🏠ЦИАН. Сильный первый квартал

Сегодня разбираем финансовые результаты за 1 квартал 2026 года, ведущей онлайн-платформы операций с недвижимостью в России — компании ЦИАН.

— Выручка:3,9 млрд руб (+17,8% г/г)
— Скор. EBITDA: 1,3 млрд руб (+77,5% г/г)
— Чистая прибыль:1,0 млрд руб (+363,1% г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📉 По итогам первого квартала консолидированная выручка выросла на 17,8% г/г — до 3,9 млрд руб. за счёт эффективной монетизации посредством внедрения новых тарифов и развития транзакционной модели в сегменте размещения объявлений. В то же время компании удалось сократить операционные расходы, что в сочетании с ростом выручки привело к росту скорректированной EBITDA на 77,5% г/г — до 1,3 млрд руб. При этом чистая прибыль выросла более чем в 4,5 раза — до 1,0 млрд руб., но, не без нюансов:

1. В отчетном периоде у компании не было убытка от курсовых разниц за счёт завершения реструктуризации и конвертации большинства денежных средств в рубли.
2. Эффективная ставка налога на прибыль снизилась с 42,7% до 26,8% г/г.

*В 1 квартале 2026 года онлайн-платформа «Циан» провела две индексации стоимости. Базовое размещение для собственников жилья осталось бесплатным, однако для агентств и риелторов тарифы на размещение и продвижение выросли на 18–24% в зависимости от региона.

— операционные расходы снизились на 0,4% г/г (операционная эффективность + перенос части затрат на 2К2026).
— рентабельность по скор. EBITDA выросла с 22,8% до 34,4% г/г.
— операционная прибыль выросла более чем в два раза — до 1,2 млрд руб.

❗️Чистый операционный денежный поток снизился на 9% г/г — до 1,0 млрд руб. из-за переплаты по налогу на прибыль и негативными изменениями в оборотном капитале, а также выплаты разового дивиденда. На конец 1К2026 денежная кубышка сократилась на33,6% г/г — до 6,1 млрд руб. — чистый долг отрицательный.

–––––––––––––––––––––––––––

💼 Прогнозы и дивиденды

Начнём с прогнозов. Компания ждёт:

— рост выручки на 17-22%.
— сохранения рентабельности по скор. EBITDA на уровне не менее 30%.

Что касается дивидендов, по итогам 9М2025 и 1К2026 компания суммарно уже выплатила 157 рублей дивидендов на акцию (22,5% дивдоходности). В 2026 году компания должна провести ещё одну выплату, о размере которой проинформируют позже. Можно с уверенностью говорить о том, что дивдоходность по итогам 2026 года перевалит за 10%.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Вопреки сохраняющейся сложной ситуации в секторе недвижимости, ЦИАН продемонстрировал сильные финансовые результаты. Компания опережает по росту рынок недвижимости за счёт эффективной монетизации клиентов и повышения операционной эффективности. Как итог, рентабельность в отчетном периоде получилась определенно выше ожиданий.

В то же время не стоит забывать про вышеупомянутые моменты с отсутствием убытков по курсовым разницам и переносом операционных расходов. Важно понимать, что результаты первого квартала были поддержаны неоперационными факторами, включая благоприятный эффект курсовых разниц, а также временным переносом части маркетинговых расходов, что может сделать результаты второго квартала менее сильными на фоне высокой базы первого квартала.

Говоря о перспективах, то очевидно, что под влиянием регулярных дивидендных выплат кубышка постепенно закончится, а с ней уйдет и высокая дивидендная доходность, обусловленная накопленным ранее кэшем. То есть в долгосрочной перспективе дивиденды будут зависеть преимущественно от прибыльности бизнеса (здесь важно, чтобы рынок недвижимости оживал побыстрее).

Что касается оценки, то с форвардным P/E ~12x компанию уж точно нельзя назвать дешевой, даже с учетом коррекции акций к уровням в 500 рублей.

#ЦИАН #CNRU