Позитивный обзор. IVA Technologies

IVA Technologies отчиталась по МСФО за первое полугодие 2026 года. И здесь уже нельзя ограничиться фразой «компания инвестирует в развитие».

Выручка снизилась на 8,5% — до 978,3 млн ₽.

Для IT-компании, которая находится в стадии активного развития продуктовой экосистемы, снижение продаж — неприятный сигнал. Тем более что менеджмент связывает его не с потерей отдельных крупных клиентов, а с более широкими факторами: ограниченными бюджетами заказчиков, высокой стоимостью денег и переносом сроков внедрения корпоративного ПО.

Основной источник бизнеса — лицензии и программное обеспечение. На них пришлось 601,6 млн ₽ выручки.

Ещё около 200 млн ₽ принесла техническая поддержка, а продажи программно-аппаратных комплексов — 162,4 млн ₽.

То есть основа бизнеса по-прежнему находится именно в программных продуктах, а не в продаже оборудования.

Но гораздо сильнее выглядит динамика прибыли.

Чистая прибыль сократилась примерно в три раза — до 86 млн ₽. Для сравнения, годом ранее показатель составлял около 258 млн ₽.

Таким образом, чистая рентабельность снизилась примерно до 8,8% выручки против порядка 24% годом ранее.

Компания объясняет падение прибыли сразу двумя факторами: инвестициями в развитие продуктовой экосистемы и амортизацией нематериальных активов.

Последний момент особенно важен.

Накопленный объём инвестиций в нематериальные активы оценивается примерно в 6,1 млрд ₽. Это значительная сумма относительно текущей выручки компании.

С одной стороны, для разработчика ПО подобные инвестиции логичны: новые продукты, технологии и интеллектуальная собственность должны создавать будущую выручку.

С другой — инвестор в конечном итоге должен увидеть отдачу от этих вложений.

Пока же мы видим обратную картину: компания инвестирует в экосистему, но текущая выручка снижается, а чистая прибыль падает значительно быстрее выручки.

И вот здесь для меня находится главный вопрос по IVA.

Если переносы внедрений действительно связаны преимущественно с временным сокращением IT-бюджетов клиентов, то после улучшения рыночной конъюнктуры отложенный спрос может вернуться.

Но если снижение выручки отражает более серьёзные проблемы с темпами продаж или конкуренцией, одних инвестиций в разработку будет недостаточно.

При этом сравнивать IVA с другими российскими IT-компаниями только по чистой прибыли тоже неправильно. Например, у разных разработчиков сильно отличается структура бизнеса, стадия развития и объём капитализированных затрат на разработку.

Поэтому я бы сейчас смотрел прежде всего на динамику выручки от лицензий, новые контракты, сроки внедрения и способность компании превращать накопленную интеллектуальную собственность в реальные продажи.

Первое полугодие для IVA получилось слабым по текущим финансовым результатам.

Выручка −8,5%, чистая прибыль −67%, а чистая маржа опустилась примерно до 8,8%.

При этом у компании есть важный аргумент в свою пользу — значительные инвестиции в собственную продуктовую экосистему.

Поэтому сейчас это история не столько про текущую прибыль, сколько про то, сможет ли IVA монетизировать накопленные разработки и вернуть рост выручки.

Пока инвестиции в будущее очевидны. А вот финансовый результат от этих инвестиций ещё предстоит доказать.

🎁 Подарок для роста капитала

Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу «Культура финансов».

Подписывайтесь и забирайте подарок!

Мой сайт