Итоги уходящей недели

Краткое содержание наиболее интересных (для меня) событий уходящей недели.

МАКРО

Продолжается тренд на снижение процентных ставок в мире. На этой неделе ставки понизили ЦБ Таиланда, Турции, ЮАР, Индии.

Председатель ЦБ России на пресс-конференции в пятницу, 22-го мая также явно дала понять, что в июне ключевая ставка будет понижена, скорее всего сразу на 100 б.п. Из этой же пресс-конференции следует, что влияние инфляционных факторов оказалось краткосрочным и в дальнейшем ЦБ ожидает снижение инфляции.

Об этом же говорят и данные Росстата за прошлую неделю (с 13 по 18 мая), которые показывают, что рост потребительских цен практически остановился (рост +0,01% за 6 дней). Все идет к тому, что в мае инфляция окажется меньше 3% в годовом выражении.

Индексы PMI в Европе и США отскочили от исторических минимумов, но все ещё находятся на очень низких уровнях. Падение экономики замедлилось, но о возобновлении роста пока говорить не приходится.

Безработица в США продолжает расти. Уже 25 млн. человек получают пособие. До начала короновирусных карантинов это число колебалось около 1,7 млн.

В США за неделю число буровых установок снизилось на 21 штуку. А всего за последние три месяца число работающих буровых в США сократилась примерно в 3 раза. Продолжение тренда на сокращение числа буровых установок говорит о сохраняющемся потенциале дальнейшего сокращения добычи нефти в США.

КОМПАНИИ

Газпром: В марте по данным ФТС объем экспорта природного газа снизился на 23% относительно марта прошлого года. Уровень запасов в хранилищах в Европе остаются рекордно высокими. Соответственно цены на газ продолжают искать дно, в этом марте они оказались на 38% ниже прошлого года. Выросший курс доллара несколько сглаживает падение рублевой выручки, тем не менее до осени улучшения ситуации не ожидается. Неплохие ожидаемые дивиденды в этом году (15,24 руб.) поддерживают текущие котировки акций Газпрома, но в следующем году дивиденды, вероятно, будут меньше. Долгосрочные перспективы Газпрома остаются прекрасными, и, возможно, на фоне слабой конъюнктуры в этом году эти акции дадут купить дешевле.

Сбербанк не подтвердил рекомендацию по дивидендам. Новая рекомендация будет обнародована к концу августа, перед ГОСА, перенесенном на сентябрь. Вероятность снижения дивидендов с ранее рекомендованных 18,7 руб. существует, хотя пока операционные результата Сбербанка не вызывают опасений. Основной вклад в ухудшение фин. результатов вносят создаваемые резервы под возможные проблемы с возвратом кредитов. Вряд ли весь объем этих резервов будет востребован для покрытия будущих потерь, поэтому часть этих резервов когда-нибудь может вернуться обратно в прибыль.

Русагро и Черкизово представили отчеты по МСФО за 1 квартал 2020 г. Выручка продолжает расти у обеих компаний (18 и 13% соответственно). На операционном уровне рост еще более заметный — лидеры продолжают увеличивать свои доли на рынках. Русагро имеет более диверсифицированный бизнес, а наибольший вклад в выручку вносят отсутствующие у Черкизово масложировой и сахарный сегменты. Русагро расширяется более агрессивно, в том числе и в традиционных сегментах Черкизовов, например, в свиноводстве. Черкизово поступательно наращивает экспорт. Долговая нагрузка у Черкизово меньше, чем у Русагро. Обе компании интересны для долгосрочных инвестиций.

Ленэнерго: на этой неделе возобновились торги акциями. В привилегированных акциях наблюдался отложенный рост в 40 руб. (более 30%). Главный драйвер — высокая дивидендная доходность на фоне снижения ставки ЦБ.

Роснефть, отчет по МСФО за 1 квартал 2020 г.
Ожидаемо слабые результаты на фоне кризиса на нефтяном рынке. Выручка — падение более 20, EBITDA снизилась еще сильнее — на 37% по сравнению с прошлым кварталом и на 44% относительно 1-го квартала 2019 г. Помимо низких цен на нефть и снижения объемов продаж, на результат квартала также повлияло ослабление курса рубля к доллару, что отразилось в отрицательных курсовых разницах по валютным долгам компании. Таким образом, в 1-го квартале убыток Роснефти примерно равен прибыли в последнем квартале 2019-го года. Учитывая некоторую стабилизацию нефтяных цен и курса рубля можно ожидать менее провальных результатов в следующих периодах. Не стоит забывать, что у Роснефти существенная доля экспорта приходится на Китай, где и спрос начал восстанавливаться раньше и рентабельность выше, чем на европейском направлении.

Ростелеком, отчет по МСФО за 1 квартал 2020 г.
Отчет включает результаты деятельности недавно приобретенной Tele2. Выручка — рост на 10% (г/г), OIBDA выросла на 12%. Рост обеспечивают сегменты цифровых услуг (+62%) и мобильной связи (+16%). Операционные расходы не сильно отстали от выручки — рост почти на 10%. Рентабельность по OIBDA сохраняется в районе 40%. Дивиденд ожидается в размере традиционных 5 руб. на акцию. ГОСА должно состояться в начале августа.

ТМК со второй попытки объявила о выкупе акций по цене 61 руб. Объем объявленного выкупа примерно соответствует доле акций в свободном обращении. Есть немалая вероятность превращения компании в непубличную и, соответственно, делистинга с биржи.

t.me/invest2bfree