Блог им. sky999

Обвал или коррекция?

На ZeroHedge выложили хорошую публикацию с говорящим названием «Maybe This Time Is Different?» («Может быть на этот раз по другому?»), в которой приводится занимательная подборка статистики по индексу S&P 500.

Рассуждения строятся вокруг зависимости годового возврата индекса в течение следующих X лет после имевшего место годового возврата в течение Y лет до этого. 

Вот как выглядит ожидаемый десятилетний возврат фондового рынка (на графике представлен в виде роста стоимости каждого доллара сделанных инвестиций) после указанного среднегодового роста рынка на 20-летнем периоде:

Обвал или коррекция?
(Десятилетний рост стоимости каждого доллара инвестиций (вертикальная ось) в случае среднегодового возврата рынка в х процентов на протяжении 20 лет до этого.)

Все выглядит достаточно логично, интенсивные 20-летние периоды роста индекса сопровождались слабым (или даже отрицательным) ростом долларовой стоимости инвестиций в следующие десять лет — и наоборот. Корреляция выраженная, значительных отклонений от нее не наблюдается.

Обратите внимание на текущее состояние рынка (красная линия на графике) — при имевшем место среднегодовом возврате в 5,3% мы могли бы ожидать трехкратный или даже шестикратный рост капитализации индекса на протяжении следующих десяти лет.

Важный момент, однако, состоит в том, что 20 лет назад фондовый рынок находился на пике из-за пузыря доткомов, что значительно исказило среднегодовую доходность на этом интервале:

Обвал или коррекция?
(Среднегодовой возврат индекса S&P 500 на начало 2020 года значительно отличается в случае выбора интервалов в 17 и 20 лет.)

Если для анализа взять среднюю доходность фондового рынка США на 17-летнем промежутке и рассмотреть детальную выборку с 1900 года, то ожидаемый 10-летний прирост инвестиций окажется несколько скромнее:

Обвал или коррекция?
(Зависимость среднегодового возврата фондового рынка США на десятилетнем интервале от предшествующего среднегодового возврата на интервале в 17 лет (оранжевым выделены значения в годы Великой Депрессии).

Текущее значение среднегодовой доходности рынка выделено вертикальной красной линией. Ожидаемая доходность инвестиций на протяжении следующих десяти лет составляет 10% в год (эквивалентно росту каждого доллара вложений до $2,59), что ниже результата, полученного в случае выбора двадцатилетнего интервала.

Тем не менее и это значение смотрится впечатляюще. Оно возвращает нас к вопросу относительно судьбы фондового рынка США в ближайшие годы. Стоит ли ждать простой коррекции или впереди начало полноценного медвежьего тренда?

Как я указывал ранее, многие фундаментальные индикаторы в настоящий момент находятся на своих максимальных значениях за несколько десятилетий. Об этом же пишет Павел Рябов (spydell) в одной из своих последних публикаций

Однако этот факт не является неизбежным признаком скорого начала медвежьего рынка. Более того, история фондового рынка США за последние пятьдесят лет демонстрирует выраженные двадцатилетние циклы роста:

Обвал или коррекция?
(Фондовый рынок США на протяжении последних пятидесяти лет демонстрирует двадцатилетние циклы роста.)

В случае полноценной реализации такого цикла полученная ранее прогнозная среднегодовая доходность (в 10% и более) уже не выглядит фантастично. Но возможен ли подобный сценарий? 

Ответ на этот вопрос лежит в политической и социальной плоскостях, поскольку рынок является социальным феноменом. Этот общественный институт существовал на протяжении всей человеческой истории и переживал постоянную трансформацию. 

Последним этапом этого непрекращающегося развития был масштабный эксперимент по запуску различных программ количественного смягчения (QE) со стороны ведущих ЦБ мира. Они привели к значительным изменениям, которые в настоящий момент имеют, по всей видимости, необратимый характер.

Политический выбор заключается либо в разрушении существующего экономического миропорядка (возврат к исходным позициям невозможен), либо в дальнейшей трансформации всей системы в сторону еще большей централизации (эра отрицательных процентных ставок). И предстоящий выбор элит выглядит достаточно однозначным...
____
мой блог/яндекс-дзен

★6
19 комментариев
обвальная коррекция может лучше будет
avatar
То есть  обвала не будет? А как же кредитные пузыри и госдолг?
avatar
Грядущий кризис по масштабам превзойдет все предыдущие, поскольку действенных механизмов по его преодолению у мировых центробанков нет.
avatar
37old, отрицательная ставка ФРС
в пнд. нас ЦБ Китая будет радовать.
avatar
drow, отрицательная ставка, как и QE5,6,7 не помогут в случае глобального обвала.
avatar
37old, они дадут рынку скорректироваться на 20-30% и выкупят все излишки у инвесторов со слабыми нервами. После этого еще 10 лет бычьего рынка. И это отнюдь не фантастический сценарий сейчас.
Дмитрий Ворожцов, проблема не в коррекциях и выкупах. Не может рынок даже сам себя поддерживать без допинга ликвидности.
avatar
все выкупят, Япония уже так делает. Все станет государственным, экономика плановой, а там уже и сингулярность недалече
avatar
wrmngr, именно. Просто это не революционный путь, а эволюционный — по Марксу.
Все очень подробно расписано и разжевано, но QE, которое упоминается в последнем абзаце, думаю играет решающую роль в этом спектакле Денег, со времен Доткомов, влили просто безобразное количество. 
Первая пошла…

avatar
боковик  до 2026г и максимум 3400-3750 ..


avatar
Просто социализм впереди. Слишком много богачей выросло, вкладывать не в чего, остается новый куе делать, тупо людям деньги в руки давать бесплатно.
avatar
Eugeny Umolinov, уже был социализм в отдельно взятой стране.
avatar
Врач-бондиатОр, опыт есть, проведут работу над ошибками
avatar
В большом масштабе любой обвал является коррекцией…
avatar
Какой еще «возврат»? return что-ли? Это доходность. Доходность!
avatar

Dmitry Mikheev, вики не против термина возврат, да и в литературе встречается. Почему бы и нет...

https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%9E%D0%BA%D1%83%D0%BF%D0%B0%D0%B5%D0%BC%D0%BE%D1%81%D1%82%D1%8C_%D0%B8%D0%BD%D0%B2%D0%B5%D1%81%D1%82%D0%B8%D1%86%D0%B8%D0%B9


теги блога Дмитрий Ворожцов

....все тэги



UPDONW