Отчет МСФО компании ЕвроТранс. Три выпуска облигаций на размещении за полгода

Компания «ЕвроТранс» (заправки под брендом «Трасса») опубликовала отчетность за 2022 год по МСФО, согласно которой:
— выручка в годовом выражении увеличилась на 26,4% до 61,9 млрд р.,
— показатель EBITDA вырос на 109,3% (г/г) до 5,6 млрд руб.
— рентабельность по EBITDA в 2022 году подросла до 9,1% против 5,5% в 2021 году.
Позитивная динамика связана с активным развитием компании. В 2022 году основные активы были выкуплены ООО «Газпромбанк Лизинг» и переданы «ЕвроТрансу» в рамках договора лизинга сроком на 10 лет. Таким образом, краткосрочный долг, был заменен долгосрочными арендными обязательствами. За год вырос собственный капитал через на 10 млрд руб. Все это в совокупности оказывает позитивное влияние на кредитоспособность компании.

Однако, долговая нагрузка компании повышена: совокупный долг по состоянию на 31 декабря 2022 года составлял 31,4 млрд руб., при этом 22,9 млрд руб. приходилось на арендные обязательства, 7,7 млрд руб. — на кредиты и займы, 0,8 млрд руб. — на долговые бумаги. Отношение чистого долга с учетом обязательств по лизингу к EBITDA в 2022 году снизилось с 9,2х до 5,5х. После этого компания разместила 2 выпуска облигаций:

1. Выпуск: Евротранс1
Доходность без учета налога: 13,57%
Периодичность выплат купонов: ежемесячные
Дата погашения: 11.12.2025
Амортизации и оферты нет

2. Выпуск: Евротранс2
Доходность без учета налога: 13,53%
Периодичность выплат купонов: ежемесячные
Дата погашения: 24.01.2026
Амортизации и оферты нет

Продолжается размещение третьего выпуска с погашением 14.03.2027 и доходностью 14,43%. Итого, долговые обязательства увеличаться еще на 8 млрд. р., поэтому даже с учетом роста операционных показателей компании долговая нагрузка будет находиться на повышенном уровне.

В течение 2023 года компания планирует выход на IPO. Привлечение акционерного капитала в перспективе может ускорить рост операционных показателей по отношению к долговой нагрузке. В случае реализации позитивного сценария доходности облигаций «ЕвроТранса» имеют высокий потенциал переоценки.

Держу 1 выпуск облигаций примерно на 4,5% от общей суммы. Увеличивать долю не планирую. Настораживает увеличение долговой нагрузки через размещение уже третьего за полгода выпуска. Посмотрим что будет дальше.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— выкладываю все сделки;
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.