Блог им. Zek_Sinica

Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!

Многие давно похоронили Мечел с его маленькими дивидендами, но хотелось бы удивить.
Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!


Добыча угля предприятиями «Мечела» в 2020 году составила около 16 млн тонн, что на 10% выше, чем годом ранее. Это объясняется ростом вскрышных работ и реализацией программы модернизации горнотранспортного оборудования. 

Тут компания лукавит, так как 4ый квартал был провальный. К сожалению я так и не нашел причину такого резкого снижения добычи. Если бы удалось добыть на уровне 2019, был бы мощнейший прирост. 

Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!


Но есть позитив:

 Сегодня клиенты демонстрируют высокую заинтересованность в нашей угольной продукции, что обусловлено стабильным спросом и поступательным ростом объемов выплавки стали в данном регионе. К концу 2020 года спотовая котировка на концентрат коксующегося угля достигла $202 за тонну на базисе CFR Китай. В течение двух месяцев, с октября до начала декабря прошлого года, цена увеличилась на 62% и продолжила расти. Восходящая динамика спотового рынка влияет и на формирование квартальных контрактных цен. 

Есть также позитив в росте цен на термический уголь.

Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!

Напомню, что 41% выручки сектора добычи формируется азиатскими ринками.

Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!

Согласно AXS MArine за январь Китай много отгрузил угля из России.(к сожалению терминал платный, более свежего отчета не нашел)

Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!

Производство стали вышло впервые на 1000 тыс. тонн.

Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!


Реализация на уровне 2019
Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!
Но главное это рост цен на стальную продукцию начался в декабре, и полноценное влияние на результаты окажется уже в отчетности за 1 квартал 2021.

Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!

Цены выросли очень сильно и большинство металлургов это уже отразили в цене, а вот Мечел нет.

Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!

Мечел сам указывает на это в презентации:

Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!

Поработали учитывая сложный период неплохо. Теперь к финансовому отчету.

Про убийственный убыток от переоценки валютных кредитов известно было давно, и больших дивидендов за 2020 никто не ждал, но компания даже как-то чудесно вышла в плюс.

Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!

Чистая прибыль за 4кв 2020 составила 16571 млн. рублей. За весь 2020 скромные 808 млн. рублей.

Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!

В итоге получаем 1,15 рубля дивидендами на преф.

Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!

По базовым прикидкам дивиденд может составить в 2021 примерно от 10-12р и выше.  Более точно прикинем по результатам 1кв 2021. Не является инвестиционной идей и тд. Только прогноз.

Влияние курса рубля.

Нужно смотреть за горизонт в 2021. А там уже не будет такого влияния курсовых. Обратите внимание на закрытие 2019. Более того переоценка с ростом курса рубля начнет давать положительные эффекты на ЧП. К сожалению, правительство не дает расти рублю даже при таком резком взлете цена на нефть.

Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!


Многие не понимают откуда такие слабые показатели ЧП у Мечела. Курсовые эффекты сформировались из-за разницы курсов в конце 2019 и 2020 годов. Вот эта дельта и привела к такому влиянию. А в 2020 уже 74р, что на уровне закрытия 2020.

Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!

Классическая EBITDA c заметным разворотом составила почти 12 млрд. рублей.

Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!

По сегментам:

Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!

Долг.

Несмотря на критику, Мечел все же гасит долг, пусть и не такими быстрыми темпами. 

Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!

Вот на этой диаграмме заметнее.
Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!


Если даже тут не верите, то вот так:
Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!


Эффект от снижения долга уже 13 млрд. рублей.
Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!


По процентам из cash flow также заметное снижение.
Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!


Денежные потоки.

Операционный денежный поток на уровне 1кв 2020. Полное восстановление.
Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!


Капекс за 2020 составил 4826 млн. рублей.
Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!


Снижение капекса позволило после трудных кварталов середины 2020, выйти на положительный FCFE(с учетом процентных платежей) 3,5 млрд. рублей. Ни о каком трупе не может быть и речи.
Мечел отчет за 4ый квартал 2020. Скрытые драйверы роста компании в 2021. Считаем дивиденды за 2020 и минимальный размер за 2021. Зюзин еще может удивить!

Собираем все вместе. Мечел в 2021 ждет:

  • рост цен на металлопродукцию;
  • рост цен на уголь;
  • рост объема экспорта (под вопросом);
  • снижение платежей по кредитам;
  • сглаживание негативного влияния курса рубля, при росте рубля мы можем получить даже положительный эффект;
  • высокий дивиденд за 2021 с выплатой в 2022.

