Сравнил крупнейших застройщиков по МСФО за 6 месяцев 2026 года

Сравнил крупнейших застройщиков по МСФО за 6 месяцев 2026 года

За последние дни сделал разбор нескольких застройщиков и решил свести результаты в одну таблицу, чтобы было проще сравнивать компании между собой.

Всех эмитентов оценивал по одной и той же методологии с помощью ИИ. Смотрел на 5 основных блоков:

долговую нагрузку и проектный долг;
покрытие процентов и маржинальность;
ликвидность и риск рефинансирования;
качество и диверсификацию проектов / продажи;
качественные риски.

Каждый блок оценивался по шкале от 0 до 5, после чего рассчитывалась итоговая оценка с учетом веса каждого параметра.

Что получилось:

Интересно, что итоговый рейтинг получается не совсем таким, каким его можно было бы представить, просто посмотрев на размер компании или известность бренда.

Например, у части застройщиков сильный проектный портфель и хорошие продажи, но одновременно слабая ликвидность или высокая долговая нагрузка. У других наоборот — долговая ситуация выглядит спокойнее, но есть вопросы к качеству бизнеса или отдельным проектам.

Важный момент: это не кредитный рейтинг и не рекомендация покупать или продавать облигации. Это моя сравнительная модель, задача которой — одинаково «прогнать» разных эмитентов через один набор критериев и быстро увидеть сильные и слабые стороны каждого.

Самое полезное здесь, на мой взгляд, даже не итоговое место, а структура оценки. Например, две компании могут получить одинаковые 3/5, но у одной проблема будет в долге, а у другой — в ликвидности или качестве проектов. И с точки зрения облигационера это совершенно разные риски.

В дальнейшем планирую итеративно улучшать методологию оценки и хочу распространить такой же подход и на другие отрасли — например, лизинг, коллекторов и другие сектора, но уже с отдельной системой критериев под специфику каждого бизнеса.

Больше разборов и аналитики у меня в Telegram канале https://t.me/semenov_invest