Татнефть отчиталась по МСФО за 3 квартал 2019 года.

Всем привет, Друзья. Глядя на отчеты нефтяных компаний понимаешь, что вот он — реальный защитный актив на случай любого кризиса. Отечественные нефтяные компании очень быстро абсорбируют любые кризисные явления и продолжают генерировать прибыль: упадут цены — будет девальвация и рублевые доходы сохранятся, вырастут цены — на акционеров польется дивидендный дождь, цены будут стабильны — компании оптимизируются за счет роста добычи и других точек роста!

Для удобства, Вы можете читать нас в Telegram или Вконтакте

В глобальном смысле инвестировать в российский рынок и не покупать акции нефтяных компаний все равно, что вообще не инвестировать))

Но вернемся к Татнефти и ее результатам. После рекордного прошлогоднего третьего квартала нынешний отработан стабильно хорошо. Прибыль и EBITDA немного сократились, но в разрезе 9 месяцев все выросло! Плюс получен рекордный FCF, который позволит акционерам рассчитывать на большие дивиденды по итогам года. Ltm выплаты должны перевалить за 100 рублей, что даст фантастические 13,5% ДД на обычку и целых 14,5% на преф! Вау, Казань должна купаться в нефтяных деньгах. Другой вопрос, что закладывая столь высокую ставку риска рынок предполагает, что вскоре выплаты могут снизиться. (Вообще ситуация с нефтяниками, которые как один увеличивают выплаты, чем-то напоминает металлургов 2018 перед снижением цен на сталь) Но, как я уже говорил, считаю, что как раз нефтяная отрасль более стрессоустойчива и долгосрочно защищена от ценовых рисков возможностью девальвации национальной валюты.

Мультипликаторы самые высокие в секторе, как и ДД. EV\EBITDA = 5.5 
P\E = 8.3 Долга нет. Логичная премия за большие выплаты.

Акции Татнефти это фантастический пример дивидендной истории. Компания возвращает весь FCF акционерам, сохраняет долг на низком уровне и даже умудряется немного наращивать добычу. Рост капитализации тут ограничен способностью компании эффективно развивать и поддерживать добычу в условиях максимального выкачивания средств. (то есть новая стоимость почти не создается, зато старая используется по максимуму) При резком падении цен на нефть ДД может снизится и это вызовет панику «дивидендных» инвесторов. Но при росте цены произойдет ровно обратная ситуация — компания начнет платить еще больше! Даже при сохранении текущего уровня цен только дивидендами акционеры окупят свои вложения за 5-6 лет. Уверен, что компанию с подобной относительно стабильной доходностью практически невозможно найти ни на одном другом рынке мира.

Считаю акции Татнефти хорошим примером дивидендной истории и в каком-то смысле защитным активом. Весь свой потенциал компания раскроет при росте нефти, но и по текущим она хороша. С другой стороны потенциал роста объективно ограничен и ниже, чем например у Лукойла, который только переходит к повышенным выплатам. То есть Лукойл сейчас это Татнефть в 2016 году. Поэтому среднесрочно предпочту держать его акции, ну и в целом Татнефть больше подходит для консервативной стратегии.

*Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.