🏦 Облигации. Краткий обзор

• Индекс гособлигаций Мосбиржи (RGBI) скорректировался ниже 112,5 пунктов.

Драйверов для роста после последнего заседания ЦБ нет.

К тому же впереди октябрьская индексация тарифов ЖКХ, а также сохраняющиеся проинфляционные риски, связанные с ситуаций на рынке топлива. Поэтому долговый рынок пока крайне осторожен.

🔅 Текущая позиция регулятора:

Изменение траектории ставки из-за бюджетного фактора в октябре маловероятно — Заботкин

Озвученные бюджетные проектировки несильно отличаются от июльских прогнозов ЦБ

Сдвиг по траектории бюджетной политики не исключает снижения ставки в 2027 г, но это будет медленнее ожиданий в начале года — ЦБ

ЦБ на последнем заседании отмечал важность обновленного бюджета.

На прошлой неделе президент, а на этой Силуанов приоткрыли завесу тайны вокруг нового бюджета — и теперь мы можем примерно понять, каким он будет.

Что сказали:
1) в бюджет заложена цена нефти $50 за баррель, при этом ФНБ будет расти;

2) дефицит бюджета в 2027 году около 2% ВВП, и эта цифра согласована с ЦБ;

3) со стороны бюджета сделано всё, чтобы ЦБ мог смягчать ДКП;

Из этого пока не следует позитива для ЦБ и возможностей для ускорения снижения ключевой ставки.

🔅 Что с облигациями?

На ОФЗ смотрю по прежнему нейтрально. Ничего не изменилось с середины лета. Сегодня Минфин выходит с размещением выпуска (ОФЗ 26253), который торгуется с доходностью 16.46%.

Пока Минфин не видит проблем занимать под такой процент на 12 лет — ОФЗ расти будет трудно. Cледственно и всему рынку тоже.

В таких условиях короткие выпуски с фикс.купоном, короткие/средней дюрацией флоатеры и фонды ликвидности остаются наилучшим вариантом.

Больше разборов в моём телеграмм канале: t.me/+oWRmuhS0NiQ5NjJi