М. Видео.

🍎Почему продают облигации М.Видео? Что с ними не так?

Начнем с того, что облигации М.Видео считались достаточно надежными бумагами, которые при этом платят достаточно высокие купоны. Рейтинг А, А-, при этом доходность к погашению была в районе 12-13 процентов.
Все так, но ставку то повысили до 12 процентов, теперь ОФЗ могут предложить доходности выше 11 процентов. А риска по этим бумагам в разы ( если не в десятки раз) меньше. Где премия за риск?
Добавим к этому не самый лучший отчет и вот… Теперь доходность выше 17 процентов. Теперь это уже доходность ВДО, тогда и рейтинг должен быть соответствующий ( ВВВ например).

💡Почему цены упали только сегодня?
Видимо за выходные люди почитали отчет, подумали и стали действовать. Я вот например вообще решение по данным бумагам еще не принял, хотя долю в облигационном портфеле они у меня занимают большую ( немного меньше 10 процентов).

💡А что в отчете?
Многие уже писали, но я повторюсь. Выручка в 1 полугодии упала, EBITDA выросла на 5 процентов, чистый убыток вырос на 23 процента. Убыточные года продолжаются.
Долги высокие… Но они и раньше были большими. Долгосрочные обязательства на конец 22 года были 72 млрд, стали 85. Чистый долг/EBITDA = 5,3.
Количество магазинов снижается на 5 процентов. Конкуренция с онлайн-магазинами очень сильно влияет на компанию, причем крайне негативно. Пишут, что в магазины люди не особо ходят… Надо зайти, проверить.

На конец июня чистый долг М.видео составлял 83,4 млрд руб.
Компания сообщила нескольким банкам о нарушении ковенантов (что дало кредиторам безусловное право требовать досрочного погашения задолженности). М.видео сообщила, что уже заключила дополнительные соглашения с большинством кредитных организаций о пересмотре ковенантов, а также получила письма с подтверждением, что банки не станут взыскивать задолженность досрочно. Сейчас компания продолжает переговоры отдельными банками о пересмотре ограничительных значений.
В общем – скорее всего договорятся, но ситуация не очень хорошая.

В общем нового мало, отчет плохой, компания убыточная… Но это и раньше было понятно. Просто ситуация становится хуже, а это уже настораживает. Если еще и рейтинг понизят, то может быть вообще массовая распродажа. Так что наверное имеет смысл сократить риски и продать хотя бы часть облигаций. Пока такие мысли.

Успешных инвестиций.


@pensioner30