ФСК Россети. Норильский никель.

Продолжаем отвечать на вопросы. Часть 2.

В прошлый раз написал свое мнение по НМТП и Интер РАО.

 https://t.me/pensioner30/5130

ФСК Россети.

Чистая прибыль за 22 год выросла до 52 млрд ( по РСБУ) + 88 процентов, а выручка

Всего до 253 млрд, на + 2 процента. Так же хорошо отчитываются дочки. Дочки продолжают платить дивиденды, по словам Рюмина (глава Россетей) все это продолжится.

А вот будут ли сами Россети это делать – большой вопрос. Я бы не стал делать на это ставку.

Компания относительно дешевая, стоит 2 прибыли и 0,5 выручки. Долг приличный – 240 млрд, чистый долг – 180 млрд, но в целом ничего страшного.

В соответствии с поручениями президента России на уровне правительства России сейчас рассматривается вопрос финансирования программы повышения надежности электроснабжения, рассчитанной на 2024-2026 годы. То есть расходы на модернизацию будут расти.

75 процентов компании принадлежит Росимуществу, то есть государству. Ждать здесь роста или высоких дивидендов не стоит.

 Лучше рассмотреть дочерние компании: Россети Центр, Центр и Приволжье, Ленэнерго, да даже Россети Урала могут быть интереснее.

Норникель.

Объем производства никеля за 3 месяца 2023 года сократился на 9% до 46,667 тыс. тонн.
Объём производства меди вырос на 19% и составил 108,58 тыс. тонн.

Объём производства палладия увеличился на 2%, составив 721 тыс. унций.
Объём производства платины составил 180 тыс. унций, увеличившись на 11%.

Что то выросло, что то упало… сложно судить по 1 кварталу о результатах.

В 2022 году наблюдается рост выпуска продукции почти по всем показателям. Но при этом упали как чистая прибыль так и выручка. Дивиденды пока также не платятся. Чистый долг вырос почти в 2 раза, а это много ( до 675 млрд р).

Про Норникель кстати писал не так давно.

https://t.me/pensioner30/5097

Как мне кажется компания остается интересной.

+ Самая низкая себестоимость по отрасли в мире. Отсюда и высокая рентабельность.
+  Концептуально дивиденды никто не отменял, но … придется подождать.

Цены на палладий упали с 2100 до 1500 дол за унцию в 2023 году, на никель и медь тоже но незначительно, а вот цены на платину по сравнению с 22 годом даже выросли.

Добыча металлов может так же немного упасть в 23 году, но у компании большие запасы. Выручка и прибыль могут быть на уровне 2022 года, то есть чисто теоретически дивиденды могут заплатить. 60 процентов от EBITDА, в соответствии с политикой…

Но надо понимать, что затраты в 22 году выросли ( с 200 до 280 млдр), а в 23 году они могут быть еще больше ( до 350 млдр р). А свободный денежный поток уменьшился с 320 до 46 млрд. Скорее всего в 23 году он будет такой же низкий.

Компания не планирует лезть долги, поэтому и не было дивидендов. Если перейти к выплате дивидендов на основе свободного денежного потока, то дивиденды будут значительно ниже. Число акций 152 млн, FCF – 46 млрд рублей. Получается всего 300 рублей на 1 акцию или 2 процента.

Но в 2018 – 2021 годах FCF был в районе 300 – 480 млрд рублей… это уже другой разговор 1970- 3157 р на акцию – 13-21 процент див доходности. Но до таких денежных потоков еще дожить надо.

Акции в портфеле держу… докупать пока не буду. Считаю что после улучшения общей ситуации, роста показателей (финансовых) и возобновления выплаты дивидендов компания может быть очень интересна для инвесторов. Если вы долгосрочный инвестор, то думаю что не стоит продавать.

Спасибо за внимание. Успешных инвестиций.

Поставьте реакции, если было полезно. Пишите ваши пожелания. Какие компании еще стоит разобрать?