Из-за нехватки бензина ключевая ставка не смогла уехать вниз

Проблема с бензином стала одной из причин, по которой ЦБ поставил снижение ключевой ставки на паузу.


     Сегодня ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14%. В целом рынок такого решения ожидал: сохранение ставки было одним из основных сценариев аналитиков. Однако, судя по реакции котировок, часть участников всё-таки ставила на снижение и рассчитывала на сюрприз. Но им на плечи кто-то положил копытца и сказал «добрый вечер!».
     Вчера как раз делал пост, где пояснил, что дефицит бензина — не выдумка телеграм-каналов, но при этом не такая уж и огромная проблема, как те описывают. Сегодня ЦБ уже прямо подтвердил: проблемы с топливом стали одной из причин, почему снижение ставки поставили на паузу.

Ускорение роста цен в летние месяцы было вызвано главным образом ситуацией на рынке топлива. Сам по себе это разовый фактор, но мы видим, что он сказывается на ценах более широкого круга товаров и услуг. Инфляционные ожидания тоже остаются высокими. Нам потребуется больше данных, чтобы оценить масштаб и продолжительность этих эффектов и их влияние на устойчивую инфляцию

     Бензин здесь важен не только сам по себе. Цб ещё летом называл его «товаром-маркером»: он занимает заметное место в регулярных расходах населения, входит в издержки компаний и влияет на инфляционные ожидания.


… но, признаться, я видел комментарии очевидцев, что сообщали о трёхзначных на всё топливо.
     Недельная инфляция составила всего 0,05%, но с бензином ситуация иная. За последнюю неделю цены на него выросли гораздо больше. Где-то на 0,6%, а с начала года — на 21%. А ведь, как я говорил (да и вы знаете), бензин входит в стоимость практически всего: перевозки, доставка продуктов, стройматериалов, поставка услуг и т.д.

     И раз об этом все знают, то глядя на табло АЗС с постоянно растущими ценами, человек ожидает общего роста цен. Бизнес тоже не обделён логикой и замечает рост логистических расходов и заранее начинает закладывать их в будущие цены. В итоге временный дефицит бензина может создать более устойчивую инфляцию. отсюда рост цен на бензин влияет на инфляцию дважды: вначале на заправках, а потом у нас в головах.

     Причём интересно то, что сама ключевая ставка проблему с бензином решить не может. Можно поставить любую цифру, но пострадавшие мощности НПЗ от этого внезапно не восстановятся. ЦБ борется уже не с самим дефицитом, а с его последствиями: старается не дать росту стоимости топлива разойтись по всей экономике через цены, зарплаты и инфляционные ожидания. Поэтому ставку приходится держать выше, чем можно было бы при прочих равных.
     Вчера мы выяснили, что дефицит бензина не выдуман: собственное производство просело, импорт резко вырос, а предложение в августе всё равно оставалось ниже спроса примерно на 16%. Сегодня выясняется следующая часть истории: дефицит уже добрался от АЗС до денежно-кредитной политики.