Иран 2.0 возвращение. IMOEX 3085.

Для тех, кто не читал эти посты с самого начала, Иран 2.0 — это калька Иранского сценария на фондом рынке на российскую реальность с учетом локальных особенностей (тут коротко описана логика).

В начале осени я писал о том что поставил на тактический «стоп» свой вью по Иран 2.0. IMOEX торговался на 3250 и я перевернулся в нэт шорт позицию. С тех пор рынок сполз на 5% ниже и на то были очевидные причины. В этот период мы что-то отторговывали в шорт (сегежа/овк/камаз и прочие истории, о чем-то писал в канале) и размещали ликвидность. С сентября ключ вырос с 8% до 16% (имхо ЦБ закончил этот цикл ужесточения), нефть большую часть осени падала и мы дождались какой-то формы кэп. контроля, что развернуло тренд в USDRUB (пока что) и тоже не было булиш для большей части российского рынка.

Эффект от ставки (в оттоках, а не экономический) сыграл, а цены на нефть пока-что стабилизировались, что, на мой взгляд, в совокупности с притоками ликвидности открывает двери для следующей ноги вверх по рынку. Я снимаю свой тактический стоп, который ставил на время турбулентности и опять переворачиваюсь в лонг по рынку перед началом 2024. Пока макро относительно стабильно, ликвидность правит балом и ее хоть отбавляй. Поступления от 665 указа + дивиденды от компаний в декабре/январе составят по моим грубым прикидкам ~350 млрд рублей, которые должны быть куда-то аллоцированы (офк не все в рынок, но мимо него не пройдет). Помимо само-подпидки рынка ликвидностью через дивиденды, большая часть UHNW просто не может вывести свои капиталы заграницу (а притоки хорошие у многих) по разным причинам (от SDN, до потенциальных внутренних рисков связанных с выводами). И весь этот капитал хочет быть хотя-бы сохранен, т.е. не разрушен девальвацией/инфляцией. Аллокация в акции у таких инвесторов увеличивается и будет увеличиваться (судя по общению с разными прайватами/фэмили), потому что инструментарий для защиты капитала в последние годы оскудел. Акции — это один из немногих способов сохранить покупательскую способность в среде с настолько динамично растущей денежной массой. С 2014 по 2022 год M2 выросла с ~30 трлн рублей до ~60 трлн рублей, а с начала 2022 по конец 2023 М2 выросла с ~60 трлн рублей до ~90 трлн рублей. За два года М2 выросла на столько же, на сколько она росла перед этим 8 лет. И вы «редко» увидите график M2 какого-нибудь развивающегося рынка, где денежная масса быстро растет и потом этот рост замедляется. Обычно эти движения ускоряются. Аппетиты фискального монстра в определенных политических режимах только растут, поэтому рублей будет становиться больше, а вот активов нет.