Галицкий А.С. против "Эсперт РА": Брусника, Балтийский лизинг, Калита

Мне всегда было интересно, а насколько честны и объективны в своих рейтингах, рейтинговые агентства? Действительно ли их рейтингам можно доверять? Учитывая, что АО «Эксперт РА» использует в своём анализе бухгалтерскую отчётность по РСБУ я решил проверить на сколько мы близки или далеки в своих выводах.

Здравствуйте, юные инвесторы, начинающие и продвинутые. Огромное вам спасибо за ⭐➕❤👍 и за комментарии. Сегодня я вам подготовил свой собственный рейтинг трёх компаний. Согласитесь, крайне интересно будет сравнить мой рейтинг с рейтингом агентства «Эксперт РА». Насколько они совпадут, или не совпадут, давайте выяснять.

Рейтинговая шкала

Национальная рейтинговая шкала АО «Эксперт РА» для Российской Федерации содержит 21 уровень в 11 категориях и полностью отражает финансовое состояние компаний.

Уровень инвестиционного риска по авторской методике оценивается по 5-балльной шкале и равномерно распределён по 21 уровню рейтинговой шкалы АО «Эксперт РА».

Методология

Методология рейтингового агентства АО «Эксперт РА» построена на изучении:

1. консолидированной финансовой отчетности объекта рейтинга и компаний группы по стандартам МСФО (US GAAP), примечания и аудиторские заключения к ней за три последних завершившихся года (при наличии);
2. годовой отчетности по РСБУ (включая примечания к отчетности) и аудиторские заключения к отчетности за три последних завершившихся года (при наличии);

Полный документ по раскрытию методологии можно посмотреть на сайте АО «Эксперт РА».

Ознакомившись с документом, становится понятным, что АО «Эксперт РА» использует для расчёта рейтинга компаний общедоступную финансовую отчётность и собственное анкетирование, которое нельзя назвать объективным, поскольку проводится «со слов» представителя компании.

Методология рейтинга «ЛИСП», так я назвал своё детище, построена на изучении годовой финансовой отчётности по РСБУ как наиболее доступной.

❗ Используя финансовый анализ предприятий и исходя из расчёта инвестиционного риска, можно определить достоверность рейтинга от агентства для той или иной компании, или найти неточности в собственном финансовом анализе.

ООО «Брусника. Строительство и девелопмент»

Рейтинг «Эксперт РА» — ruBBB+

📌 ruBBB+ -умеренный уровень кредитоспособности/финансовой надежности/финансовой устойчивости по сравнению с другими объектами рейтинга в Российской Федерации, при этом присутствует более высокая чувствительность к воздействию негативных изменений экономической конъюнктуры, чем у объектов рейтинга в рейтинговой категории A.

Анализ финансового состояния

⭐⭐⭐ — Ликвидность баланса 50%. На данный момент предприятие не испытывает трудностей с погашением текущих и краткосрочных обязательств. Заёмный капитал в 2020 году увеличился на 218%. Общая платёжеспособность предприятия на уровне 20%. Основная доля оборотных средств, заёмная. Незначительный рост собственного капитала- 4,4%. Рентабельность низкая.

❗ Рейтинг «ЛИСП» по классификатору АО «Эксперт РА» — ruBBB+

Финансовое состояние

Финансовое состояние в 2019 году было катастрофическим. После получения в 2020 году займа на 4 млрд финансовое состояние стабилизировалось. Текущее финансовое состояние «Брусники» оценивается в 78 баллов, что на 135,4% лучше показателя 2019 года

Финансовая устойчивость

Уровень финансового риска снизился и на данный момент оценивается в 65 баллов, что исключает, в какой-то степени, банкротство предприятия и объявление дефолта по ценным бумагам.

Уровень инвестиционного риска

Уровень инвестиционного риска — средний. Рекомендуемая доля бумаг в портфеле не более 3,57% от общего числа активов.

Мнение эксперта

❗ Рейтинговое агентство «Эксперт РА» и рейтинг «ЛИСП» подтверждают истинное финансовое состояние ООО «Брусника. Строительство и девелопмент». Тем не менее, учитывая низкую общую платёжеспособность предприятия рекомендуется проверять его финансовое состояние не реже одного раза в 6 месяцев.

ООО «Балтийский лизинг»

Рейтинг «Эксперт РА» — ruA+

📌 ruA+ — умеренно высокий уровень кредитоспособности / финансовой надежности/финансовой устойчивости по сравнению с другими объектами рейтинга в Российской Федерации, однако присутствует некоторая чувствительность к воздействию негативных изменений экономической конъюнктуры.

