Субботний чек-ап

1. Круги на воде.
По данным АСВ всего 0,2% вкладчиков держат треть всех депозитов физиков (под 70 трлн. руб).

Это почти 300 млн. руб. на одного. Когда такие состоятельные инвесторы закрывали свои позиции в акциях в первом полугодии, Мамба упала на 30%. Отток средств подобных китов со вкладов обязательно оставит след в статистике и балансах банков. Пока этого нет. 

2. Пар под крышкой.
Невозможно бесконечно долго удерживать инфляционное давление, задирая ставку (доходности ОФЗ) без последствий для курса рубля. Денежная масса за пять лет выросла более, чем в два раза. А инфляция — только на 50%, курс доллара — всего на 10%.
Причина: бОльшая часть напечатенного осела на депозитах и в облигациях. Общая сумма такого навеса превышает 200 трл. руб. За накоплением обязательно последует выброс, который запросто может привести к 15 рублям за юань или 95-ти за доллар (а то и гораздо выше) на горизонте года-двух.

3. Государство вытягивает деньги с рынка.
Доходности ОФЗ превышают оные в корп. бумагах инвест. увровня. Например ОФЗ 237 со сроком погашения в 29-м дает 14,7% YTM. Аналогичная по сроку погашения облигация Сбера (Сбер 56) — только 14,4%. Зачем кредитору лезть в риск, если можно взять бОльшую доходность в риске минимальном?
В этой цепочке самое хрупкое звено — те, кто в самом низу. Мусорные бумаги, тянущие долговое бремя по 25-30%. В 2024-м в них произошло дефолтов на 3 млрд. руб. В первом полугодии этого — уже 45 млрд.

4. Что одному хоршо.
Доходность десятилетних трежерис вышла из треугольника, протестировав его сверху. Долговой рынок чует запах пороха, дорогой нефти и высокой инфляции. Перехай 5% может запустить коррекцию и положить конец американскому бычему рынку.

Для нас это может быть позитивно по двум причинам:
— переток ещё большего обьема ресурсов и внимания на Залив.
— рост доходов бюджета РФ (всед за ростом цены на нефть) и, в потенциале, фондового рынка.
Цинично, но похоже, что так.


Авторский ТГ канал
Отличных выходных!