Mastercard видит негативное влияние инфляции на малообеспеченные слои населения

Mastercard Inc. (MA) отчиталась за 2 квартал 2022 г. (2q22) 28 июля до открытия рынков. Чистая выручка выросла на 21,4% до $5,5 млрд. Скорректированная прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом размытия (non-GAAP diluted EPS) $2,56 по сравнению с $1,95 в 2q21. Аналитики, опрошенные Refinitiv, ожидали в среднем выручку $5,26 млрд и EPS $2,36.

Операционные расходы выросли на 13% до $2,48 млрд. Расходы на стимулирование клиентов подскочили на 19% и достигли $3,2 млрд. Чистый денежный поток от операционной деятельности $2,46 млрд в сравнении с $2,27 млрд во 2q21. Денежные средства и эквиваленты плюс к/с финансовые вложения составляют на конец квартала $6,4 млрд. Чистый долг $8 млрд. “Чистый долг / LTM EBITDA” ниже 1.



Общий объём платежей (Gross Dollar Volume) по картам Mastercard вырос на 8% до $2,05 трлн. GDV в США вырос на 10% до $679 млрд. В Европе GDV прибавил 2% и составил $606 млрд. В регионе APMEA (Азия, Ближний Восток и Африка) GDV вырос на 5% до $554 млрд.

Количество транзакций по покупке в системе Mastercard выросло на 7% до 36,6 млрд. Количество обработанных компанией транзакций (switched transactions) подскочило на 12% и достигло 30,4 млрд. Без учёта России рост составил 22%. Количество действующих карт Mastercard на конец 2q22 составило 2,6 млрд шт., что ниже, чем 2,9 млрд кварталом ранее. Все данные скорректированы с учётом ухода из РФ.

Структура выручки. Выручка от процессинга транзакций подскочила на 17% до $3 млрд. Комиссии от трансграничных платежей (cross-border) взлетели на 50% и составили $1,6 млрд. Комиссии за выпуск карт и от эквайринга (“domestic assessments”) выросли на 11% до $2,28 млрд.

За 1 полугодие 2022 г. (1H22) чистая выручка подскочила на 22,8% до $10,7 млрд. Выручка от процессинга выросла на 20% и достигла $6 млрд. Выручка направления domestic assessments выросла на 14,6% до $4,4 млрд. Чистая прибыль взлетела на 26% и составила $4,9 млрд. Adjusted EPS $5,32 против $3,69 в 1H21. Доля направлений в общей выручке: процессинг 35,7% (36,4% в 1H21), Domestic Assessments 26,4% (28,2%), cross-border 18% (14,7%) и прочее 19,9% (20,7%).

В 2022 г. Mastercard ожидает рост операционных расходов более чем на 10%, без учёта валютных курсов и поглощений. Сделки поглощений добавят 4%.

Дивиденды и buyback. За квартал компания выкупила 6,9 млн собственных акций, потратив $2,4 млрд. Выплачено $477 млн в виде дивидендов или 49 центов на акцию. Дивидендная доходность составляет 0,5% до налогов.

Согласно Mastercard Spending Pulse, во 2 квартале розничные продажи в США (без учёта автомобилей и бензина) выросли на 6% в годовом выражении. В июне лидерами стали топливо (+42%), отели (+34%), авиалинии (+18%) и ювелирные изделия (+16%). Домохозяйства с низкими доходами по всему миру уже страдают от роста цен, сокращая расходы за пределами необходимых категорий (еда, одежда и пр.). Трансграничные платежи полностью восстановились и уже превышают на 18% уровни 2019. Mastercard видит высокие риски в Европе на фоне геополитического кризиса и роста цен на газ.

После публикации отчёта 28 июля акции Mastercard прибавили 2,67%. С момента публикации отчёта акции выросли на 5% до $360.

Комментарии. Мы оцениваем отчёт позитивно. Без учёта негативного влияния укрепления доллара, выручка за квартал выросла на 27%. Потребительские расходы остаются сильными на фоне низкой безработицы, роста зар.плат и восстановления туризма. При этом очевидно, что высокая инфляция негативно повлияет на расходы мало обеспеченных слоёв населения. Оценка по мультипликаторам: P/E 36, P/S 17, EV/EBITDA 29. Оценка улучшилась в сравнении с 1q22. Мы сохраняем рекомендацию «держать».* На наш взгляд, для покупки интересны уровни около $300.

Акции Mastercard Inc. (MA) входят в состав портфеля SUVE CM.

За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции Mastercard прибавили 7%.

Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.

Календарь квартальных отчётов за 2 квартал 2022 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM

Твиттер: @cmsuve

См. также: описание инвестиционной идеи Mastercard

*не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.