Обьем выкупа валюты по бюджетному правилу невозможно спрогнозировать. И вот почему.

$€ Сегодня весь день разбирался в этом вопросе. И сейчас поделюсь с вами итогами этого анализа. Суть следующая.

➡️Есть один принципиальный фактор, который сильнее всего влияет на курс рубля. Это обьем выкупа валюты Минфином, в рамках работы бюджетного правила.

Подтверждению этому является вчерашняя публикация. Обьем выкупа стал рекордным за последнее время, и составил 279 миллиардов рублей. На этих новостях рубль ослаб на 2%. А сегодня ослабление продолжилось.

Соответственно важность этого фактора для курса рубля — это неоспоримая данность. Но интересно тут другое.

❗Вчера никто не смог правильно рассчитать эту величину. Это оказалось сюрпризом. Финансовое сообщество ждало около 200 миллиардов рублей. А получили 279 миллиардов. Тоже самое и в прошлом месяце. Никто не ожидал, что получится всего 55 миллиардов за сентябрь.

Так почему же так непредсказуема эта цифра, если формула всем известна? Вот об этом сейчас и поговорим.

ФОРМУЛА РАСЧЁТА ОБЪЁМА ВЫКУПА.
Месячный объём операций Минфина в рублях:

V = Et — Bt +- Kt

Где:

Et — ожидаемые нефтегазовые доходы текущего месяца;
Bt — оценка базовых нефтегазовых доходов текущего месяца;
Kt — корректировка прежних оценок, рассчитанная на текущий месяц.
Корректировка расчитвается так:

Kt=D-F+A

Здесь (D) — фактические дополнительные доходы прошлого месяца, (F)— их прежний прогноз, (A) — поправка, связанная с распределением НДД.

Существенная деталь — порядок учёта НДД. В ожидаемых и базовых доходах квартальный НДД распределяется равномерно по трём месяцам. Корректировка учитывает отклонение фактических доходов от ожидаемых, пересчёт базовых доходов и специальные правила по НДД. Поправка по квартальным авансовым платежам НДД распределяется на два месяца после месяца уплаты.

Что из этого следует?

Доходы на октябрь (E и В)- это прогнозная цифра. Минфин точно не знает, какими они будут. Поэтому E и B — это чисто прогноз. Почему так?

Потому что нефтегазовые доходы распределяются неравномерно в зависимости от вида налога. Что-то приходит каждый месяц, что-то раз в квартал. Например НДД — раз в три месяц.

👉Так же нефтегазовые доходы снижаются на размер топливного демпфера, который зависит от объёма экспорта нефтепродуктов. Что по сути тоже непредсказуемо. Соответственно E и B из формулы — это прогноз Минфина, в котором очень легко ошибиться. Что обычно и происходит. Будущее никто не видит.

И вот эта ошибка учитывается в К, которая тоже имеет свою формулу расчёта. В октябре Минфин уже видит как ошибся по E и В в сентябре, и учитывает это в октябре.

Соответственно получаем, что в формуле расчёта объёма выкупа валюты два слагаемых — это прогноз на месяц вперёд, а третье слагаемое, это учет ошибки за прошлый месяц. 😊

Соответственно ни в одном из этих показателей нельзя быть уверенным на 100% и разброс достаточно существенный. Поэтому объём выкупа валюты мы можем прогнозировать приблизительно, но точно его определить невозможно, так как там слишком много неопределённых переменных.

Надеюсь понятно объяснил.

У меня на этом всё. Спасибо за внимание. До встречи. Ваш Sol.$€

Мой Telegram про инвестиции.
t.me/SolomonTrade