Блог компании Tickmill | Инвесторы пока не знают как понимать изобретательность PBOC в стимулировании

Китайские банки увеличили темпы выдачи кредитов в декабре, показали данные во вторник. Кредитный рост превосходит ожидания уже второй месяц подряд, т.е. можно говорить о сколь-нибудь значащем тренде в сторону смягчения денежной политики китайскими властями в ответ на экономические трудности. 

— Кредиты частному сектору выросли до 1.59 трлн. юаней в декабре, что выше медианной оценки в 1.3 трлн. Значение показателя не сильно выбивается из данных за 2018, к тому же темпы роста замедлились до исторического минимума в 9.8%, именно в тот момент, когда экономике нужен импульс в заимствованиях населения. 

 

 

 

— Агрегат M2 вырос в годовом выражении на 8.1% на 0.1% выше, чем в ноябре. Напомню, что в феврале PBOCшироко не афишируя включил в показатель деятельность банков, не отражающиеся в финансовом балансе, повышая таким образом его «репрезентативность» в качестве показателя денежной экспансии. 

— Количество выданных кредитов составило 1.1 трлн. при прогнозе в 825 млрд., что ниже среднего значения в 1.350 трлн. за весь 2018 год. 

PBOCпостепенно переходит от неразборчивого стимулирования к все более адресным мерам для облегчения получения кредита заемщиками из частного сектора. В прошлом месяце ЦБ объявил о предоставлении специфического канала финансирования для банков, деньги через который будут направляться исключительно на кредиты мелким и средним компаниям. Ликвидность будет предоставляться по льготной ставке, поэтому, по сути, такую меру можно назвать «адресным снижением процентной ставки». 

Внушительная доля государственных предприятий (около 33%), породила некоторую борьбу среди банков по предоставлению кредитов компаниям с госгарантиями, что снижало ответственность тех, кто выдает кредиты, так и тех, кто их тратит. 

Переход к все более таргетированным мерам по смягчению сдерживает падение юаня, однако их реализация и последующая эффективность неясна, поэтому выиграли или проиграли власти пока неизвестно. На следующей неделе большим событием для оценки риска станут данные по розничным продажам, промышленному производству, ВВП и безработице в Китае, которые как ожидаются незначительно замедлятся. Текущее укрепление юаня, как мне кажется, немного опережает события, ведь изобретательность ЦБ в стимулировании китайской экономики пока не покрывает риски дальнейшего снижения в данных. 

Артур Идиатулин, компания Tickmill UK 
Конкурс для ленивых Угадай NFP