Черкизово - покупать, пока дешево! Риск высок, но почему бы и нет?

Давно наблюдаю за компанией, с момента выкупа акций по 1300 Р. Добираю в свой (довольно небольшой в абсолютном выражении) портфель. Считаю, что компания достойна находиться в портфеле инвесторов, и вот почему.

1. В отличие от РусАгро, компания больше занимается не продажей с/х сырья, а переработанной продукции. Рентабельность собственного капитала для российского рынка неплоха (20%), что оправдывает долговую нагрузку в 4-5 EBITDA.

2. Компания стоит половину выручки, чуть меньше балансовой стоимости и 5 годовых прибылей, при этом стремится выплачивать дивиденды в 50% от прибыли. Отсюда имеем дивдоходность 8-12% от текущей цены. Не топовая для российского рынка (сравним Ленэнерго преф, МРСК, НорНикель, лебединую песнь сталеваров...), но выше купонов по JAP/

3. Владельцы объявляли о планах проведения SPO, «как только улучшится рыночная конъюнктура», при этом выкупали акции по 1300. Специально объявили о том, что делистинг и превращение компании в непубличную отменяется. Стали публиковать ежемесячные операционные отчеты. Мне кажется, что в российских реалиях такое повышение прозрачности может намекать о скорой продаже крупного пакета стратегам и/или в широкий рынок.
Вспомним, что было с ММК после SPO... 

4. Сельхоз сектор (крупные компании) пока находится под покровительством государства, ему не особенно мешают, делиться не просят. Есть люди будут всегда, вопрос только в удельном весе мяса относительно других продуктов. Импортозамещение, однако.

5. В Совете директоров присутствуют независимые директора, вероятно, иностранцы. Считаю это плюсом в корпоративном управлении. 8% акций находится во владении иностранной компании.

6. Вертикальная интеграция Компании, хотя бы частичное обеспечение комбикормами.


ТЕМ НЕ МЕНЕЕ, есть и настораживающие моменты — связанные как с самой компанией, так и с общей ситуацией в России.

1. Очень низкий фри-флоат, из-за чего ни один инвестдом компанию не покрывает. Вообще, это похоже на хитрый план: выкупить акции компании, разогнать котировки на низком ФФ, провести SPO, собрать профит. Большой портфель инвестору будет добрать сложно.

2. Конкуренция — РусАгро в сегменте свинины. Есть ещё и другие холдинги, хотя и не настолько вертикально интегрированы. МИРАТОРГ — не конкурент, Черкизово как-то заявляло, что говядиной заниматься не будет. Тем более, Мираторг ближе к премиум сегменту.

3. Падение доходов населения, снижение потребления мяса и колбасы. В то же время, это сильнее давит на локальных производителей, которых можно разорять и поглощать за счет демпинговых цен.

4. В «колбасный налог» я почему-то не особо верю.

Плюсов всё равно больше, чем рисков. Итог — ПОКУПАТЬ.