Закат эры QE может быть не за горами: Что ожидать инвесторам?

Перспективы политики мировых ЦБ окутаны тайной. Возможно, эпоха легких денег незаметно движется к своему завершению.

Учитывая хрупкость мировой экономики, пока это кажется маловероятным. Монетарное стимулирование представляется вечным. Более того, ходят слухи о возобновлении программы выкупа активов (QE) от ФРС в случае крайней необходимости и даже включении в нее акций.

Впрочем, иногда полезно взглянуть на альтернативную точку зрения, ведь по факту заметное позитивное влияние на экономику оказала лишь программа QE1 в США. Про прочие программы лишь создали дисбалансы на рынках активов, при этом неплохо подогрев рынки акций и облигаций.  

Давайте рассмотрим некоторые факты. На днях ходили слухи (от Bloomberg) о готовящемся сворачивании QE еврозоны. Тем временем, Банк Японии несколько модифицировал программу выкупа, фокусируясь на кривой доходности и не решаясь расширить выкуп. В Британии новый премьер Тереза Мэй просигнализировала, что печатание новых денег не является решением проблем экономики. Нельзя забывать о завершившемся в 2014 году QE3 от ФРС.

На основании этих факторов, портал Marketwatch делает выводы о грядущем завершении восьмилетнего эксперимента с программами QE от мировых ЦБ. Подобный расклад будет иметь громадное значение для глобальной экономики и финансовых рынков. Давайте рассмотрим возможные последствия завершения эры QE поподробнее.

• Рынки акций и облигаций лишаться поддержки. Определенные пузыри вполне могут сдуться. Впрочем, если сворачивание программ будет происходить на фоне улучшения экономики, обвала фондовых активов может и не произойти.

• Главы мировых ЦБ будут оказывать меньшее влияние на рынки. Заявления таких легендарных личностей как Супер Марио (Драги) не будут вызывать столь значительных конвульсий на рынках.

• Реальная экономика вернется на повестку дня, став одним из основных драйверов финансовых активов. Большее внимание может быть уделено фискальному стимулированию, а, следовательно, заявлениям премьер-министров и глав минфинов.

• Финансовый сектор в развитых странах может еще более сжаться, ибо операции carry trade и прочие последствия дешевых денег уже не будут столь доступны. Может снизиться и комиссия инвестбанков на рынках капитала, в частности, от размещения облигаций. С другой стороны, рост процентных ставок выгоден для многих банков с традиционными операциями, ибо способствует улучшению их процентной маржи.

Подводя итоги, хотелось бы еще раз подчеркнуть, что ничего не предрешено заранее. Тем более что у мировых центробанков еще не исчерпан инструментарий для стимулирования. Эффективность программ по выкупу активов – это, безусловно, спорный момент. Однако в случае сворачивания QE мировая финансовая система вряд ли останется прежней.

БКС Экспресс