозгу, превращая его в средство распространения мема точно так же, как вирус может паразитировать на генетическом механизме человека клетка-хозяин” (стр. 207).

2) Обратите внимание, что я использую модель в качестве концептуальной основы для анализа того, почему инвесторы покупают криптовалюту сегодня и какие изменения могут произойти в мире после сбоев (революции). Я не буду рассчитывать точные суммы в долларах для каждого блока.

3) В ответ на твит Банка международных расчетов от 17 июня 2018 года, в котором говорилось: “Несмотря на шумиху, #криптовалюты, такие как #биткоин, не являются ответом на растущую потребность в #цифровых платежах из-за их нестабильной стоимости”, Самсон Моу написал: “Какая потребность? Цифровые платежи просты, а вариантов множество. Не стесняйтесь использовать кредитные карты, PayPal, Venmo, Alipay, WeChat Pay, Interac, KakaoPay и т.д. #Биткойн — это основа новой глобальной финансовой системы — не путайте его с простым поставщиком платежей”. И в ответ на вопрос Виджая Бояпти от 20 мая 2019 года: “Какое у вас непопулярное мнение относительно #Bitcoin?” Самсон Моу ответил: “Кредитные карты более практичны для трат. ☺ ”

ИСТОЧНИКИ:

Brightman, Chris. 2022. “Inflation Is Here! What Now?” Research Affiliates Publications (January).

Chatfield, Tom. 2019. “The Simple Rule That Can Help You Predict the Future.” BBC (June 24).

Dawkins, Richard. 1976. The Selfish Gene. Oxford University Press: Oxford, England.

Harvey, Campbell R., Ashwin Ramachandran, and Joey Santoro. 2021. Defi and the Future of Finance. Wiley: Hoboken, NJ.

Kim, Crystal, and Emily Chang. 2022. “Bitcoin Hodler Saylor Says MicroStrategy Will Never Sell Stash.” Bloomberg Markets Crypto, Bloomberg.com (January 20).

Majcher, Kristin. 2022. “El Salvador’s Chivo Wallet Keeps Breaking, and Users Are Seeking Answers.” The Block (January 28).

Pickard, Alex. 2021. “Bitcoin: Magic Internet Money.” Research Affiliates Publications (January).

Shinobi. 2021. “Why the Bitcoin Lightning Network Doesn’t Work (Yet).”Bitcoin Magazine (September 10).

Taleb, Nassim. 2014. Antifragile: Things That Gain from Disorder. Random House: New York, NY.

Vyas, Kejal, and Santiago Pérez. 2022. “Can Bitcoin Be a National Currency? El Salvador Is Trying to Find Out.” Wall Street Journal (February 16).