Белуга Групп – почему продают свои акции + отчет МСФО за 1п 2023

Главные цифры в млрд. руб:

▫️Выручка: 47,9 (+14%)
▫️C/c: 29,1 (+17%) – рост быстрее выручки
▫️EBITDA: 7,6 (+5%)
▫️Прибыль: 3,0 (+35%), 267 руб. на акцию
▫️Долг/EBITDA: 2,05х (было 1,75х)

✅Я ждал чуть лучше, но в целом – хороший результат. Тем более, что в начале 2022 у компании был резкий скачок выручки, и обогнать эту базу было непросто

Еще одна аномалия имела место в 3кв 2022 – тогда заработали больше, чем за два предыдущих квартала вместе взятых. Если в этом году удастся плюсануть и здесь – будет очень впечатляюще

⚠️С/с заметно выросла (полагаю, она формировалась еще в 2022, так что неудивительно) и рентабельность по ебитде упала до ~15,5% с прошлогодних 18%. Это тоже следствие высокой базы: в 2021 и ранее цифры были ниже 15%, а сама Белуга называет целевым диапазон 15-17%. Здесь все по плану

💰Долг/EBITDA подрос до 2,05х за счет арендных платежей по новым ВинЛабам. Цифра уже пороговая и похоже, что в следующем полугодии повышенного дивиденда (https://t.me/mozginvest/298) мы не увидим (думаю, несмотря на сезонный рост доходов, заплатят близко к текущим 320 руб. – на это намекают в релизе, там есть фраза о желании «равномерно распределять прибыль среди акционеров в течение года»)

И главный вопрос – продажа Белугой ранее выкупленных акций на 1,8 млрд. рублей. Спросил IR о целях этой сделки, ответ:

– Освободившиеся средства будут направлены на развитие сети ВинЛаб

Проблемы тут не вижу: цель похвальная, живые деньги компании нужны, а с учетом прошлого роста стоимости акций сделка однозначно выгодная. И с минорами компания честно поделилась – по сути, именно из этих денег нам заплатят высокий дивиденд за 1п2023

👉Итого: акции держу, долгосрочный взгляд на компанию позитивный. За год мои бумаги принесли ~110% + дивы. Не думаю, что этот рекорд реально повторить, но драйверы для роста еще есть – если Белуга сохранит темп и немного активизируется с открытием новых ВинЛабов, то к 2025 году одно только розничное направление будет стоить примерно как вся компания сейчас

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest