Гонконгский доллар: сберегать или избегать?

Из-за антироссийских санкций привлекательность доллара США и долларовых инструментов в России резко сократилась. На этом фоне среди инвесторов начал расти интерес к валютам, которые крепко завязаны на американский доллар, включая гонконгский доллар. Однако действительно ли это хорошая идея — иметь сбережения и покупать акции в HKD? Давайте разбираться.

Сейчас гонкогский доллар к рублю стабилизировался на уровне 2019 года, благодаря общему укреплению российской валюты на фоне притока экспортной выручки и сжатия импорта:


При этом сам гонконгский доллар за больше чем десятилетие лишь иногда и ненадолго отклонялся от курса доллара максимум на 1%, что говорит о «железобетонной» привязке HKD к курсу USD.

Именно эта особенность и привлекает инвесторов: «почти» как американский доллар, только в «дружественном» Китае! На этом преимущества не заканчиваются:

• Гонконг тесно интегрирован с материковым Китаем и обеспечивает финансовые операции зарубежных компаний с Китаем. Прм этом Китай — основной торговый партнер Гонконга, чья доля в экспорте достигает 60%, а в импорте — 44%.

• «Привязанность» курса HKD к USD обеспечивается внушительными валютными резервами — примерно $500 млрд на конец 2021 года, что сопоставимо с золотовалютными резервами России ($550 млрд, с учетом замороженной части резервов).
• Монетарные власти Гонконга в силу привязки HKD к USD почти синхронно повторяют цикл повышения ставок за ФРС. Это дополнительный фактор устойчивости курса, т.к идентичное направление монетарной политики исключает ситуации, когда HKD слабеет, а USD укрепляется, и наоборот.

Несмотря на все озвученные достоинства, для российского инвестора в гонконгский доллар существует «ахиллесова пята» — все те же инфраструктурные риски, что и в долларе США. Российские брокеры уже вводят ограничения на торговлю HKD наравне с USD из-за возросших рисков санкций против Национального клирингового центра (НКЦ). Статус Гонконга как международного финансового центра делает его финансовую инфраструктуру в существенной степени уязвимой для вторичных санкций со стороны стран Запада за осуществление операций в пользу России. Из-за этого сами гонконгские контрагенты могут оперативно свернуть торговлю HKD для российских резидентов, не дожидаясь «сигнала» от западных партнеров.

Ликвидность HKD на Мосбирже также по-прежнему остается низкой относительно по-прежнему ликвидного американского доллара и уже более чем ликвидного китайского юаня. По этому критерию HKD и близко не может сравниться со своим американским «собратом», который стабильно удерживал первенство по объему торгов на Мосбирже долгие годы.

Наряду с ранее озвученными рисками, растущая закрытость Китая также вызывает опасения инвесторов. Несмотря на устойчивое макроэкономическое состояние Гонконга, давать ему объективную оценку со стороны экспертов будет все сложнее, по мере сокращения публикуемых Китаем статистических данных. Геополитическое противостояние США и Китая не стоит недооценивать как фактор риска: медленный, но продолжительный процесс перевода производств за пределы Китая негативно скажется на положении Гонконга как «торгового узла» между КНР и остальным миром. Поэтому риски в HKD, который хоть и жестко привязан к доллару, мы считаем высоковатыми.