Аэрофлот: международный драйвер роста выдыхается

Аэрофлот опубликовал операционные результаты за октябрь 2026 года. Пассажиропоток продолжает сокращаться, причем отрицательная динамика наблюдается уже пятый месяц подряд.

Ключевые показатели октября:
• Пассажиропоток: 4,5 млн человек (-5,5% г/г против -4,2% в сентябре).
• Внутренние перевозки: 3,1 млн человек (-9,5% г/г).
• Международные перевозки: 1,4 млн человек (+4,9% г/г).
• Пассажирооборот: -2,7% г/г.
• Предельный пассажирооборот: −2,4% г/г.
• Занятость кресел: 92,0% (-0,3 п.п.).

За 10 месяцев группа перевезла 46,7 млн пассажиров (-1,1% г/г), при этом пассажирооборот увеличился на 3,3%, а занятость кресел достигла 91,4% (+1,3 п.п.).

Наше мнение:
Результаты сдержанные. Основная проблема — продолжающееся сокращение внутренних перевозок. Компания объясняет это временными ограничениями работы аэропортов и перераспределением самолетов с коротких направлений на более протяженные маршруты. При этом впервые с начала года снизилась занятость кресел из-за ее сокращения на внутренних направлениях сразу на 2,2 п. п. Отдельный вопрос — выполнение годового плана. Менеджмент ранее ориентировался на сохранение пассажиропотока на уровне 2025 года, или 55,3 млн человек. По нашим расчетам, для достижения этой цели в оставшиеся 2 месяца перевозки должны вырасти примерно на 6,3% г/г, что после пяти месяцев снижения выглядит довольно оптимистично.

Настораживает заметное замедление роста международных перевозок — с 13,6% г/г в сентябре до 4,9% в октябре. Это может указывать на постепенное исчерпание потенциала зарубежных направлений как основного драйвера роста, который ранее компенсировал слабость внутреннего рынка. Таким образом, без восстановления внутренних перевозок Аэрофлоту будет все сложнее поддерживать общий пассажиропоток.

Читайте нас в MAX