​​Новогодний разбор отчета Белуга-групп, как бенефициара праздников

За основу взят отчет за 1 пол. 19 г. Показатели очень не плохие! С 2014 года стабильно растет выручка, EBITDA и долг. Прибыль так же растет, но медленнее, маржинальность ее довольно средняя. Впрочем это особенность всего сектора.

Эти и другие полезные материалы у нас в Telegram

Мультипликаторы: EV\EBITDA = 5.6 Р\Е = 13 Debt\EBITDA = 3 Дешевле чем у Русагро или Черкизово, но сопоставимо с Магнитом, Х5 и Детским миром.


Но есть 3 важных факта, которые помогут взглянуть на стоимость компании по новому:
1) Компания ни разу не платила дивиденды
2) Вместо этого она постоянно выкупает свои акции с рынка! С 2010 года была выкуплена почти половина выпущенных акций.
3) Но даже после гашения на балансе все еще находится казначейский пакет почти в 30% акций
4) У компании два основных акционера — Александр Мечетин и Сергей Молчанов

Получается ситуация чем-то похожая на Лукойл, только без дивидендов. Компания методично скупает и погашает акции увеличивая долю основных акционеров.

Риски. Всегда есть риски. Экономика страны может ухудшиться, прибыль сократиться, а обслуживание долга стать тяжелым. Сроки реализации могут сильно затянуться. Акционеры могут скупать акции компании и не платить дивиденды до самого делистинга.

В целом компания Белуга кажется интересным, прозрачным и растущим бизнесом у которого есть не плохие предпосылки для роста капитализации. Но цели и планы менеджмента не известны, а акции оценены справедливо. Что бы стать акционером компании хотелось бы какой-то дисконт или мини кризис, что даст маржу безопасности. Пока такой возможности рынок не дает, поэтому спешить с покупкой акций не стоит, но можно держать их на прицеле.



Как раз Белуга-групп попала в кейс, сформированный в сентябре одним из авторов сообщества. Можно ознакомится тут.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Наши сообщества:
Вконтакте — «Борода Инвестора»
Вконтакте — «ИнвестТема»
Telegram «БородаИнвест»