Анализ финансового состояния

⭐⭐ — Ликвидность баланса — 25%. Три четверти текущих обязательств «закрывается» за счёт дебиторской задолженности. Могут возникнуть проблемы по погашению как текущих так и краткосрочных обязательств. Рост заёмного капитала превышает рост собственного капитала. Низкая доля собственных средств в обороте.

❗ Рейтинг «ЛИСП» по классификатору АО «Эксперт РА» — ruB-

Финансовое состояние

За 2020 год финансовое состояние ООО «Балтийский лизинг» ухудшилось по сравнению с 2019 годом на 26,8%. Закредитованность увеличилась на 20%. Общее финансовое состояние оценивается в 36 баллов и является рискованным.

Финансовая устойчивость

Степень финансового риска увеличилась на 22,8% и составляет 43 балла против 56 в 2019 году. Присутствует умеренный риск банкротства

Уровень инвестиционного риска

Уровень инвестиционного риска — умеренный, ближе к высокому. Рекомендуемая доля бумаг в портфеле не более 1,98% от общего числа активов.

Мнение эксперта

❗ С чем связаны значительные расхождения в оценке финансового состояния ООО «Балтийский лизинг», непонятно. Возможно речь идёт о двух разных балансах, возможно о подтасовке фактов, возможна банальная ошибка эксперта рейтингового агентства. Так или иначе, я не имею ничего против рейтинговых агентств, но при существенных расхождениях в рейтингах, следует вообще отложить покупку бумаг предприятия, до выяснения причины расхождения в рейтинге.

ООО «Калита»

Рейтинг «Эксперт РА» — ruB+

📌 ruB+ — низкий уровень кредитоспособности / финансовой надежности / финансовой устойчивости по сравнению с другими объектами рейтинга в Российской Федерации. В настоящее время сохраняется возможность исполнения финансовых обязательств в срок и в полном объеме, однако при этом запас прочности ограничен. Способность выполнять обязательства является уязвимой в случае ухудшения экономической конъюнктуры.

Анализ финансового состояния

⭐⭐ — ликвидность баланса 50%, Предприятие выполняет текущие и краткосрочные обязательства за счёт дебиторской задолженности. В связи с чем могут возникнуть задержки с расчётами по обязательствам. Заёмный капитал превышает собственный. Закредитованность выросла за последний год на 55%.

❗ Рейтинг «ЛИСП» по классификатору АО «Эксперт РА» — ruBВ-

Финансовое состояние

За счёт полученного займа финансовое состояние ООО «Калита» улучшилось на 42% и оценивается в 46 баллов. Тем не менее, финансовое состояние по-прежнему минимально допустимого уровня.

Финансовая устойчивость

Анализ финансового риска показал, что предприятие на фоне 2019 года несколько окрепло и по итогам анализа набрало 52 балла, но сохраняет умеренный риск банкротства.

Уровень инвестиционного риска

Уровень инвестиционного риска — умеренный. Рекомендуемая доля бумаг в портфеле не более 2,47% от общего числа активов.

Мнение эксперта

❗ Оба рейтинга можно считать одинаковыми, так как разница между рейтингом «Эксперт РА» и рейтингом «ЛИСП» составили всего 0,07 балла. Это небольшая величина, которой можно пренебречь.

Выводы

По итогам финансового анализа можно сделать вывод, что не стоит слепо доверять рейтинговым агентствам. Если есть возможность проверить, значит надо проверять и только потом можно принимать инвестиционное решение. Кроме того, описание рейтинга либо скупое, либо непонятное и, как правило, малоинформативное и не отражает истинного финансового положения организации.

Что касается «Балтийского Лизинга» то тут можно сказать, что лизинговые компании всегда закредитованные и ведут свой бизнес несколько по другим правилам и в это можно поверить, но после проверки других лизинговых компаний сразу возникает вопрос об их более устойчивом финансовом положении по отношению к «Балтийскому берегу»

Не забудьте полученные результаты свести в сводную таблицу и выбрать лучшую компанию из ранее рассмотренных.

❗ Если этот формат финансового анализа вам предпочтительнее, нажимайте и ⭐ и 👍 и ❤ и всё, что жмётся))), так я пойму какова ценность этого материала. Обязательно оставляйте пожелания в комментах. Мне очень важна обратная связь.

Спасибо всем за интерес к финансовому анализу.

Желаю вам высокодоходных инвестиций и пусть этот анализ приведёт вас к правильному инвестиционному решению. С уважением, Алексей Степанович Галицкий.

Полезные ссылки

❗❗ Политика предоставления информации
📚 Рекомендуемая литература
📝 Справочник терминов и понятий

📝 Интересует анализ финансового состояния конкретного предприятия? В комментах, помимо всего прочего, указывайте ИНН предприятия.

❗ Заявки на финансовый анализ предприятия принимаются только от друзей.

Задать вопрос в чате «Финансовый анализ»