Из самолетов строить дома.

Звучит как новая нестандартная мысль застройщика 🤣 Компания не предоставляет МСФО за 9 мес, но приоткрыла нам операционные результаты. Позиция является одной из самых весомых в моем портфеле, поэтому не могу обойти стороной.

☑️ Объем продаж в 3 квартале вырос на 63% г/г до 79.3 млрд. при выручке за 1п в 101.4 млрд.
☑️ GMV Самолет+ за 3 кв составил 232.6 млрд, тогда как за 1п он был 229 млрд. Огромными темпами растет этот бизнес. На конец 2024 они планировали 640 млрд, но уже к концу 2023 имеют все шансы приблизиться к этой отметке.
☑️ Средняя цена квадратного метра г/г увеличилась на 10% до 187,6 т.р., а ведь во втором квартале она и вовсе составляла 164.6 т.р.
☑️ Скорр. Ebitda выросла на 28% до 44 млрд рублей.
✔️ Чистая прибыль за 9 мес выросла на 11% до 22.8 млрд рублей.

🏙 Отдельно по ГК МИЦ:
Выручка за 9 мес составила 41.8 млрд рублей, при этом 19.4 млрд сделал в третьем квартале. Похоже, мои предположения были не далеки от истины. Консолидироваться результаты будут с 4 квартала, поскольку сделку закрыли в октябре. Долги группы были исключительно проектного финансирования без корпоративного долга. Стоимость сделки вышла 45.6 млрд рублей. Похоже, сделка прошла по вполне адекватной цене и Самолет может выиграть на ней.

🏘️ Наталия Грознова подтвердила цели на конец 2023 года на уровне 300 млрд+ по выручке и 70 млрд+ по скорректированной Ebitda. Я в свою очередь подтверждаю 4400 по Самолету. При этом на конец 2024 года речь может идти и о 5800. Однако тут я склонен быть осторожным. Впереди год высоких ставок по ипотеке. Сделки в кредит составляют 86% всех продаж и 90% из них — субсидированные. Подобная ставка сделает неподъемным для оставшихся 10% платеж. С 1 января 2024 могут повысить первоначальный взнос до 30%. Считаю, что это приведет к отсрочкам по сделкам, поскольку на накопление нового взноса потребуется не малое время. Разница между 20% и 30% около миллиона рублей в массовом сегменте. Однако это и благо тоже – меньшее тело ипотечного кредита приведет к умеренному ежемесячному платежу. Субсидированные ипотеки действуют до 1 июля 2024 года. Вопрос в том, сохранится ли она после июля и если да, то в каком виде. Уже идутразговоры о том, что льготные ипотеки пора сворачивать. Я считаю, что стоит искать точки выхода из истории с застройщиками пока не будет ясна судьба ипотечных программ. Лишь масштабные новые стимулы позволят девелоперам работать. Только представьте плохой вариант развития событий: с 1 января не покупают, потому что полгода копят на взнос, а с июля не покупают, потому что адские проценты.

✈️ Самолет все еще реализует программу обратного выкупа сроком до конца года. На 6 сентября было выкуплено акций на 3.2 млрд, следовательно, за оставшиеся два месяца надо будет выкупать на 6.8 млрд рублей. По текущим это 1.7 млн акций в довесок к 850к выкупленных. Freefloat Самолета 10% или 6.158 млн акций. 30% акций в свободном обращении осталось выкупить, хоть и допускаю, что процесс уже идет и осталось меньше. Моя идея проста – я в акциях пока существует данная поддержка и застройщик не объявит о выполнении программы выкупа. Такой мощный покупатель может задрать цену на высоту, гораздо выше моей цели

Ещё больше аналитики в моем телеграм канале: t.me/+eAqVRpUgA3tkYzMy