Вывод: имеем отличную перспективу на 2021 год с ростом показателей и дивидендными выплатами в 2022. 

PS: Еще больше разборов в группа  ВКОНТАКТЕ

Наш телеграм канал. 

 
★6
20 комментариев
Хороший анализ компании!
avatar
Андрей Гунт, спасибо
 сбитый летчик
avatar
не понятно, какой див на преф за 2020г?
avatar
VB, 1,15
VB, ноль
avatar
давно тебя не было!
Я скучал!
Тимофей Мартынов, взаимно! Правда мне проще я видосы твои смотрю :) Про сравнение с другими огонь!
Красивенькие рисуночки, только почему-то самое главное сказать забыли:
у мечела пока что убыток РСБУ (за 19й была все-таки прибыль). Накопленная прибыль прошлых лет уже тоже отсутствует. Оснований платить дивиденды нет.

avatar
zzznth, у них 7.5 млрд нераспределенной прибыли прошлых лет. Они ее не сальдируют с нераспределенным убытком. Вот решение по 2019 году «Рекомендовать Общему собранию акционеров утвердить распределение чистой прибыли за 2019г. в предложенном варианте: — на выплату дивидендов по размещенным привилегированным акциям Общества — 482 874 064 рубля 20 копеек; — остаток прибыли в размере 1 508 353 153 рублей 10 копеек — оставить нераспределенным» На начало 2019 было 6 млрд нераспределенной прибыли, ЧП за 2019 была 2 млрд. На конец года стало 8 млрд нераспределенной. За 2020 год был убыток (не влияет на нераспределенную прибыли) и дивидендв 0.5 млрд. Осталось 7.5 млрд, см отчетность РСБУ за 2020
avatar
Михаил П, ВАУ! Оказывается и такой выкрутас можно сделать. Тогда да, еще есть резерв дивы повыплачивать. Вроде выходит, что резервы есть сделать выплаты до 54р/ап 
avatar
zzznth, Спасибо за хороший вопрос, еще бы без сарказма.... 
Михаил П ответил, плюс я думаю покажут за1кв прибыль. 
Жека Аксельрод, да вот как я понимаю, существенная проблема в том, что у мечела совсем рсбу и мсфо нескореллированы — все-таки ж холдинг по сути.
Но раз финт с отсутствием сальдированности нераспределенных прибылей и убытков можно провернуть, а значит и «кубышка» для дивов есть — то могут весьма неплохо себя показать, да
avatar
zzznth, Да все верно, прибыль может большая еще появится если акции дочек вырастут. Там есть кстати в этом тоже идея, но  все еще более сложно… плюс адский нелеквид, на нормальные суммы страшно заходить.
Жека Аксельрод, тут, мне кажется, нюанс есть, что если я правильно понимаю, налог на прибыль высчитывается из прибыли РСБУ (там вроде как нюансы с амортизацией и подобным могут быть, но прибыль РСБУ куда ближе к «налоговой» прибыли, чем МСФО), а значит компании имеет смысл удерживать котировки внизу.

А идея с дочками да, неплохая. Арсагера кажись активно использует/вала
avatar
Мечел -это как алкоголик в семье, все мечтают что он исправится, но годы пролетают, а конца и края этому геморрою невидно...🤣🤣🤣
Как донышко подобрал так ни чего и не скинул, потом по факту все увидят переставленную цену процентов на 500. Отличный отчет, ждем рупь по 68 и ниже, переоценку долга.
avatar
интересно
Увы, но у Зюзина избыточные авантюристические наклонности, которые начинают проявляться не в момент заслуженных достижений, а в момент избыточно позитивного состояния рынка. То, что сейчас дыра в экономике Мечела не растет, это не заслуга менеджмента, а набор обстоятельств, сложившихся в одну сторону. Как только этот набор рассыпется — дыра опять начнет расти…
avatar

Рубль падает за год — дивиденды Сургутнефтегаза пр. летят в небо, акционеры Мечела плачут

Рубль растет за год — дивиденды Мечела пр. летят в небо, акционеры Сургутнефтегаза … не плачут, конечно, но грустят немного

Идея перспективная. Рискованная, много факторов слабопрогнозируемых, но потенциальная доходность может оказаться очень высокой

 

avatar

теги блога Жека Аксельрод

....все тэги



UPDONW