Новые облигации ВИС Финанс БП17 с доходностью до 19,6% на размещении

АО «Группа „ВИС“ – управляющая компания инфраструктурного холдинга. Группа инвестирует собственные средства в создание объектов транспортной, социальной и коммунальной инфраструктуры. „ВИС Финанс“ выступает эмитентом корпоративных биржевых облигаций Группы „ВИС“.

6 октября ВИС Финанс планирует провести сбор заявок на приобретение облигаций с постоянным купоном на срок 1,5 года. Посмотрим подробнее параметры нового выпуска.

Выпуск: ВИС Финанс БП17
Рейтинг: ruA+ (эксперт РА)
Номинал: 1000 ₽
Объем: до 2,5 млрд.₽
Старт приема заявок: 6 октября
Планируемая дата размещения: 9 октября
Дата погашения: 9 августа 2030
Купонная доходность: не выше 18% (доходность к погашению не более 19,6%)
Периодичность выплат: ежемесячно
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Группа ВИС реализует проекты в рамках механизмов государственно-частного партнёрства (ГЧП). Группа с 2000 года реализует проекты в Московской, Новосибирской областях, Хабаровском крае, в Якутии, Югре и на Ямале. За все время работы создано 106 объектов в 30 населенных пунктах, 26 объектов строятся в настоящее время. Основным проектом группы является мост через реку Лена в Якутии протяженностью 4,6 км и общей стоимостью 175 млрд руб., активная фаза строительства которого в настоящее время разворачивается. Всего в инвестиционной стадии находятся 13 проектов, вот некоторые из них. 

Посмотрим отчет за 1 полугодие 2026 года:
— выручка 14,47 млрд р (-14% г/г);
— операционная прибыль 591,877 млн р (год назад было 6,2 млрд р);
— чистый убыток 2,57 млрд.р (год назад была чистая прибыль 1,1 млрд.р);
— чистый долг 83,82 млрд на 30.06.2026 (77 млрд.р было на 31.12.2025);
— показатель EBITDA 4,66 млрд р (год назад было 10,7 млрд.р);
— чистый долг/EBITDA на 31.12.2025 составлял 3,65х.

По информации компании убыток в 1 полугодии возник из-за временного сокращения объёмов работ, вызванного завершением основных работ по ряду проектов. В то же время, часть проектов переходит в активную стадию. Но при этом растет чистый долг и операционный денежный поток ушел в отрицательную зону. 

В настоящее время в обращении находится 12 выпусков биржевых облигаций компании на 24,75 млрд р. Самый свежий выпуск БП16 (с погашением в августе 2029 г.) был размещен в августе 2026 г. и торгуется с доходностью к погашению 18,7% (купон 17,5%). 

Выводы 

• Из рисков стоит отметить высокую долговую нагрузку компании и отрицательные денежные потоки.
• Участвовать в размещении имеет смысл только с купоном не ниже 17,5%, иначе апсайда после размещения можно не ждать. Но учитывая тенденцию снижению стоимости облигации после начала торгов можно взять и на вторичке.
• Рейтинг у компании высокий (сейчас только на него внимания обращать не стоит), но не хочется увеличивать риски, в размещении не участвую. 

Подписывайтесь на мой канал в MAX, в нем:
— показываю какие акции и облигации покупаю,
— делаю обзоры на ценные бумаги. 
Также есть телеграм-канал (в поиске его также можно найти как @invest_amn), подписывайтесь туда тоже.