Апдейт сделки Ростелекома

В марте я описал размышления по поводу поглощения Теле2 Ростелекомом, вчера вышли уточненные данные, которые требуют корректировки модели.

Если в марте исходил из выкупа через продажу квазиказначейских акций Ростелекома и кредита, то теперь стало ясно, что будет допка.

Сейчас Теле 2 является одной из немногих растущих компаний на Российском рынке. Выручка компании постоянно растет, а вот чистая прибыль вышла в плюс только в 2018 г. При сохранении динамики, после консолидации, мы можем увидеть рост выручки Ростелекома на 56%, а чистой прибыли на 77%.



По данным газеты «Ведомости» Теле2 оценили в 240 млрд. р.(Комерсант сообщает о оценке в 189 млрд. р.), возьмем значение 200 млрд. р. Ростелеком владеет 45% Теле 2, а это значит требуется выкуп 55% т.е. придется потратить 110 млрд. р.

На балансе Ростелекома имеется казначейский пакет акций, 270 млн. обыкновенных акций и 64 млн. привилегированных.

Вчера стало известно что Ростелеком планирует дополнительный выпуск 20% обыкновенных акций или 514 млн. штук. 

Допка будет исходя из 90 р. на одну обыкновенную акцию, цена привилегированной акции определена с дисконтом 16% (около 75,6 руб.). Итого (514+270)*90 = 70 млрд. р. + (64 * 75,6) = 75 млрд. р.

В итоге все равно потребуется взять кредит в размере 35 млрд. р. На конец года чистый долг Ростелекома составлял — 186 млрд р., у Теле 2 чистый долг — 120 млрд. р. 

По итогам сделки, у Ростелекома, NetDebt/OIBDA = 2,36 (было 1,85) EV/OIBDA = 5,41 (было 3,82). На мой взгляд допка скоре пойдет на пользу, т.к. не придется нагружать компанию дополнительными кредитами, да и деньги будут потрачены не на убыточные проекты, а на покупку динамично растущей компании.

vk.com/finzdir  — еще больше новостей